3,9 Milliarden. Die größte Frühphasensammlung in diesem Jahr ist entstanden.
Die Frühphaseninvestition erlebt ein markantes Moment.
Der Investmentbranche ist bekannt, dass heute (13. April) BlueRun Ventures offiziell die Einziehung des vierten Dualwährungsfonds abgeschlossen hat. Der Fonds hat ein Volumen von etwa 560 Millionen US - Dollar (etwa 3,9 Milliarden Yuan), was den Rekord für die Frühphasendualwährungsfonds in China in diesem Jahr gebrochen hat. Damit liegt das Gesamtvermögen, das BlueRun Ventures verwaltet, nahe an 20 Milliarden Yuan, und es gehört zu den größten Frühphaseninvestitionsfonds in China.
Dieses Jahr ist das 20. Jahr, in dem das BlueRun - Team in China tätig ist. BlueRun Ventures hat seinen Ursprung 1998 im Silicon Valley und hat sich seit 2005 in China angesiedelt. Chen Weiguang hat das chinesische Team von BlueRun Ventures aufgebaut. Bis heute ist BlueRun Ventures ein Musterbeispiel für die Lokalisierung eines US - Dollar - VC in China und eine markante Kraft in der Frühphasenvorsorge.
Im April in Peking, im Büro von BlueRun Ventures im Huamao Office Building, führte die Investmentbranche ein Gespräch mit Chen Weiguang, dem Managing Partner von BlueRun Ventures, durch. Die neuesten 3,9 Milliarden Yuan an Einzahlungen waren natürlich der Anlass für das Gespräch. Nach so vielen Zyklen ist dieser Singapurianer chinesischer Abstammung (aus Chaoshan) immer noch an der Spitze der chinesischen Investmentbranche aktiv, während viele seiner Zeitgenossen bereits in den Ruhestand gegangen sind.
Er staunt über den Ausbruch der chinesischen KI - Technologie. So hat die KI - Strategie von BlueRun Ventures in den letzten Jahren beeindruckend sein können - es hat in frühen Phasen Projekte wie Galaxy Universal, ZHIYUAN ROBOTICS, Dark Side of the Moon und Genspark entdeckt. Wenn man zurückschaut, war BlueRun Ventures wohl einer der ersten, der bei der KI - Revolution loslegte.
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Neuer Rekord für Frühphaseneinzahlungen in diesem Jahr
Chen Weiguang kommt gemächlich heran.
Er hat gerade eine Online - Kommunikation mit den Limited Partners beendet. Auf dem A4 - Blatt in seiner Hand sind Notizen, die er speziell für dieses Gespräch gemacht hat. Da er ständig zwischen China und dem Ausland hin und her reist, beginnt er natürlich mit dem Thema US - Dollar - Einzahlungen: "Es scheint mehr denn je ein psychologisches Spiel zu sein."
Chen Weiguang
Anfang 2025 hat BlueRun Ventures die Einziehung eines neuen US - Dollar - Fonds begonnen und dabei nicht wenige Herausforderungen zu bewältigen. Chen Weiguang hat sich gut daran erinnert, dass die US - Dollar - Limited Partners zu dieser Zeit sehr warten und abwarten wollten. Dies lag an verschiedenen Faktoren wie der Geopolitik und einer zentralen Frage: "Hat China in der KI - Branche noch Chancen trotz der Lücke zu den USA?"
Es war nicht einfach, die US - Dollar - Limited Partners zu überzeugen. "Du hast gute Projekte in der Hand, und die Unternehmer, die du kennst, sind sehr talentiert. Aber die ausländischen Investoren können es möglicherweise nicht richtig einschätzen oder sogar nicht glauben. Du musst ständig überzeugen." Chen Weiguang bedauert.
Der Wendepunkt war bekannt. Anschließend wurde DeepSeek sehr populär und löste eine Welle der Neubewertung chinesischer Technologie - Vermögenswerte aus. Die US - Dollar - Limited Partners begannen, China neu zu betrachten. Gleichzeitig boomte die chinesische Embodied - Intelligence - Branche. So haben sich die US - Dollar - Limited Partners, die im ersten Halbjahr noch abwarteten, im zweiten Halbjahr allmählich entspannt.
