Zweitrangige CPO-Hersteller beschleunigen den Ausbruch aus der Enge. Wer hat größere Elastizität?
CPO als Kerntechnologie der nächsten Generation der optischen Interkonnektivität ermöglicht durch die gemeinsame Verkapselung des optischen Engines und des Switch-Chips eine Reduzierung des Stromverbrauchs, eine Erhöhung der Dichte und eine Optimierung der Kosten. Es ist die zentrale technologische Richtung für optische Module mit einer Übertragungsrate von 3,2 Tbit/s und höher.
Früher konzentrierten sich die Bedenken des Marktes gegenüber CPO hauptsächlich auf drei Aspekte: "langsame technologische Umsetzung, hohe kommerzielle Kosten und Monopolisierung der Kernressourcen". Seit 2026 werden jedoch diese drei Bedenken kontinuierlich überwunden.
Mit dem exponentiellen Wachstum der KI-Rechenleistung treibt die Branche der optischen Module eine tiefgreifende Evolution hin zu höheren Geschwindigkeiten und stärkerer Integration an. Während 800G/1,6T derzeit die Standardtechnologien sind, verläuft die kommerzielle Umsetzung der CPO-Technologie schneller als erwartet. Dies eröffnet auch für die zweiten Rängen gehörenden Hersteller eine Chance, in den Markt einzusteigen.
01 Ein wertvolles Einstiegsfenster
Betrachtet man die technologische Umsetzung, so erweitert sich die Anwendungsgrenze von CPO von der zukünftigen 3,2T-Technologie hin zur derzeitigen Standardtechnologie von 1,6T. Darüber hinaus ist die Verdünnungswirkung auf die traditionellen optischen Module weit geringer als erwartet.
Eine Schätzung von Morgan Stanley zeigt, dass die Verdünnung der Nachfrage nach optischen Modulen durch CPO im Jahr 2026 nur 3 % und im Jahr 2027 11 % betrug. Die anfängliche Anwendung konzentrierte sich hauptsächlich auf Produkte mit einer Übertragungsrate von ≥ 3,2 Tbit/s, so dass der Einfluss auf den 800G/1,6T-Markt begrenzt war.
Was noch wichtiger ist, die gemeinsame Entwicklung der führenden Hersteller mit Giganten wie NVIDIA und Broadcom hat die Vorabprüfung der Kerntechnologie von CPO abgeschlossen. Die technologische Route hat den Übergang von der "Erkundungsphase" in die "frühe Phase der Industrialisierung" bewältigt. Die Hersteller der zweiten Ränge müssen nicht mehr die hohen Kosten für die Kerntechnologieentwicklung tragen. Sie können sich stattdessen auf die technologische Umsetzung, die Kapazitätserfüllung und die Kundenzertifizierung konzentrieren, wodurch die technologischen Barrieren erheblich gesenkt werden.
Betrachtet man die Angebots- und Nachfragesituation, so breitet sich die systemische Kapazitätslücke bei den globalen hochwertigen optischen Modulen von der 800G/1,6T-Technologie in den Bereich von CPO aus.
Derzeit konzentrieren sich die Kapazitäten der führenden Hersteller immer noch auf die traditionellen 800G/1,6T-optischen Module, um die dringenden Bestellungen der Cloud-Anbieter zu erfüllen. Die Kapazitätsplanung für CPO ist relativ begrenzt.
Eine Schätzung von Institutionen zeigt, dass die tatsächliche Nachfrage nach 1,6T-optischen Modulen weltweit im Jahr 2026 zwischen 25 und 30 Millionen Stück und die Nachfrage nach 800G-Modulen 45 Millionen Stück betragen könnte. Die führenden Hersteller können nur 70 % bis 80 % der Nachfrage decken. Unter diesen Umständen ist die Kapazitätslücke bei CPO als Upgrade-Lösung für 1,6T noch deutlicher.
Zur gleichen Zeit beginnen die Cloud-Anbieter, um die Sicherheit ihrer Lieferketten zu gewährleisten, in den Bereich von CPO aktiv zweite und dritte Lieferanten einzuziehen und wandeln sich von der "Abhängigkeit von einem einzigen Lieferanten" zur "Redundanzplanung bei der Zertifizierung".
