Ein reicher Chineser hat Hedgefonds des Goldman Sachs für fast 90 Millionen US-Dollar gekauft. Die 3 Millionen US-Dollar, die er in das Projekt "Batterie-Champions" in Europa investiert hat, sind komplett verloren gegangen. Wie kann man bei internationalen Hedgefonds-Investitionen Risiken vermeiden?

Ein chinesischer Reicher hat seit 2021 insgesamt fast 90 Millionen US - Dollar in 8 Private - Equity - Produkte des weltbekannten Top - Investmentbanks Goldman Sachs auf der Wall Street investiert. Die Rendite in den letzten 5 Jahren war jedoch etwas überraschend.

Ende Februar dieses Jahres sagte der Reiche Fang Cheng (ein Pseudonym, um die Privatsphäre des Anlegers zu schützen) dem Reporter der "Daily Economic News" (im Folgenden kurz "Reporter" genannt), dass 5 der 8 Produkte Verluste verzeichneten. Bei einem Produkt, das in das nordeuropäische Batterie - Projekt "Battery Champion" investiert war, wurde der Unternehmenswert auf Null gesetzt, und seine 3 - Million - US - Dollar - Investition ging verloren. Obwohl ein Produkt mit einer Investition von fast 39 Millionen US - Dollar eine Rendite von 6,7 Millionen US - Dollar erzielt hatte, betrug die kumulative Gesamt Rendite der 90 - Million - US - Dollar - Investition weniger als 0,5 %, und das ohne die Kapitalkosten zu berücksichtigen.

Warum ist das nordeuropäische Batterie - Projekt gescheitert? Wie kann man bei ausländischen Private - Equity - Investitionen Risiken vermeiden?

Bildquelle: Benachrichtigung von Goldman Sachs an den Anleger in diesem Artikel über die Nullsetzung des Unternehmenswerts des nordeuropäischen Batterie - Projekts

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Ein Milliardär stolpert über internationale Private - Equity - Anlagen

Die Investition von 3 Millionen US - Dollar in ein Projekt hat einen Unternehmenswert von Null

Ende Februar dieses Jahres, kurz nach dem chinesischen Neujahr, sollte man eigentlich gute Laune haben, aber der Milliardär Fang Cheng war deprimiert. Er sagte dem Reporter, dass er versehentlich in mehrere Private - Equity - Fonds internationaler Investmentbanken geraten war: "Im Jahr 2021 war ich gerade aus einer chinesischen Aktie in den USA ausgetreten und hatte eine Menge Geld in der Hand. Ich wollte langfristige Vermögensanlagen tätigen und wurde von den schönen Zukunftsaussichten angezogen, die der Verkäufer von Goldman Sachs beschrieben hatte."

Als Investor, der in den frühen Jahren die Internet - Welle genutzt und seine ursprüngliche Vermögensbildung in der Welle chinesischer Aktien in den USA abgeschlossen hatte, gestand Fang Cheng, dass er sich zuvor nie mit Private - Equity (PE) als Alternative Anlageklasse befasst hatte. "Um 2020 gründete unser Unternehmen an der Börse in den USA, und Goldman Sachs hat uns kontaktiert, uns bei der Privaten Bank ein Konto eröffnet und uns dann Produkte angeboten." Fang Cheng sagte, dass er unter der wiederholten Empfehlung des Verkäufers von Goldman Sachs und dem Ruf der "hundertjährigen Investmentbank" um 2021 acht Fonds - Abonnementverträge unterzeichnet hatte, mit einem Gesamtversprechen von über 140 Millionen US - Dollar. Bisher wurden 89.932.549 US - Dollar tatsächlich eingezahlt.

Jetzt ist es 2026, ungefähr 5 Jahre seit Fang Cheng seinen ersten Fondsvertrag unterzeichnet hat. Als er von seinem Assistenten die neuesten Ergebnisse der 8 Fonds in einer Tabelle zusammengefasst bekam, sah er nur, dass die Gesamtnetto - Rendite weniger als 0,5 % betrug.

"Ich habe gerechnet, dass selbst ohne die Kapitalkosten diese Rendite schlechter ist als wenn ich das Geld in einen US - Dollar - Geldmarkt - Fonds gelegt hätte. Ganz zu schweigen davon, dass die Federal Reserve seit 2021 die Zinsen ständig erhöht hat. Wenn ich das Geld auf ein Festgeldkonto gelegt hätte, hätte ich jetzt mehrere Millionen US - Dollar mehr verdient."

Der Reporter der "Daily Economic News" bemerkte, dass auf der Leistungsübersicht, die Fang Cheng bereitstellte, 5 Fonds mit einem auffälligen gelben Hervorhebungszeichen markiert waren - diese sind die Produkte, die derzeit Verluste verzeichnen. Der nordeuropäische Batterie - Fonds "NORTHVOLT INVESTMENTS, SLP" hat eine Gesamtzahlung von 3 Millionen US - Dollar und eine Rendite von - 3 Millionen US - Dollar. Jetzt hat Goldman Sachs die Nullsetzung des Unternehmenswerts angekündigt.

