5 Milliarden, Photosyn hat diesen Jahres Rekord bei der Kapitalbeschaffung von VC-Gesellschaften aufgestellt.

Das mit einem Wert von 400 Milliarden Yuan bewertete Zhipu, das 240 Milliarden Yuan wertvolle Muxi und das sich derzeit im Börsengangsprozess befindliche Yushu - kürzlich hat das Investmentteam von Luminous Ventures eine Reihe von Super - IPOs abgeschlossen, und der Venture - Capital - Markt erlebt ein seit langem nicht mehr gesehenes Szenario. An diesem Punkt haben sie die Aufführung einer beeindruckenden Zwei - Währungs - Fondsreihe abgeschlossen:

Der sechste Early - Stage - US - Dollar - Fonds mit einem Volumen von 460 Millionen US - Dollar und der dritte Yuan - Fonds mit einer Endsumme von 2 Milliarden Yuan - beide wurden überabonniert, und die Gesamtgröße beträgt über 5 Milliarden Yuan, was einen Rekord für die bisher größte Kapitalbeschaffung auf dem chinesischen Venture - Capital - Markt in diesem Jahr darstellt.

Und dies ist bereits das Ergebnis einer "zurückhaltenden" Vorgehensweise. "Sowohl der US - Dollar - Fonds als auch der Yuan - Fonds haben ihre Größe begrenzt, um bessere Ergebnisse erzielen zu können, was auch zu einer gewissen Knappheit an Anteilen geführt hat." sagte Mi Qun, Gründungsgesellschafter von Luminous Ventures, an die Investment Community.

Seit 15 Jahren hat das Investmentteam von Luminous Ventures dem chinesischen Primärmarkt viele unvergeßliche Eindrücke hinterlassen: Ob es sich um die Investition in Milliarden - Dollar - Unternehmen wie Meituan und Pinduoduo in der mobilen Internet - Ära, um den Hard - Tech - Riese Zhongji Xuchuang mit einem Marktwert von 800 Milliarden Yuan oder um die neuesten "Home - Run" - Projekte wie Muxi und Zhipu handelt - sie scheinen immer in der Lage zu sein, die besten 1 % der großartigen Unternehmen präzise zu identifizieren. So hat sich ein einzigartiges Profil gebildet.

Geheimnisse der jährlichen VC - Kapitalbeschaffung enthüllen

5 Milliarden Yuan, überabonniert

Seit letztem Jahr verlief der gesamte Kapitalbeschaffungsprozess reibungsloser, als die Außenwelt vermutet hatte.

Die Investment Community hat erfahren, dass sowohl die Aufführung des US - Dollar - Fonds als auch die des Yuan - Fonds erheblich mehr Abonnementanfragen als das ursprüngliche Ziel erhielten, aber Luminous Ventures entschied sich schließlich für "Zurückhaltung".

Genauer betrachtet behielt der sechste Early - Stage - US - Dollar - Fonds das gleiche Volumen wie der vorherige, nämlich 460 Millionen US - Dollar. Im Jahr 2022 absolvierte Luminous Ventures zwei US - Dollar - Fonds - Kapitalbeschaffungen, nämlich den fünften Early - Stage - Fonds mit 460 Millionen US - Dollar und den zweiten Growth - Stage - Fonds mit 460 Millionen US - Dollar. Dieses Mal folgt der neue Fonds dem 12 - Jahre - Zyklus - Konzept - es handelt sich um typisches geduldiges Kapital für Early - Stage - Investitionen. Der Yuan - Fonds erreichte bei der ersten Schließung 1 Milliarde Yuan und bei der Endschließung 2 Milliarden Yuan.

Ein bemerkenswerter Detail ist: Als Luminous Ventures die Kapitalbeschaffung für den neuen US - Dollar - Fonds startete, hatte es wie bisher keine speziellen IR - Mitarbeiter (Investor Relations). Und die Kapitalbeschaffungszeitspanne für den US - Dollar - Fonds fiel genau mit der heißesten Phase des Zollkrieges im Jahr 2025 zusammen. Bei einem Zoll von 145 % erreichten sie dennoch die erste Schließung des US - Dollar - Fonds.

An einem Zeitpunkt, an dem fast alle Gespräche von makroökonomischen Faktoren überschattet waren, hat die Kapitalbeschaffung von selbst eine besondere Bedeutung.

