Mit einem Unternehmenswert von 20 Milliarden Yuan konkurrieren Alibaba und Tencent um die Investition. Wessen Geld wird Liang Wenfeng nehmen?
Bei der Finanzierung von DeepSeek hat sich erneut eine Veränderung ereignet.
Am 22. April berichtete Reuters unter Bezugnahme auf The Information, dass Alibaba und Tencent über eine Investition in DeepSeek verhandeln und die geschätzte Unternehmenswertung auf über 20 Milliarden US - Dollar angehoben wird.
Vor einigen Tagen hatte Reuters berichtet, dass DeepSeek mindestens 300 Millionen US - Dollar an Finanzierungen sucht und das Ziel der Unternehmenswertung nicht unter 10 Milliarden US - Dollar liegt.
Innerhalb weniger Tage hat sich die geschätzte Unternehmenswertung von DeepSeek verdoppelt.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hat DeepSeek keine Stellungnahme abgegeben, und Reuters hat auch erklärt, dass es alle Details nicht unabhängig verifiziert hat.
Aber die Marktzeichen sind real.
Seit fast zwei Jahren, seit seiner Gründung, hat DeepSeek immer von seinem Mutterunternehmen Magic Square Quantitative Trading finanziert werden lassen und nie externe Investitionen angenommen.
Der Gründer Liang Wenfeng ist einer der bekanntesten unabhängigen Vertreter in der chinesischen KI - Szene. Er schließt sich keiner Seite an, sucht keine Finanzierungen und führt keine Börsengänge durch.
Jetzt hat sich diese Sperre gebrochen.
Wenn die beiden großen Unternehmen Alibaba und Tencent gleichzeitig an der Verhandlungstafel sitzen, um was handelt es sich eigentlich, wonach sie streiten?
Von wem wird DeepSeek schließlich das Geld nehmen?
Der Marktwert von DeepSeek
Um zu beantworten, wonach Alibaba und Tencent streiten, muss zuerst eine andere Frage beantwortet werden:
Was bedeutet eine Unternehmenswertung von 20 Milliarden US - Dollar in der chinesischen Szene der großen Modelle?
Die Marktwertung von Moonlit Side, das an der Hongkonger Börse eine IPO plant, liegt in der neuesten Runde bei etwa 18 Milliarden US - Dollar.
Bei der IPO von MiniMax an der Hongkonger Börse im Januar 2026 lag die Emissionswertung bei etwa 6,5 Milliarden US - Dollar.
Bei der Börsengänge von Zhipu an der Hongkonger Börse Ende 2025 lag die Emissionswertung bei etwa 6,7 Milliarden US - Dollar.
Wenn sich die Finanzierungsrunde von DeepSeek tatsächlich mit einer Unternehmenswertung von 20 Milliarden US - Dollar abschließt, wäre es in der chinesischen Szene der Start - up - Unternehmen für große Modelle eines der teuersten.
Angesichts des tatsächlichen Einflusses seiner Modelle V3 und R1 weltweit ist diese Zahl eher ein Verhandlungspunkt als eine Obergrenze.
Wie hoch wird die Finanzierungsmenge von DeepSeek sein, wenn die Unternehmenswertung steigt?
In einer öffentlichen Berichterstattung am 17. April war ursprünglich von einer Finanzierung von mindestens 300 Millionen US - Dollar bei einer Unternehmenswertung von mindestens 10 Milliarden US - Dollar die Rede, was einem Finanzierungsanteil von etwa 3 % entspricht.
Wenn man nach demselben Prinzip rechnet, würde bei einer Unternehmenswertung von 20 Milliarden US - Dollar die Übertragung von 3 % der Aktien einer Finanzierung von etwa 600 Millionen US - Dollar entsprechen; 5 % wären etwa 1 Milliarde US - Dollar; und 10 % wären etwa 2 Milliarden US - Dollar.
Ist diese Finanzierungsmenge für DeepSeek viel oder wenig?
300 bis 600 Millionen US - Dollar sind für DeepSeek keine Kleinigkeit, aber auch nicht so viel, dass es kein Geldbedürfnis hätte.
Reuters betonte in seiner Berichterstattung:
Aktuell werden die Forschungsarbeiten an Spitzenmodellen, die Inference und die Agent - Systeme immer teurer. Dass DeepSeek erstmals externe Finanzierungen sucht, zeigt, dass es höheren Kapitalausgaben ausgesetzt ist.
