Unitree hat 600 Millionen Yuan Nettogewinn erzielt: Die Maske wird abgezogen.

Unitree steht kurz vor dem Börsengang und hat einen Schätzwert von 4,2 Milliarden Yuan. Der Nettogewinn beläuft sich auf 600 Millionen Yuan.

Viele Leute sagen: "Das ist der Sieg der Künstlichen Intelligenz."

Ich sage: "Das ist das Ende der 'PPT - Unternehmen' und das Ende der geldverbrennenden Unternehmen."

Weil in der Börsengangsunterlage von Unitree ein Geheimnis verborgen ist, das einem das Blut in den Adern gefrieren lässt: Es verkauft Roboter für 168.000 Yuan und kann trotzdem einen Nettogewinn von 600 Millionen Yuan erzielen. Viele andere Unternehmen hingegen verlieren Geld, obwohl sie ihre Produkte für 1 Million Yuan verkaufen.

Das wäre so, als würdest du Crepes an der Straße verkaufen. Ein Stand verkauft Crepes für 100 Yuan und macht trotzdem Verluste. Der Nachbar verkauft seine Crepes für 16,8 Yuan und verdient im Jahr 600 Millionen Yuan, wobei der Umsatz um über 670 % steigt. Würdest du dir Sorgen machen?

Unitree gibt uns eine Lehre: Muss man beim Hardtech - Startup unbedingt viel Geld verbrennen? Nicht unbedingt.

- 01 - Geld verbrennen: Entschuldigung oder Wahrheit?

Viele Unternehmen verdienen über Jahre hinweg kein Geld und bringen als Ausrede vor: "Die Forschungs - und Entwicklungsausgaben sind zu hoch, da kann man nichts machen."

Vielleicht denken auch viele Leute: "Unitree hat bei der Forschung und Entwicklung sicherlich auch viel Geld verbrannt. Es handelt sich schließlich um humanoide Roboter."

Tatsächlich ist das nicht der Fall.

Schauen Sie sich die Forschungs - und Entwicklungsquote an: Sie ist von 24,39 % auf 7,73 % gesunken und damit viel niedriger als bei vielen Technologieunternehmen.

Bei Unternehmen im Bereich autonomes Fahren kann die Forschungs - und Entwicklungsquote bis zu 140 % betragen, bei Chipunternehmen bis zu 93 % und bei Unternehmen im Bereich großer KI - Modelle bis zu 58 %.

Warum ist die Quote bei Unitree so niedrig? Weil es im Vergleich zu diesen Unternehmen einen höheren Umsatz hat.

Viele KI - Unternehmen verbrennen Geld, ähnlich wie im "PPT - Logik": Zuerst verbrennen sie Geld für Algorithmen, dann beschaffen sie sich Kapital und erzählen Geschichten und erst am Ende überlegen sie, wie sie Geld verdienen können. Dieses Modell funktionierte in Zeiten lockerer Kapitalmärkte. Je größer die Geschichte, desto höher der Schätzwert.

Warum verbrennt Unitree kein Geld? Seine Logik ist: Zuerst baut man das Produkt, verkauft es, verdient damit Geld und verbessert es dann weiter. Es verdient nicht mit Geschichten, sondern mit Produkten.

Unter allen Unternehmen im Bereich humanoide Roboter hat Unitree wahrscheinlich die wenigsten Kapitalbeschaffungen. Es wurde 2016 gegründet, und in den folgenden fünf Jahren betrug die maximale Kapitalbeschaffung pro Runde nur 10 Millionen US - Dollar. Erst nachdem humanoide Roboter populär geworden sind, hat es drei Runden Kapital beschafft, wobei die maximale Kapitalbeschaffung pro Runde 700 Millionen Yuan betrug.

Diese Zahlen sind im Vergleich zu Unternehmen, die heutzutage leicht 1 Milliarde Yuan pro Runde beschaffen, kaum zu nennen. Und dennoch ist Unitree das am meisten gewinnbringende Unternehmen.

Was bedeutet das? Es bedeutet, dass Unitree möglicherweise nicht mehr so viel Geld braucht, wenn die Branche heiß wird. Im Jahr 2023 hatte es einen Nettverlust von 18 Millionen Yuan. Im Jahr 2024 machte es einen Nettogewinn von 77,5 Millionen Yuan, und im vergangenen Jahr 600 Millionen Yuan.

Die Lehre aus diesem Fall ist also: Beim Hardtech - Startup ist "man muss unbedingt viel Geld verbrennen" eine Entschuldigung.

- 02 - Früher Start, weil früheres Vertrauen

Wie kann man es schaffen, nicht viel Geld zu verbrennen? Dafür gibt es eine wichtige Voraussetzung. Man muss früh starten, damit es weniger Konkurrenz gibt und man viele Dinge langsam erledigen kann.

Unitree Technology hat einen Vorsprung, weil es früh startete (2016 gegründet). Es hatte genug Zeit, die schwierigen Aufgaben zu erledigen - Eigenentwicklung von Motoren, Getrieben und Sensoren, Stück für Stück.

Wenn man spät startet, muss man unbedingt Geld verbrennen. Warum? Man kommt genau in die Zeit der härtesten Konkurrenz. Alle haben ungefähr den gleichen Startpunkt und keine echten Kernkompetenzen. Man kann nur mit Geld Zeit gewinnen und mit Kapital konkurrieren.

