Ein "alter Typ" im Internet hat beim Investment zwei hundert Millionen Yuan verdient.

Ein Veteran der Internet-Ära hat auf heimliche Weise eine Rendite von über 200 Millionen Yuan auf der Roboter-Szene erzielt. Dieser Mann ist Yang Haoyong, der Gründer von Guazi Ershouche (Second-hand Cars by Guazi).

Wenn wir den Zeitgeber auf das Jahr 2015 zurückstellen, war das konsumorientierte Internet damals unschlagbar. Yang Haoyong gründete Guazi Ershouche und befand sich mitten in einem heftigen Marktkampf. Doch während er in seinem Kerngeschäft hart arbeitete, legte er eine Angel-Investition von 6,66 Millionen Yuan in ein Start-up in Tianjin mit weniger als 20 Mitarbeitern. Diese Firma ist der kürzlich an die Hongkonger Börse mit einem Börsengangswettbewerb (IPO) Antrag stellende Atomroboter.

Liu Songtao, der Gründer von Atomroboter, ist ein „Jüngerer Bruder“ von Yang Haoyong aus der Tianjin-Universität. Nach seinem Abschluss in Maschinenbau verfolgte er die bescheidene Vision, mit Robotern „300 Millionen blaue Kragen in China zu befreien“ und versuchte, mit Labortechnologien einen Nischenmarkt zu erschließen, der lange Zeit von ausländischen Marken dominiert wurde.

Zehn Jahre später hat die Branche der Industrieroboter eine Welle von Börsengängen in Hongkong ausgelöst. Über ein Dutzend Unternehmen haben sich in kurzer Zeit angemeldet. Mit der raschen Anhäufung von Kapital hat sich der Branchenwert stark erhöht. Yang Haoyongs frühe Investition hat sich nun ausgezahlt, mit einer Rendite von über 3.300 % und einem Buchgewinn von über 200 Millionen Yuan.

Yang Haoyong, der als Unternehmer der vergangenen Ära angesehen wird, hat als Angel-Investor auch sein eigenes Verständnis für die Branchenzyklen und -rhythmen.

Dies lässt mich an eine frühere Diskussion in der Venture-Capital-Szene über „alte Hunde“ und „junge Hunde“ denken. Tatsächlich haben junge Investoren ihren Elan, und alte Investoren haben ihre Stärke. Wie man in einer komplexen Umgebung seinen eigenen Rhythmus findet und die Zyklen überwindet, indem man strategische Geduld bewahrt und zugleich pragmatische Entscheidungen trifft, bleibt für jeden Investor eine Pflichtlektüre.

Der Alte Internet-Titan kehrt als Investor zurück

Als einer der Pioniere des chinesischen Internets trägt Yang Haoyong viele Etiketten.

Im Jahr 2005 gründete er zusammen mit seinem älteren Bruder Yang Haoran die Klassifikationsanzeigen-Website Ganji.com und kämpfte über viele Jahre mit seinem Hauptkonkurrenten 58.com. Im November 2015 spaltete 58 Ganji seine Zweitwagen-Geschäftseinheit Guazi ab. Nach der Spaltung beteiligte sich Yang Haoyong persönlich und hielt über 50 % der Anteile, während der Rest von 58 Ganji gehalten wurde. Im Jahr 2017 gründete er dann noch die Plattform für die Automobil-Neuverkäufe Maodou Xinchewang. Später wurden Guazi Ershouche und Maodou Xinchewang zur Chehaoduo Gruppe integriert.

Wenn man sich die neuesten Online-Nachrichten über Yang Haoyong ansieht, stammen die meisten von seinen Äußerungen bei Shanxing Capital.

Shanxing Capital wurde im Dezember 2015 gegründet und ist ein typisches „Unternehmerfonds“. Neben Yang Haoyong gehören auch Xu Shi, der Gründer der News-App von NetEase, zu den Gründungsmitgliedern. Shanxing verwaltet mehrere Börsenfonds für die Früh- und Wachstumsphase und setzt sich insbesondere auf Bereiche wie AI+, Auslandsausweitung, Mobilität und Alternative Energien. Es hat in eine Reihe von wachsenden Unternehmen wie Li Auto, RELX, Fenbi, Halara, Orient Space, Yuanbao Technology, Flash Express und Yuanfudao investiert.

