XREAL vs. Rokid: Wer wird zuerst die "erste Aktie im Bereich intelligenter Brillen" erwerben?

Intelligente Brillen erleben eine Konsumwelle und Kapitalflut. Marken wie Thunderbird Innovation, XREAL, INMO und Rokid haben alle Anfang des Jahres eine neue Runde von Finanzierungen abgeschlossen.

Unter ihnen hat Rokid (Muttergesellschaft Lingban Technology) kürzlich die Kapitalbeschaffung beschleunigt: Kapitalerhöhung und Umstrukturierung der Aktienanteile, wobei die Anteile der alten Aktionäre stark verdünnt wurden. In diesem Jahr hat Rokid in den letzten beiden Finanzierungsrunden mehrere Branchenriesen als neue Investoren gewonnen. Diese Schritte werden von außen als Signal für einen bevorstehenden Börsengang von Rokid gewertet. Doch hat Rokid bislang keine offizielle Stellungnahme zu den Börsengangsrumors abgegeben.

Während Rokid viele Aktivitäten unternimmt, hat XREAL, ebenfalls eines der "vier AR-Unternehmen", bereits einen Antrag auf Börsengang an die Hongkonger Börse gestellt. Der Kapitalrennen im Bereich der intelligenten Brillen hat begonnen. Wer wird als erster die "erste Aktie der intelligenten Brillen" erwerben?

01. AI-Brillen erleben Kapitalboom

Rokid und XREAL wurden 2014 bzw. 2017 gegründet. Anfangs hatten beide ähnliche Produktstrategien und konzentrierten sich auf konsumorientierte AR-Brillen.

Nach dem Ausbruch der großen Modelle hat Rokid schnell auf die Route der vollfunktionalen AI-Brillen umgestellt; XREAL hingegen hat sich auf die Kernkompetenz der Raumdarstellung konzentriert und setzt auf Audio-Video- und tragbare Großbildschirme. Laut Prospekt stammen die Hauptumsätze von XREAL von 2023 bis 2025 aus dem Verkauf von AR-Brillen und zugehörigen Zubehörteilen. Gemessen am Umsatz war XREAL von 2022 bis 2025 jedes Jahr der Marktführer in der globalen AR-Brillenbranche.

Quelle: Screenshot aus dem Prospekt

Laut Prospekt ist der Gründer Xu Chi und seine kontrollierte Einheit der größte Aktionär von XREAL, mit einem Gesamtstimmrechtsanteil von 27,98 %. Selbst nach dem Börsengang wird er weiterhin die Kontrolle über das Unternehmen behalten. Die imposante Aktionärsgruppe von XREAL umfasst auch Internetunternehmen wie Alibaba, Kuaishou und iQiyi, sowie Brancheninvestoren wie der Elektronikhersteller Luxshare Precision und die internationale Modebrille Gentle Monster.

Andererseits steht auch Rokid hinter einer Reihe von renommierten Investmentinstituten. Bemerkenswert ist, dass Rokid in den letzten zwei Monaten intensiv finanzierte und seine Kapitalbasis erweitert hat, was zu einer deutlichen Veränderung der Aktionärsgruppe führte.

Von dem 24. bis 29. Januar 2026 hat die Muttergesellschaft von Rokid, Lingban Technology, in nur sechs Tagen vier Runden von Kapitalerhöhungen durchgeführt. Das Kapital ist von 287.520 Yuan auf 1.395.900 Yuan gestiegen, wobei am 29. Januar allein über 800.000 Yuan investiert wurden, was mehr als 70 % des Gesamtbetrags dieser Runde ausmacht. Weniger als zwei Monate nach der Kapitalerhöhung hat Lingban Technology die Umwandlung in eine Aktiengesellschaft abgeschlossen und in "Lingban Technology (Hangzhou) Co., Ltd." umbenannt. Die Unternehmensform hat sich von einer GmbH in eine AG gewandelt.

Quelle: Screenshot aus Weibo

Die Aktiengesellschaftsform ist eine gesetzliche Voraussetzung für den Eintritt in die Kapitalmärkte. Wenn Kapitalerhöhung und Umwandlung von einer GmbH in eine AG gleichzeitig erfolgen, ist dies fast ein Standard-Vorsignal für den Start eines Börsengangs.

Nach mehreren Runden von Kapitalerhöhungen hat sich der Anteil der Gründerteam an Lingban Technology stark verringert. Die Kapitalstruktur des Unternehmens hat sich von einer zentralisierten zu einer dezentralisierten Form gewandelt, was auch die Anforderungen der Hauptkapitalmärkte an den Börsengang erfüllt.