Diese ein paar hundert Millionen US - Dollar dienen eher dazu, die externe Finanzierungskanäle zu öffnen und die Ressourcen aufzufüllen, als dass es sich um die Bereitstellung von Kapital für die nächsten Jahre handelt.
Wenn es tatsächlich gelingt, 800 Millionen bis über 1 Milliarde US - Dollar zu erhalten, würde die Situation anders aussehen.
Dieser Betrag wäre in der chinesischen Szene der Start - up - Unternehmen für große Modelle eine sehr große Finanzierung.
Zum Vergleich: MiniMax hat bei seiner IPO in Hongkong etwa 619 Millionen US - Dollar gesammelt.
Wenn DeepSeek in einer einzigen Finanzierungsrunde annähernd diesen Betrag oder mehr erhält, würde dies darauf hinweisen, dass der Markt es als eine der besten und seltenen Assets in der chinesischen Start - up - Szene für große Modelle ansieht.
Egal, in welchem Bereich die Finanzierung liegt, das Geld an sich ist nicht das Ziel.
Für Liang Wenfeng sind zwei Dinge wirklich wichtig:
Eine marktbasierte Bewertung für die Optionsrechte der Kernmitarbeiter zu schaffen, um die Gefahr des Verlusts von Kernpersonen zu stoppen;
Non - finanzielle Ressourcen wie Rechenleistungskürzungen, Zugang zu Cloud - Kunden und Supply - Chain - Synergien zu erhalten, die reine Finanzinvestitionen nicht vollständig bieten können, um die steigenden Kapitalanforderungen in der Konkurrenz um Inference - Modelle und Agenten zu decken.
Der Eintritt von Alibaba und Tencent
Selbst eine hohe Unternehmenswertung kann nicht verhindern, dass immer wieder Investitionsinstitute versuchen, Kontakt zu Liang Wenfeng aufzunehmen.
DeepSeek ist immer noch eines der schwierigsten Projekte, in das in der chinesischen KI - Investitionsszene investiert werden kann.
Ein Investor, der mit DeepSeek in Kontakt steht, sagte: "Dies ist kein Projekt, in das man investieren kann, nur weil man das Geld hat. In Liang Wenfengs Auswahlkriterien ist das Geld der unwichtigste Faktor."
Laut Medienberichten hat DeepSeek bereits Investitionsvorschläge von chinesischen Top - Venture - Kapitalgesellschaften und Technologiegiganten abgelehnt.
Im Kapitalmarkt wird DeepSeek immer als ein seltenes Asset angesehen, das man erwerben möchte. Deshalb möchten auch Alibaba und Tencent an die Verhandlungstafel.
Die Antwort liegt nicht darin, dass DeepSeek sie braucht, sondern dass sie DeepSeek brauchen.
Die chinesische Szene der großen Modelle hat die Phase des Ökosystem - Wettbewerbs, des Wettbewerbs um Zugänge und des Wettbewerbs um Ressourcen erreicht. Weder Alibaba noch Tencent möchte an der Schlüsselposition DeepSeek fehlen.
Wenn sie investieren können, kann DeepSeek Teil des Ökosystems der großen Unternehmen werden: Die Modellfähigkeiten, die Cloud - Ressourcen, die Unternehmenskunden und die Verteilungschnittstellen können alle in einem Zusammenspiel funktionieren.
Aber wenn sie nicht investieren können und andere Kräfte die Position einnehmen, kann DeepSeek zu einer relativ unabhängigen und starken Variablen werden, die die Kontrolle der großen Unternehmen in der KI - Ära schwächen kann.
Diese Art von Investition hat sowohl einen aggressiven als auch einen defensiven Charakter.
Aber die tiefere Sorge kommt von der Abzählung der Zeit für die Seltenheit.
Zhipu und MiniMax sind bereits an der Börse notiert, Moonlit Side strebt eine IPO an der Hongkonger Börse an, und andere Modellunternehmen wie Jieyue Xingchen und Baichuan Intelligence beschleunigen ihre Kapitalisierung.
DeepSeek ist das einzige Top - allgemeine - große - Modell unter den "Sechs Tigerjungen", das noch nie externe Investitionen angenommen hat.
