NIO hat endlich die schwierige Zeit überstanden.
Anfang 2026 nannte Li Bin, der Gründer von NIO, in einem Brief an alle Mitarbeiter den Wettbewerb im neuen Jahr das "Endspiel".
Dieses Endspiel hat zwei Bedeutungen.
Zum einen tritt die Elektromobilitätsbranche im Jahr 2026 in einen neuen Wettlaufabschnitt ein, und zum anderen will Li Bin das Gewinnziel aus dem vierten Quartal 2025 einlösen.
Die Wichtigkeit letzterer ist selbstverständlich. Dies betrifft die Geduld der Kapitalgeber gegenüber NIOs Langfriststrategie und bestimmt auch die Nachhaltigkeit des NIO-Austauschladens.
Drei Monate später nahm die Geschichte mit der Veröffentlichung der Q4-Bilanz von NIO 2025 eine Wende. Die Daten zeigen, dass NIO im vierten Quartal 2025 einen Betriebsgewinn von 1,25 Milliarden Yuan erzielt hat. Dies war das erste Mal, dass NIO einen Quartalsgewinn erzielt hat.
Während der 11-jährigen Laufstrecke hat NIO mit einem erstklassigen Kundenservice und einem umfangreichen Austauschladernetzwerk eine Wettbewerbsbarriere errichtet, hat aber auch darunter einen enormen Gewinnungsdruck gelitten.
Bildquelle: NIO-Website
Der Wert dieses Gewinns liegt nicht nur in den Zahlen selbst, sondern auch in der Branchenkontext, in dem er entstanden ist.
Im Jahr 2025 erlebte der chinesische Elektromarkt einen historischen Wendepunkt. Sowohl die Produktion als auch der Absatz beliefen sich auf über 16 Millionen Fahrzeuge, und die Marktdurchdringung überschritt erstmals die Schwelle von 50 %. Der Markt wechselte offiziell von der Politikförderung zur Konsumentenförderung.
Aber hinter der Wachstumsspur der Marktgröße verbirgt sich eine beispiellose Spaltung und Schwingung. Der Preiswettbewerb dauerte vom Jahresanfang bis zum Jahresende an, die durchschnittliche Branchengewinnrate sank auf ein Tief von 4,5 %, und die monatlichen Verkaufszahlen einiger Neuschaffungen stagnieren seit langem unter der Marke von 1.000 Fahrzeugen. Der Ausleseprozeß beschleunigte sich.
Im Zuge dieser Umwälzung hat NIO dank der Implementierung der Multi-Marken-Strategie, des erhöhten Anteils an Modellen mit hoher Marge und des ersten Quartalsgewinns im Service- und Community-Geschäft das Übergang von der Gründungsphase, in der es Geld in die Zukunft investierte, zur Reifephase, in der es auf Betriebseffizienz setzt, vollzogen. Dies deutet auch darauf hin, dass NIO nun in eine neue Phase des schnellen Wachstums eintritt.
Li Bin bezeichnete diesen Gewinn in der Bilanzkonferenz als den Beginn der dritten Entwicklungsphase von NIO und eröffnete damit einen neuen Zyklus des schnellen Wachstums. Ob dieser auf einem bestimmten Zeitfenster gegründete Gewinn zu einem Dauergewinn werden kann, muss NIO noch beweisen.
Nach 11 Jahren Verlust erzielt NIO endlich einen Gewinn
Li Bin hat sein Versprechen eingehalten.
Am 10. März veröffentlichte NIO die Bilanz für das vierte Quartal und das ganze Jahr 2025. Im vierten Quartal 2025 beliefen sich die Einnahmen auf 34,65 Milliarden Yuan, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 75,9 % und einem Quartal-zu-Quartal-Anstieg von 59 % entspricht und einen Rekord darstellt. Der Bruttogewinn belief sich auf 6,07 Milliarden Yuan, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 163,1 % und einem Quartal-zu-Quartal-Anstieg von 100,8 % entspricht. Die Bruttomarge für Fahrzeuge betrug 18,1 %, was einem Anstieg von 5 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahr und 3,4 Prozentpunkten gegenüber dem Vorquartal entspricht.
Am auffälligsten war der Nettogewinn. Im vierten Quartal betrug der Nettogewinn von NIO 282,7 Millionen Yuan, was das erste Mal seit der Börsengang war, dass NIO einen Quartalsgewinn erzielte.
Von einem Verlust pro verkauftem Fahrzeug zu einem Gewinn von etwa 10.015 Yuan pro verkauftem Fahrzeug (gemäß nicht-gängigen Rechnungslegungsstandards). Der Gewinn von NIO ist kein Zufall, sondern das Ergebnis der gemeinsamen Wirkung mehrerer Kernfaktoren.