Schließlich wurde der neue US - Dollar - Fonds von BlueRun Ventures abgeschlossen, und es wurden internationale institutionelle Mittel eingeholt, einschließlich Staatsfonds, Versicherungsunternehmen, großen Finanzinstitutionen und alten Familienverwaltungen. Neben den traditionellen westlichen Kapitalquellen gibt es auch neue Investoren aus dem Nahen Osten, Südostasien und Japan.
Andererseits wurde der neue Yuan - Fonds von BlueRun Ventures bereits vorzeitig erfolgreich abgeschlossen. Laut Informationen dauerte es von der Einziehung bis zur endgültigen Abwicklung des Yuan - Fonds von BlueRun Ventures weniger als ein Jahr, und es wurde sogar eine Überziehung erreicht. Dies ist bemerkenswert, angesichts der niedrigen Aktivität auf dem Yuan - Einziehungsmarkt in den letzten Jahren.
Noch bemerkenswerter ist, dass der neue Yuan - Fonds weiterhin die Marktmäßigkeit und Qualität der Limited Partners aufrechterhält. Er umfasst staatliche Fonds, regionale staatliche Industriefonds - wie den Nationalen Fonds für die Entwicklung kleiner und mittlerer Unternehmen und die Shanghai State - owned Investment Corporation, führende Finanzinstitutionen, top - marktmäßige Mutterfonds, bekannte Industriepartner und Familienverwaltungen. Viele alte Limited Partners haben erneut investiert, was selbstverständlich von Bedeutung ist.
"Obwohl wir uns zurückgehalten haben, war es dennoch eine Überziehung." BlueRun Ventures legt immer großen Wert auf "Zurückhaltung", und diesmal hat es auch wieder beschlossen, den Fonds rechtzeitig zu schließen und das endgültige Volumen aktiv zu kontrollieren. Nach mehr als 20 Jahren Berufserfahrung hat Chen Weiguang es gut verstanden: Frühphaseninvestitionsfonds sollten nicht zu groß sein, sonst können sie keine besten Renditen erzielen. Das Volumen sollte angemessen sein. Zu klein, und das Team kann nicht finanziert werden; zu groß, und es gibt Herausforderungen bei der Rendite, die Investitionen werden lockerer, und die Verwaltung kann auch abweichen.
Jetzt, da die Mittel bereit sind, wird BlueRun Ventures weiterhin stark in KI und Hard - Tech investieren. Genauer gesagt wird der Yuan - Fonds sich auf die vordersten Technologiefelder konzentrieren, die mit den chinesischen Industriepolitiken übereinstimmen, während der US - Dollar - Fonds eher auf internationale chinesische Start - up - Projekte und KI - Themen abzielt. "Sei geduldig und gelassen." Chen Weiguang ist überzeugt, dass es noch mehr und größere Chancen gibt.
Superjäger für KI - Projekte
Galaxy Universal, ZHIYUAN ROBOTICS, Dark Side of the Moon, Genspark
Das Erkennen von Frühphasenschancen ist in das Genom von BlueRun Ventures eingebaut. Vor allem in den letzten Jahren, als KI zur vorherrschenden Technologiestory in der chinesischen Investmentbranche geworden ist, hat BlueRun Ventures mit seiner Vielzahl von Investitionen und seiner Genauigkeit in der Auswahl von Projekten einen tiefen Eindruck auf die Branche hinterlassen. Wenn die Zurückhaltung bei der Einziehung von Mitteln das "Verteidigen" von BlueRun Ventures ist, dann ist die breite KI - Strategie das schärfste "Angreifen".
Schon Anfang 2021 hat BlueRun Ventures die Investitionschancen in Large Language Models erkannt. Bis die ChatGPT im Jahr 2022 erschien, hat BlueRun intern entschieden, dass China auf jeden Fall seine eigenen Large Language Models entwickeln würde, und war überzeugt, dass KI eine größere technologische Revolution als das Mobile Internet ist. Anschließend hat das Team schnell reagiert und die KI - Investitionen erhöht. Zu dieser Zeit hat die chinesische Investmentbranche im Allgemeinen die Aktivitäten reduziert, aber BlueRun hat weiterhin intensiv investiert. Hinter diesem Verhalten steckt eine klare Methodik: Man verfolgt keine Trends, sondern setzt stark auf nicht - konsensuelle Projekte. Sobald man an etwas glaubt, setzt man sich über mehrere Runden hinweg ein.
