Hongkong und Macau treten der Gruppe der Fonds mit einer Führungskapitalisierung von zehn Milliarden Yuan bei.

Hongkong und Macau werden der Liste der hundertmilliardenwertigen staatlichen Mutterfonds hinzugefügt.

Vor kurzem hat der Finanzminister der Sonderverwaltungszone Hongkong, Chan Mo-po, bei der Veröffentlichung des neuen Jahreshaushaltsplans offiziell die Einführung des "Fonds zur Förderung der Technologie- und Innovationsbranche" im Umfang von 10 Milliarden HK-Dollar angekündigt. Einen Tag später hat die Regierung von Macau angekündigt, mit den akkumulierten Erträgen aus den Finanzreserven 11 Milliarden Macau-Patacas zu investieren und gemeinsam mit privaten Kapitalen einen staatlichen Fonds zur Förderung der Technologie- und Innovationsbranche im Gesamtumfang von 20 Milliarden Macau-Patacas zu gründen. Das Ziel ist, die Gründung bis 2026 abzuschließen.

Zwei Fonds im dreistelligen Milliardenbereich, die gleichzeitig in die Technologie- und Innovationsbranche investiert werden, senden ein klares Signal: Zu Beginn des "15. Fünfjahresplans" passen Hongkong und Macau ihre industriellen Koordinaten aktiv an.

Ein Investor mit einem Büro in Hongkong hat der "Science and Technology Innovation Board Daily" mitgeteilt, dass sein Institut die Entwicklung der beiden Fonds in Hongkong und Macau beobachtet. "Die Anforderungen von Hongkong sind sehr klar. Die Rückinvestitionsquote und die Einführungsbedingungen sind genau festgelegt. In Macau warten wir noch auf weitere Details, aber beide Regionen sind es wert, frühzeitig zu investieren."

Das "Skript" von Hongkong und Macau für staatliche Fonds zur Förderung der Technologie- und Innovationsbranche

Der "Fonds zur Förderung der Technologie- und Innovationsbranche", den Hongkong jetzt eingeführt hat, trägt von Anfang an die Prägung einer klaren industriellen Ausrichtung. In den offiziellen Dokumenten wird offen geschrieben, dass man von den erfolgreichen Erfahrungen der Nationalen Entwicklungs- und Reformkommission, des Ministeriums für Wissenschaft und Technologie und der chinesischen Festlandsstädte (z. B. Shenzhen) gelernt hat.

Der Fonds wird das Modell "Mutterfonds + Tochterfonds" anwenden. Die maximale Staatsbeteiligung beträgt 25 % (oder 1 Milliarde HK-Dollar), um privates Kapital anzuziehen und den gesamten Kapitalpool auf mindestens 40 Milliarden HK-Dollar zu bringen. Das langfristige Ziel ist es, auf 100 Milliarden HK-Dollar zu kommen.

Hongkong hat auch klare Richtungen vorgegeben: Biotechnologie und Gesundheit, Künstliche Intelligenz und Robotik, Halbleiter und intelligente Geräte, Digitalisierung und Unternehmensumbau, Zukunft und nachhaltige Entwicklung.

Was den Markt wirklich beeindruckt, sind die strengen Einführungs-KPI. Laut den Details in den relevanten Dokumenten müssen die Tochterfonds drei Kernanforderungen erfüllen: 100 % des Kapitals müssen in die Technologie- und Innovationsbranche in Hongkong und ihre Lieferkettenunternehmen investiert werden; mindestens 50 % des Fondsvolumens müssen in lokale Unternehmen in Hongkong investiert werden; mindestens 30 % des Fondsvolumens müssen für die Einrichtung und den Betrieb von Produktions- und Fertigungsstätten in Hongkong verwendet werden, einschließlich der Testverfahren für Pilotproduktionslinien.

Die Politik erweitert die Definition von "lokal" weiter. Unternehmen, die sich verpflichten, in Hongkong eine Zentrale, eine regionale Zentrale oder ein internationales Forschungs- und Entwicklungszentrum einzurichten, können auch dann in die 50 %-Quote der lokalen Investitionen einbezogen werden, wenn sie derzeit nicht in Hongkong registriert sind. Dies bedeutet, dass das Ziel des Kapitals nicht mehr nur die Kursgewinne auf der Bilanz ist, sondern die Verankerung der Lieferkette in Hongkong.