Die direkteste Erscheinung liegt in der Steigerung der Verkaufszahlen. Im vierten Quartal lieferte NIO 125.000 neue Fahrzeuge, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 71,7 % und einem Quartal-zu-Quartal-Anstieg von 43,3 % entspricht und einen Rekord darstellt.
Li Bin erwähnte in seinem Brief an alle Mitarbeiter 2026, dass NIO im Dezember 2025 48.000 neue Fahrzeuge ausgeliefert hat, was einen neuen Rekord darstellt. Drei Marken arbeiteten gemeinsam, und im gesamten Jahr 2025 wurden insgesamt 326.000 neue Fahrzeuge ausgeliefert, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 46,9 % entspricht.
Die drei Marken von NIO, Bildquelle: NIO-Website
Es ist unbestritten, dass der Gewinn von NIO im vierten Quartal auf einem bestimmten Zeitfenster basiert. Das vierte Quartal ist ohnehin die Hochsaison für den Automobilmarkt, und zusammen mit den von Staat und Regionen im Jahr 2025 fortgesetzten konsumfördernden Maßnahmen erlebte die Branche insgesamt einen Anlieferungshigh.
Der eigentliche Test liegt in den Gewinnindikatoren, und dies hängt von der Optimierung der Produktstruktur von NIO ab.
Im vierten Quartal 2025 war die konzentrierte Freisetzung von hochpreisigen Modellen der Kernmotor für die Umkehr von Verlust zu Gewinn. Darunter wurden etwa 39.700 neue ES8 im Quartal ausgeliefert, was etwa 31,8 % des Gesamtverkaufs ausmacht und damit zum Stützmotor wurde. Nur im Dezember alleine wurden 22.000 ES8 ausgeliefert, was den Monatsverkaufsrekord für reine Elektromodelle über 400.000 Yuan aufbrach.
Andererseits war das LeDao L90, das auf den Familienmarkt zwischen 200.000 und 300.000 Yuan ausgerichtet ist, ebenfalls sehr erfolgreich. Im vierten Quartal wurden etwa 21.800 LeDao L90 ausgeliefert, was etwa 17,5 % des Gesamtverkaufs der Gruppe ausmacht, und es wurde der Verkaufschampion für reine Elektro-SUVs im Jahr 2025.
Diese beiden SUVs machten fast die Hälfte des Quartalsverkaufs von NIO aus und trieben die Bruttomarge für Fahrzeuge im vierten Quartal auf 18,1 % hoch, was einem Anstieg von 5 % gegenüber dem Vorjahr und 3,4 % gegenüber dem Vorquartal entspricht und den höchsten Wert seit drei Jahren darstellt. Laut Li Bin in der Telefonkonferenz liegt die Bruttomarge pro ES8 bei fast 25 %, was der Schlüssel für NIO ist, um die Gewinnschwelle zu überschreiten.
Im gleichen Zeitraum trug die Marke Firefly ebenfalls 19.100 Verkäufe bei. Li Bin sagte, dass Firefly einen sehr hohen Anteil am Markt für hochwertige Kleinwagen hat. Nach der Rückkehr nach der chinesischen Neujahr hat die Nachfrage nach diesem Modell schnell wieder zugenommen, und Firefly ist zuversichtlich, dass es das Ziel eines Verkaufswachstums von 40 % bis 50 % im gesamten Jahr erreichen kann.
Es ist bemerkenswert, dass eine Bruttomarge von 20 % für Fahrzeuge als gesunder Grenzwert für die Branche angesehen wird, was bedeutet, dass NIO auf einem gesunden Entwicklungspfad ist.
Unter dem Geschäftslogik besteht die Umkehr von Verlust zu Gewinn einerseits in der Einnahmersteigerung und andererseits in der Kostensenkung. Neben dem Anstieg der Einnahmen hat NIO auch gelernt, Geld zu sparen.
Bildquelle: NIO-Website
Die Kostensenkung durch Technologie wird kontinuierlich realisiert. Im vierten Quartal 2025 sanken die Forschungs- und Entwicklungsausgaben von NIO auf 2 Milliarden Yuan, was unter dem Marktvorhersagewert von 2,5 Milliarden Yuan liegt und einem Rückgang von 360 Millionen Yuan gegenüber dem Vorquartal entspricht.
Der selbstentwickelte "Shenji NX9031"-Chip von NIO hat eine Rechenleistung, die der von vier Branchenflaggschiffchips entspricht, und die Kosten pro Fahrzeug werden um mehr als 10.000 Yuan gesenkt. Technologien wie die selbstentwickelte 900V-Hochspannungsarchitektur und das vollsteuerbare intelligente Fahrwerk haben auch die Forschungs- und Entwicklungsausgaben nach der Skalierung reduziert.
