Doubao Qianwen gibt reichlich Geld aus, und Die Dunkle Seite des Mondes verdient reichlich Geld | Exklusiv von Intelligente Emergenz

Text | Zhou Xinyu

Redaktion | Su Jianxun

Während der chinesischen Neujahrsfeier strömen die heißen Gelder auf dem chinesischen Markt für Large Language Models (LLMs).

Einerseits gibt es die großen Unternehmen, die Hundertmilliarden Yuan in Form von roten Umschlägen und Milchtee ausgeben, um die Benutzerzahl ihrer hauseigenen KI - Anwendungen zu erhöhen. Andererseits gibt es die sechs aufstrebenden LLMs - Start - Ups, deren Aktienkurse steigen und die schnell Kapital beschaffen können.

Im Kampf um das Geld stammt die größte Finanzierung zu Beginn des Jahres von "The Dark Side".

Frühere Berichte von Medien wie Bloomberg zufolge wird "The Dark Side" in Kürze eine Finanzierung von über 700 Millionen US - Dollar abschließen. Die Altaktionäre wie Alibaba, Tencent, Wuyuan Capital und Jiuan Medical leiten diese Finanzierung an, und es ist bereits übersubskribiert. Gleichzeitig hat "The Dark Side" mit einem geschätzten Wert von 10 - 12 Milliarden US - Dollar eine neue Runde der Finanzierung eingeleitet.

Nach Informationen von "Intelligent Emergence" gehören neben den mitinvestierenden Altaktionären in der über 700 - Millionen - US - Dollar - Finanzierung von "The Dark Side" auch der Altaktionär Gao Rong Venture Capital und der neue Aktionär Cathay Capital dazu. Dies ist auch der erste Schuss von Cathay Capital auf ein LLMs - Unternehmen.

Wir haben erfahren, dass die neue Finanzierungsrunde mit einem geschätzten Wert von über 10 Milliarden US - Dollar bereits Ausdrücke von Interesse von mehreren Institutionen erhalten hat, einschließlich ausländischer Fonds mit europäischem Hintergrund.

Bis zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hat "The Dark Side" keine Stellungnahme zu den obigen Informationen abgegeben.

Es ist keineswegs übertrieben, die Situation dieser Finanzierungsrunde von "The Dark Side" mit "Konkurrenz um die Beteiligung" zu beschreiben.

Ein Kenner hat uns erzählt, dass seit dem Beginn der Finanzierung von "The Dark Side" im zweiten Halbjahr 2025 viele Limited Partners (LPs) von Institutionen "den Investitionen auf den Hals geschossen" haben.

Diese Finanzierungsrunden haben auch viele Fonds angelockt, die zum ersten Mal in LLMs investieren.

Beispielsweise haben wir erfahren, dass der Cathay Capital in der letzten über 700 - Millionen - US - Dollar - Finanzierungsrunde von "The Dark Side" ein neuer Aktionär geworden ist. Bis Mai 2025 hat Duan Lanchun, der leitende Partner des Cathay Capital, in einem Interview mit 36Kr erwähnt, dass das Investitionsstrategie des Cathay Capital "starke Umsetzung und starkes Ökosystem" sei, weshalb es vorerst keine Investitionen in allgemeine LLMs oder die zugrunde liegende Infrastruktur vornimmt.

Dies ist vielleicht die größte FOMO (Fear of Missing Out) in der Branche seit Anfang 2023.

Der Grund dafür ist, dass die schnell steigenden Marktkapitalisierungen von Zhipu und MiniMax seit ihrer Börsengänge an der Hongkonger Börse die Begeisterung für die Investition in LLMs auf dem Primärmarkt wieder entfacht haben.

Seit dem Börsengang Anfang 2026 sind die Aktienkurse von Zhipu und MiniMax gestiegen. Insbesondere am 12. Februar, nachdem beide Unternehmen ihre neuen Modelle auf den Markt gebracht haben, haben ihre Marktkapitalisierungen neue Höchstwerte erreicht -

Am 17. Februar hat Zhipu eine maximale Marktkapitalisierung von über 220 Milliarden HK - Dollar erreicht, während MiniMax über 260 Milliarden HK - Dollar hat. Im Vergleich zu ihrem Börsengang haben sich beide um das Vier - bis Fünffache erhöht.

