Ant Group hat endlich seinen Traum von einer Börsenmaklerlizenz erfüllt.

Autor | Wang Hanyu

Redakteur | Zhang Fan

Am 30. dieses Monats wird die Ant Group über ihre Tochtergesellschaft Shanghai Yunjin Information Technology Co., Ltd. die Übernahme der Kontrollbeteiligung an der etablierten Hongkonger Wertpapierfirma Bright Smart Securities offiziell abschließen.

Dieser fast ein Jahr dauernde Deal füllt nicht nur die letzte Lücke in der Wertpapiergeschäftslinie der Ant Group, sondern löst auch erneut eine Diskussion auf dem Kapitalmarkt aus, ob das Modell von "Internet + Wertpapierfirma" in Hongkong wiederholt werden kann, bei dem sowohl die Geschäftsergebnisse als auch die Aktienkurse steigen.

Am 16. März hatte Bright Smart Securities zuvor in einer Ankündigung mitgeteilt, dass die von der Ant Group initiierte Angebotsübernahme von den chinesischen Behörden und der Hongkonger Wertpapieraufsichtsbehörde genehmigt wurde und alle Abschlussbedingungen erfüllt seien. Der Abschluss der Transaktion soll am 30. März offiziell erfolgen.

Nach dem Vertrag erwirbt die Ant Group 50,55 % der Anteile von Bright Smart Securities zu einem Preis von HK$ 3,28 pro Aktie, was einem Gesamtbetrag von rund HK$ 2,814 Milliarden entspricht.

Sobald die Nachricht bekannt wurde, zeigte der Markt eine sofortige Reaktion. Nach der Wiedereröffnung der Börse am 17. März stieg der Aktienkurs von Bright Smart Securities während der Sitzung um über 80 %. Bis zum Schluss der Börse lag der Tagesgewinn immer noch bei fast 47 %, und die Aktie schloss bei HK$ 13,60 pro Stück.

Dieser Preis übersteigt nicht nur die Erwerbungskosten der Ant Group, sondern hat auch den Marktwert von Bright Smart Securities auf einmal auf über HK$ 23 Milliarden gebracht, was eine mehrfache Zunahme gegenüber dem Stand vor der Ankündigung bedeutet.

Tatsächlich war der Weg der Ant Group, eine Wertpapierlizenz zu erwerben, nicht reibungslos. Sowohl die Beteiligung an Debon Securities als auch die Antragstellung auf die Gründung von Yunfeng Securities endeten schließlich erfolglos. Jetzt, wo die Ant Group nach Hongkong wechselte und endlich ihren Traum von einer Wertpapierfirma erfüllte, kann sie mit Hilfe von Bright Smart Securities das Mythos der starken Steigerung von Aktienkurs und Geschäftsergebnissen nach der Übernahme von Tongxin Securities durch Orient Fortune wiederholen?

Das letzte Mythos: Der Traffic-Closed-Loop von Orient Fortune

Um zu beurteilen, ob die Ant Group den Erfolg wiederholen kann, muss man zunächst verstehen, warum Orient Fortune damals so stark anstieg.

Im Jahr 2015 kündigte Orient Fortune die Übernahme von Tongxin Securities an, die anschließend in Orient Fortune Securities umbenannt wurde. Dieser Schritt wurde vom Markt als Meilenstein bei der Monetarisierung von Internet-Traffic angesehen.

Damals stieg der Aktienkurs von Orient Fortune nach der Ankündigung der Übernahme von weniger als HK$ 5 pro Aktie vor der Notierungsunterbrechung auf über HK$ 15 pro Aktie. Der Kern der Steigerungslogik dahinter liegt in dem geschlossenen Geschäftskreis.

Vor der Übernahme war Orient Fortune ein typisches Internetunternehmen mit einer riesigen vertikalen Trafficmenge auf Plattformen wie Guba und Tian Tian Fund Network. Es fehlte ihm jedoch eine Wertpapierhandelslizenz, sodass es die Benutzer nur an andere Wertpapierfirmen weiterleiten und Werbegebühren verdienen konnte.

