NIO hat im letzten Quartal Gewinne erzielt, aber es ist noch nicht Zeit, Champagner zu trinken.

Unter den neuen Kraftfahrzeugherstellern ist der Eindruck der Außenwelt von NIO untrennbar von den Begriffen „reich“ und „Geld verschwenden“.

Von der Äußerung „15 Milliarden Yuan der reichen Mittelost-Investoren reichen nicht einmal für ein Jahr“ bis heute versucht NIO, durch eine gesunde Geschäftsdynamik das Label „Geld verschwenden“ zu schwächen.

Am Abend des 10. März veröffentlichte NIO seine Jahres- und vierteljährliche Finanzberichte für 2025. Die Daten zeigen, dass das Unternehmen im vierten Quartal 2025 einen bereinigten Betriebsgewinn von etwa 1,2513 Milliarden Yuan erzielt hat. Der Nettogewinn nach gängigen Maßstäben belief sich auf 283 Millionen Yuan. Dies ist auch das erste Mal seit der Gründung von NIO, dass das Unternehmen in einem einzelnen Quartal einen Betriebsgewinn erzielt hat.

Zur gleichen Zeit erreichte die Bruttomarge der Automobilverkäufe im vierten Quartal 18,1%, und die Gesamtbruttomarge stieg auf 17,5%. Im Vergleich zum Vorjahr stiegen sie um 5 und 5,8 Prozentpunkte.

Qu Yu, der Chefkaufmann von NIO, erklärte, dass dies hauptsächlich auf die starke Steigerung der Verkaufszahlen und des Umsatzes, die Optimierung der Produktstruktur und die Umsetzung von Kostensenkungs- und Effizienzsteigerungsmaßnahmen zurückzuführen sei.

Aber wie man am Leben bleibt und im Spiel verbleibt, ist immer noch eine Prüfung für die Weisheit von Li Bin.

Im gesamten Jahr 2025 belief sich der Nettoverlust von NIO immer noch auf 14,94 Milliarden Yuan, und der bereinigte Nettoverlust betrug 12,41 Milliarden Yuan.

Mit Beginn von 2026 hat die Intensität des Markt Wettbewerbs nicht nachgelassen. Im Januar 2026 lieferte NIO 27.182 Fahrzeuge. Im Februar, betroffen von der traditionellen Absatzniederseason während des chinesischen Neujahrs und dem Wechsel zwischen alten und neuen Produkten, sank die Liefermenge auf 20.797 Fahrzeuge, was einem Rückgang von etwa 23% gegenüber dem Vormonat entspricht.

Die Schwankungen der monatlichen Liefermengen spiegeln den Druck wider, den NIO im Zeitalter des Bestandsmarktwettbewerbs hat, um ein Wachstum aufrechtzuerhalten.

01 Der Gewinn befindet sich immer noch an der Rettungsgrenze

Im Jahr 2025 hat der Absatz von NIO ein Muster von „zuerst rückläufig, dann aufsteigend“ gezeigt.

Im gesamten Jahr 2025 stieg die kumulative Liefermenge von NIO um 46,9% auf 326.000 Fahrzeuge, was einen neuen Rekord darstellt. Die drei Tochtermarken von NIO, NIO, LeDao und firefly, lieferten im Jahr jeweils 178.800, 107.800 und 39.400 neue Fahrzeuge und haben in verschiedenen Nischenmärkten eine Präsenz.

Genauer betrachtet, war der Absatz in der ersten und zweiten Jahreshälfte fast wie Tag und Nacht.

Die schlechte Performance des LeDao L60 führte dazu, dass der Absatz von NIO im ersten Quartal 2025 auf einen Tiefpunkt sank und der Verlust einen neuen Rekord erreichte.

