Der erste Anstieg im Jahr des Pferdes, die AI-Aktien haben sich wild um die Gewinne gerissen.
Die Reichtumsschöpfungseffekte der KI sind wirklich erstaunlich.
Autor | Wang Manhua
Redakteur | Wang Qingwu
Quelle | Touzhongwang
Die KI-Welle auf dem Hongkonger Aktienmarkt hat sich von vor den Feiertagen bis nach den Feiertagen hin fortgesetzt. In diesem Rausch sind MiniMax und Zhipu zweifellos die aufregendsten Hauptakteure.
Am 20. Februar, dem ersten Börsentag im Jahr des Pferdes, stiegen die Aktienkurse der beiden chinesischen KI-Großmodelle, dem sogenannten "Zwillingspaar", stark an. Zum Schluss der Börse stieg Zhipu um 42,72 % auf 725 Hongkong-Dollar pro Aktie. MiniMax stieg ebenfalls um über 14 % auf 970 Hongkong-Dollar pro Aktie. Der Marktwert beider Unternehmen hat gemeinsam die Marke von 300 Milliarden Hongkong-Dollar überschritten.
Was bedeutet 300 Milliarden Hongkong-Dollar? Zum Vergleich: Der aktuelle Marktwert von JD beträgt etwa 294,584 Milliarden Hongkong-Dollar. Das bedeutet, dass die Marktkapitalisierung zweier KI-Unternehmen, die noch weniger als zehn Jahre alt sind, den eines etablierten Internetriesen, der seit über zwei Jahrzehnten am Markt ist, übertroffen hat.
Die Reichtumsschöpfungseffekte der KI sind wirklich erstaunlich.
Mehr als 400 % Kursanstieg in zwei Monaten
Die Kursmythos von MiniMax und Zhipu hat nicht mit den chinesischen Neujahr-Feiertagen begonnen, sondern bereits bei ihrer Börsengang. Als die ersten chinesischen KI-Großmodell-Unternehmen, die an der Hongkonger Börse notiert wurden, haben beide Unternehmen seit ihrem Börsengang eine beeindruckende Aufwärtstrend gezeigt.
Schauen wir uns zuerst Zhipu an. Als "die erste Börsennotierung eines globalen Großmodells" hat Zhipu am 8. Januar 2026 an der Hongkonger Börse notiert. Der Emissionspreis betrug 116,2 Hongkong-Dollar pro Aktie. Am ersten Börsentag hatte es einen "glücklichen Anfang", und der Marktwert erreichte 57,89 Milliarden Hongkong-Dollar. Bemerkenswerterweise hat es in der öffentlichen Emissionsphase vor dem Börsengang fast 1.160-fache Überanmeldung erhalten, was die Marktforschung zeigt.
Nach dem Börsengang ist der Aktienkurs von Zhipu stetig gestiegen. Insbesondere im Februar hat das mysteriöse anonyme Modell "Pony Alpha" in den ausländischen Communities eine große Popularität erlangt. Damals gab es Marktberichte, dass dieses Modell das kommende neue Generation-Großmodell GLM-5 von Zhipu sein könnte. Angeregt durch diese Nachricht hat der Aktienkurs von Zhipu eine "Raketen"-artige Aufwärtstrend begonnen. Innerhalb von nur vier Börsentagen vom 9. bis 12. Februar hat der maximale kumulative Anstieg über 110 % betragen.
Am 12. Februar hat Zhipu offiziell das neue Generation-Flaggschiffmodell GLM-5 open source gemacht und am gleichen Tag die Abonnementpreise des GLM Coding Plan um mindestens 30 % erhöht. Sofort am nächsten Börsentag ist der Aktienkurs des Unternehmens um 20,65 % gestiegen. Am 20. Februar, dem ersten Börsentag im Jahr des Pferdes, ist Zhipu um 42,72 % gestiegen, und der Marktwert hat um 96,7 Milliarden Hongkong-Dollar zugenommen, was dem Marktwert von Bilibili entspricht.
Innerhalb von nur 43 Tagen nach dem Börsengang hat der Aktienkurs von Zhipu einen kumulativen Anstieg von über 524 % erreicht, und der Marktwert hat 323,24 Milliarden Hongkong-Dollar erreicht.
Im Vergleich zu Zhipu hat MiniMax am ersten Börsentag noch beeindruckendere Leistungen gezeigt. Am 9. Januar hat MiniMax an der Hongkonger Börse notiert. Am Schluss des Tages ist es um 109,09 % gestiegen, und der Aktienkurs hat 345 Hongkong-Dollar betragen, und der Marktwert hat direkt 106,7 Milliarden Hongkong-Dollar erreicht.