Nach der Übernahme von Tongxin Securities erreichte Orient Fortune einen vollständigen geschlossenen Kreis von "Information - Daten - Handel". Benutzer können auf Orient Fortune Guba besuchen, Daten abrufen und direkt bei Orient Fortune Securities ein Konto eröffnen und handeln.

Diese geschlossene Ökosystem maximiert den Wert des Traffics. Die Marktbewertung wechselte von einer reinen Werbefirma zu einer wachstumsorientierten Internet-Wertpapierfirma, was einen größeren Bewertungsaufschlag mit sich brachte.

Gleichzeitig brachte Orient Fortune den "kostenlosen Denkansatz" des Internets in die Wertpapierbranche. Mit extrem niedrigen Handelskommissionen und einem bequemen Online-Kontoeröffnungsangebot gewann es schnell Marktanteile von traditionellen Wertpapierfirmen.

Noch wichtiger ist, dass Orient Fortune in der Bullenmarktwelle auf dem chinesischen Aktienmarkt von 2014 bis 2015 mit seiner großen Benutzerbasis die Kredit- und Leihgeschäfte ausbaute, wodurch die Zinserträge zu einem neuen Wachstumspol wurden.

Die Jahresberichtsdaten zeigen, dass Orient Fortune im Jahr 2015, dem Jahr der Übernahme von Tongxin Securities, einen Umsatz von 2,812 Milliarden Yuan erzielt hat, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 359,59 % entspricht. Das konsolidierte Nettogewinnattributable an die Muttergesellschaft betrug 1,848 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 1.015 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Von 2016 bis 2019 beliefen sich die Zinserträge aus Kredit- und Leihgeschäften von Orient Fortune auf 138 Millionen Yuan, 381 Millionen Yuan, 591 Millionen Yuan und 774 Millionen Yuan, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von über 65 % entspricht.

Im Vergleich dazu gab es auf dem chinesischen Aktienmarkt im Jahr 2015 keine echte Internet-Wertpapierfirma.

Die Seltenheit des Orient Fortune-Modells, kombiniert mit den Liquiditätsdividenden der Bullenmarktwelle im Jahr 2015, führte zu einem "Davis Double", und der Markt glaubte, dass die Effizienz des Internets das Geschäftsmodell von traditionellen Wertpapierfirmen revolutionieren würde.

Die Lizenz ist keine Schutzmauer, und die Zeitaltersdividenden sind schwer zu wiederholen

Im Vergleich zum Weg von Orient Fortune ist der Zweck der Übernahme von Bright Smart Securities durch die Ant Group ebenfalls klar.

Bright Smart Securities verfügt über die "Voll-Lizenzen" 1, 2, 3, 4, 5, 7 und 9 in Hongkong und kann Geschäftstätigkeiten wie Wertpapierhandel, Handels von Futures-Verträgen, Hebel-Fremdwährungshandel, Beratung über Wertpapiere, Beratung über Futures-Verträge, automatisierter Handelsservice und Vermögensverwaltung durchführen.

Mit der Ergänzung dieser letzten Lücke kann die Ant Group in Zukunft Hunderten von Millionen von Anlegern auf Alipay und Ant Fortune ein umfassenderes Serviceangebot, einschließlich des Handels mit Hongkonger und US-Aktien, bieten. Die technologische Akkumulation der Ant Group im Bereich der Finanztechnologie kann auch die digitale Transformation von Bright Smart Securities unterstützen.

Allerdings ist die Marktumgebung, der sich die Ant Group heute gegenüber sieht, im Vergleich zu Orient Fortune damals völlig anders.

Einerseits hatte die gleichzeitige Steigerung von Bewertung und Geschäftsergebnissen von Orient Fortune im Jahr 2015 einen speziellen Hintergrund: Damals war der chinesische Aktienmarkt in einer Bullenmarktwelle, und das Konzept der "Internet-Wertpapierfirma" war selten. Orient Fortune wandelte die riesige Anzahl von Benutzern auf Guba direkt in Wertpapieranleger um, indem es eine Wertpapierlizenz erwarb, und erreichte auf der Grundlage eines einheitlichen Regulierungsrahmens einen geschlossenen Kreis von Traffic zu Handel.