Zu Beginn seiner Markteinführung im Dezember 2024 hatte der LeDao L60 einmal die Marke von 10.000 Fahrzeugen pro Monat überschritten. Aber ab 2025 fiel der Absatz rapide. Im ersten Quartal 2025 lieferte die LeDao-Marke 14.781 Fahrzeuge, weit unter dem zuvor festgelegten Ziel von 10.000 Fahrzeugen pro Monat. Li Bin wechselte daher das Management, und Shen Fei, der Leiter der Energiegeschäftseinheit, übernahm von Ai Tiecheng die Position als Präsident von LeDao Automobile.

Die Finanzberichtsdaten zeigen, dass der bereinigte Nettoverlust von NIO im ersten Quartal 2025 auf 6,279 Milliarden Yuan stieg, was einem Anstieg von 28,1% gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Das Aufschwung von NIO in der zweiten Jahreshälfte war auf den Erfolg der Multi-Marken-Strategie zurückzuführen. Der NIO ES8 stellte einen neuen Rekord für die monatliche Liefermenge von Fahrzeugen über 400.000 Yuan auf, und der LeDao L90 wurde der Absatzsieger unter den reinen Elektro-SUVs in der Großklasse im Jahr 2025.

Basierend auf der Plattformfähigkeit des NT 3.0 hat das neue Produkt von NIO in Bezug auf Leistung, Effizienz und Kostenkontrolle eine umfassende Verbesserung erfahren.

Dies hat dazu geführt, dass der LeDao L90 und der dritte Generation ES8 in 2025 hauptsächlich die Rolle spielten, „hohe Ausstattung bei niedrigen Preisen“ anzubieten und den Mittel- und Obersektor des Marktes zu erobern.

Die Reduzierung der Forschungs- und Entwicklungsausgaben war einer der wichtigen Faktoren für den Gewinn im vierten Quartal. Im gesamten Jahr 2025 beliefen sich die Forschungs- und Entwicklungsausgaben von NIO auf 10,61 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 18,7% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im vierten Quartal betrugen die Forschungs- und Entwicklungsausgaben 2,03 Milliarden Yuan, was einem starken Rückgang von 44,3% gegenüber dem Vorjahr entspricht.

NIO erklärte, dass der Hauptgrund der Kostenreduktion bei den Forschungs- und Entwicklungsmitarbeitern infolge der Organisationsoptimierung sowie die Reduzierung der Design- und Entwicklungsausgaben in verschiedenen Entwicklungsphasen neuer Produkte und Technologien sei.

Dies bedeutet, dass die NT3.0-Plattform positive Rückkopplungen für die Effizienz von NIO bringt. Je reifer die Plattformfähigkeit wird, desto niedriger ist die Forschungs- und Entwicklungskosten pro Fahrzeug.

Aber das bedeutet nicht, dass NIO sich schon beruhigen kann.

Nach der Bilanzstandsanzeige betrug das Gesamtvermögen von NIO am 31. Dezember 2025 124,4 Milliarden Yuan, und die Gesamtverbindlichkeiten beliefen sich auf 111,7 Milliarden Yuan. Die Verschuldungsquote lag bei etwa 89,8%. Gleichzeitig überstiegen die kurzfristigen Verbindlichkeiten (78,58 Milliarden Yuan) die kurzfristigen Vermögenswerte (76,63 Milliarden Yuan), und das Liquiditätsverhältnis war kleiner als 1, was bedeutet, dass ein objektiver Druck bei der kurzfristigen Rückzahlung von Schulden besteht. Die Summe aus Bargeld und Bargeldäquivalenten, beschränkten Geldern, kurzfristigen Investitionen und langfristigen Festgeldern belief sich auf 45,9 Milliarden Yuan.

Bei der Ergebniskonferenz gab Li Bin das Ziel für 2026 bekannt – einen Non-GAAP-Gewinn im gesamten Jahr zu erzielen und die Bruttomarge der Fahrzeuge auf 20% zu bringen. Gleichzeitig strebt NIO ein Absatzwachstum von 40%–50% in 2026 an, was einer Jahresliefermenge zwischen 456.000 und 489.000 Fahrzeugen entspricht, also etwa 40.000 Fahrzeuge pro Monat.

