Um 110 Milliarden US-Dollar hat OpenAI sein Ideal in ein Geschäft verwandelt.

Am Abend des 27. Februar hat OpenAI eine Bombe geworfen.

Eine Einzelinvestition von 110 Milliarden US-Dollar. SoftBank investiert 30 Milliarden, NVIDIA 30 Milliarden und Amazon 50 Milliarden. Der Vorinvestitionswert beträgt 730 Milliarden US-Dollar, und nach der Investition nähert er sich fast 840 Milliarden US-Dollar.

Dies ist die größte Finanzierung in der Geschichte der Künstlichen Intelligenz, ohne Zweifel.

Die offizielle Erklärung klingt sehr anständig. Es geht darum, die Infrastruktur für Künstliche Intelligenz auszubauen und die Verbreitung von KI zu beschleunigen. Altman hat auf der Social-Media-Plattform X ein Kooperationskonzept mit den drei Unternehmen skizziert. NVIDIA liefert die Rechenleistung, Amazon stellt die Cloud-Infrastruktur bereit und SoftBank fungiert als Kapitalgeber.

Aber wenn man die drei Verträge zusammen betrachtet, wird man feststellen, dass es Dinge gibt, die noch interessanter sind als die Zahlen:

AGI, ein Konzept, das einst als das ultimative Ziel der Menschheit angesehen wurde, ist vollständig zu einem Wettrumpf auf der Bilanz und zu einem Geschäft geworden.

Und in verschiedenen Verträgen wird es völlig unterschiedlichen Funktionen zugewiesen.

1. Die drei Gesichter von AGI

Diese Geschichte beginnt im Jahr 2019.

In jenem Jahr hat Microsoft OpenAI erstmals 1 Milliarde US-Dollar investiert, und seitdem hat die Gesamtinvestition über 13 Milliarden US-Dollar betragen. Im Vertrag gibt es einen Artikel, der später als "AGI-Artikel" bezeichnet wurde. Sobald OpenAI die Erreichung von AGI ankündigt, verliert Microsoft das Recht auf den Zugang zu zukünftigen Modellen.

Damals sah das wie ein idealistischer Sicherheitsmechanismus aus. OpenAIs ursprüngliches Ziel war es, sicherzustellen, dass AGI der gesamten Menschheit zugute kommt und keine einzelne Firma es für sich beansprucht.

Das klingt sehr romantisch.

Aber im Jahr 2025 ist die Romantik tot, und der Vertrag ist König.

Laut einem geleakten Dokument, das The Information erhalten hat, gibt es tatsächlich ein Geheimabkommen zwischen OpenAI und Microsoft: Die Triggerbedingung für AGI ist, dass OpenAI ein KI-System entwickelt, das einen Gewinn von mindestens 10 Milliarden US-Dollar erzielt.

Es ist keine wissenschaftliche Konsensus, sondern eine finanzielle Formel.

Der neue Vertrag im Oktober 2025 hat zwar einen Mechanismus zur Prüfung durch unabhängige Experten eingeführt, aber die Kernlogik bleibt unverändert. Im Microsoft-Vertrag ist AGI ein Stoppschalter. Seine Funktion besteht darin, dass es, sobald es ausgelöst wird, die Rechte und Interessenverteilung zwischen den beiden Unternehmen ändert.

Jetzt wenden wir unseren Blick auf die Hauptfigur dieser Finanzierungsrunde: Amazon.

Amazons 50 Milliarden US-Dollar werden in zwei Teilen gezahlt: Zunächst werden 15 Milliarden US-Dollar gezahlt, und die verbleibenden 35 Milliarden US-Dollar werden erst nach "Erfüllung bestimmter Bedingungen" ausgezahlt.

Nach Informationen aus ausländischen Medien umfassen diese Bedingungen, dass OpenAI bis Ende des Jahres an die Börse geht oder ein bestimmtes AGI-Meilenstein erreicht.

Sehen Sie? Das gleiche Wort, AGI, erscheint im zweiten Vertrag, aber seine Funktion ist völlig umgekehrt.

Bei Microsoft ist AGI ein Schwert über dem Kopf. Sobald es angekündigt wird, werden Microsofts Rechte eingeschränkt. Bei Amazon ist AGI eine Scheck für 35 Milliarden US-Dollar. Sobald es angekündigt wird, fließt das Geld ein.