Von links nach rechts: Chen Weiguang, Zhu Tianyu, Cao Wei (Foto aus dem Jahr 2010)
Chancen verstreichen oft schnell. Wenn man heute zurückschaut, ist BlueRun Ventures einer der wenigen Frühphaseninvestitionsfonds in China, der in den drei Bereichen KI - Modellschicht, KI - Agenten und Embodied - Intelligence Top - Unicorns entdeckt hat.
So ist BlueRun Ventures der Seed - Round - Investor von Galaxy Universal.
Alles begann mit einem Treffen vor drei Jahren. Anfang 2023 wollte Wang He und sein Gründerteam ein Robotikprojekt starten, aber nicht einfach nur Roboter bauen, sondern die Large Language Models tiefgreifend nutzen. Dies stimmte mit der Einschätzung von Chen Weiguang überein. Bald trafen sich Chen Weiguang und Wang He, und das geplante einstündige Gespräch wurde zu einer vierstündigen tiefgehenden Diskussion. "Wir haben dann sogar das Abendessen ausgelassen", sagte Chen Weiguang. Nach dem Gespräch beschloss er, in Galaxy Universal zu investieren.
Damals haben die meisten chinesischen Robotikunternehmen nur an der Herstellung von Robotik - Geräten gearbeitet, aber Wang He hat frühzeitig darüber nachgedacht, wie man Gehirn und Gerät kombinieren kann, um einen intelligenteren Roboter zu bauen. "Damals war die allgemeine Herausforderung bei Robotern, dass es nicht viele echte Geräte - Daten gab. Galaxy Universal hat hauptsächlich über Simulationen Trainingsdaten gewonnen. Das hat mich sehr interessiert. Damals waren sie die einzigen, die das 'Huhn - Ei - Problem' vorübergehend lösen konnten." Chen Weiguang erinnert sich.
Fast zur gleichen Zeit ist ZHIYUAN ROBOTICS in den Blick des BlueRun - Teams geraten.
Anfangs hat ZHIYUAN ROBOTICS mehr auf die Herstellung von Robotik - Geräten geachtet. Innerhalb von BlueRun war man zunächst etwas zögerlich, da man der Meinung war, dass die Kombination von Gehirn, Kleinhirn und Hardware das Zukunftsmuster sei. Nur die Herstellung von Geräten und Kleinhirnen hätte zwar kurzfristig eine gewisse Dynamik, aber langfristig würde es in produktiven Szenarien mit hoher Autonomie an Wachstumsgrenzen stoßen. Glücklicherweise hat Deng Taihua, der ehemalige Huawei - Manager, sehr schnell geändert. Er und Peng Zhihui (Zhi Huijun) haben ZHIYUAN ROBOTICS weiterentwickelt, ein Weltmodell hinzugefügt und das Gehirn - Team aufgebaut. Bald hat der Partner von BlueRun, Cao Wei, diese Veränderung bemerkt und zusammen mit Chen Weiguang und Zhu Tianyu den Zeitpunkt genutzt, um in Shanghai ZHIYUAN ROBOTICS zu treffen. Beide Seiten haben schnell eine Einigung erzielt. Im August 2023 wurde BlueRun der Investor in der A1 - Runde von ZHIYUAN ROBOTICS und hat danach auch vier weitere Runden investiert.
Mit Galaxy Universal auf der einen Seite und ZHIYUAN ROBOTICS auf der anderen Seite hat BlueRun Ventures auch noch andere namhafte Unternehmen wie TARS, Zhijian Dynamics, Lingchu Intelligence und Hillbot in der Embodied - Intelligence - Branche investiert. Ein ganzes Investitionsgebiet hat sich allmählich entwickelt.
Die Investition in Dark Side of the Moon im Bereich der KI - Large Language Models ist ein ausgezeichnetes Beispiel für die Methodik von BlueRun Ventures, die frühen Gründer zu investieren. Chen Weiguang erzählt von einer internen Einschätzung: China wird auf jeden Fall seine eigenen Large Language Models entwickeln, aber ob sie letztendlich erfolgreich sein werden, hängt von der Dichte an Talenten, Rechenleistung und Datenressourcen ab. In der frühen Phase ist die Dichte an Talenten, insbesondere an genialen Wissenschaftlern, am wichtigsten.
