Die schlechten Zeiten für die Ideale sind noch lange nicht vorbei.

Die schwierigen Zeiten für Li Auto sind noch nicht vorbei.

Wenn man sagt, dass das Rückfallen in die Quartalsverluste im dritten Quartal 2025 noch von der einmaligen Rückrufaktion des Modells MEGA beeinflusst wurde, so zeigt die weiterhin schlechte Leistung im vierten Quartal 2025, dass dieses wieder in den Start-up-Modus versetzte Automobilunternehmen noch nicht aus der Schwächephase herausgekommen ist.

Am 12. März veröffentlichte Li Auto die Jahres- und Quartalsbilanz für das vierte Quartal 2025. Nach einem Nettoverlust von 624 Millionen Yuan im vergangenen Quartal kehrte der Quartalsgewinn endlich in die Positive um, auf 20 Millionen Yuan. Der bereinigte Nettogewinn belief sich auf 274 Millionen Yuan. Die Fahrzeugmarge stieg auch von 15,5 % im vergangenen Quartal auf 16,8 %.

Aber diese Erholung ist nur oberflächlich. Wenn man die über 400 Millionen Yuan an stabilen Anlageerträgen aus der Finanzierung pro Quartal von Li Auto herausrechnet, befand sich das Unternehmen immer noch im Verlust. Der Betriebsverlust belief sich auf 443 Millionen Yuan, der bereinigte Betriebsverlust auf 188 Millionen Yuan.

Die Fahrzeugmarge im Quartal war ebenfalls im Rückgang. Wenn man die Auswirkungen des Rückrufs des Modells MEGA im vergangenen Quartal herausrechnet, hätte die reale Fahrzeugmarge von Li Auto im dritten Quartal des vergangenen Jahres 19,8 % betragen sollen. Im vierten Quartal sank sie um 3 Prozentpunkte im Vergleich. Der erfolgreiche Absatz des preiswerten Modells i6 im vergangenen Jahr hat sich kaum geändert und hat sogar die Gewinnsituation von Li Auto beeinträchtigt.

Der Rückgang anderer Indikatoren war noch deutlicher. Die Gesamtliefermenge von Li Auto im Quartal sank um 31,2 % gegenüber dem Vorjahr, der Umsatz aus Fahrzeugverkäufen um 36,1 %, der Gesamtumsatz um 35 % und die Bruttogewinne um 42,8 %. Es braucht nicht viel mehr zu sagen, wie schlecht die Lage ist.

Jahres- und Quartalsbilanz von Li Auto für das vierte Quartal 2025

Im Gesamtjahr 2025 befand sich Li Auto fast durchgängig im Rückgang. Der Gesamtumsatz von Li Auto sank um 22,3 % gegenüber dem Vorjahr, die Bruttogewinne um 29,2 %, der Nettogewinn um 85,8 %. Der Betriebsgewinn wechselte von positiv zu negativ, von 7 Milliarden Yuan im Jahr 2024 auf einen Betriebsverlust von 521 Millionen Yuan. Die freie Cashflow sank von 8,2 Milliarden Yuan im Jahr 2024 auf -12,8 Milliarden Yuan im Jahr 2025.

Das vergangene Jahr war das zehnte Jahr seit der Gründung von Li Auto und möglicherweise auch das Jahr mit den meisten Herausforderungen für das Unternehmen. Die einst stolze Reichweitenverlängerer-Strategie wird von immer mehr Nachfolgern herausgefordert. Die reinen Elektromodelle konnten auch nach einer Verzögerung von einem Jahr noch nicht die Flagge tragen, und es gab sogar ein großes Batteriesicherheitsereignis.

„In den letzten drei Jahren haben ich und das Gründerteam uns bemüht, das Management-System von Berufsmanagern zu lernen und uns gezwungen, alle Veränderungen zu akzeptieren. Aber dadurch sind wir immer schlechter geworden.“ sagte Li Xiang bei der Bilanzkonferenz im dritten Quartal des vergangenen Jahres. Dies war einer der wenigen Momente, in denen er sich nach der Niederlage des Modells MEGA öffentlich seiner Fehler bewusst war.