Nicht nur ist der Rhythmus solide, sondern auch die LP - Liste des neuen Fonds ist sehr beeindruckend. Beim US - Dollar - Fonds wurden fünf staatliche Souveränitätsfonds hinzugefügt. Zusammen mit den bestehenden Universitätsstiftungen, Wohltätigkeitsfonds, globalen Pensionsfonds, globalen Mutterfonds, Spitzen - Family - Offices und globalen Tech - Riesen bildet dies eine vielfältige LP - Kombination, die sich über die Vereinigten Staaten, Europa, Asien und den Nahen Osten erstreckt. Der Yuan - Fonds hat Kreativitäts - Förderfonds, Industrielle - Investmentgesellschaften, marktbasierte Mutterfonds, Universitätsstiftungen, hochwertige Family - Offices sowie Gründer und Unternehmer aus dem Ökosystem von Luminous Ventures zusammengebracht.

Mit anderen Worten, sowohl das langfristigste globale Kapital als auch das am stärksten in die lokale Wirtschaft integrierte Kapital haben in diesem Moment für Luminous Ventures entschieden. Noch bemerkenswerter ist, dass die meisten LPs beide Fonds erneut investiert haben, und die Gesamt - Wiederholungsinvestitionsrate liegt über 70 %.

Aktuell ist die Außenumgebung immer noch unsicher. Die meisten Institutionen auf dem Primärmarkt sind gezwungen, ihre Kapitalbeschaffungszeiträume zu verlängern, und große US - Dollar - Kapitalbeschaffungen sind schon selten geworden. Und Institutionen, die gleichzeitig beide Währungen überabonnieren können, sind noch seltener.

Das Geheimnis hinter der "Größenbeschränkung" verbirgt sich in den bisherigen Ergebnissen von Luminous Ventures: Fast in jedem Fonds wird ein Super - Home - Run - Projekt hervortreten: Ein Projekt kann das gesamte Kapital des Fonds zurückgewinnen und sogar noch mehr. Diese Renditestruktur bestimmt die "optimale Größe" des Fonds - nicht desto größer desto besser, sondern die Maximierung des Rückgabefaktors auf Fondsebene. Der 460 - Millionen - US - Dollar - Early - Stage - US - Dollar - Fonds wurde genau auf dieser Logik basierend festgelegt.

Darüber hinaus hat Luminous Ventures aufgrund des noch investierbaren Betrags von über 200 Millionen US - Dollar im Growth - Stage - Fonds derzeit über 7 Milliarden Yuan an "Schussmitteln" zur Verfügung.

Wie werden Superrenditen erzielt?

Das Vertrauen in die Kapitalbeschaffung stammt von den Investmentergebnissen. In der Hard - Tech - Ära befindet sich Luminous Ventures derzeit in einer Phase der intensiven Erträge. Nur im vergangenen Jahr hat es sechs IPOs hintereinander abgeschlossen.

Der am meisten beachtete ist wohl Muxi Co., Ltd. Bereits im September 2020 gründete Chen Weiliang zusammen mit zwei alten Kollegen Muxi in Shanghai. Nur einen Monat später traf Zhu Jia, ehemaliger Stellvertretender Partner von Lightspeed China und derzeitiger Partner von Luminous Ventures, der bereits lange in der Halbleiterbranche tätig war, über einen ehemaligen Kollegen von AMD China auf Chen Weiliang. Bevor er das tat, hatte er alle damals auf dem Markt befindlichen GPU - Start - Up - Unternehmen kennengelernt. Zhu Jia erkannte, dass das dreiköpfige Gründerteam von Muxi reichlich Erfahrung und ein hervorragendes Zusammenspiel hatte, was in der Branche sehr selten war. Er übernahm schnell die Leitung dieser Investition.

Im Dezember 2025 trat Muxi an der STAR - Markt auf, und der Aktienkurs stieg am ersten Börsentag um über 690 %. Der Marktwert erreichte einmal 350 Milliarden Yuan. Dies war nicht nur ein Höhepunkt für die chinesischen GPU - Unternehmen, sondern auch ein klassisches Engagement in der Tech - Investitionslandkarte des Teams: Muxi erzielte einen sensationellen "Home - Run" - es ist möglich, dass das gesamte Investitionskapital des Fonds und sogar mehr zurückgewonnen wird.

Eine ähnliche Geschichte spielte sich auch bei Zhipu ab.