Die ermutigenden Renditen auf dem Sekundärmarkt haben die Investoren auf dem Primärmarkt veranlasst, ihre Blicke auf das noch nicht börsennotierte "The Dark Side" zu richten, um dort zu investieren.

Die Börsengänge an der Hongkonger Börse haben auch den Einfluss der chinesischen LLMs - Unternehmen weltweit erweitert. Es ist zu beobachten, dass europäische Kapitalgeber, die bisher selten mit chinesischen Unternehmen in Kontakt gekommen sind, in der neuen Finanzierungsrunde selten "The Dark Side" eine Hand reichen.

Ein Kenner hat "Intelligent Emergence" erzählt, dass bei der letzten 700 - Millionen - US - Dollar - Finanzierungsrunde von "The Dark Side" die neuen Investoren "nur schnell handeln konnten, um Anteile zu erhalten". Die neue Finanzierungsrunde mit einem geschätzten Wert von über 10 Milliarden US - Dollar ist in gewisser Weise auch von den Institutionen, die in der letzten Runde keine Anteile erhalten haben, "angetrieben" worden.

Zugleich hat ein anderer Kenner gesagt: "Die Marktkapitalisierungen von Zhipu und MiniMax geben den LLMs - Unternehmen einen Bezugspunkt für die Bewertung auf dem Sekundärmarkt."

Früher waren die Bewertungen von "The Dark Side" und "Jumping Star" relativ niedrig. Auch wenn der geschätzte Wert von "The Dark Side" inzwischen über 10 Milliarden US - Dollar liegt, gibt es immer noch einen mehrfachen Unterschied im Vergleich zu Zhipu (geschätzter Wert von etwa 28 Milliarden US - Dollar) und MiniMax (geschätzter Wert von etwa 33 Milliarden US - Dollar). Beide nicht börsennotierten Start - Ups haben noch Raum für Wachstum.

Die zunehmende Bestätigung des Wertes der LLMs - Unternehmen auf dem Sekundärmarkt hat auch die Finanzierungsstrategien von "The Dark Side" und "Jumping Star" verändert: Seit dem zweiten Halbjahr 2025 haben sie die fortlaufende Finanzierung begonnen und ihren geschätzten Wert schnell erhöht.

Im Fall von "The Dark Side" hat das Unternehmen nach der Ankündigung der Fertigstellung einer 500 - Millionen - US - Dollar - Finanzierung Ende Dezember 2025 eine neue Finanzierungsrunde im Wert von 700 Millionen US - Dollar eingeleitet. Anschließend hat es die aktuelle Finanzierungsrunde mit einem geschätzten Wert von über 10 Milliarden US - Dollar schnell vorangetrieben. Innerhalb von nur zwei Monaten hat sich der geschätzte Wert von "The Dark Side" um mehr als das 2,2 - fache erhöht.

Jetzt beschleunigen die sechs aufstrebenden LLMs - Start - Ups die Beschaffung von Kapital auf dem Primär - und Sekundärmarkt. Ihre stärksten Konkurrenten - die großen Unternehmen wie ByteDance, Alibaba und Tencent - sind ihnen einen Schritt voraus und haben bereits begonnen, Geld auszugeben, um Benutzer zu gewinnen.

Während der chinesischen Neujahrsfeier haben die großen Unternehmen das chinesische Neujahrsempfangsprogramm auf der CCTV gesponsert und Hundertmilliarden Yuan in Form von roten Umschlägen und Milchtee ausgegeben. Offensichtlich haben die großen Unternehmen früher in die "KI - Anwendungen für die breite Masse" investiert.

Für die verbleibenden vier LLMs - Start - Ups ist es derzeit am wichtigsten, ihre Position in der Spitzengruppe der LLMs - Technologie zu halten.

Yin Qi, der Vorsitzende von "Jumping Star", hat in einem kürzlichen Interview erwähnt, dass für die Entwicklung eines Basismodells jährlich 3 - 5 Milliarden Yuan an Investitionen erforderlich sind, um im Spiel zu bleiben.

Die steigenden Bewertungen und die weiterhin investierenden Märkte sind ein optimistisches Signal für die Start - Ups.

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