Ankündigung von AGI → Auslösung der 35 Milliarden US-Dollar von Amazon → aber gleichzeitig Auslösung der Einschränkung von Microsofts Rechten

Keine Ankündigung von AGI → Fortsetzung der Einnahmeaufteilung bei Microsoft → aber Amazon bekommt die 35 Milliarden US-Dollar nicht

OpenAI ist zwischen zwei Verträgen eingespannt. Altman muss auf einem Seil zwischen zwei völlig entgegengesetzten Anreizen gehen.

Natürlich gibt es noch einen dritten Weg: Die Börsegang.

Wenn OpenAI bis Ende des Jahres an die Börse geht, kann ebenfalls die Restzahlung von Amazon ausgelöst werden, ohne dass man das AGI-Bomben anzurühren braucht. Aber das bedeutet, dass der öffentliche Markt einen eigenen Preis für "ob man tatsächlich AGI erreicht hat" setzen wird. Zu diesem Zeitpunkt wird diese Frage nicht mehr nur ein privates Spiel zwischen zwei Unternehmen sein.

Wenn AGI tatsächlich erreicht wird, könnte jener Tag vielleicht kein Feierabend, sondern ein großer juristischer und finanzieller Prüfungstag sein.

Was das dritte Gesicht von AGI betrifft, hängt es noch immer auf OpenAIs Website: Unsere Mission ist es, sicherzustellen, dass die allgemeine Künstliche Intelligenz der gesamten Menschheit zugute kommt.

Wenn die Mission, die gesamte Menschheit zu begünstigen, und die Klausel zur Auslösung von 35 Milliarden US-Dollar an dasselbe Wort geknüpft sind, gehört dieses Wort dann der Wissenschaft, dem Kapital oder der Jurisprudenz?

2. KI ist nicht mehr nur Software, sondern wird zur Schwerindustrie

Ein weiteres merkwürdiges Merkmal dieser Finanzierungsrunde verbirgt sich in zwei Wörtern im Vertrag: Gigawatt (GW) und Chips.

Vorher konnte man eine Internetfirma eröffnen, indem man einfach einen Server mietete.

Aber jetzt sieht OpenAI eher aus wie ein Bauunternehmen für Kernkraftwerke.

Im Vertrag steht ganz klar. OpenAI muss Amazon versprechen, 2 Gigawatt Rechenleistung zu nutzen. Was bedeutet 2 Gigawatt? Das ist die gesamte Stromerzeugung von zwei mittelgroßen Kernreaktoren.

Diese Rechenleistung wird auf Amazons eigenentwickelten Trainium-Chips laufen und zur Trainierung von führenden Modellen verwendet werden.

Das Gleiche gilt für NVIDIA. OpenAI hat zugesagt, 5 Gigawatt Rechenressourcen auf NVIDIAs Vera Rubin-System zu deployen. Das ist die Stromverbrauch von etwa 5 Millionen Haushalten, eine Zahlenlücke, die es in der Geschichte der Menschheit noch nie gab.

NVIDIA hat 30 Milliarden US-Dollar investiert, und OpenAI hat zugesagt, diese Summe für den Kauf von NVIDIAs Chips zu verwenden. Amazon hat 50 Milliarden US-Dollar investiert, und OpenAI hat zugesagt, in den nächsten 8 Jahren 100 Milliarden US-Dollar auf AWS auszugeben.

Diese Logik entspricht der Situation, dass der Lieferant das Geld an den Kunden investiert, und der Kunde dann dieses Geld zurück verwendet, um die Chips und Cloud-Dienste des Lieferanten zu kaufen. Für den Lieferanten wird dieses Geld in der Bilanz von Investitionsausgaben zu Betriebseinnahmen, der Aktienkurs steigt, der Lagerbestand wird reduziert und der Kunde wird festgelegt.

Für OpenAI erscheint auf der Bilanz eine zusätzliche Bargeldsumme, aber ein großer Teil davon ist bereits vorab bindend ausgegeben.

Einige an der Wall Street haben bereits von einer runden Finanzierung gesprochen. Eine Analyse von Reuters warnt direkt, dass dieses Modell der gegenseitigen Investition zwischen Unternehmen und der Unterzeichnung von Lieferverträgen die Nachfrage und die Einnahmen künstlich aufblähen könnte.

