Auf der Börsenlaufbahn tauchen häufig erfolgreiche Aktien auf. Ist es das nächste Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 100 Milliarden Yuan?

Autor | Freddy

Datenunterstützung | Gougu Big Data (www.gogudata.com)

Die Reichtumserschaffungslegende von KI in den chinesischen A-Aktien geht weiter.

Seit der Entstehung von ChatGPT sind die "Schaufeln" immer wertvoller geworden. Unternehmen wie Industrial Fubon, Zhongji Xuchuang, Shenghong Technology und Cambricon... Die großen Börsenhelden in den verschiedenen KI-Infrastruktur-Sektoren haben ihren Marktwert stetig erhöht.

Wenn die Logik der Rechenleistung auf die Energieversorgung der oberen Wertschöpfungskette ausgedehnt wird, hat auch das Stromnetzgeräte-Segment, als eines der wenigen Kernmotive, die in letzter Zeit am meisten von Kapital bevorzugt werden, einen Aufschwung erlebt. Es gibt unzählige Aktien, deren Wert sich in den letzten 12 Monaten verdoppelt hat.

Letztes Jahr hat das von uns besprochene Siyuan Electric erfolgreich die Marke von 100 Milliarden Yuan erreicht.

Ohne dass man es merkt, hat eine andere Spitzenaktie im Bereich der Hochspannungsleitungen einen kumulativen Anstieg von 112 % in diesem Jahr erzielt.

Es fehlt nur noch ein Schritt, um den Marktwert von 100 Milliarden Yuan zu erreichen.

01 Der große Investitionscyclus in Stromnetze

Wenn die großen Modelle in die Phase der Echtzeit-Inferenz mit Milliarden von Benutzern eintreten, werden die Technologie-Giganten allmählich eines entscheidenden Faktors bewusst:

Die stabilen und kostengünstigen Stromversorgung ist zum zentralen physischen Engpass bei der Entwicklung und kommerziellen Umsetzung von KI-Technologien geworden.

Diese Woche haben die Vertreter von sieben Unternehmen, darunter Microsoft, Google, OpenAI, Amazon, Meta, xAI und Oracle, in der Weißen Haus in den USA entsprechende Dokumente unterzeichnet und sich verpflichtet, die für die KI-Datenzentren benötigte Energie selbst bereitzustellen oder zu kaufen.

Das heißt, wenn diese Giganten Strom für ihre Datenzentren benötigen, müssen sie selbst die Stromversorgung organisieren. Deshalb sind die Bestellungen für Gasturbinen im Ausland sprunghaft gestiegen. Dank der US-amerikanischen Bestellungen für Gasturbinen haben die Aktien von Weichai Power, Dongfang Electric, Harbin Electric und Shanghai Electric stark zugenommen.

Aber selbst wenn man Strom herbeischafft, hängt es am Ende von der Belastbarkeit des Stromnetzes ab, ob er in das Netz eingespeist werden kann.

Der Technologie-Wettlauf um die KI-Herrschaft entwickelt sich zu einem ständig aufsteigenden Energie-Wettlauf und hat auch das Stromnetzgeräte-Segment aktiviert, was den Anstieg in den letzten 12 Monaten unterstützt hat.

Die Top 20 der kumulativen Anstiege von chinesischen Stromnetzgeräte-Aktien seit April 2025

Schauen wir uns zunächst China an. Die Gesamtinvestitionen der beiden großen Stromnetzbetreiber in China werden in den nächsten fünf Jahren im Rahmen des "15. Fünfjahresplans" 5 Billionen Yuan überschreiten. Dieser beispiellose Investitionsumfang bietet eine sichere Nachfragebasis für die Segmentbranchen wie Hochspannungsleitungen, intelligente Stromnetze und Verteilnetzautomatisierung.

Im Ausland haben kürzlich Stromnetzbetreiber in Teilen der USA Investitionsprogramme zur Erweiterung der Stromübertragung in Höhe von insgesamt 75 Milliarden US-Dollar initiiert. Das Kernstück besteht darin, eine Reihe von Hochspannungs-Wechselstromleitungen mit 765 kV zu bauen, die auf 10.000 Meilen erweitert werden sollen.

Außerdem hat die Europäische Union am 10. Dezember 2025 das "Europäische Stromnetz-Paket" veröffentlicht und beabsichtigt, 1,2 Billionen Euro bis 2040 in die umfassende Modernisierung des Stromnetzes zu investieren.

An diesem Punkt sollten wir verstehen, dass es sich um einen neuen, großen Investitionscyclus in Stromnetze handelt.

Bisher hatten ausländische Unternehmen im Bereich der elektrischen Geräte so viele Bestellungen, dass sie sie nicht alle bearbeiten konnten. Die Nachfrage könnte auf Hochspannungs-/Hochstufungsunternehmen in Japan, Südkorea und China überfließen.