Dies bietet den Herstellern der zweiten Ränge in der CPO-Branche eine wertvolle Chance, neue Kunden zu gewinnen.
Betrachtet man die Lieferkette, so wird die Beschränkung der Kernmaterialien für CPO allmählich gelockert, was die Hersteller der zweiten Ränge entlastet.
Die Kernmaterialien wie Hochleistungs-CW-Laser, Silizium-Photonik-Chips und FAU-Faserarrays, die die Industrialisierung von CPO 2025 hemmten, haben seit 2026 eine Verbesserung auf der Angebotsseite erfahren:
Hersteller wie Yuanjie Technology in China haben die Kapazitäten für Hochleistungs-CW-Laser freigesetzt und die ausländische Doppel-Oligopolstellung gebrochen.
Die Lieferanten wie SiFotonics und Sicoya in der Branche der Silizium-Photonik-Chips haben ihre Kapazitäten erweitert, und die Lieferzeiten wurden erheblich verkürzt.
Die Kapazitätsplanung von Kernherstellern wie Tianfu Communication in der Branche der FAU bietet auch stabilen Unterstützung für die Hersteller der zweiten Ränge in der CPO-Branche.
Die Lockerung der Materialbeschränkung verschiebt die Kernkonkurrenzsperren der Hersteller der zweiten Ränge von der "Materialbeschaffung" hin zur "Technologischen Fertigung und Kundenservice", was die traditionellen Stärken der chinesischen Hersteller der zweiten Ränge sind.
Darüber hinaus bietet die Wertverteilung im CPO-Industriezweig auch für die Hersteller der zweiten Ränge einen differenzierten Einstiegsweg.
Im Gegensatz zu den traditionellen optischen Modulen verschiebt sich der Gewinnkern von CPO auf die upstream-Bereiche wie optische Engines, Lasersysteme und fortschrittliche Verkapselungstechnologien. Aber es gibt immer noch einen großen Marktplatz für "systemnahe Montage, Auftragsfertigung und Zubehörkomponenten".
Die Hersteller der zweiten Ränge müssen nicht an der Spitzenkonkurrenz in der Kerntechnologie teilnehmen. Sie können durch die Bindung an ausländische Marktführer oder führende Hersteller Aufträge für die Auftragsfertigung, die Montage von optischen Engines und die Lieferung von Zubehörkomponenten in der CPO-Branche übernehmen und so durch "differenzierte Positionierung" am Wachstum der CPO-Industrie teilhaben. Dieses Modell hat sich bereits bei der Auftragsverlagerung in der Branche der traditionellen optischen Modulen bewährt.
02 Eine enorme Chance
Früher befanden sich die Hersteller der zweiten Ränge in der CPO-Branche hauptsächlich in der Phase der "Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen und Produktprobenversendung" und hatten keine tatsächlichen Serienproduktionsdaten.
Seit 2026 haben mehrere Hersteller der zweiten Ränge wichtige Durchbrüche bei der CPO-Technologie erzielt und beginnen von der "Laborphase" in die "Produktionsphase" zu wechseln.
Einerseits haben die Hersteller der zweiten Ränge durch das Modell von "Eigenforschung + Zusammenarbeit" schnell die Kerntechnologien von CPO überwunden:
Huagong Technology hat dank seiner eigenentwickelten Silizium-Photonik-Chip-Technologie die Entwicklung und die kleine Serienproduktion von 3,2T-CPO-Produkten erreicht. Die Kombination seiner Silizium-Photonik-Technologie und der CPO-Verkapselungstechnologie hat die Produktqualität und die Kosteneffizienz erheblich verbessert.
Accelink Technologies hat durch die Zusammenarbeit mit chinesischen Forschungseinrichtungen die Entwicklung des 1,6T-CPO-optischen Engines abgeschlossen und Proben an ausländische Kunden zur Prüfung gesendet.
Andererseits bilden die "Stärken in der Fertigungstechnologie" der Hersteller der zweiten Ränge in Bereichen wie der systemnahen Montage und der präzisen Kopplung von CPO eine differenzierte Wettbewerbsfähigkeit und kompensieren die Schwächen in der Kernchip-Branche.
