Nach 15 Runden von Finanzierungen steht ein Unicorn aus Shenzhen vor der Börsengänge.

Nach einer bis zu acht Jahre dauernden und 15 Runden umfassenden Finanzierungsstrecke hat HaiRou Innovation endlich die Pforten des Kapitalmarktes geklopft und sich für eine Börsengänge an der Hongkonger Börse entschieden.

Dieses in der Bao'an - District von Shenzhen ansässige Unternehmen ist nicht nur ein Repräsentant für technologische Innovation, sondern auch ein Favorit am Kapitalmarkt. Seit seiner Gründung hat HaiRou Innovation 15 Runden an Finanzierungen abgeschlossen, wobei der kumulierte Finanzierungsbetrag ungefähr 4,133 Milliarden Yuan beträgt. Nach der Serie - E - Finanzierung lag der Unternehmenswert bei etwa 10,9 Milliarden Yuan.

Die Liste der hinteren Aktionäre umfasst fast die Hälfte des Mainstream - Venture - Kapitalkreises: Bereits zu Beginn der Gründung des Unternehmens erhielt es die Unterstützung des von den Professoren Li Zexiang, Gao Bingqiang und Gan Jie geleiteten XBOT PARK - Fonds (Songshanhu Robot Research Institute, früher Hongkong Clear Water Bay Entrepreneurship Fund). Danach haben führende Institutionen wie Wuyuan Capital, Source Code Capital, Sequoia China, Capital Today, IDG Capital, Walden International, General Atlantic und die Investmentbehörde Katar nacheinander beteiligt.

Der "präzise" Junge von der Hongkong University of Science and Technology

Die Geschichte beginnt im Jahr 2015 in Hongkong.

Zu der Zeit studierte Chen Yuqi im Alter von 24 Jahren noch als Postgraduierter an der Hongkong University of Science and Technology. Dieser aus Jiangsu stammende Techniker hat eine typische "Süd - Jiangsu - Perspektive" - äußerlich sanft, innerlich stur. Eine Anekdote aus seiner Studentenzeit lautet: Bei einem Roboter - Experiment konnte ein Parameter drei Wochen lang nicht in den gewünschten Zustand gebracht werden. Alle Mitglieder der Gruppe haben ihn angeraten, "es so hinzunehmen, da die Abweichung im zulässigen Bereich liegt", aber Chen Yuqi schüttelte den Kopf und verbrachte zwei Nachtschichten allein im Labor.

Diese "Präzision" hat später zum Erbgut von HaiRou Innovation geworden.

Im zweiten Jahr seines Postgraduate - Studiums beteilgte sich Chen Yuqi zusammen mit seinem Lehrer an einem Querschnittsprojekt zur Lagerautomatisierung. Er sah zum ersten Mal die "Massenarbeit" in Aktion: Hunderte von Kommissionieren fuhren mit kleinen Wagen in einem Lager von mehreren tausend Quadratmetern herum, gingen jeden Tag mehrere Kilometer und arbeiteten in der Hochsaison oft Nachtschichten. Dies gab Chen Yuqi den Inspiration für sein Startup.

Im Jahr 2016 gründete Chen Yuqi zusammen mit einigen Kommilitonen in Nanshan, Shenzhen, HaiRou Innovation. Zu der Zeit gab es bereits viele Akteure im Bereich der Lagerroboter. Die herkömmliche Lösung mit AGV (Automatically Guided Vehicle) war die "Regaltransporte" - die Roboter fahren unter die Regale und tragen die ganzen Regale zu den Menschen. Diese Lösung ist relativ technologisch reif und hat eine hohe Marktbewusstheit, so dass Startup - Unternehmen leicht Aufträge erhalten können.

Aber Chen Yuqi hat es anders gemacht. "Die Regaltransporte verschwenden den oberen Lagerraum und haben eine zu geringe Speicherdichte", sagte er in der ersten Team - Sitzung. "Wir wollen die 'Box - Kommissionierung' machen - die Roboter kriechen auf die Regaltäler und nehmen die benötigte Box ab, anstatt das ganze Regal zu transportieren."

Diese Entscheidung war damals nicht populär. Denn es ist notwendig, eine millimeter - genaue Positionierung auf einem 3 - Meter - hohen Regal zu erreichen und die Stabilität während der Bewegung aufrechtzuerhalten. Weltweit gibt es nur wenige Unternehmen, die dies können.