Aus der Absatzleistung in den ersten zwei Monaten von 2026 scheint NIO wieder in ein Muster von „erst eine Grube graben, dann wieder auffüllen“ zu geraten.

02 Die „Multi-Marken-Strategie“ trifft auf das „veränderliche“ 2026

Zu Beginn des Jahres, als das 1 Millionste Fahrzeug von NIO von der Fertigungsstraße rollte, sagte Qin Lihong, der Präsident von NIO, dass es in 2026 keine spektakulären Pläne gebe, sondern nur die Umsetzung in der festgelegten Richtung, um ein qualitativ höheres Wachstum zu erreichen. Gut verkaufen, gute Serviceleistungen anbieten und die Infrastruktur verbessern.

Qin Lihong begründete dies damit, dass NIO im Jahr 2026 vollständig auf Produkte der dritten Technologieplattform umstellen würde, sodass es mehr verfügbare Modelle geben würde und die Produktiteration reibungsloser verlaufen würde.

Aber die Veränderungen auf dem Automobilmarkt laufen weiterhin.

Erstens: In einer Zeit des intensiveren Wettbewerbs wird die Bedeutung eines erfolgreichen Modells noch wichtiger.

Auf der Rangliste der neuen Kraftfahrzeughersteller belegten Wenjie und Xiaomi im Januar 2026 die Spitzenplätze in Bezug auf die Liefermengen. Im Februar sank die Liefermenge beider Unternehmen jeweils um 50% gegenüber dem Vormonat.

Die Liefermenge von NIO sank im Februar um 23% gegenüber Januar, was sowohl auf die traditionelle Absatzniederseason während des chinesischen Neujahrs als auch auf den Wechsel zwischen alten und neuen Produkten zurückzuführen ist.

Das wichtigere Problem ist, dass Wenjie und Xiaomi ihre Spitzenplätze dank der beiden Super-Erfolgsmodelle M9 und YU7 errangen und in allen Preissegmenten einen absoluten Vorteil haben.

Aus der Situation, dass NIO derzeit hauptsächlich auf den ES8 angewiesen ist, bedeutet dies, dass NIO auch bei zukünftigen Modellen wie dem ES9 erfolgreiche Modelle wie den ES8 braucht, sonst ist es schwierig, einen guten Markteffekt zu erzielen.

Zweitens: Unter der Bedeutung eines erfolgreichen Modells scheint die Multi-Marken-Strategie zwar in verschiedenen Dimensionen eine Präsenz zu haben, aber es kann auch zu internem Wettbewerb kommen.

Die Multi-Marken-Strategie von NIO hat noch nicht den Zustand des „blühenden Gärten“ erreicht. Seit der Gründung der LeDao-Marke zeigt sich aus den Lieferdaten, dass es zwischen der Hauptmarke NIO und LeDao ein Muster von „ein Auf und ein Ab“ gibt. Wenn die eine Marke erfolgreich ist, ist der Absatz der anderen Marke schwach.

Zu Beginn von 2026 hängt der Absatz von NIO immer noch stark vom ES8 ab. Im Vergleich dazu hat die LeDao-Marke in letzter Zeit weniger Aufsehen erregt.

Drittens: Der Wettbewerb im Bereich der autonomen Fahrtechnologie in 2026 ist auch eine neue Herausforderung für NIO.

Nachdem das Ministerium für Industrie und Informationstechnik die ersten L3-Zulassungen erteilt hat, wird die Funktion der autonomen Fahrtechnologie im Jahr 2026 der Schwerpunkt des Wettbewerbs zwischen den Automobilherstellern sein.

Im Bereich der autonomen Fahrtechnologie hat NIO einen ähnlichen Ansatz wie Huawei. Durch die NT 3.0-Plattform wird eine Hardwarebarriere errichtet, um die Kosten pro Fahrzeug zu verteilen. Darüber hinaus sind mehrere Sicherheitsredundanzen, einschließlich zweier Shenji-Chips, vorgesehen. Dies hilft NIO einerseits, die Forschungs- und Entwicklungskosten zu senken, und schafft andererseits für die Fahrer von NIO ein exklusives Gefühl der Premiumklasse.