Ab dem zweiten Halbjahr des vergangenen Jahres hat Li Auto intern eine umfassende Organisationsstrukturumstellung und Personalveränderungen vorgenommen, das Berufsmanager-System aufgegeben und wieder in den Start-up-Modus versetzt. Im Laufe des Jahres haben mindestens 10 High-Level-Manager und Kernverantwortliche das Unternehmen verlassen. Die von Huawei stammenden Manager sind fast alle gegangen, und Li Xiang hat mehr Verantwortung übernommen.

Li Xiang hat sich für das Jahr 2026 das Ziel gesetzt, die Verkaufszahlen um 20 % zu erhöhen, was einer Jahresverkaufszahl von weniger als 500.000 Fahrzeugen entspricht. Dieses Ziel ist nicht besonders beeindruckend und entspricht der Verkaufszahl von Li Auto im Jahr 2024. Im Vergleich dazu hat Leapmotor sich für dieses Jahr das Ziel gesetzt, 1 Million Fahrzeuge zu verkaufen.

Nach den harten Realitäten hat sich der sonst so aufdringliche Li Xiang endlich auch realistischeren Ansätzen zugewandt.

Das noch schlechtere vierte Quartal

Wenn man nur die Oberfläche betrachtet, war das dritte Quartal 2025 möglicherweise eines der schlechtesten Quartale von Li Auto in den letzten Jahren. In diesem Quartal endete die 11-Quartale dauernde Gewinnserie, und alle Indikatoren gingen rückwärts. Li Xiang hat sich bei der Bilanzkonferenz auch ungewöhnlich selbstkritisch gezeigt und die Fehler des Management-Teams eingestanden.

Tatsächlich waren die Indikatoren von Li Auto im dritten Quartal des vergangenen Jahres besser als erwartet. Wenn man die Auswirkungen des Rückrufs des Modells MEGA herausrechnet, war Li Auto in diesem Quartal immer noch gewinnbringend. Die Fahrzeugmarge blieb auf einem stabilen Niveau, und der Umsatz pro Fahrzeug stieg im Vergleich zum Vorquartal. Abgesehen von der starken Rückgängigkeit der Liefermenge im Vergleich zum Vorjahr war es noch lange nicht die dunkelste Stunde.

Aber im vierten Quartal, der Hochsaison auf dem Automarkt, ging die Leistung von Li Auto weiter zurück. Nachdem die Liefermenge im dritten Quartal des vergangenen Jahres um 39 % auf 93.211 Fahrzeuge sank, stieg sie im vierten Quartal nur um 17 % auf 109.194 Fahrzeuge. Im Vergleich zum Vorjahr sank sie weiterhin um 31,2 %, und die Verkaufszahlen waren sogar geringer als im zweiten Quartal des Vorjahrs.

Quartalsliefermengen von Li Auto in den Jahren 2025 und 2024

Parallel zum Rückgang der Liefermenge fiel der Umsatz aus Fahrzeugverkäufen von Li Auto im Quartal noch stärker, um 36,1 % auf 27,3 Milliarden Yuan. Die Fahrzeugmarge sank auf 16,8 %. Dies war das erste Mal in den letzten 4 Jahren, dass die Quartalfahrzeugmarge von Li Auto unter 17 % fiel (nach Abzug der Auswirkungen des Rückrufs des Modells MEGA und anderer Ereignisse).

Zugleich sank der Umsatz pro Fahrzeug von Li Auto im Quartal weiter auf 250.000 Yuan. Im Vorquartal lag er noch bei 277.900 Yuan, im Vorjahr waren es 268.400 Yuan.