Altmans Antwort ist: Ich verstehe die Sorgen der Leute. All das macht nur Sinn, wenn neue Einnahmen in das gesamte KI-Ökosystem fließen.

Das mag stimmen, aber die Zahlen lügen nicht. OpenAIs Umsatz betrug 2025 13,1 Milliarden US-Dollar, aber der Verlust betrug 8 Milliarden US-Dollar. Im Jahr 2026 wird der Verlust auf 25 Milliarden US-Dollar steigen, und die Geldverbrennungsrate beträgt 83,3%. Die interne Prognose sagt voraus, dass erst in den 2030er Jahren ein Gewinn erzielt werden kann.

Laut den Finanzdokumenten, die OpenAI an die Aktionäre übermittelt hat, betrug der Umsatz im ersten Halbjahr 2025 4,3 Milliarden US-Dollar, aber der Nettoverlust betrug 13,5 Milliarden US-Dollar. Interne Dokumente zeigen, dass der Verlust im Jahr 2026 auf etwa 14 bis 17 Milliarden US-Dollar geschätzt wird, und der kumulative Bargeldverbrauch bis 2029 wird 143 Milliarden US-Dollar betragen.

Der Wert von 730 Milliarden US-Dollar entspricht einem anhaltend wachsenden Verlust. Dieser Wert ist nicht für die heutige Leistung, sondern für die zukünftige AGI festgelegt.

Und wann AGI kommt, in welcher Form es kommt und wem der Gewinn danach gehört, all dies ist in die Verträge geschrieben und wird zu Klauseln, die gehandelt, gespielt und arbitriert werden können.

Noch wichtiger ist, dass diese Finanzierung die Branchencharakteristik von KI vollständig verändert hat.

Vor fünf Jahren sprach man über KI und redete über die Anzahl der Modellparameter, die Größe der Trainingsdaten und die Inferenzgeschwindigkeit. Heute spricht man in OpenAIs Verträgen über die Anzahl der Gigawatt an Rechenleistung und die Stromverbrauch von Kernkraftwerken.

KI ist nicht mehr nur Software, sondern wird zur Schwerindustrie. Ihre Kernressourcen sind nicht mehr Algorithmeningenieure, sondern Chips, Strom, Rechenzentren und Kühlsysteme.

Dies ist nicht mehr ein Code-Wettlauf, sondern ein Infrastruktur-Wettlauf.

3. Microsofts Peinlichkeit: Exklusiv, aber nicht allein

Es gibt noch ein interessantes Detail in dieser Finanzierungsrunde: Microsoft.

Als der älteste Investor und exklusive Cloud-Dienstleister von OpenAI hat Microsoft in dieser Runde nicht mitinvestiert. Beide Seiten haben eine gemeinsame Erklärung herausgegeben, um ihre Kernposition zu wahren:

● Azure bleibt weiterhin der exklusive Cloud-Dienstleister für OpenAIs zustandslose API.

● Der Einnahmeaufteilungsmechanismus bleibt unverändert und umfasst auch die zusätzlichen Einnahmen, die aus der Zusammenarbeit zwischen OpenAI und Amazon entstehen.

● Microsoft behält weiterhin die exklusive Lizenz für die geistigen Eigentumsrechte von OpenAIs Modellen und Produkten.

Aber jeder Scharfsinnige sieht, dass diese Ehe bereits gerissen ist. Das Wort "exklusiv" wird langsam zerschnitten.

OpenAIs Unternehmensplattform Frontier wird auch auf AWS laufen. OpenAI wird in großem Maßstab Amazons eigenentwickelte Trainium-Chips einsetzen. In den nächsten 8 Jahren wird es 100 Milliarden US-Dollar auf AWS ausgeben.

Microsoft hat die API-Aufruflinie behalten, aber die Position als einziger Cloud-Dienstleister verloren. OpenAI versucht bewusst, seine Abhängigkeit von einem einzigen Cloud-Anbieter aufzulösen.

Der Grund ist einfach.