Die Bedeutung der Chips für NIO beschränkt sich nicht nur auf seine eigene Marke, sondern es wird auch versucht, diese Technologie an die Außenwelt zu vermarkten, um die Möglichkeit zu ergreifen, die Branche im Bereich der Chips zu definieren.

Am 26. Februar 2026 absolvierte Anhui Shenji Technology Co., Ltd., die Tochtergesellschaft von NIO, die sich mit der Geschäftstätigkeit von autonomen Fahrchips befasst, eine neue Runde der Finanzierung. Mehrere Investoren, darunter Hefei State-owned Assets Investment Holding Co., Ltd. und IDG Capital, kauften neue Aktien von Shenji für 2,257 Milliarden Yuan. Nach Abschluss der Finanzierung wird die Tochtergesellschaft von NIO weiterhin 62,7% der Kontrollaktien von Shenji halten, externe Investoren 27,3% und die Management-Beteiligung 10,0%.

Laut früheren Medienberichten hat NIO begonnen, die Technologie seines selbst entwickelten Hochleistungs-Autonomes-Fahren-Chips der Shenji-Serie an eine Automobilchip-Firma zu liefern.

Aber im Bereich der autonomen Fahrtechnologie ist dies nicht die einzige Lösung.

Am 2. März veröffentlichte XPeng sein zweites Generation VLA-Großmodell. Dies ist ein natives multimodales physikalisches Welt-Großmodell, das nicht auf einem Laserscanner mit hoher Auflösung angewiesen ist. Durch die Integration von visuellen, auditiven und semantischen Informationen kann es die Erkennung von ungewöhnlichen Fahrzeugen, die Umfahrung von Unfallstellen und die Rücksichtnahme auf Tiere nachts ermöglichen.

Die Lösung von XPeng besteht darin, nicht allein auf Rechenleistung zu setzen, sondern durch die kombinierte Optimierung von Chip, Compiler und Modell die Effizienz so weit wie möglich zu steigern.

Auf dem Weg zur Hochleistungs-Autonomes-Fahren-Technologie laufen die Eigenentwicklung von Hardware und die Innovation in Algorithmen parallel. Wenn diese verschiedenen Technologiepfade allmählich reifen und in die Massenproduktion gehen, wird das Landschaft des Automobilmarktes neue Veränderungen erleben.

03 Vor der fünften Generation von Batteriewechselstationen gibt es jetzt auch noch die „Schnellladetechnologie“

Im Jahr 2026 muss NIO nicht nur Kraftfahrzeuge vermarkten, sondern es steht auch vor Herausforderungen auf zwei Fronten.

Eine ist der Kostendruck, der durch die Preiserhöhung der Batterien verursacht wird.

In letzter Zeit ist der Preis von Lithiumcarbonat, dem Kernrohstoff für Kraftfahrzeugbatterien, stetig gestiegen. Vom Tiefpunkt von etwa 60.000 Yuan pro Tonne im Juni 2025 stieg er bis Anfang 2026 auf über 170.000 Yuan pro Tonne, was einem Anstieg von über 180% in einem halben Jahr entspricht.

Fast gleichzeitig mit den Finanzberichten von NIO hat Contemporary Amperex Technology Co., Limited (CATL) große Gewinne gemacht. Im gesamten Jahr 2025 belief sich ihr Nettogewinn nach Steuern auf 72,2 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 42,28% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der tägliche Gewinn belief sich auf fast 200 Millionen Yuan.

Der Anstieg der Batteriekosten macht es für NIO, das in 2026 die Bruttomarge verbessern und einen Jahresgewinn nach Non-GAAP-Maßstäben erzielen möchte, noch schwieriger.

Die andere Herausforderung betrifft die Offensive und Defensive der Batteriewechsel-Strategie,