Der Widerspruch zwischen dem raschen Wachstum der KI-Rechenleistung und der Stromversorgung ist zwar scheinbar ein Schmerz bei der Infrastrukturentwicklung, im Kern handelt es sich jedoch um eine Neuverteilung der globalen Technologie-Herrschaft.

02 Token-Export

Als normale Individuen können wir vielleicht nicht einschätzen, wie viel Nutzen die schnelle Errichtung von Infrastrukturen wie der Ausbau von Hochspannungsleitungen und die Installation von Wind- und Solarenergieanlagen für die Entwicklung der nachgelagerten Branchen bringen kann.

Schauen wir uns zunächst einige Daten an.

Nach Daten von OpenRouter hat die Anzahl der Aufrufe chinesischer KI-Modelle in drei Wochen im Februar 2026 um 127 % gestiegen und erstmals die USA übertroffen. Vier der weltweit fünf besten Modelle sind chinesisch, was insgesamt 85,7 % ausmacht. Vor einem Jahr lag der Anteil noch unter 2 %.

Außerdem bestehen die Benutzer dieser Plattform hauptsächlich aus ausländischen Entwicklern. Der Anteil der US-Benutzer beträgt 47,17 %, während der Anteil chinesischer Entwickler nur 6,01 % beträgt.

Der Trend der wöchentlichen Aufrufe von globalen Top-KI-Modellen

Dies ist nicht nur ein Sieg in der Modellwettbewerbsfähigkeit. Dahinter muss eine umfangreiche und kostengünstige nationale Energieinfrastruktur stehen, die der globalen KI-Community Wert liefert.

Um dies zu verstehen, müssen wir Token neu analysieren.

Als die kleinste semantische Einheit bei der Verarbeitung und Erzeugung von Informationen in großen Modellen ist Token der zentrale Bezugspunkt für die Abrechnung von Dienstleistungen im Geschäftsmodell. In der Koststruktur machen die Stromkosten und die Abschreibung der Rechenleistungshardware mehr als 70 % der Produktionskosten pro Token aus.

Wie das "Jevons-Paradoxon" vorhersagt, hat die Verbesserung der Rechenleistungseffizienz stattdessen einen exponentiellen Anstieg der Gesamtrechenleistungserfordernisse ausgelöst und das ursprüngliche Energiegleichgewicht komplett gebrochen.

Nach der Einleitung in die Inferenzphase bestimmt nicht die Größe des Modells, sondern die Inferenz-Energieeffizienz - wie viele Inferenzergebnisse pro Wattstunde Strom erzeugt werden können - die kommerzielle Machbarkeit von KI.

Der Anteil der Stromkosten an den Inferenzkosten eines Spitzenchips beträgt derzeit möglicherweise nur 6 % bis 8 %. Aber mit der schnellen Iteration der chinesischen Inferenzchips und der extremen Optimierung der Modellarchitektur wird die Hardwarekosten pro Token ständig sinken, während die Stromkosten im täglichen Betrieb aufgrund des Anstiegs der Inferenzszenarien steigen werden.

Wenn wir die Token-Ausgabepreise der führenden AI-Modelle in China und den USA vergleichen, halten sich die Token-Ausgabepreise der führenden US-amerikanischen KI-Modelle im Allgemeinen auf einem hohen Niveau von 10 US-Dollar pro Million Token (etwa 72 Yuan). Die Ausgabepreise der führenden chinesischen großen Modelle wurden dagegen stark auf einen Bereich von 10 bis 20 Yuan pro Million Token gedrückt.

Referenzpreise für die API von KI-Modellen

Dies ist ein Preisvorteil von fast sieben Mal.

Wer Claude Code benutzt hat, wird feststellen, dass man über die API-Schnittstelle die zugrunde liegenden großen Modelle durch chinesische Modelle wie Zhipu, Minimax und Kimi ersetzen kann. Die Nutzungserfahrung unterscheidet sich nicht stark, aber die Token-Preise sind viel günstiger als die ausländischer Modelle.

Dank dieses fast siebenfachen Preisvorteils können chinesische große Modelle die Weltmarkt der Entwickler schnell erobern, während sie die Leistung internationaler Spitzenmodelle erreichen. Wir nennen dies "Token-Export".

Das "Token-Export"-Modell kann nur funktionieren, weil es einen Unterschied in der Stromversorgungskapazität zwischen China und den USA gibt.

Es wird vorhergesagt, dass der Strombedarf der US-Datenzentren von 176 Terawattstunden im Jahr 2023 auf 325 bis 580 Terawattstunden im Jahr 2028 steigen wird. Bis 2028 wird der jährliche Stromverbrauch der KI allein 22 % des gesamten Stromverbrauchs aller US-Haushalte betragen.