Es zu verpassen, bedeutet, das letzte Ticket in diesem Zyklus zu verpassen.
Wenn es andere Kapitalquellen annimmt oder an die Börse geht, verlieren Alibaba und Tencent die Möglichkeit, als Aktionäre Zugang zu hochwertigen Cloud - Kunden zu erhalten.
Für die beiden Giganten mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von über 800 Milliarden US - Dollar ist ein Investitionsbetrag von ein paar hundert Millionen US - Dollar nur ein Bruchteil ihrer jährlichen Kapitalausgaben.
Aber wenn der Konkurrent DeepSeek gewinnt, wird man die Ökosystem - Führung in einer Ära verlieren.
Wird DeepSeek das Geld der großen Unternehmen nehmen?
Die Sorge von Alibaba und Tencent ist real, aber auch die Dringlichkeit von DeepSeek darf nicht vernachlässigt werden.
Offensichtlich ändert sich Liang Wenfengs Position: Von der langjährigen Ablehnung externer Finanzierungen bis zur ersten Öffnung für externe Investitionen.
Hinter diesem Wechsel liegt möglicherweise nicht nur das Geldproblem, sondern auch der Druck von Zeit, Personal und Infrastruktur.
Zunächst der Druck der Modelliteration: Das Flaggschiffmodell V4 wurde mehrmals verschoben und ist bis jetzt nicht auf den Markt gekommen.
Zweitens der Kampf um das Personal: Ohne externe Unternehmenswertung verliert die Option für die Kernmitarbeiter an Anreizwirkung.
Schließlich die Belastung der Infrastruktur: Die Anpassung von V4 an chinesische Chips erfordert eine große Menge an Ingenieurressourcen, die Magic Square allein nicht aufbringen kann.
Aber Liang Wenfengs Verhandlungsposition ist eher eine kleine Öffnung als eine Bitte um Einlass.
Die geschätzte Unternehmenswertung von 20 Milliarden US - Dollar, der Kontakt zu beiden Giganten und die unbestimmten Details zeigen, dass er auf eine optimale Lösung wartet.
Das bedeutet auch, dass Liang Wenfeng nicht darum geht, ob er die Investition von Alibaba oder Tencent annimmt, sondern welche Art von Geld er annimmt und in welchem Ausmaß.
Die erste Möglichkeit ist die ideale und seltenste: Nur finanzielle Investitionen nehmen, ohne die Führungsrolle in der Unternehmensrichtung abzugeben.
D.h., die großen Unternehmen können an DeepSeek investieren, aber nur als Minderheitsaktionäre, ohne die Geschäftstätigkeit tiefgreifend zu binden, ohne exklusive Kooperationen zu verlangen und ohne DeepSeek vorzeitig in ein Ökosystem zu verriegeln.
Für DeepSeek ist dies die wünschenswerteste Situation. Es bekommt das Geld und hat die Beziehung, aber die Außenwelt wird es immer noch als ein relativ unabhängiges Modellunternehmen ansehen.
Der Vorteil dieser Struktur ist, dass es sowohl die Ressourcen auffüllt als auch die wertvollste Unabhängigkeit in der Unternehmenswertung so wenig wie möglich schädigt.
Die zweite Möglichkeit ist die realistischere und gefährlichere: Scheinbar finanzielle Investitionen nehmen, aber tatsächlich Ressourcenbindung erhalten.
Weil das Geld der großen Unternehmen selten nur Geld ist, sondern normalerweise auch Cloud - Ressourcen, Kundenkanäle, Schnittstellenfähigkeiten, Verteilungszugänge und zukünftige Kooperationserwartungen mit sich bringt.
Auf den ersten Blick ist diese Bindung verlockend.
Aber das Problem ist, dass sobald diese Kooperation tiefer wird, wird der Markt DeepSeek neu definieren. Ist es noch ein unabhängiges Modellunternehmen oder ist es bereits ein wichtiger Bestandteil des KI - Portfolios eines großen Unternehmens?
DeepSeek weiß natürlich, was das Geld der großen Unternehmen mit sich bringt: schnellere Ressourcenanbindung, größere kommerzielle Chancen und eine stärkere Sicherheitsmarge.
Aber es weiß auch, dass das Geld der großen Unternehmen die Vorstellung von seiner Unabhängigkeit in der Außenwelt nehmen wird.