Ein Teil des Grundes liegt in der Belastung durch das preiswerte Modell Li i6. Das im September des vergangenen Jahres eingeführte Li i6 war zwar das erfolgreichste reine Elektromodell von Li Auto, aber auch das preiswerteste.

Li i6

Das Li i6 hat die Lehren aus dem ersten Modell der i-Serie, dem i8, gelernt. Es gibt nur eine Ausstattung, und der einheitliche Verkaufspreis liegt bei 249.800 Yuan, der gleiche wie beim gleichrangigen Modell Li L6. Und nach den Rabatten in der Startphase ist der Preis sogar noch niedriger.

Das i6 war das erste erfolgreiche Modell von Li Auto seit dem Einstieg in den Elektromarkt. Am Tag der Markteinführung wurden über 20.000 verbindliche Bestellungen erhalten. In den letzten drei Monaten lag die monatliche Verkaufszahl stabil bei etwa 16.000 Fahrzeugen. Im Februar dieses Jahres machte es sogar etwa 60 % der monatlichen Verkaufszahlen von Li Auto aus.

Aber die Zunahme des Absatzanteils des Li i6 zeigt indirekt auch die schwache Nachfrage nach den höherpreisigen Modellen von Li und der MEGA-Serie, was wiederum zur Senkung der Fahrzeugmarge von Li Auto führte.

Es ist nur ärgerlich, dass das einzige Modell, das die Flagge tragen kann, das i6, in der Anfangsphase der Markteinführung an mangelnder Produktionskapazität litt. Die Lieferzeit für einige Kunden wurde einmal auf 17 Wochen verlängert. Ma Donghui, der Präsident von Li Auto, hat bei der Bilanzkonferenz angegeben, dass das Problem der Kapazitätsengpässe für das i6 inzwischen gelöst ist und die monatliche Lieferkapazität des i6 künftig 20.000 Fahrzeuge erreichen wird.

Unter den verschiedenen Problemen sank der Umsatz von Li Auto im Quartal um 35 % auf 28,8 Milliarden Yuan, die Bruttogewinne um 42,8 % auf 5,1 Milliarden Yuan. Der Betriebsverlust belief sich auf 443 Millionen Yuan, während es im Vorjahr 3,7 Milliarden Yuan waren. Die Betriebsrentabilität sank von 8,4 % im Vorjahr auf -1,5 %.

Der Nettogewinn von Li Auto im Quartal betrug nur noch 20 Millionen Yuan, der bereinigte Nettogewinn 274 Millionen Yuan. Wenn man die 430 Millionen Yuan Anlageerträge aus den 101,2 Milliarden Yuan Bargeld auf dem Konto von Li Auto abzieht, befand sich das Unternehmen im Wesentlichen im Verlust.

Am wichtigsten ist, dass die Prognosen für die Verkaufszahlen und den Umsatz im nächsten Quartal von Li Auto immer noch nicht ermutigend sind. Der Umsatzrückgang ist größer als der Rückgang der Liefermenge. Li Auto prognostiziert für das erste Quartal 2026 eine Liefermenge von 85.000 bis 90.000 Fahrzeugen, was einem Rückgang von 8,5 % bis 3,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz wird zwischen 20,4 Milliarden Yuan und 21,6 Milliarden Yuan liegen, was einem Rückgang von 21,3 % bis 16,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Daraus lässt sich einfach berechnen, dass der Umsatz pro Fahrzeug von Li Auto auch im ersten Quartal dieses Jahres möglicherweise weiter sinken wird. Angesichts der Tatsache, dass das Flaggschiffmodell Li L9 erst im zweiten Quartal dieses Jahres offiziell vorgestellt wird, könnte die Fahrzeugmarge von Li Auto auch im ersten Quartal weiter sinken.

Nach der Veröffentlichung der Bilanz gestern sank der Aktienkurs von Li Auto an der US-Börse um 2,52 % auf 17,83 US-Dollar. Der Marktwert betrug 18,831 Milliarden US-Dollar. In den letzten sechs Monaten ist der Aktienkurs von Li Auto stetig gefallen, von einem Höchstwert von 31,8 US-Dollar. Bis jetzt hat er um über 40 % abgenommen.