"Bei dieser Projektinvestition hat der Verkäufer von Goldman Sachs damals nur gesagt, dass es mit Elektromobilität zu tun habe und dass Goldman Sachs selbst auch investiert habe. Jetzt hat das Projektunternehmen Insolvenzschutz beantragt, und das gesamte Geld ist weg." Fang Cheng sagte, "Ich habe erst später erfahren, dass dieser sogenannte PRE - IPO - Fonds ein risikoreiches Start - up - Projekt war, das noch Geld verbrennt."

Bildquelle: Informationsmaterial von Goldman Sachs an den Anleger in diesem Artikel über das europäische "Battery Champion" - Elektrobatterie - Projekt

Die anderen verlierenden Fonds haben ebenfalls mäßige Ergebnisse gezeigt:

Der DST OPPORTUNITIES IV hat einen Netto - Renditefaktor von nur 0,69, was bedeutet, dass man für jede investierte US - Dollar - Einheit nur 69 Cent zurückbekommt;

Die Netto - Renditefaktoren von PVC IV, RIVERSTONE INVESTMENTS EUROPE und WEST STREET CAPITAL VIII liegen ebenfalls unter 1, nämlich 0,84, 0,84 und 0,95.

Drei Fonds haben Gewinne erzielt. Der DRAGONEER OPPORTUNITIES VI hat eine Netto - Rendite von 1,25 - fache, der DST OPPORTUNITIES V von 2,02 - fache und der WSGGP von 1,17 - fache. Aber aufgrund der Verluste anderer Fonds und der Verwaltungskosten wurde die Gesamt - Rendite verdünnt, und die fast 90 - Million - US - Dollar - Investition erreichte schließlich nicht einmal eine Rendite von 0,5 %.

Die Investitionen und Renditen dieser Fonds sind wie folgt:

Bildquelle: Screenshot einer E - Mail von Goldman Sachs an den Anleger in diesem Artikel

"Diese Fonds erheben jährlich eine feste Verwaltungskostenrate von 1,5 % bis 2 %, und zwar nicht auf der Grundlage des tatsächlich eingezahlten Kapitals, sondern auf der Grundlage des Gesamtversprechens." Fang Cheng sagte, "In diesen 5 Jahren habe ich viel an Verwaltungskosten bezahlt und habe fast kein Geld verdient, sondern auch noch Bankzinsen verloren."

Was ihm noch schwerer fällt, ist der Mangel an Liquidität. "Ich dachte, ich könnte nach maximal 5 Jahren aussteigen. Später habe ich erfahren, dass die Sperrfristen dieser Fonds meist 7 oder 10 Jahre betragen. Im Jahr 2022 war ich aufgrund des starken Kursabfalls meiner Aktien in einer schwierigen finanziellen Situation. Ich wollte einen Teil der Anteile eines Fonds (WEST STREET CAPITAL VIII), in den ich viel investiert hatte, übertragen. Am Ende habe ich 50 Millionen US - Dollar an Fonds - Abonnementquoten auf dem Sekundärmarkt von Goldman Sachs verkauft und 5 Millionen US - Dollar verloren. Tatsächlich kann man solche Fonds auf dem Sekundärmarkt mit einem Rabatt kaufen und die Sperrfrist ist kürzer." Aber bei der Anschaffung des Produkts wurde dies nicht klar kommuniziert.

Angesichts dieser Situation sagte Fang Cheng: "Man sollte nicht blind auf die sogenannten 'ausländischen Großbanken' vertrauen und auch nicht auf mündliche Zukunftsaussichten hören, insbesondere in Bereichen, die man nicht versteht. Selbst die größten Namen können unsichtbare Risiken bergen."

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Produkte von Star - Institutionen häufen sich

Warum erreichen sie nicht die Erwartungen der Anleger?

Die Frage ist also: Welche Produkte hat Fang Cheng genau gekauft, und wie ist er in diese peinliche Situation geraten?

Nach den Fonds - Vermarktungsmaterialien und Fonds - Dokumenten, die Fang Cheng bereitstellt, hat der Reporter festgestellt, dass die 8 von ihm gekauften Fonds alle langfristige geschlossene US - Dollar - Private - Equity - Produkte sind, die in zwei Kategorien unterteilt werden: Eigenprodukte von Goldman Sachs und vertriebene Fonds von Top - Institutionen.

Die Eigenprodukte umfassen 2 Eigen - Equity - Fonds von Goldman Sachs und einen Spezialfonds, der von Goldman Sachs Asset Management geleitet wird und in den nordeuropäischen Batteriehersteller Northvolt investiert. Die vertriebenen Fonds sind der PVC IV Access von Primavera Capital, der Dragoneer Opportunities VI Access von Dragoneer Investment Group, 2 Fonds aus der "Opportunities" - Serie von DST Global und der Riverstone Investments Europe SLP von Riverstone.

Betrachtet man die Netto - Renditefaktoren, hat nur ein Fonds von DST Global eine Rendite von 2 - fache erzielt und ein gutes Ergebnis gezeigt. Die anderen Produkte, die keine Probleme hatten, haben relativ mäßige Ergebnisse gezeigt.