Der Hongkonger Markt, auf dem Bright Smart Securities tätig ist, ist zwar international, aber das Handelsvolumen und die Anzahl der Anleger sind im Vergleich zum chinesischen Binnenmarkt deutlich geringer. Darüber hinaus ist der Hongkonger Kapitalmarkt traditionell von institutionellen Anlegern dominiert, und die Kommissionsraten sind bereits auf das Minimum gedrückt. Der Raum, um Marktanteile durch Preiskämpfe zu erobern, ist daher sehr begrenzt.

Andererseits ist die Wertpapierlizenz selbst keine seltene Ressource im Regulierungsumfeld des Hongkonger Marktes.

Im Gegensatz zu den strengen Regulierungsregeln und der Mengenkontrolle für chinesische Wertpapierfirmen ist der Marktzugang in Hongkong als internationalem Finanzzentrum relativ offen. Daher ist die Wertpapierlizenz eher wie ein "Eintrittskarten" in einem vollkommen kompetitiven Markt als eine "Schutzmauer" mit einer seltenen Qualifikation.

Im Vergleich der Marktbedingungen beider Regionen zeigt die Daten der Hongkonger Wertpapieraufsichtsbehörde, dass bis zum dritten Quartal 2024 die Gesamtzahl der lizenzierten juristischen Personen in Hongkong 3.290 betrug, während die Gesamtzahl der lizenzierten Wertpapierfirmen im chinesischen Binnenmarkt seit langem bei etwa 140 liegt.

Obwohl es immer noch wenige Wertpapierfirmen wie Bright Smart Securities gibt, die über den Vorteil der "Voll-Lizenzen" verfügen, sind es vor allem die Geschäftstätigkeiten im Bereich von Wertpapierhandel, Beratungsdienstleistungen und Vermögensverwaltung, die möglicherweise eine starke geschäftliche Synergie mit dem Internetgeschäft erzeugen können, d. h. die Aktivitäten, die von den Lizenzen der Kategorien 1, 4 und 9 reguliert werden.

Früher in den Hongkonger Markt eingetretene Internet-Wertpapierfirmen wie Futu Securities und Huasheng Securities halten bereits die Lizenzen der Kategorien 1, 4 und 9, also die sogenannten "149-Lizenzen", und Tiger Brokers hält auch die Schlüssel-Lizenz der Kategorie 1, die die Qualifikation für den Wertpapierhandel erfüllt.

Als Nachzügler muss die Ant Group Marktanteile aus einem reiferen Markt heraus erobern, was schwieriger ist als für Orient Fortune damals.

Obwohl der Kapitalmarkt am ersten Handelstag eine enthusiastische Reaktion gezeigt hat, ist es möglicherweise zu optimistisch, zu erwarten, dass der Aktienkurs von Bright Smart Securities die mehrfache Zunahme von Orient Fortune damals wiederholen kann oder dass die Ant Group in kurzer Zeit ein Geschäftsergebnisboom erzielen kann.

Aber langfristig gesehen kann die Ant Group mit der Erlangung der Wertpapierlizenz möglicherweise bei der Verbesserung ihrer Fähigkeit zur globalen Vermögensallokation und der Erweiterung ihrer kommerziellen Geschäftsmodelle unterstützt werden. Der wahre Reiz dieser Übernahme liegt nicht darin, ob das Mythos des Aktienkurses von Orient Fortune wiederholt werden kann, sondern darin, wie die Ant Group mit ihrer Technologie und Betriebsfähigkeit einen differenzierten internationalen Weg unter dem Rahmen der grenzüberschreitenden Regulierung gehen kann.

Für die Ant Group ist dies sowohl die Ergänzung einer wichtigen Qualifikation als auch eine neue Herausforderung. Zwischen Globalisierung und Lokalisierung, Innovation und Compliance muss die Ant Group ihre Balancekunst beherrschen.

*Haftungsausschluss:

Der Inhalt dieses Artikels spiegelt nur die Meinung des Autors wider.

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