Nach Daten von Tianyancha ist der Gesamtanteil der Gründer wie Zhu Mingming und andere ursprüngliche Teammitglieder von 99 % vor der Kapitalerhöhung auf etwa 42 % gesunken. Derzeit sind die drei größten Aktionäre von Lingban Technology Zhu Mingming (29,68 %), Waco (HK) Co., Limited (9,49 %) und Hangzhou Star Wars Management Consulting Co., Ltd. (8,55 %). Die letzten beiden Unternehmen werden jeweils von Lingban Technology und Zhu Mingming persönlich kontrolliert.

Quelle: Screenshot aus Tianyancha

Angesichts seiner Entwicklung ist es für Rokid logisch, seine Kapitalbeschaffung zu beschleunigen. Seit seiner Gründung im Jahr 2014 hat Rokid 12 Jahre lang an der technologischen Entwicklung gearbeitet und insgesamt über 2 Milliarden Yuan an Kapital beschafft. Top-VC/PE-Investoren wie IDG Capital, Linear Capital und Yuanjing Capital halten langfristig Anteile am Unternehmen. Ein Börsengang ist zweifellos die geeignetste Art für die Investoren, hohe Renditen zu erzielen und ihr Kapital zurückzuzahlen.

Darüber hinaus hat die Einführung des Kapitel 18C (Börsengangssystem für Technologieunternehmen) der Hongkonger Börse viele chinesische Start-ups aus dem Bereich AI/AR angezogen. Dieses System erfordert keine Gewinne von den Unternehmen, sondern konzentriert sich auf die technologischen Barrieren und das kommerzielle Potenzial. Dies passt genau zu der Situation von Rokid - hohe Forschungs- und Entwicklungsausgaben bei geringen Gewinnen, mit einem Schätzwert von über 1 Milliarde US-Dollar, was die Anforderungen des Kapitels 18C erfüllt ("Marktkapitalisierung von nicht-kommerzialisierten Unternehmen ≥ 8 Milliarden HK-Dollar" und "Marktkapitalisierung von kommerzialisierten Unternehmen ≥ 4 Milliarden HK-Dollar").

Es ist jedoch noch unklar, ob Rokid sich für die Hongkonger Börse oder andere Kapitalmärkte entscheiden wird.

Bemerkenswert ist, dass in der neuen Aktionärsgruppe von Rokid nicht nur Investmentinstitute, sondern auch Branchenkapital vertreten sind.

Quelle: Tianyancha

Lens Technology und SenseTime Group befassen sich jeweils mit der Herstellung von Konsumelektronik und der Grundtechnologie von großen Modellen. Am 30. März hat auch das in Hongkong notierte Brillenherstellerunternehmen Conant Optical eine Ankündigung veröffentlicht, wonach es 180 Millionen Yuan in die neueste Finanzierungsrunde von Rokid investieren möchte und gewöhnliche Aktien erwerben wird. Dies zeigt, dass Rokid nicht nur Kapital aufnehmen möchte, sondern auch die Branchenkette stärker binden und seine technologischen und Herstellungskapazitäten verbessern will.

02. Kann Rokid mit "Offenheit" gewinnen?

In den letzten 12 Monaten hat die Beliebtheit der Rokid-Brillen stetig zugenommen. Im zweiten Halbjahr 2025 war die Kaufnachfrage so hoch, dass die Lieferkapazitäten von Rokid überlastet wurden. Laut einem Bericht der globalen Technologie-Research-Institute Omdia betrug die weltweite Liefermenge von AI-Brillen im Jahr 2025 8,7 Millionen Stück, was einem Anstieg von 322 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Rokid belegte dabei den zweiten Platz in der Welt.

Im Vergleich zu anderen führenden AR-Herstellern zeichnet sich Rokid durch eine leichte Bauweise und ein gutes Trageerlebnis aus, was zu einer deutlichen Überlegenheit in den Verkaufszahlen führt. Zhu Mingming hat einmal erwähnt, dass Rokid 2025 mehr als 300.000 Paare verkauft hat und das Verkaufsziel für 2026 auf über 1 Million Paare festgelegt ist, 2027 sollen es 2 bis 3 Millionen Paare sein und 2028 10 Millionen Paare.