Seit Februar ist der Aktienkurs von MiniMax synchron mit dem KI-Sektor gestiegen. Vom 9. Februar mit 515 Hongkong-Dollar pro Aktie auf 970 Hongkong-Dollar pro Aktie am vierten Tag des neuen Jahres hat es in mehr als zehn Tagen einen Anstieg von fast 90 % erreicht. Im Vergleich zum Emissionspreis von 165 Hongkong-Dollar ist es um 4,88-fach gestiegen, und der Marktwert hat von 106,7 Milliarden Hongkong-Dollar am ersten Börsentag auf 304,23 Milliarden Hongkong-Dollar gestiegen.
Bemerkenswerterweise hat MiniMax am 13. Februar offiziell die Veröffentlichung des neuen Generation-Textmodells MiniMax M2.5 angekündigt. Die Märkte halten dies allgemein für einen wichtigen Katalysator für die anhaltende Stärke des Aktienkurses.
Von dem "glücklichen Anfang" am ersten Börsentag bis zu einem Kursanstieg von mehr als 4-fach ist die Premiere von Zhipu und MiniMax an den Kapitalmärkten perfekt gewesen. Die starke Leistung beider Unternehmen auf dem Hongkonger Aktienmarkt hat nicht nur die Anleger auf dem Sekundärmarkt reich gemacht, sondern auch die Mitarbeiterbeteiligungspläne der Unternehmen zu einem Super-Auszahlungsmoment geführt.
Nach den früheren Prospekten haben beide Unternehmen vor dem Börsengang Mitarbeiterbeteiligungspläne eingeführt. Bei Zhipu beträgt der Anteil der Mitarbeiterbeteiligung 51,2 %, und bei MiniMax ist fast das gesamte Personal beteilgt. Angesichts des aktuellen Marktwerts haben bereits eine beträchtliche Anzahl von Kernmitarbeitern durch ihre Beteiligung "finanzielle Freiheit" erreicht.
Die Anleger feiern einen erfolgreichen Jahresanfang
Natürlich sind im Vergleich zu den Einzelanlegern, die am "Neu-Aktien-Geschäft" auf dem Sekundärmarkt teilnehmen, und den beteilgten Mitarbeitern die Investmentinstitute auf dem Primärmarkt, die seit der Gründung der Unternehmen begleitet haben, die auffälligsten Benefizienten dieser Reichtumsfeier.
Lasst uns wieder mit Zhipu beginnen. Zhipu ist aus den technologischen Ergebnissen der Fakultät für Informatik der Tsinghua-Universität hervorgegangen und stammt aus dem Knowledge Engineering (KEG)-Labor der Tsinghua-Universität, das 1996 gegründet wurde. Der Soul-Figure und Chefwissenschaftler Tang Jie kommt aus diesem Labor. Er hat das erste chinesische Open-Source-Großmodell mit Billionen von Parametern, "Wudao 2.0", entwickelt und die Architektur des GLM-Modell-Serien entworfen, um die Autonomie der chinesischen Großmodell-Technologie voranzutreiben.
Der CEO des Unternehmens, Zhang Peng, ist von der Fakultät für Informatik der Tsinghua-Universität abgeschlossen und ist ein Doktor des Innovationsführers der Tsinghua-Universität. Der Vorsitzende Liu Debing war der stellvertretende Direktor des Forschungszentrums für wissenschaftliche Big Data des Tsinghua-Instituts für Datenwissenschaft.
Dank des doppelten Hintergrunds von "Tsinghua-Szene" und "Wissenschaftler-Entrepreneur" hat Zhipu seit seiner Gründung die Aufmerksamkeit des Kapitals erregt und schnell zu einem "Star-Projekt" auf dem Primärmarkt geworden.
Laut der CVSource von Touzhong Jiachuan hat Zhipu vor dem Börsengang insgesamt über 50 Institutionen investiert. Dazu gehören sowohl VC/PE-Institute wie Zhongke Chuangxing, Dachen Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed China Partners, Shunwei Capital, Sequoia China, Hillhouse Capital, Yunhui Capital, China Merchant Capital und andere, als auch Industriekapital wie Meituan, Ant, Alibaba, Tencent, Xiaomi und andere, sowie lokale Staatsvermögen aus Beijing, Shanghai, Chengdu, Tianjin, Hangzhou und anderen Städten.
Derzeit befinden sich die oben genannten Institutionen, die noch nicht ausgetreten sind, noch in der Sperrfrist. Aber geschätzt anhand des aktuellen Aktienkurses sind ihre Buchgewinne bereits sehr beträchtlich.
Die Rendite der frühen Investoren ist besonders erstaunlich. Bei seiner Gründung im Jahr 2019 hat Zhipu eine Angel-Runde von 40 Millionen Yuan von Zhongke Chuangxing erhalten, und der Post-Investment-Wert betrug 375 Millionen Yuan. Bis jetzt hält Zhongke Chuangxing noch etwa 1,34 % der Anteile von Zhipu. Mit dem Anstieg des Marktwerts des Unternehmens auf 323,24 Milliarden Hongkong-Dollar beträgt der Wert seiner Anteile 4,33 Milliarden Hongkong-Dollar.