Man kann direkt sagen, dass Hongkong die "Karte des Fonds-Werbes" spielt und auch die flexiblen Rückinvestitionsstandards anderer Regionen übernommen hat. Zuvor hat der Minister für Technologie- und Innovationsförderung und Industrie von Hongkong, Sun Dong, bei der Erläuterung der Ziele des Fonds gesagt, dass dies dazu dienen soll, die "letzte Meile" der Ökosystemkette der Technologie- und Innovationsbranche in Hongkong zu schließen und die Technologie- und Innovationsbranche in Hongkong durch die Förderung von Unternehmen aus dem In- und Ausland zu stärken.

Dieser hundertmilliardenwertige Fonds ist noch nicht offiziell in Betrieb, aber er ist nicht isoliert eingeführt worden. Wenn man auf das Jahr 2025 zurückblickt, zeigt sich, dass die staatlichen Fonds zur Förderung der Technologie- und Innovationsbranche in Hongkong eine mehrschichtige Struktur haben: Der "Optimiertes Programm für den Fonds zur Förderung der Technologie- und Innovationsbranche" im Umfang von 1,5 Milliarden HK-Dollar investiert in Bereiche wie Künstliche Intelligenz, Biotechnologie und Gesundheit, fortschrittliche Fertigung; das "Investitionsportfolio des neuen Einwanderungsprogramms für Kapitalgeber" im Umfang von 3 Milliarden HK-Dollar wird von der Hongkong Investment Corporation verwaltet. Zehn Institutionen wie PAG, CMC Capital und Primavera Capital wurden ernannt und werden im ersten Quartal 2026 mit den Investitionen beginnen; das "Pilotprogramm für Technologie- und Innovationsbeschleuniger" im Umfang von 180 Millionen HK-Dollar unterstützt Start-up-Unternehmen und Dienstleister im Verhältnis 1:2.

"Hundertmilliardenwertiger Mutterfonds + Optimiertes Programm für den Fonds zur Förderung der Technologie- und Innovationsbranche + Einwanderungsprogramm für Kapitalgeber + Beschleunigerprogramm" - die Gesamtgröße dieser Kombination liegt bei fast 15 Milliarden HK-Dollar (etwa 13,488 Milliarden Yuan), und alle Schwerpunkte liegen auf den Bereichen der harten Technologien wie Künstliche Intelligenz, Biotechnologie, Halbleiter, neue Energiequellen. Dank dieser Reihe von Politikmaßnahmen hat sich das Ökosystem der Technologie- und Innovationsbranche in Hongkong allmählich verändert.

"Wir haben in der Lehre, der Forschung und der externen Zusammenarbeit an der Fakultät für Wirtschafts- und Unternehmenswissenschaften der Universität Hongkong tatsächlich bemerkt, dass sich das Ökosystem der Technologie- und Innovationsbranche in Hongkong deutlich und positiv verändert." Dr. Yan Su, Leiter der strategischen Partnerschaften und Direktor des Shenzhen-Campus der Fakultät für Wirtschafts- und Unternehmenswissenschaften der Universität Hongkong, hat der "Science and Technology Innovation Board Daily" mitgeteilt.

Einerseits sind die Kapitalgeber eher bereit, sich mit Hochschulteams zu befassen. Frühe Projekte werden schneller beachtet, und die Unternehmer sind eher bereit, in Hongkong Forschung und Entwicklung, Pilotanwendungen und Teamaufbau zu planen.

Andererseits ändern sich auch die beruflichen Entscheidungen der Studenten. Dr. Yan Su hat beobachtet, dass in der Vergangenheit die Absolventen der Fakultät für Wirtschafts- und Unternehmenswissenschaften der Universität Hongkong eher in traditionelle Branchen wie Finanzwesen und Beratung gegangen sind, aber in den letzten zwei Jahren hat sich die Beschäftigungsrichtung immer mehrer Studenten geändert.

"Neben den traditionellen Branchen wie Finanzwesen und Beratung gehen immer mehr Studenten in aufstrebende Bereiche wie Künstliche Intelligenz, Biotechnologie, grüne Technologien, Technologieberatung, Innovationsmanagement oder in Start-up-Unternehmen mit einem wissenschaftlichen Hintergrund." Er hat der "Science and Technology Innovation Board Daily" mitgeteilt, dass die Unternehmen bei der Einstellung auch eher komplexe Talente mit technologischem Verständnis und Geschäftssinn anwerben. "Diese Transformation der Personalmix ist eine konkrete Auswirkung der Marktveränderungen auf der Einstellungsseite."