Es ist bemerkenswert, dass die technologischen Durchbrüche der Hersteller der zweiten Ränge nicht nur auf die Übertragungsraten von 3,2 Tbit/s und höher abzielen, sondern sich stattdessen eng an die Marktbedürfnisse halten und auf "CPO-Produkte mit mittleren und niedrigen Übertragungsraten, die gut für die kommerzielle Umsetzung geeignet sind" konzentrieren. Dieser "von der unteren zur oberen Stufe" verlaufende technologische Weg ermöglicht es den Herstellern der zweiten Ränge, schnell Gewinne zu erzielen und einen positiven Zyklus von "technologische Umsetzung - Auftragsannahme - Kapazitätserweiterung" zu bilden.
Bei der Kapazitätserfüllung beginnen die Hersteller der zweiten Ränge in der CPO-Branche, Gewinne zu erzielen.
Die Kapazitätserfüllung ist die zentrale Stütze für die Herausforderung der Hersteller der zweiten Ränge in der CPO-Branche. Die Kapazitätsplanung dieser Hersteller stimmt genau mit der globalen Tendenz der Auftragsverlagerung in der CPO-Branche überein.
Derzeit halten ausländische Marktführer wie Coherent und AOI in der CPO-Branche eine große Anzahl von Aufträgen, sind aber aufgrund ihrer begrenzten Massenfertigungsfähigkeit und der mäßigen Produktionsausbeute mit einer deutlichen Kapazitätslücke konfrontiert und brauchen dringend chinesische Hersteller, um die Auftragsfertigungsaufträge zu übernehmen. Die führenden Hersteller in der Branche der optischen Modulen haben keine Zeit, die CPO-Kapazitäten zu erweitern, da sie mit den traditionellen 800G/1,6T-Aufträgen überlastet sind. Dies bietet den Herstellern der zweiten Ränge eine Chance, ihre Kapazitäten zu nutzen.
Beispielsweise Huilv Ecology hat durch die Akquisition von Wuhan Junheng in den Bereich der CPO-Auftragsfertigung eingestiegen. Die CPO-Produktionslinie in seiner Ezhou-Standort arbeitet zusammen mit der Produktionslinie für traditionelle optische Module. Die Kapazitäten der ersten Phase wurden bereits von Coherent in Anspruch genommen. Die Kapazitäten der zweiten Phase werden hauptsächlich für die CPO-Aufträge reserviert. Nach der Inbetriebnahme im Jahr 2027 werden die CPO-bezogenen Kapazitäten um mehr als 2 Millionen Stück pro Jahr erhöht.
Huagong Technology plant, seinen ausländischen Standort in Thailand zum Kernproduktionsstandort für CPO zu entwickeln und dank seiner globalen Lieferfähigkeit die CPO-Aufträge von nordamerikanischen Cloud-Anbietern zu übernehmen. Gleichzeitig hat das Unternehmen durch das Modell von "Eigenforschung + Außenbeschaffung" ein geschlossenes Lieferungssystem für die CPO-Materialien aufgebaut, um die Kapazitätsfreisetzung vor der Materialknappheit zu schützen.
Darüber hinaus werden die Kundenbeziehungen, die die Hersteller der zweiten Ränge in der Branche der traditionellen optischen Modulen aufgebaut haben, zu einem wichtigen Sprungbrett für ihren Einstieg in den CPO-Markt.
Früher haben die Hersteller der zweiten Ränge durch die Übernahme der Auftragsverlagerung in der Branche der traditionellen 800G/1,6T-optischen Modulen stabile Partnerschaften mit ausländischen Marktführern wie Cisco, Meta und Coherent sowie nordamerikanischen Cloud-Anbietern aufgebaut und die Kundenzertifizierung und das Lieferungssystem eingerichtet. In der CPO-Branche bevorzugen diese Kunden eher "die Hersteller der zweiten Ränge, die bereits zertifiziert sind und Lieferfähigkeit haben" als neue Lieferanten neu zu zertifizieren. Dies ermöglicht es den Herstellern der zweiten Ränge, ihre Kunden schnell von der "traditionellen optischen Modulen" in die "CPO"-Branche zu verlagern.