Schauen wir uns nun MiniMax an. Anfang 2022 hat Yan Junjie, der ehemalige Vizepräsident von SenseTime, kurz vor der Börsengang von SenseTime mutig seine Optionen aufgegeben und sich entschlossen, ein eigenes Unternehmen zu gründen und sich auf die Forschung und Entwicklung von Vollmodus-Modellen zu konzentrieren.
In den letzten drei Jahren hat das Unternehmen ebenfalls eine Spitzen-Investitionsschar zusammengebracht. Die Aktionäre sind nicht nur führende finanzielle Investoren wie Hillhouse, IDG, Sequoia, Matrix Partners, Mingshi Capital, China Life und andere, sondern auch Industrielle Investoren wie Mihayo, Alibaba, Tencent, Xiaohongshu und andere.
Unter ihnen sind Hillhouse, Mihayo, Yunqi Capital und IDG die ersten Angel-Runden-Investoren des Unternehmens. Damals betrug der Post-Investment-Wert 200 Millionen US-Dollar (entsprechend 1,38 Milliarden Yuan). Gemäß dem Schlusskurs am 20. Februar haben die Institutionen, die in der Angel-Runde investiert haben, auch eine Buchrendite von über hundertfachem erreicht.
Wenn die Sperrfristen beider Unternehmen abgelaufen sind, werden die oben genannten Institutionen ihre echte Erntezeit erleben.
Die KI-Großmodelle starten alle in den "Geldsammel"-Modus
Tatsächlich ist der Kurssprung von MiniMax und Zhipu nur ein Abbild des KI-Großmodell-Sektors auf den Kapitalmärkten in der letzten Zeit. Die Finanzierungsgeschichten auf dem Primärmarkt sind ebenfalls bemerkenswert.
Die erste Nachricht kommt von DarkSide. Am 31. Dezember hat DarkSide die Vollendung einer Serie-C-Finanzierung von 500 Millionen US-Dollar angekündigt, die von IDG geleitet wurde, und die alten Aktionäre wie Alibaba, Tencent und andere haben übermäßig angemeldet. Der Post-Investment-Wert des Unternehmens beträgt 4,3 Milliarden US-Dollar.
Anschließend hat StarStep am 26. Januar 2026 die Vollendung einer Serie-B+-Finanzierung von über 5 Milliarden Yuan angekündigt. Die Investoren umfassen die Shangguo Investment Leading Fund, China Life Equity, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen C&F, Huaqin Technology und andere. Alte Aktionäre wie Tencent, Qiming Venture Partners, Wuyuan und andere haben weiter mitinvestiert.
Diese Finanzierung hat auch den Rekord für die höchste Einzel-Finanzierung im chinesischen Großmodell-Sektor in den letzten 12 Monaten aufgebrochen.
Die Hitze hat sich nicht gelegt. Am 17. Februar, dem vergangenen Tag, haben Medien berichtet, dass eine neue Finanzierung von über 700 Millionen US-Dollar von DarkSide bald abgeschlossen werden wird, die von alten Aktionären wie Alibaba, Tencent, Wuyuan, Jiuan und anderen gemeinsam geleitet wird. Der neueste Wert schlägt die Marke von 10 Milliarden US-Dollar.
Außerdem hat Baichuan Intelligence, ebenfalls eines der "Sechs Tiger der KI-Großmodelle", in dieser Zeit Signale für die Kapitalisierung gesendet. Das Unternehmen plant, im Jahr 2027 mit der IPO zu beginnen.
In nur drei Monaten sind eine Reihe von Nachrichten über riesige Finanzierungen gekommen. Hinter diesem liegt die gemeinsame Triebkraft von technologischen Durchbrüchen und kommerziellen Perspektiven für die Neu-Bewertung des Kapitals.
Als früher Investor von Zhipu hat Zhongke Chuangxing erklärt, dass die Fähigkeiten der aktuellen Großmodelle einem beispiellosen Aufstieg unterliegen. In den Schlüsselbereichen wie Sprache, Multimodalität, Video, Code, Tool-Aufruf und anderen haben sie nacheinander die kritische Schwelle von "brauchbar" zu "gut brauchbar" überschritten. Ein deutliches Fenster der Großmodell-Exzesse ist geöffnet.
Allerdings ist vorhersehbar, dass mit der zunehmenden Intensität des Wettbewerbs die Mittel und Ressourcen in Zukunft schneller auf wenige Spitzenunternehmen konzentriert werden.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Touzhongwang", Autor: Wang Manhua, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.