Die Bilanz zeigt, dass die Kosten pro Fahrzeug von NIO von 230.200 Yuan im Jahr 2024 auf 201.400 Yuan im Jahr 2025 gesunken sind, was einem Rückgang von 12,5 % entspricht. Dieser Ansatz, Kosten durch Technologie zu senken, hat es NIO ermöglicht, die Fähigkeit zur Full-Stack-Selbstentwicklung aufrechtzuerhalten und gleichzeitig die Gewinnfähigkeit zu verbessern.
Strategisch gesehen legt NIO nicht mehr nur auf die Premiumisierung ab, sondern richtet sich auch auf die Kosteneffizienz. Taktisch gesehen profitiert NIO nun von den Vorteilen der Multi-Marken-Strategie unter dem Einfluss der technologischen Kompoundwirkung, aber das Austauschladensystem bleibt unverändert.
Das NIO-Austauschladensystem wandelt sich von einer Last in ein Vermögenswert
Im Wesentlichen ist der Gewinn im vierten Quartal ein Prüfstein für die Transformation von NIO, nicht aber die Ziellinie. Die echte Herausforderung besteht darin, die kurzfristigen Vorteile in ein langfristig nachhaltiges Geschäftsmodell umzuwandeln, und die Antwort darauf könnte im Aufbau des NIO-Austauschladernetzwerks und der Umgestaltung des Geschäftsmodells liegen.
Das Austauschladensystem ist das einzigartigste und umstrittenste Vermögenswert von NIO. Im gegenwärtigen Elektromarkt ist NIO das einzige Automobilunternehmen, das an der Austauschladetechnologie festhält. Von der Errichtung des Austauschladernetzwerks bis hin zum unbegrenzten Austauschladedienst sind alle Investitionen echtes Geld, was die größten Kosten von NIO darstellt.
Bis jetzt hat NIO weltweit insgesamt 3.815 Austauschladestationen errichtet, insgesamt mehr als 18 Milliarden Yuan investiert und über 28.000 Schnelllade- und Ziel-Lade-Säulen aufgebaut. Das Ziel von NIO ist es, bis 2030 die Anzahl der Lade- und Austauschladestationen auf jeweils über 10.000 zu bringen.
Bildquelle: NIO-Website
Li Bin hat mehr als einmal die Wichtigkeit des NIO-Austauschladensystems erklärt. Er glaubt, dass es der wichtige Grundstein für das Wachstum von NIO ist. Der Unterschied im Jahr 2025 besteht darin, dass NIO beginnt, die Investitionen zu "abrechnen".
Seit letztem Jahr hat NIO die Investitionsstrategie für Austauschladestationen geändert und das "Lade-Partner-Programm" gestartet, um das Austauschladernetzwerk mit sozialen Ressourcen aufzubauen. "Dieses Jahr müssen wir den Großteil des Geldes für die Austauschladestationen nicht selbst aufbringen. Wir arbeiten mit Lade-Partnern zusammen und mieten die Stationen von ihnen. So verdienen sie Geld, und wir sparen Kapitalausgaben. Jeder nutzt seine Stärken." sagte Li Bin damals.
Die Kostensenkung hat sich in der Bilanz niedergeschlagen. Im Jahr 2025 haben die Einnahmen aus dem Service- und Community-Geschäft von NIO das Mark von 10 Milliarden Yuan überschritten, was mehr als 13 % der Gesamtumsätze ausmacht, und es wurde ein Jahresgewinn erzielt. Dies bedeutet, dass das NIO-Austauschladungsgeschäft von einem Kapitalintensiven Geschäft zu einem lebendigen Vermögenswert geworden ist und nun die Bilanz unterstützt.
Tatsächlich hat NIO neben dem Austauschladensystem auch viele innovative Forschungen rund um die Batterie selbst durchgeführt. Im Fahrzeugkaufprogramm hat NIO 2019 das BaaS-Konzept eingeführt, d. h. die Fahrzeugbesitzer tragen nicht die Kosten der Batterie, sondern mieten sie monatlich.
Die Batterie ist der größte Einzelkostenfaktor bei Elektromobilen und macht einen großen Teil des Verkaufspreises eines Elektromobils aus.
Für die Kunden reduziert das BaaS-Service basierend auf dem Fahrzeug-Batterie-Trenn-Modell nicht nur die Kaufschwelle, sondern auch die Sorge um die Batterieleistung.
Der erfolgreiche Verkauf des ES8 hat die Richtigkeit des BaaS-Konzepts bestätigt. Im Vergleich zum zweiten Generation ES8 ist der Startpreis des neuen ES8 von 498.000 Yuan auf 406.800 Yuan gesunken. Wenn man das BaaS-Service hinzufügt, liegt der Preis sogar im Bereich von 290.000 Yuan, was das ES8 in den Mittel- und Hochpreissegment von 300.000 Yuan bringt und den Kundenkreis erweitert.