Im Vergleich zu Hongkongs aufeinanderfolgenden Schritten wirkt die Version von Macau noch kühner. Der erste Fonds hat einen Umfang von 20 Milliarden Macau-Patacas (etwa 17 Milliarden Yuan), was mehr ist als die Summe der früheren Fonds in Hongkong.

In Bezug auf die Investitionsrichtung hat Macau sehr breite Bereiche festgelegt - aufstrebende Branchen, Branchen in der Unternehmensumbau, Projekte zur Umsetzung von wissenschaftlichen und technologischen Ergebnissen, Bereiche, die der Positionierung als "ein Zentrum, eine Plattform, eine Basis" entsprechen, und Investitionsprojekte, die die Zusammenarbeit zwischen Macau und Hengqin sowie die Integration in die Großstadtregion des Großraum-Pearl River Delta unterstützen. Diese fünf Richtungen decken fast alle Bereiche ab, die mit "Technologie- und Innovationsförderung" in Verbindung stehen, und sind noch nicht so genau auf spezifische Bereiche wie Künstliche Intelligenz und Halbleiter fokussiert wie in Hongkong.

In Bezug auf die Governance-Struktur verwendet Macau das "3 + 1"-Modell - die Aufsicht durch den Chefexekutiv, der tägliche Betrieb durch eine Verwaltungsentität, der marktwirtschaftliche Betrieb durch professionelle Fondsmanager und die strategische Beratung durch einen Fondsbeirat, der aus Regierungsbeamten, Fachleuten und Wissenschaftlern besteht. Die direkte Beteiligung des Chefexekutivs an der Aufsicht zeigt, wie wichtig dieser Fonds in der gesamten industriellen Planung von Macau ist.

Aber aus den bisher veröffentlichten Informationen geht nicht hervor, wie die Betriebsdetails, die Rückinvestitionsquote und die Einführungsbewertungsmechanismen aussehen. Der Wirtschafts- und Finanzminister von Macau, Lei Wai Nong, hat gesagt, dass man das Ziel verfolge, die Gründung des Fonds bis 2026 abzuschließen und die Auswahl der Fondsmanager zu starten. Dies bedeutet, dass Macau sich noch in der Anfangsphase der Rahmenaufbau befindet und gleichzeitig die Gründung einer Fondsverwaltungsentität und die Erlassung von Verwaltungsvorschriften zur Regelung des Fondsbetriebs vorantreiben muss.

Bei der Erwähnung von Macau hat der oben erwähnte Investor eingestanden, dass die Venture Capital-Institute in der Vergangenheit Macau selten beachtet haben. "Die lokale industrielle Grundlage passt nicht wirklich zur Technologie- und Innovationsinvestition. Der Markt ist zu klein, und es fehlt an einer massenhaften Ansammlung von Technologie- und Innovationsunternehmen." Aber dass der Fonds von Macau in seinen Investitionsrichtungen "die Unterstützung der Zusammenarbeit zwischen Macau und Hengqin sowie die Integration in die Großstadtregion des Großraum-Pearl River Delta" erwähnt, könnte laut ihm bedeuten, dass der tatsächliche Einflussbereich des Fonds von Macau sich auf Zhuhai und sogar die gesamte Westküste des Pearl River Delta erstrecken könnte.

"Wenn das Geld von Macau in Hengqin und Zhuhai investiert werden kann, ist das eine andere Geschichte." sagte er.

Von der "Zwischenstation" des Kapitals zum "Ökosystem" der Innovation

Das Signal, das von der Regierung gesendet wird, wird vom Markt scharf wahrgenommen. Im vergangenen Jahr hat die Expansion der chinesischen Venture Capital-Institute in Hongkong deutlich beschleunigt. Vom "Gobi-Redbird Innovation Fund", der von der Hongkong University of Science and Technology, der Hongkong Investment Corporation und der Gobi Partners gegründet wurde, bis zum "CMC AI Creative Fund", der von der CMC Capital und der Hongkong Investment Corporation gemeinsam gegründet wurde.

Mehrere VC- und PE-Firmen haben nacheinander die Lizenzklasse 9 in Hongkong erworben. Bis November 2025 hat die Anzahl der lizenzierten Private Equity-Firmen erstmals die 100-Marke überschritten. Die Venture Capital-Institute beginnen, in Hongkong zu konzentrieren.