Entsprechend dieser Logik hat BlueRun 2023 an der A - Runde von Dark Side of the Moon teilgenommen. Innerhalb von BlueRun gab es heftige Debatten auf der Investitionsentscheidungs - Sitzung. Der Schlüssel für die endgültige Entscheidung war der Gründer von Dark Side of the Moon, Yang Zhilin, ein Doktor der Informatik von der Carnegie Mellon University, der Schüler des AI - Leiters von Apple und der am meisten zitierten Forscher im Bereich NLP unter 35 Jahren in China.
Warum Yang Zhilin und nicht andere Gründer von Large Language Models? Chen Weiguang erinnert sich noch gut: "Wir haben mindestens 6 - 7 Unternehmen getroffen, und die Gründer waren alle sehr talentiert und einflussreich. Aber ein Satz von Yang Zhilin hat mich überzeugt. Er hat gesagt, dass er das beste KI - Large Language Model in der Welt, nicht nur in China, entwickeln will. Ohne AGI ist alles nur Dekoration. Später hat er auch seine Worte mit Taten verbunden."
Darüber hinaus hat der Managing Partner Zhu Tianyu auf der Investitionsentscheidungs - Sitzung gefragt: "Yang Zhilins Traum von AGI hat schon während seines Studiums an der CMU begonnen. Wer von den jungen Menschen hat vor dieser KI - Startup - Welle schon mehr als zehntausend Stunden der Liebe und Umsetzung für AGI gehabt?"
All dies hat BlueRun in seiner frühen Investition in Kimi bestärkt. "Die Unterstützung für solche Leidenschaften ist die Pflicht der Frühphaseninvestition." Seit diesem Jahr ist der Unternehmenswert von Dark Side of the Moon sprunghaft gestiegen. Laut Medienberichten beträgt er jetzt 18 Milliarden US - Dollar (etwa 120 Milliarden Yuan).
Jetzt ist die KI - Anwendung in einem explosiven Wachstum. Schon im Januar 2024 hat BlueRun an der Angel - Runde von Genspark investiert. Letzteres ist ein chinesisches Startup in Silicon Valley und Singapur, gegründet von Jing Kun, dem ehemaligen CEO von Xiaodu, und Zhu Kaihua, dem ehemaligen CTO von Xiaodu. Im Jahr 2025 hat es neue Funktionen wie Super Agent eingeführt. Kürzlich hat Genspark angekündigt, dass sein ARR nach 11 Monaten den Betrag von 250 Millionen US - Dollar überschritten hat und sich in den letzten zwei Monaten verdoppelt hat. Gleichzeitig hat es eine B - Runde von 385 Millionen US - Dollar durchgeführt. Darüber hinaus hat BlueRun auch in KI - Anwendungs - Projekte wie Vivix, Aiweiwu, Daqian Technology und Trooly sowie in Unternehmens - KI - Agenten - Unternehmen wie Fengqing Technology und Yuanli Intelligence investiert. Gleichzeitig hat BlueRun auch in frühen Projekte wie Zhongqi Wuliang, Taichu Data und Kaiwujie in strategischen Vorlaufgebieten wie fortschrittliche Berechnung, Hirn - Computer - Schnittstelle und AI4Science investiert.
Übersichtlich gesehen hat BlueRun ein Investitionsgebiet in verschiedenen KI - Nischen aufgebaut. Sowohl ZHIYUAN ROBOTICS, Galaxy Universal als auch Dark Side of the Moon und Genspark haben gezeigt, dass KI Nutzen liefern und das Geschäft stark wachsen kann. Die frühen Investitionen beginnen zu Früchten zu kommen.
Erholung in diesem Jahr: Kühle Kopf bei den Investitionen
Das Boot hat bereits viele Berge passiert, und jetzt erholt sich der chinesische Primärmarkt.
Denken wir an das Jahr 2022, als die Stimmung auf dem Markt plötzlich schlecht wurde und die gesamte Investmentbranche in tiefe Angst geriet. In dieser Zeit hat Chen Weiguang am häufigsten an das interne Team gesagt: "Sei nicht pessimistisch, wir können es schaffen, wieder aufzustehen."
Aber hinter diesem Satz steckt mehr als nur eine optimistische Einstellung.
Nach Ansicht von Chen Weiguang fehlt es auf dem Markt nie an optimistischen Leuten, und es gibt immer Leute, die die Zyklen richtig einschätzen können. Was ihn immer wieder in der Winterzeit gegen die Ström