Mindestens anhand der relevanten Daten haben die Leistungen dieser Fonds die Erwartungen der Anleger nicht erfüllt. Aus Fang Chens Sicht hat er alle Fonds - Produkte von Top - Institutionen gekauft. Sowohl die Stärke der Fondsmanager als auch die früheren Leistungen waren in den Vermarktungsmaterialien sehr beeindruckend. Aber warum erreichen die tatsächlichen Leistungen nicht die Erwartungen? Wie ist die Branchen - Durchschnittslage?

Wir können uns die von Drittanbietern regelmäßig veröffentlichten Fonds - Leistungskennwerte (Benchmark) ansehen. Nehmen wir als Beispiel die Private - Equity - Fonds - Leistungskennwerte, die jedes Jahr von der China Venture Capital Research Institute veröffentlicht werden. Diese Kennwerte beziehen sich hauptsächlich auf Private - Equity - Fonds in Renminbi, enthalten aber auch einige US - Dollar - (oder andere Währungen) - Fonds, die China als Hauptinvestitionsziel haben. Schauen wir uns die TVPI (Investitions - Rendite - Faktor) - Situation dieser Fonds im Jahr 2024 an:

Nach den von der China Venture Capital Research Institute gesammelten Daten hat der TVPI der in die Statistik einbezogenen Private - Equity - Fonds seit 2008 einen tendenziellen Rückgang gezeigt. Der arithmetische Mittelwert von 2021 bis 2023 lag zwischen 1,2 und 1,3. Dies bedeutet, dass die Branche insgesamt an der Schwelle zwischen Gewinn und Verlust liegt, was im Vergleich zu den früheren Werten von über 2 - fache deutlich niedriger ist.

Schauen wir uns nun die besser performenden Fonds an, d. h. die oberen Quartile. In den letzten Jahren lag der Wert zwischen 1 und 1,5 - fache. Dies bedeutet, dass obwohl der Gewinnraum der Private - Equity - Fonds im Vergleich zu früheren Zeiten, als die Rendite oft über 2 - fache lag, deutlich geschrumpft ist, die besten 25 % der Fonds in der Branche nicht nur das Kapital vollständig bewahren können, sondern auch eine Kapitalerhöhung von 0 bis 50 % erzielen können.

Es ist zu beachten, dass obwohl diese Leistungskennwerte hauptsächlich auf Private - Equity - Fonds in Renminbi basieren, sie dennoch für die Beurteilung der Investitionsleistung dieser US - Dollar - Fonds von Bedeutung sind.

Einerseits sind die Herausforderungen, denen die Private - Equity - Branche gegenübersteht, wie die Bewertungsrückstellung und die Einschränkung der Exit - Möglichkeiten, global. Die Leistungstrends von Renminbi - und US - Dollar - Fonds werden von diesen branchenübergreifenden Faktoren beeinflusst und weisen eine einheitliche Abwärtsentwicklung auf. Andererseits sind auch einige US - Dollar - Fonds, die China als Hauptinvestitionsziel haben, in diese Kennwerte einbezogen, was mit dem Marktkontext dieser Investition übereinstimmt. Darüber hinaus ist der TVPI als allgemeiner Kernindikator für die Bewertung der Rendite von Private - Equity - Fonds ein wichtiger Grundsatz für die Bewertung der Leistung von Fonds in verschiedenen Währungen.

Da im Vergleich zum TVPI die Netto - Rendite noch die Verwaltungskosten, die Performance - Gebühren (Carry), die Custody - Gebühren und andere Kosten abzüglich sind, werden die relevanten Werte weiter sinken. Aus dieser Perspektive liegt die Gesamtleistung der Produkte von einigen Star - Institutionen, die Fang Cheng gekauft hat, ungefähr auf dem Median - Niveau der Branche.

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Der Streitpunkt liegt möglicherweise in der starken Diskrepanz zwischen Fondsleistung und

der Sperrfristvereinbarung

In letzter Zeit hat der Reporter der "Daily Economic News" mehrere Fachleute aus der Vermögensverwaltung befragt.

Nach Ansicht eines zuständigen Leiters der Vermögensverwaltung einer ausländischen Brokerfirma "hat Goldman Sachs ihm damals möglicherweise diese Vermögensanlagen vorgenommen, weil sie gesehen haben, dass er bereits in anderen Finanzinstitutionen eine diversifizierte Anlage vorgenommen hat. Bei ihnen haben sie sich dann auf ihre spezialisierten Produkte konzentriert."

Allerdings sagte Fang Cheng dem Reporter, dass er sich vor dem Kauf dieser mehreren Private - Equity - Produkte von Goldman Sachs um 2021 nie mit Private - Equity - Produkten befasst hatte. "Ich kann sicher sagen, dass ich mich zuvor nie mit Private - Equity - Produkten befasst habe, und Goldman Sachs hat mir nur Produkte mit langer Sperrfrist und hohem Risiko vorgeschlagen, ohne die Risiken durch die Anlage von Produkten mit mittlerem bis niedrigem Risiko zu diversifizieren.&