Um 2022 herum begann Cai Wei, Partner von Luminous Ventures, nach den besten 1 % der großen Modellunternehmen zu suchen. Bei der Analyse des Zitationsnetzwerks von Papieren auf dem Gebiet der natürlichen Sprachverarbeitung in China wurde er von einer Reihe von Papieren einer Gruppe (damals noch innerhalb des KEG - Labors) über die Architektur des GLM - Großmodells fasziniert. Anhand der akademischen Spur fand er diese Gruppe über ehemalige Tsinghua - Kommilitonen.

Am 8. August 2022 traf Cai Wei in einem gewöhnlichen Büro im Tsinghua Science Park zum ersten Mal auf Professor Tang Jie. Nach diesem Treffen erkannte er schnell ein Signal: Das, was Zhipu vorhat, hat ein ausreichend großes "Vision". Nach dem Vergleich mit fast allen aufstrebenden Großmodellteams auf dem Markt zu der Zeit waren sie überzeugt: Angetrieben durch eine hohe Dichte an hochqualifizierten Mitarbeitern und die Fähigkeit zur Eigenentwicklung von Technologien hat Zhipu die Fähigkeit, eine führende Position einzunehmen. Gleichzeitig konzentriert sich Zhipu auf den Unternehmensmarkt, ähnlich wie Anthropic Claude, was es einzigartig macht. Im Mai 2023 investierte das Team in die B3 - Runde von Zhipu und setzte in den folgenden Runden die Investitionen fort.

Der Rest der Geschichte ist jedem bekannt. Im Januar dieses Jahres trat Zhipu an der Hongkonger Börse auf, und der Aktienkurs stieg seitdem stetig. Der Marktwert überstieg 400 Milliarden HK - Dollar. Angesichts des aktuellen Buchgewinns ist es möglich, dass Zhipu für Luminous Ventures eine über 30 - fache Rendite bringen wird - wieder ein "Home - Run".

Und es kommen noch mehr IPOs.

Mi Qun gab bekannt, dass Luminous Ventures im Jahr 2026 voraussichtlich fast 10 Projekte an die Börse bringen wird, darunter das Yushu Technology, das bereits bei der STAR - Markt - Zuständigen beantragt wurde. Bereits im Jahr 2020 begann Zhu Jia, Kontakt mit Yushu aufzunehmen und sprach fast regelmäßig mit dem Team. Erst vier Jahre später bot sich die richtige Gelegenheit. Als Zhu Jia mit den weltweit führenden Robotik - Unternehmern sprach, erfuhr er, dass Yushu die gemeinsame und einzige Wahl bei der Entwicklung von humanoiden Embodied - AI - Robotern war. Er beschloss sofort, zu investieren. In der Zeit, als der Unternehmenswert von Yushu bei etwa 3,5 Milliarden Yuan lag, absolvierte das Team schnell die Investition. Kurz darauf erlebte Yushu ein rasantes Geschäftswachstum, und es war auf dem Primärmarkt kaum noch möglich, zu investieren.

Darüber hinaus steht das AI - Pharma - Unternehmen Jitai Technology kurz vor seinem Börsengang, und eine Reihe von Hard - Tech - Unternehmen befinden sich in der Antragsstellung oder bereiten sich darauf vor. Diese Unternehmen sind möglicherweise noch nicht allen bekannt, aber in ihren jeweiligen Nischenmärkten werden sie zu einer nicht zu vernachlässigenden Kraft.

Laut Mi Qun hat der zweite Yuan - Fonds von Luminous Ventures, der im Jahr 2023 kapitalbeschafft wurde, inzwischen einen DPI und eine IRR von über 100 %. Diese Zahlen sind in der gegenwärtigen Marktumgebung fast erstaunlich, insbesondere in einer so kurzen Zeitspanne.

Die besten 1 % identifizieren

Staunch auf chinesische Technologie setzen

Wenn man die Geschichte des chinesischen Venture - Capital - Bereichs betrachtet, war Luminous Ventures (früher Lightspeed Luminous) immer etwas Besonderes.

Bereits im Jahr 2011 führte es als vollständig unabhängige Einheit Kapitalbeschaffungen, Investitionen und Betriebsaktivitäten durch und konzentrierte sich auf die Early - Stage - Investition in China. Erst letztes Jahr hat das Team offiziell die Marke "Luminous Ventures" eingeführt.

In den letzten 15 Jahren haben sie sowohl Internet - Mythen wie Meituan und Pinduoduo finanziert als auch Weltgrößen der Hard - Tech - Branche wie Hesai Technology, Hanshuo Technology, Nanxin Technology und Zhongji Xuchuang mit einem Marktwert von über 800 Milliarden Yuan gewonnen. Die Investition in Zhongji Xuchuang fand im Jahr 2013 statt - als die meisten Institutionen noch in der Welle des mobilen Internets verstrickt waren und Hard - Tech noch lange nicht in den Mittelpunkt des Interesses rückte.