Quelle: Screenshot aus der Rokid-Website

Eine Liefermenge von 2 Millionen Stück wird oft als "Sterbelinie" für Konsumelektronikprodukte angesehen. Das heißt, ob Rokid seine Verkaufsziele in den nächsten zwei Jahren erreichen kann, entscheidet darüber, ob es sich auf dem Massenmarkt etablieren oder als Nischenprodukt bleiben wird.

Nach dem Durchbruch von Null auf Eins ist es eine große Herausforderung, mehr Benutzer dazu zu bringen, die eigenen Brillen länger zu tragen. Ähnlich wie bei der Entwicklung von Smartphones in den Anfangszeiten sind Benutzer bei elektronischen Geräten, die intensiv genutzt werden, sehr anspruchsvoll. Sie akzeptieren keine Mängel bei der Akkulaufzeit, der Gewicht oder anderen Aspekten. Das Gleiche gilt für Brillen. Das Gewicht, die Stabilität bei der Aufnahme und die Reaktionsgeschwindigkeit der AI können das Trageerlebnis stark beeinträchtigen.

Die Branche ist jedoch auf Grund der Entwicklung der upstream-Hardware immer noch nicht in der Lage, eine optimale Balance zwischen Leichtigkeit, Anzeigeeffekt und Akkulaufzeit zu finden. Selbst wenn das Benutzererlebnis gewährleistet ist, sind die Ausbeute und die Produktionskapazität der Lieferkette weiterhin eine Herausforderung. Im zweiten Halbjahr 2025 lag die Bestellmenge von Rokid weit über der Kapazitätsgrenze, und viele Benutzer, die Rokid-Brillen bestellt hatten, haben ihre Bestellungen nicht rechtzeitig erhalten, was von vielen Benutzern kritisiert wurde.

Abgesehen von der Überwindung der Branchenbeschränkungen muss Rokid auch noch stärkeren Konkurrenten gegenüberstehen. In den letzten 12 Monaten hat sich die Branche der intelligenten Brillen mit neuen Teilnehmern gefüllt. Smartphonehersteller und Internetriesen wie Baidu, Alibaba und Xiaomi haben alle in den Markt eingestiegen.

Quelle: Guantou Image Library

Xu Wu, Partner des ZhenFund, hat gesagt, dass derzeit noch keine "Markenorientierung" in der chinesischen Branche der intelligenten Brillen überwunden wurde. Die Hauptzielgruppe der Brillen sind die Fans der Marke selbst. Die Menschen kaufen die AI-Brillen nicht wegen ihrer notwendigen Funktionen, sondern aufgrund des Vertrauens in die Marke oder weil sie bereits Benutzer der Markenecosysteme sind.

Dies könnte auch der Grund sein, warum Xiaomi in der Branche der intelligenten Brillen die Spitze belegt. Laut Xiaomi-Bilanz war Xiaomi 2025 der Marktführer bei der Liefermenge von AI-Brillen in China. "Qujie Business" hat festgestellt, dass viele Xiaomi-Brillenbenutzer auch Benutzer von Xiaomi-Smart Home-Produkten sind. Die Nutzung der Heimautomatisierung über die AI-Schnittstelle der Brille ist einer der Gründe für ihren Kauf.

Rokid hat offensichtlich keine solchen Vorteile eines Hardware-Ökosystems. Im Vergleich dazu zeichnet sich Rokid vor allem auf der Softwareebene aus.

Als Zhu Mingming gefragt wurde, wie er gegen die "Dimensionenreduzierungsschläge" der großen Unternehmen vorgehen würde, sagte er, dass der Vorteil von Rokid in seiner "Offenheit" liegt. Brillenhersteller wie Meta basieren ihre AI-Fähigkeiten auf ihren eigenen großen Modellen und AI-Assistenten. So kann die Qianwen-Brille von Alibaba nicht das Doubao-Modell verwenden, und die Byte-Brille kann nicht auf DeepSeek zugreifen. "Rokid kann jedoch alle Modelle der Hersteller integrieren und somit die offene AI-Schnittstelle werden".

Quelle: Screenshot aus Xiaohongshu

Abgesehen von der Offenheit der großen Modelle bemüht sich Rokid auch um die Entwicklung des Ökosystems des Brillen-OS. Durch Veranstaltungen und Anreizprogramme versucht es, Entwickler dazu zu bringen, native AR-Anwendungen, AI-Fähigkeiten in bestimmten Szenarien, visuelle Interaktionskomponenten und Drittanbieter-Services auf Basis des Rokid OS zu entwickeln. Dies ist in der Branche sehr vorausschauend.

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