Von 2016 bis 2018 hat HaiRou Innovation fast keine Äußerungen gemacht. In dieser Zeit hat es Schwierigkeiten wie fehlgeschlagene Prototypen und den Verlust von Entwicklungsmitarbeitern erfahren. Der Gründer Chen Yuqi hat einmal erinnert, dass der erste Roboter im Lager nur "eine Box pro Mal" transportieren konnte und die Effizienz äußerst gering war. Das Team war einmal in eine Depressivität geraten.

Allerdings hat sich erwiesen, dass Chen Yuqis "Hartnäckigkeit" bei der Produktentwicklung lohnend war. Bis 2020, als die "Box - Roboter" von HaiRou Innovation in großen Mengen bei Top - Kunden wie Best Supply Chain und SF DHL eingesetzt wurden, hat der Markt endlich den Wert dieses Nischenmarktes erkannt. Im Vergleich zu der herkömmlichen Regaltransportlösung kann die Lösung von HaiRou die Speicherdichte um 80 % - 130 % und die Kommissionierungseffizienz um 3 - 4 Mal erhöhen.

Im Jahr 2025 hat HaiRou Innovation das HaiPick Climb vorgestellt, das erste weltweit kommerziell eingesetzte einseitig kletterndes ACR - Lösungssystem auf dem ACR - Markt. Laut Informationen von CIC CIC Consulting unterstützt das HaiPick Climb in neuen und umgebauten Lageranlagen eine Speicherhöhe von bis zu 15 Metern, was die höchste unter ähnlichen Produkten ist.

Laut einem Bericht von CIC CIC Consulting ist HaiRou Innovation nach dem Umsatz und der Auslieferungszahl im Jahr 2024 der weltweit größte Anbieter von ACR - Lösungen, mit einem Marktanteil von über 30 %, 5 Prozentpunkte vor dem Zweiten.

Von "unbemerkt" zu "Belohnungsfest"

Wenn man den Unternehmenswert von HaiRou Innovation in der Pre - IPO - Runde als Bezugspunkt nimmt und auf seine acht Jahre Finanzierungsgeschichte zurückblickt, beginnt die frühen Unterstützer an einem Belohnungsfest teilzunehmen.

Im Jahr 2016, als der Gründer Chen Yuqi mit dem Konzept der "Box - Roboter" in Shenzhen nach Angel - Investoren suchte, war der Markt für diesen vertikalen Nischenmarkt nicht interessiert. Zu der Zeit war der AGV (Automatically Guided Vehicle) - Markt bereits überfüllt, und die Kapitalmärkte richteten ihre Aufmerksamkeit hauptsächlich auf Unternehmen wie Geek+ und Quicktron, die sich auf die "Regaltransporte" konzentrieren.

Der Wendepunkt kam im Jahr 2017. The First Capital und Walden International, die Anleger in der Pre - A - Runde, haben den ersten wichtigen Scheck ausgestellt. Laut einer Person, die an diesem Deal beteiligt war, lag der Unternehmenswert nach der Investition unter 100 Millionen Yuan.

Damals haben sie nicht auf den Umsatz von HaiRou geachtet, sondern auf die Tatsache, dass HaiRou bereit war, drei Jahre Zeit in die Entwicklung des Produkts in den Bereichen "Schmalgänge" und "Hohe Speicherdichte" zu investieren. The First Capital, einer der frühen Investoren, hat in einer Rückbetrachtung beschrieben: Es war diese "langsame Arbeit", die es HaiRou ermöglichte, als die Nachfrage nach hoher Speicherdichte in der E - Commerce - Großverkaufssaison explodierte, der einzige Spieler zu sein, der eine reife Lösung anbieten konnte.

Nach der derzeitigen Schätzung des IPO - Emissionspreises hat die ungefähr 20 - Millionen - Yuan - Investition von The First Capital in der Pre - A - Runde einen Unternehmenswertzuwachs von über 200 Mal erzielt. Selbst wenn man die nachfolgenden Dilutionen berücksichtigt, ist der Buchgewinn von dieser Investition immer noch über 50 Mal.

Source Code Capital hat sich im Jahr 2018 in der Serie - A - Runde stark beteiligt und von der Serie - A - bis zur Serie - C - Runde kontinuierlich investiert, mit einem kumulierten Investitionsbetrag von über 100 Millionen US - Dollar. Wenn man den Unternehmenswert bei der IPO schätzt, ist der Rückzahlungsfaktor der frühen Position von Source Code Capital in der Serie - A - Runde konservativ geschätzt über 30 Mal.