Das ist der schwierigste Teil dieser Finanzierungsrunde.
Sobald es die Investition annimmt, wird sich der bisher undefinierte Zustand von DeepSeek ändern.
Wer ist die bessere Wahl?
Wenn das Geld von Alibaba und Tencent die Gefahr der Ökosystem - Verriegelung birgt, gibt es auf dem Markt eine bessere Wahl?
Theoretisch nähert sich staatliches Kapital oder Kapital von staatlichen Fonds, das Ressourcen bringt, aber keine starke Kontrolle ausübt, diesem Gleichgewicht am nächsten.
Die Vorteile des staatlichen Kapitals sind offensichtlich.
Es ist in großen Mengen verfügbar, hat eine lange Laufzeit und strebt keine kurzfristige Rücknahme an;
Es hat eine geringe Neigung, in die technische Route einzugreifen und ist für DeepSeeks Open - Source - Strategie toleranter;
Es kann auch Rechenleistungssupport, industrielle Synergien, staatliche Projektressourcen und eine stärkere Fähigkeit zur politischen Koordination bringen.
Aber die Nachteile des staatlichen Kapitals sind ebenfalls deutlich.
Der Entscheidungsvorgang ist langwierig, die Compliance - Anforderungen sind hoch, und es könnte die technische Zeitplanung von DeepSeek verpassen.
Was noch subtiler ist, könnte das Label "staatlicher Fonds" seine internationale Expansion einschränken und bei ausländischen Entwicklern und Unternehmenskunden Bedenken hinsichtlich der Datensicherheit und Neutralität hervorrufen.
In den derzeit öffentlichen Informationen gibt es keine eindeutigen Berichte darüber, dass staatliche Fonds Kontakt zu DeepSeek aufnehmen.
Aber im Februar 2025 hat Reuters berichtet, dass staatliche Fonds wie die China Investment Corporation und die National Social Security Fund Interesse an der Investition in DeepSeek geäußert haben.
Dieser Hinweis zeigt, dass die staatlichen Fonds nicht unwillig sind.
Was ist mit reinen Finanzinvestoren?
Top - Institute wie Sequoia China und Hillhouse haben zwar Geld und Professionalität, aber der eigentliche Nachteil von reinen VC - Firmen liegt in der fehlenden Ressourcen.
DeepSeek braucht kein Geld, sondern Infrastruktur und industrielle Ressourcen, die zusammen mit dem Geld kommen.
Laut Insiderinformationen haben mehrere Top - VC - Firmen in den letzten Monaten versucht, Kontakt zu Liang Wenfeng aufzunehmen, aber die meisten haben nicht einmal die Möglichkeit für eine formelle Due - Diligence erhalten.
Wenn DeepSeek das Geld von VC - Firmen nimmt, muss es auch an kommerzielle Anforderungen denken, was eigentlich dem ursprünglichen Ziel von Liang Wenfeng, "Forschung zu betreiben", widerspricht.
Letztendlich geht es nicht nur um die Wahl des Geldes, sondern um die Wahl der Identität.
Wenn es das Geld der großen Unternehmen nimmt, kann DeepSeek schnell Ressourcen erhalten, die Kommerzialisierung beschleunigen und im harten Wettbewerb überleben, aber der Preis ist die allmähliche Erosion seiner Unabhängigkeit.
Wenn es das Geld von staatlichen Fonds nimmt, kann es die Freiheit in der technischen Route und das Open - Source - Ideal bewahren, aber es könnte auch aufgrund mangelnder industrieller Synergien im kommerziellen Wettbewerb zurückbleiben und schließlich zu einem staatlichen strategischen Asset werden.
Zwei Arten von Geld, zwei Schicksale.
Es gibt keine perfekte Antwort, nur eine abgewogene Entscheidung.
Die Zeit läuft ab
Angesichts des technischen Ruhms und der gegenwärtigen Marktattraktivität von DeepSeek kann es immer Käufer finden, die bereit sind, zu zahlen.
Aber diese Stärke auf der Verkauferseite hat eine Haltbarkeitsdauer.
In den nächsten 6 bis 12 Monaten werden möglicherweise Unternehmen wie Jieyue Xingchen und Moonlit Side nacheinander an die Börse gehen. Die Seltenheit der nicht an der Bör