Die Beobachtungen von China Renaissance bieten einen Einblick. Als eine Institution, die seit 2012 in Hongkong präsent ist, folgt China Renaissance seit langem den Bereichen der Künstlichen Intelligenz und der fortschrittlichen Fertigung und hat im Jahr 2025 mehrere Technologieunternehmen wie Zhipu AI und Silicon Flow bei ihrer Finanzierung unterstützt.

Nach Ansicht des zuständigen Leiters von China Renaissance kommt die Motivation der Institute, nach Hongkong zu strömen, aus zwei Ebenen: Einerseits ist die Diversifizierung der Kapitalquellen. In Hongkong kann man sowohl auf bestehendes US-Dollar-Kapital als auch auf Kapital aus den aufstrebenden Märkten des Nahen Ostens und Südostasiens zugreifen, was eine widerstandsfähigere LP-Struktur bildet. Andererseits ist die präzise Zuteilung von Politikvorteilen. Neben dem hundertmilliardenwertigen Fonds zur Förderung der Technologie- und Innovationsbranche bieten Steueroptimierungsmaßnahmen, das "Sonderteam für chinesische Unternehmen bei ihrem Ausstieg in den Auslandsmarkt" und andere Dienstleistungen klare Handlungsansätze auf der Kapital- und Dienstleistungseite.

Was noch bemerkenswerter ist, ist die grundlegende Verlagerung des Investitionsfokus. In der Vergangenheit hat Hongkong in der Primärmarktwirtschaft eher die Rolle eines "Kapitalabwicklungsorts" gespielt, und der Fokus lag eher auf dem Konsum-Internet und der Geschäftsmodellinnovation. Heute konzentriert sich das Interesse der in Hongkong ankommenden Kapitalgeber stark auf Bereiche der harten Technologien wie Künstliche Intelligenz, Embodied Intelligence, Biomedizin, fortschrittliche Fertigung.

Er fasst diese Veränderung wie folgt zusammen: Hongkong wird allmählich zu einem Schlüsselhub, der die chinesischen Lieferkettenfähigkeiten mit dem globalen Markt verbindet.

Die Investitionsstrategie der Hongkong Investment Corporation bestätigt diese Darstellung. In ihrer neuesten Jahresbericht hat diese als "Hongkonger Variante von Temasek" bezeichnete Institution bis Ende 2024 ein Gesamtvermögen von etwa 64 Milliarden HK-Dollar, und 71 % ihrer Gesamtinvestitionen gehen in die harten Technologien. Hinter Technologieunternehmen wie SenseTime, ByteDance, Galaxy Computing, Constellation Pharmaceutical, Insilico Medicine und anderen hat man ihre Spuren gefunden.

Was noch bemerkenswerter ist, ist ihr Hebeleffekt - bis Ende August 2025 hat jedes HK-Dollar der Investition der Hongkong Investment Corporation mehr als 5 HK-Dollar an langfristigem Kapital zum Mitinvestieren gebracht, und die kumulierte Anzahl der Investitionsprojekte hat die 130-Marke überschritten.

Dieser von den staatlichen Fonds entzündete "Funke" beginnt, die Kette von der Grundlagenforschung bis zur industriellen Umsetzung Schritt für Schritt zu verbinden. Wie Dr. Yan Su sagt, "ein Innovationskreislauf von 'Grundlagenforschung - Umsetzung von Forschungsergebnissen - industrielle Umsetzung - Kapitalausstieg' bildet sich beschleunigt. Diese Veränderung ist nicht nur eine Förderung auf der Kapitalseite, sondern zeigt auch ein Vertrauen in die Zukunft. Sie bringt die Wissenschaft und die Industrie näher zusammen und lässt Hongkong als internationales Finanzzentrum bei der Förderung zukünftiger Technologieunternehmen stärkeres Engagement und Vorstellungskraft zeigen."

Macau beginnt gerade, seinen eigenen Weg zu finden.

Die Unterschiede zwischen den beiden Regionen spiegeln nicht nur die verschiedenen Industrien wider, sondern auch ihre einzigartigen Positionen im regionalen Wettbewerb. Wenn die "sichtbare Hand" der Regierung und die "unsichtbare Hand" des Marktes gleichzeitig an beiden Ufern des Pearl River Delta tätig werden, hat die Erkundung der harten Technologien in Hongkong und Macau erst begonnen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Science and Technology Innovation Board Daily", Autor: Yu Shiqi, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.