Im Jahr 2018 hat Huang Yunhe von Source Code Capital Chen Yuqi zum ersten Mal getroffen. Das war kein besonders angenehmer Dialog. Der 28 - jährige Chen Yuqi hat eine starke technische Perspektive, spricht direkt und ohne Umschweife und hat den beliebten Marktkonzepten wie "Cloud - Lager" und "Plattformisierung" wenig Respekt. Er hat immer nur über eine Sache gesprochen: Wie kann man den Roboter dazu bringen, eine kleine Box sicher von einem 3 - Meter - hohen Regal zu nehmen.

"Ich fand damals, dass dieser Mann zu 'stur' war", hat Huang Yunhe in einer internen Präsentation erinnert. "Aber ich habe später gemerkt, dass diese 'Sturheit' genau die Gemeinsamkeit von großen Unternehmern ist. Er kümmert sich nicht darum, was die Konkurrenten tun, sondern nur darum, ob sein Produkt besser ist als gestern."

Er hat schließlich investiert. In den folgenden Jahren, als HaiRou von der Produktentwicklung zur Kommerzialisierung wechselte und von einzelnen Kunden zu einem Branchen - Standard wechselte, hat Huang Yunhe das Wachstum von Chen Yuqi miterlebt. In der kritischen Phase der Serie - D - Finanzierung, als andere Investoren sich über den Unternehmenswert streitigten, hat Source Code Capital wieder die Führung übernommen und mit echten Geldern die Zweifel am Markt beantwortet.

Im Jahr 2020, nachdem HaiRou die Implementierung und Validierung bei Top - Kunden wie Best Supply Chain und SF DHL abgeschlossen hatte, hat sich die Einstellung der Kapitalmärkte von "Soll man investieren?" zu "Kann man investieren?" gewandelt.

Wuyuan Capital hat sich in dieser Zeit durch die Übernahme von alten Aktien und Kapitalerhöhung beteiligt. Zhang Fei, ein Partner von Wuyuan Capital, ist einer der ersten Investoren von Kuaishou. Er hat eine fast fanatische Leidenschaft für das "Netzwerkeffekt". Während die meisten Menschen HaiRou als ein Roboterunternehmen betrachten, hat Zhang Fei eine andere Seite gesehen.

"Jeder Roboter von HaiRou aktualisiert in Echtzeit die Position, die Popularität und die Kommissionierungsfrequenz der Waren im Lager", hat Zhang Fei in einem Branchenforum seine Investitionslogik erklärt. "Wenn diese Daten eine bestimmte Menge erreichen, kann HaiRou den Markenherstellern sagen, wo ihre Waren gelagert werden sollen und wie ihr Lagerbestand umgeschichtet werden soll. Dann ist es nicht mehr nur ein Anbieter von Werkzeugen, sondern ein Experte, der weiß, wo der Goldschatz liegt."

Genau diese Erkenntnis hat Wuyuan Capital dazu bewogen, in der Serie - B - und Serie - C - Runde kontinuierlich zu investieren. Der Unternehmenswert von HaiRou war damals nicht mehr günstig, aber Zhang Fei hat der Meinung, dass HaiRou immer noch nach dem Bewertungsmodell eines "Datenunternehmens" stark unterschätzt ist. Die Tatsachen zeigen, dass seine Vorhersage in Wirklichkeit wird.

Parallel zu Wuyuan Capital hat auch Walden International, das sich auf Halbleiter und Hard - Tech konzentriert, beteiligt. Als alter Anbieter in der Pre - A - Runde ist seine kontinuierliche Investition ein starkes Signal für sein Vertrauen.

Im Jahr 2021 hat HaiRou Innovation die Serie - C - und Serie - D - Finanzierung abgeschlossen, die von Sequoia China und Wuyuan Capital gemeinsam geleitet wurden. Der Unternehmenswert hat damit den 1 - Milliarden - US - Dollar - Schwellenwert überschritten, und das Unternehmen ist offiziell in die Ränge der Unicorns eingestiegen. Die Teilnahme von Sequoia bedeutet, dass die Top - Finanzinvestoren die Wiederholbarkeit seines Geschäftsmodells anerkannt haben.

Wenn die Teilnahme von Sequoia China und Wuyuan Capital ein Erfolg der Finanzinvestoren ist, dann hat die Investition der Investmentbehörde Katar (QIA) in der Serie - D+ - Runde 2022 eine internationale Note in die IPO von HaiRou Innovation eingefügt.

Die QIA investiert selten in chinesische Hard - Tech - Unternehmen in der frühen Phase. Ihre Investitionslogik lautet immer "Industrie zuerst". Laut einer Branchenanalyse hat die QIA die Implementierungsszenarien von HaiRou in der "National Vision 2030" in der arabischen Welt angesehen. Mit der starken Förderung der E - Commerce - und Logistikinfrastruktur in Ländern wie Saudi - Arabien und den Vereinigten Arabischen Emiraten ist die Automatisierungslösung von HaiRou ein Schlüsselfaktor für die Verwirklichung der "Wüstenlagerung" ohne menschliche Arbeitskräfte in diesen Ländern.