03 Drei Kernaktien
Bei der Beschleunigten Herausforderung der Hersteller der zweiten Ränge in der CPO-Branche profitieren die Aktien, die über "technologische Umsetzungsfähigkeit, Kapazitätserfüllungserwartungen und Kundenbindung" verfügen, am meisten.
Unter ihnen sind Huagong Technology, Cambridge Technology und Huilv Ecology dank ihrer differenzierten Positionierungsvorteile die Kernaktien in der CPO-Branche der zweiten Ränge. Sie entsprechen den drei Logiken von "technologischer Marktführer mit Plattformvorteilen", "ausländischer Einsteiger mit hoher Gewinnelastizität" und "reiner Auftragsfertigungsmarktführer" und bilden ein Investmentportfolio für die CPO-Branche der zweiten Ränge.
Huagong Technology (000988.SZ): Der "technologische Maßstab" in der CPO-Branche der zweiten Ränge, dessen Plattformvorteile die Sicherheit stärken.
Huagong Technology ist das Unternehmen mit der reifsten CPO-Technologie unter den Herstellern der zweiten Ränge. Seine plattformbasierte Branchenintegration bietet Sicherheit für seine CPO-Geschäftstätigkeit.
Das Unternehmen hat dank seiner eigenentwickelten Silizium-Photonik-Chip-Technologie die kleine Serienproduktion von 3,2T-CPO-Produkten erreicht und hat in Kernbereichen wie der Verkapselung von optischen Engines und der präzisen Kopplung eigene geistige Eigentumsrechte erworben. Es ist eines der wenigen chinesischen Hersteller der zweiten Ränge, die über die Fähigkeit zur Ganzprozessfertigung von CPO verfügen.
Zusätzlich bietet die Plattformvorteil mehrere Unterstützungen für die CPO-Geschäftstätigkeit:
Die Präzisionsverarbeitungsfähigkeit des Lasermachining-Geschäfts kann direkt auf die Herstellung von CPO-optischen Engines angewendet werden. Das globale Forschungs- und Produktionssystem (4 ausländische Forschungszentren, Produktionsstandorte in Thailand/Vietnam) gewährleistet die ausländische Lieferfähigkeit der CPO-Produkte. Die langjährige Zusammenarbeit mit Kernmaterial-Lieferanten wie Yuanjie Technology und Acacia stellt die stabile Lieferung der CPO-Materialien sicher.
Im Hinblick auf die Gewinne hat das Unternehmen bei seiner CPO-Geschäftstätigkeit den Sprung von der "Forschung und Entwicklung" in die "Serienproduktion" geschafft. Im Jahr 2025 wurden 6 bis 7 Millionen optische Module im Zusammenhang mit KI ausgeliefert, darunter eine kleine Serie von 3,2T-CPO-Produkten. Im Jahr 2026 plant das Unternehmen, die CPO-bezogenen Kapazitäten um mehr als 50 % zu erhöhen, und die Aufträge sind bis zum vierten Quartal 2026 geplant.
Die Institutionen erwarten, dass die CPO-Geschäftstätigkeit des Unternehmens im Jahr 2026 einen erheblichen Zuwachs an Einnahmen generieren wird und zur zweiten Wachstumskurve des Verbindungsgeschäfts wird. Zusammen mit der Gewinnrealisierung der traditionellen 800G/1,6T-optischen Modulen hat das Gesamtgeschäft eine starke Sicherheit.
Cambridge Technology (603083.SH): Der "König der Elastizität" in der CPO-Branche der zweiten Ränge, dessen Durchbruch bei ausländischen Kunden den Gewinnraum erweitert.
Der Kernvorteil von Cambridge Technology in der CPO-Branche liegt in seiner "Fähigkeit, ausländische Kunden zu gewinnen". Dank seiner Partnerschaft mit ausländischen Marktführern wie Cisco und Meta in der Branche der traditionellen optischen Modulen ist es ein potenzieller zweiter Lieferant dieser Kunden in der CPO-Branche und hat eine hohe Gewinnelastizität.
Das Unternehmen hat im ersten Quartal 2026 eine große Anzahl von 1,6T-traditionellen optischen Modulen ausgeliefert. Die 1,6T-CPO-Produkte wurden an Kunden zur Prüfung gesendet, und es wird erwartet, dass im dritten Quartal 202