Deshalb müssen diese Unternehmen unbedingt Geld verbrennen.

Wie kann man früh starten? Man muss starkes Vertrauen haben und glauben, dass es klappen kann, wenn andere zweifeln.

Ich will es direkt sagen. Woher bezieht der größte Teil des Vertrauens in die humanoiden Roboter in China? Von Elon Musk. Weil Musk es gemacht hat, glauben viele, dass es möglich ist.

Wie sind viele Unternehmen im Bereich humanoide Roboter in China entstanden? 2021 stellte Musk auf dem Tesla AI Day das Konzept des Optimus (Tesla - Humanoidroboter) vor.

Im Laufe der nächsten zwei bis drei Jahre tauchten plötzlich Dutzende von Unternehmen in China auf. Investoren strömten herein, und Unternehmer begannen, sich einzubringen. Alle sprachen von "dem chinesischen Tesla" und wollten "allgemein einsetzbare humanoide Roboter" entwickeln.

Selbstkritisch betrachtet: Wie viele Roboter - Unternehmen und Investoren in China glaubten erst, dass diese Branche erfolgreich sein kann, nachdem sie gesehen haben, dass Musk es gemacht hat? Wenn das der Fall ist, starten Sie natürlich spät und müssen Geld verbrennen.

Der Grund ist einfach: Was Sie sehen können, können auch andere sehen.

Unitree Technology ist anders. Sein Vertrauen kommt nicht von Musk.

Der Gründer Wang Xingxing hat Roboter gebaut, weil er 2009 im ersten Jahr seines Studiums mit 200 Yuan einen zweibeinigen Roboter zusammengebaut hat. Damals hatte Musk noch nicht angefangen, Raketen zu bauen, geschweige denn, an humanoide Roboter zu denken.

Unitree's Vertrauen basiert auf der Überzeugung: "Ich habe von Anfang an an Roboter geglaubt." Sein Ausgangspunkt ist die Leidenschaft, sein Ziel ist das Produkt. Deshalb ist es bereit, die "unattraktivsten" Dinge zu tun - seit 2016 verkauft es Vierbeiner - Roboter an Schulen und Labore, baut die Kernkomponenten selbst, Motoren, Getriebe und Sensoren, und bietet auch Kundenservice und Schulungen an.

Während andere auf den richtigen Zeitpunkt warten, schraubt er schon. Wenn andere den Trend verfolgen, hat er schon ein Produkt. Wenn der Trend vorbei ist und das Wasser zurückgeht, verdient er schon Geld.

Früh starten ist keine Zumutung. Früh starten ist die Belohnung für das Vertrauen.

Beim Unternehmertum sollte man sich für die Branche entscheiden, an die man am meisten glaubt und die man am liebsten mag. Andernfalls folgt man nur der Meinung der Masse, und die Motivation wird früher oder später der Realität nachgeben. Der übliche Ausgang ist das Scheitern.

- 03 - Der Ankerpunkt ist da, es ist Zeit, die Arbeit abzugeben

Was bedeutet es jetzt, dass Unitree an die Börse geht?

Es bedeutet, dass die Kapitalmärkte einen "Ankerpunkt" haben - einen Punkt, an dem man sich messen und alle anderen befragen kann.

In den letzten fünf Jahren wurden über 50 Milliarden Yuan in die Branche der Embodied Intelligence investiert, aber nur wenige Unternehmen haben tatsächlich Produkte verkauft, und noch weniger haben Geld verdient.

Alle erzählen Geschichten, und niemand weiß, wer ohne Badehose schwimmt. Jetzt weiß man es.

Unitree hat mit einer Reihe von Zahlen alle "PPT - Unternehmen" verurteilt: Im Jahr 2025 werden 5.500 Geräte verkauft, die Produktions - und Absatzquote liegt bei über 95 %, der Durchschnittspreis der humanoiden Roboter sinkt von 590.000 auf 168.000 Yuan, und die Bruttomarge steigt sogar auf 63 %.

Was bedeutet das? Es bedeutet, dass Unitree das "Geldverdienen" gefunden hat, während die meisten Konkurrenten noch in der Grube des Verlustes ersticken.

Nach dem Börsengang von Unitree werden die Investoren alle Roboterkonzerne drei Fragen stellen:

Wie hoch ist Ihre Absatzmenge? Wie hoch ist Ihre Bruttomarge? Wie hoch ist Ihre Wiederholungskaufquote?

Wer diese Fragen nicht beantworten kann, hat keine Chance auf die nächste Runde der Kapitalbeschaffung.

In den letzten fünf Jahren war die Robotikbranche eher ein "PPT - Wettbewerb" - wer ein gutes Team und eine gute Geschichte hat, bekommt Geld. In den nächsten fünf Jahren wird es ein "Lieferungswettbewerb" - wer die Produkte herstellen, verkaufen, wenig Geld verbrennen und Geld verdienen kann, wird überleben.

Die PPT - Präsentationen sind vorbei, es ist Zeit, die Arbeit abzugeben.

Dieser Artikel stellt keine Anlageempfehlung dar.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat - Account "Pencil News" (ID: pencilnews), Autor: Ehrlicher, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.