Obwohl der Unternehmenswert bei dieser Finanzierung im Vergleich zur vorherigen Runde nicht sprunghaft gestiegen ist, ist die strategische Bedeutung weit größer als der finanzielle Gewinn. Die Zustimmung der Staatsfonds hat HaiRou in der Erlangung von ausländischen Aufträgen ein zusätzliches Vertrauenssignal gegeben.

Vor der IPO hält Wuyuan Capital insgesamt 14,53 % der Anteile von HaiRou Innovation und ist damit der größte externe Anbieter; General Atlantic hält 12,06 %; Source Code Capital hält insgesamt 10,85 %; Capital Today hält insgesamt 10,79 %; IDG Capital hält 5,78 %; Sequoia China hält insgesamt 4,56 %; der XBOT PARK - Fonds (Songshanhu Robot Research Institute) hält 0,22 %.

Nach der IPO muss noch "gerannt" werden

Die Zahlen lügen nicht. Laut der Börsengangsbroschüre betrug der Umsatz von HaiRou Innovation in den ersten neun Monaten von 2023, 2024 und 2025 jeweils 807 Millionen Yuan, 1,36 Milliarden Yuan und 1,263 Milliarden Yuan. Insbesondere im Jahr 2024 war der Jahreszuwachs mit 68,6 % der höchste unter den weltweit drei größten ACR - Unternehmen.

Ein weiterer interessanter Punkt ist: Während des Berichtszeitraums ist der Anteil der Einnahmen aus Märkten außerhalb des chinesischen Festlands von 24,2 % auf 39,6 % gestiegen. Bis zum 30. September 2025 hat der Anteil der ausländischen Aufträge erstmals die Hälfte der Gesamtaufträge überschritten. Diese Zahlen bedeuten, dass sich die Branchenposition von HaiRou Innovation von einem "chinesischen Unternehmen, das ausländische Geschäfte macht" zu einem "globalen Unternehmen mit Sitz in China" wandelt, was auch einen Unterschied im Unternehmenswert zwischen diesen beiden Positionen bedeutet.

Mit der Annäherung der IPO haben sich die Meinungen auf dem Markt geteilt.

Die Optimisten sind der Meinung, dass die Wettbewerbsvorteile von HaiRou Innovation immer noch stark sind. Die Penetrationsrate der Lagerautomatisierung in China liegt noch unter 5 %. Im Vergleich zu dem bereits überfüllten AGV - Markt hat die Box - Roboter - Technologie eine höhere technische Schwelle und eine tiefere Anpassungsfähigkeit. Es ist fast unmöglich, dass Nachzügler die in acht Jahren gesammelten Szenariodaten von HaiRou in kurzer Zeit replizieren können.

Was die Optimisten noch sicherer macht, ist die Qualität der ausländischen Geschäfte: Der Anteil des ausländischen Umsatzes ist von 10 % im Jahr 2021 auf 35 % im Jahr 2023 gestiegen, und die Gewinnspanne dieser Geschäfte ist weit höher als die in China. In der Bewertungslogik der Kapitalmärkte sind ausländische Einnahmen mit hoher Gewinnspanne und hohem Wettbewerbsvorteil offensichtlich wertvoller.

Die Pessimisten sehen die dunklen Seiten. Erstens breitet sich der "Involution" aus. Alte Konkurrenten wie Geek+ und Quicktron haben jeweils vergleichbare Produkte vorgestellt, und der Preiswettbewerb hat sich vom AGV - Markt auf den ACR - Markt ausgebreitet. Zweitens ist in Bezug auf die Kundenstruktur der E - Commerce - und Logistiksektor die Basis von HaiRou, aber die Kapitalausgaben dieser Branchen sind sehr empfindlich gegenüber der Makroökonomie. Sobald die Kunden ihre Budgets kürzen, werden die Gerätekäufe oft die ersten Kürzungen.

Ein weiterer Faktor kommt vom Kapitalmarkt selbst. Seit der zweiten Hälfte von 2025 ist der Markt für Industrieroboter plötzlich überfüllt geworden. Mehr als 10 Unternehmen auf demselben Markt wie Geek+, Youibot, Jizhi Technology und Mekabot haben nacheinander Anträge an die Hongkonger Börse gestellt. Als Nischenmarktführer hat HaiRou Innovation zwar einen Vorsprung und