Noch bemerkenswerter ist ihre systematische Positionierung auf dem Gebiet der Künstlichen Intelligenz.

Muxi, Zhipu und Yushu entsprechen jeweils drei Schlüsselurteilen von Luminous Ventures auf dem Gebiet der Künstlichen Intelligenz: unterste Rechenleistung, Modellschicht und nächste Generation von Endgeräten.

Derzeit hat Luminous Ventures in Bereichen, in denen Künstliche Intelligenz und Hard - Tech zusammenkommen, in Spitzenunternehmen wie Zhongji Xuchuang, Muxi Co., Ltd., Yushu Technology, Hesai Technology, JBD Display Technology und Saili Technology investiert. Auf den Ebenen der großen KI - Modelle und der KI - Anwendungen haben sie in Unternehmen wie Zhipu, das AI - angetriebene Biotechnologieunternehmen Huashen Zhiyao, das weltweit führende Unternehmen für allgemeine Weltmodelle in der KI, Shengshu Technology, das weltweit erste professionelle Animationserstellungssystem OiiOii und das Video - AI - Generierungstool OpusClip investiert. Eine vollständige Kette von Hardware bis hin zu Software, von Infrastruktur bis hin zu Anwendungsfällen liegt nun vor.

Darüber hinaus gibt es eine Reihe von Technologieunternehmen mit schnell wachsendem Unternehmenswert, wie das Unternehmen für "allgemeine Embodied - AI - Großmodelle", Independent Variable Robotics, das Spitzenunternehmen für xenotransplantationen, Zhongke Aoge, das Unternehmen auf dem Gebiet der kontrollierten Kernfusion, Nova Fusion, und das Unternehmen für "Tiefseewassers - Embodied - AI", Deep - Sea Intelligence.

Wichtiger noch ist, dass die meisten dieser Positionierungen erfolgten, bevor der Markt sich auf diese Trends geeinigt hatte.

Die Außenwelt fragt sich, warum sie immer wieder in die besten 1 % der Unternehmen investieren können. Mi Qun hat dies in einer Formel zusammengefasst: Tiefe der Einsicht × Zeitvorsprung × Fähigkeit zur kontinuierlichen Begleitung. Auf den ersten Blick klingt dies etwas abstrakt, aber wenn man es genauer betrachtet, ist es sehr konkret.

Tiefe der Einsicht bedeutet, sich schon zu einem Zeitpunkt, zu dem die technologische Tendenz noch keine breite Zustimmung gefunden hat, zu entscheiden. Dies erfordert ein naturwissenschaftliches Grundwissen und auch Branchenerfahrung in weltweit führenden Technologieunternehmen. Das Team von Luminous Ventures verfügt genau über diese beiden Faktoren - es kann sowohl globale technologische und kommerzielle Trends vorausschauen und sich frühzeitig für noch unter der Oberfläche liegende Projekte positionieren als auch bei Schwierigkeiten des Projekts zuverlässige Branchenressourcen zur Verfügung stellen.

Nach Ansicht von Zhu Jia ist die Hard - Tech - Investition keine einfache Frage der Risikopräferenz, sondern die Suche nach der besten Lösung zwischen Gewinnwahrscheinlichkeit und Potenzial. Man sollte sich weder zu sehr auf Sicherheit verlassen noch blind auf hohe Risiken setzen. Der Schlüssel hierfür ist die langfristig aufgebauten tiefe Einsicht, um frühzeitig die Wendepunkte der Branche zu erkennen.

Zeitvorsprung bedeutet auch, keine Angst vor Wartezeiten zu haben und bereit zu sein, ein Partner für die Gründer zu sein. Wie Cai Wei sagte, ist Luminous Ventures kein beharrlicher Beobachter, sondern ein Kamerad, der Seite an Seite mit den Unternehmern kämpft. Die technologischen Veränderungen geschehen so schnell, dass man zusammen lernen und die Unsicherheiten gemeinsam angehen muss - dies ist im Wesentlichen geduldiges Kapital im Sinne des Langzeitdenkens.

Fähigkeit zur kontinuierlichen Begleitung bedeutet, dass die Nach - Investitions - Betreuung kein leeres Versprechen ist, sondern die kontinuierliche Einbringung von Ressourcen, Netzwerken und Wissen. Sie hoffen, die invest