Der Strombedarf der US-Datenzentren

Angesichts des so schnellen Anstiegs der Nachfrage befindet sich die US-amerikanische Stromnetzinfrastruktur in einer schwierigen Lage. Die alten Stromnetze und die langen Genehmigungsprozeduren führen zu Engpässen in der Stromversorgung.

Genauer gesagt hat der größte US-amerikanische Stromnetzbetreiber PJM schwere Probleme mit der Bearbeitung von Anträgen. Die durchschnittliche Wartezeit von der Einreichung des Netzzugangsantrags bis zur kommerziellen Inbetriebnahme eines neuen Projekts beträgt inzwischen über acht Jahre. Darüber hinaus dauert die Genehmigung für die Errichtung neuer Hochspannungsleitungen normalerweise drei bis fünf Jahre, da die Landbesitzrechte privatisiert sind und es zahlreiche Regulierungen gibt. Außerdem besteht ein gravierender Mangel an Kernausrüstungen wie großen Transformatoren. Die Bestellungen der Haupthersteller reichen bis 2028 und später.

Diese extrem langsame Netzzugangseffizienz zwingt die Technologie-Giganten, direkt mit privaten Stromerzeugern Verträge zu schließen oder sogar physisch vom Netz abzukoppeln, um Zeit zu gewinnen.

Im Vergleich dazu treten die Vorteile des chinesischen Stromsektors hervor. Die relativ günstige und stabile Stromversorgung ist die solide Grundlage für den Export von KI-Rechenleistung.

Einerseits hat China in den letzten Jahren die weltweit führende Kapazität an erneuerbaren Energien aufgebaut. Andererseits wird die Produktionskapazität fossiler Energien aufrechterhalten, um die absolute Stabilität des Stromnetzes und die Grundlastversorgung sicherzustellen. Im Bereich der Kernenergie zeigt China auch ein riesiges Bauvorhaben und eine dominierende Produktionskapazität.

Darüber hinaus bietet das "Ost-West-Rechnerausgleich"-Projekt einen optimalen Kostenvorteil in der räumlichen Planung.

Dieses Projekt bricht mit der traditionellen Logik, dass Rechenleistung an die ostküstenstädtischen Zentren gebunden sein muss. Indem nationale Rechenleistungshubs in energiereichen Gebieten im Westen platziert werden und auf Hochspannungsnetztechnologie zurückgegriffen wird, hat China eine tiefe Integration des "Rechenleistungssystems" und des "Energiesystems" erreicht.

(NetEase)

Dies löst nicht nur das Problem der Integration erneuerbarer Energien, sondern bietet auch eine solide physische Grundlage für den Betrieb großer Rechenleistungskapazitäten. Schließlich wird dies auch auf der kommerziellen Ebene zu einem starken Preisvorteil führen.

In den westlichen Knotenpunkten des "Ost-West-Rechnerausgleich"-Projekts, dank reichlicher Wind- und Sonnenenergie sowie staatlicher Förderung, betragen die Strompreise für grünen Strom in Xinjiang, Gansu, Ningxia und Qinghai im ersten Halbjahr 2025 nur 0,202 bis 0,276 Yuan pro Kilowattstunde.

Dieser extrem niedrige Strompreis, der weltweit unter den niedrigsten liegt, hat die kommerziellen Kostenkurven der großen Modelle neu gestaltet. Man kann sagen, dass der chinesische Strompreis direkt in die globale KI-Preisgestaltung umgesetzt werden kann. Der wichtigste Vorteil, der es chinesischen Rechenleistungsdiensten ermöglicht, "weltweit verkauft" zu werden, ist der wettbewerbsfähige Energiepreis.

Der Prozess der Token-Produktion ist im Wesentlichen der Prozess, bei dem die reichlich vorhandene chinesische Elektrizität durch hochwertige Rechencluster in intelligente Dienstleistungen umgewandelt wird, die über Grenzen hinweg geliefert werden können.

Im weiteren Sinne bildet dieser geschlossene Geschäftszyklus "Strom - Rechenleistung - Token" einen neuen digitalen Energiehandel. Chinas digitale Dienstleistungen werden zu "Wertexporten" mit hohem Mehrwert aufgewertet.

03 Überfülle an Bestellungen

In dieser historischen Phase mit einem großen Stromdefizit und dringendem Bedarf an Stromnetzmodernisierungen setzen chinesische Stromausrüstungsunternehmen mit ihren vollständigen Industrieketten aus und verwandeln sich von Produktfollowern zu Technologie- und Regelungsgebern.

Nehmen wir als Beispiel die neuesten Jahresabschlussberichte von 2025.

Siyuan Electric profitiert von der Expansion der intelligenten Rechenleistung in China und dem Mangel an Stromausrüstungen im Ausland aufgrund der KI-Nachfrage. Die Bestellungen für Hochsp