Die noch nicht angebrochene Embodied Intelligence

Zu Beginn des Jahres 2021 veröffentlichte Li Xiang eine interne Rundschreiben an alle Mitarbeiter, in dem er die Strategieziele von Li Auto für das Jahr 2025 darlegte. Li Xiang sagte in der Rundschreiben, dass die Verkaufszahlen von elektrisch intelligenten Fahrzeugen in China im Jahr 2025 über 8 Millionen erreichen würden und Li Auto 20 % des Marktanteils einnehmen würde, um das führende Unternehmen für intelligente Elektromobile in China zu werden.

Wenn man jetzt zurückschaut, war Li Xiangs Prognose für den Markt möglicherweise etwas vorsichtig. Laut Daten der China Association of Automobile Manufacturers beliefen sich die Produktion und der Absatz von neuen Energiefahrzeugen in China im Jahr 2025 beide auf über 16 Millionen Fahrzeuge. Der Anteil der neuen Energiefahrzeuge am Inlandsmarkt der neuen Autos überstieg 50 %.

Aber Li Xiangs Prognose für sein eigenes Unternehmen war etwas ungenau. Nach zwei Mal Absenken der Verkaufszielsetzungen erreichte Li Auto die Verkaufszahlen im vergangenen Jahr immer noch nicht die Erwartungen und endete schließlich bei 406.300 Fahrzeugen, was einem Rückgang von 18,81 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Li Auto ist nicht das führende Unternehmen für intelligente Elektromobile in China geworden. Leapmotor, das als „halb so teures Li Auto“ bekannt ist, hat mit fast 600.000 verkauften Fahrzeugen den ersten Platz unter den neuen Automobilherstellern errungen. Die Jahresverkaufszahlen von Li Auto rangierten nur an fünfter Stelle unter den neuen Automobilherstellern, hinter Xiaomi und XPeng.

Jetzt hat sich Li Xiangs Positionierung des Unternehmens geändert. Obwohl die Verkaufszahlen von Li Auto im vergangenen Jahr stetig sanken, hat Li Xiang die Embodied Intelligence als das Kernziel für die Unternehmensentwicklung festgelegt und sich fest entschlossen, Roboter als die Zukunft der Unternehmensentwicklung in den nächsten 10 Jahren zu betrachten.

Er sagte bei der Bilanzkonferenz im dritten Quartal des vergangenen Jahres, dass, wenn die Produkte nur auf Elektromobile beschränkt bleiben, die Wettbewerbslogik zu einem Parameterkrieg werden würde. Autos sollten in Zukunft zu Produkten mit Embodied Intelligence in der physischen Welt werden, die nicht nur die Fähigkeiten eines Top-Fahrers haben, sondern auch die Rolle eines Elternassistenten oder Flugbegleiters spielen können. „So wie unsere Mutter uns in der Kindheit immer gepflegt und betreut hat.“

Li Xiang ist der Meinung, dass Autos die Kernform von Robotern sind. „Die Anime und Filme von „Transformers“ haben uns eindeutig gezeigt, dass die größten Kategorien von Robotern zwei Formen sind, eine wie ein Mensch und eine wie ein Auto. „Knight Rider“ und „Cars“ haben uns auch deutlich gezeigt, dass Autos eine der Kernformen von Robotern sind.“

Laut Berichten von LatePost hat Li Auto intern im vergangenen Jahr zwei neue sekundäre Abteilungen, „Space Robot“ und „Wearable Robot“, gegründet, um die Embodied Intelligence zu erforschen. Ende des vergangenen Jahres hat Li Auto das erste intelligente Brillenmodell Livis vorgestellt. Anfang dieses Jahres hat Li Auto mit der Rekrutierung von Mitarbeitern für Positionen im Bereich der Humanoidroboter begonnen.