Wenn die Trainingsgröße der Modelle die Rechenleistungsschwelle für AGI nähert, kann ein einziger Lieferant nicht alle Anforderungen erfüllen. OpenAI benötigt eine flexiblere Rechenleistungszufuhr und vielfältigere Vertriebskanäle. Amazons Unternehmenskundenpool und Vertriebsteam ergänzen genau die Lücken, die Microsoft nicht abdecken kann.

Microsofts Rolle hat sich von exklusivem Partner zu einem der Kernpartner gewandelt. Dies ist eine subtil, aber tiefgreifende Veränderung.

4. Vorne Angreifer, hinten Klauseln

OpenAIs Finanzierungsrunde wird deutlicher, wenn man sie im Wettbewerbsumfeld betrachtet.

Vor zwei Wochen hat Anthropic eine G-Runde Finanzierung von 30 Milliarden US-Dollar abgeschlossen, und der Nachinvestitionswert beträgt 380 Milliarden US-Dollar. SoftBank und NVIDIA sind ebenfalls Investoren. Laut öffentlichen Daten hat Anthropic einen Jahresumsatz von 14 Milliarden US-Dollar erzielt, und er hat einen beträchtlichen Marktanteil im Bereich der Programmierung.

Googles Gemini hat in mehreren wichtigen Benchmark-Tests ChatGPT übertroffen und in OpenAI eine rote Alarmstufe ausgelöst.

ChatGPTs Marktanteil geht zurück. Laut SimilarWeb ist der Marktanteil von 86,7% Anfang 2025 auf 64,5% Anfang 2026 gefallen. Obwohl die wöchentlichen aktiven Benutzer 900 Millionen überschritten haben, ist der Wettbewerb nicht mehr ein Alleinstellungsmerkmal.

Zur gleichen Zeit ist OpenAIs "Stargate-Projekt" in eine Sackgasse geraten. Dieses Projekt, das von OpenAI, Oracle und SoftBank mit 50 Milliarden US-Dollar gemeinsam finanziert wird, hat aufgrund von Meinungsverschiedenheiten über die Kontrolle und den Besitz des Standorts seit mehr als einem Jahr keine neuen Mitarbeiter eingestellt und keine Rechenzentren gebaut. Das ursprünglich geplante Ziel von 10 GW Rechenleistung bis Ende 2025 wurde nur zu 6,8 GW erreicht.

Das Problem der Rechenleistung wird zu einem versteckten Nachteil für OpenAI. Es kann nur temporäre Rechenleistung von AWS und Azure kaufen und befindet sich in einer Schleife der Abhängigkeit von außen, hoher Kosten und der Unfähigkeit, eigene Rechenzentren zu bauen.

Und die 110 Milliarden US-Dollar sollen diese Schleife durchbrechen.

[Außerhalb der Seite]:

OpenAI hat 110 Milliarden US-Dollar erhalten.

Dies ist keine gewöhnliche Finanzierung. Sie ist ein Zeichen der Finanzialisierung von AGI, ein Meilenstein der Schwerindustrialisierung von KI und ein Angriff im Wettrüsten.

Aber das, was am meisten beeindruckt, ist nicht die Zahl selbst, sondern eine tiefere Frage.

Wenn AGI von einer wissenschaftlichen Vision zu einem Vertragsklausel, von einem Forschungsziel zu einem IPO-Trigger und von einer Mission, die gesamte Menschheit zu begünstigen, zu einem Schalter für einen 35-Milliarden-Scheck wird, wie viel von seiner ursprünglichen Bedeutung bleibt übrig?

Die Tech-Medienplattform Newcomer hat eine treffende Kommentare zu dieser Finanzierungsrunde:

Überzeuge genügend CEOs und Reiche davon, dass du die Welt verändern wirst, und lass sie riesige Schecks ausstellen.

Und dies ist vielleicht das realistischste Bild der KI-Branche im Jahr 2026.

Große Modelle sind nicht mehr ein technologischer Wettlauf, sondern ein Kapitalwettlauf. AGI ist nicht mehr eine wissenschaftliche Fragestellung, sondern eine finanzielle Fragestellung. KI ist nicht mehr eine Software mit geringem Anlagevermögen, sondern eine Schwerindustrie, die von Kernkraftwerken angetrieben wird.

Das Ideal ist tot, es lebe der Scheck!

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Außerhalb der Seite", Autor: Huahua. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.