Shanxing folgt auch kontinuierlich den neuesten Technologien wie Datenanalyse, Virtual Reality und Künstliche Intelligenz. Xu Shi sagte einmal: „Wir laden Wissenschaftler von der Massachusetts Institute of Technology und Stanford als Wissensreserven ein, um uns bei der Analyse der neuesten Technologien zu helfen. Aber es dauert noch Zeit, bis aus wissenschaftlichen Durchbrüchen eine reife Geschäftsmodelle entstehen. Bisher haben wir noch kein ausreichend ideales Umsetzungsmuster gesehen.“

Tatsächlich hat Yang Haoyong seine persönlichen Investitionen bereits während seiner Unternehmensgründungsphase begonnen. Im November 2015 „führte“ er als Vorsitzender und CEO von Guazi Ershouche und legte gleichzeitig als privater Investor 60 Millionen US-Dollar in Guazi ein.

Als die Außenwelt allgemein davon ausging, dass er sich vollständig auf den Zweitwagenmarkt konzentrieren würde, legte Yang Haoyong überraschenderweise 6,6667 Millionen Yuan zusammen mit zwei anderen privaten Investoren in den von seinem Jüngeren Bruder Liu Songtao gegründeten Atomroboter.

Damals befand sich Atomroboter noch in der frühen Start-up-Phase und war aufgrund mangelnder Managementerfahrung und einer unklaren Marktposition in Schwierigkeiten. Nach der Angel-Runde beteiligte sich Yang Haoyong nicht wie die meisten Finanzinvestoren nur finanziell, sondern war tief an der Unternehmensentwicklung beteiligt: Er strukturierte das Geschäftsmodell, brachte Lieferkettenressourcen ein und testete sogar Anwendungsfälle für Roboter in der Fabrik von Guazi Ershouche. All dies geht weit über die Fähigkeiten eines Angel-Investors hinaus und nähert sich eher dem heutigen Ansatz des Industrielleinvestments.

Im Jahr 2016 absolvierte Atomroboter eine Pre-A-Runde, in die Shenzhen Capital Group eintrat. In dieser Runde erhielt Yang Haoyong durch die teilweise Übertragung seiner Anteile 6 Millionen Yuan Bargeld zurück, behielt aber den Großteil seiner Anteile. In den folgenden fast zehn Jahren hat er seine Anteile fast nicht mehr reduziert.

Zehn Jahre später strebt Atomroboter einen Börsengang an der Hongkonger Börse an. Der Unternehmenswert ist von anfänglich etwa 4 Millionen Yuan auf 2,5 Milliarden Yuan gestiegen, eine Steigerung um das 625-fache. Gemäß dem Wert nach der D-Runde beträgt der Buchwert der von Yang Haoyong gehaltenen Anteile etwa 222,5 Millionen Yuan. Zusammen mit den 6 Millionen Yuan aus der frühen Liquidation liegt die Gesamtrendite über 3.300 %.

Industriekapital tritt nacheinander auf die Bühne

Atomroboter wurde im Jahr 2013 gegründet, als die chinesische Branche der Industrieroboter gerade in eine Beschleunigungsphase eintrat. Ein Bericht des China Academy of Information and Communications Technology zeigt, dass China seit 2013 der weltweit größte Verbrauchsmarkt für Industrieroboter ist. Aus der Anwendungsstruktur geht hervor, dass damals fast 60 % der Industrieroboter in den Bereichen Transport und Beladung eingesetzt wurden, während Lackieren und Versiegeln die zweithäufigste Anwendungsumgebung darstellten.

In diesem Jahr hatte Liu Songtao, der Gründer, erst kürzlich seinen Master-Abschluss in Maschinenbau an der Tianjin-Universität abgeschlossen und erkannte scharf den Nischenmarkt der Parallelroboter, der lange Zeit von ausländischen Marken dominiert wurde. Damals durchlief die chinesische Fertigungsindustrie eine Automatisierungs-Welle. Die Nachfrage nach Hochgeschwindigkeits-Sortierrobotern in Branchen wie Lebensmittel, Kosmetik und Pharmazie nahm rapide zu. Doch die Parallelroboter auf dem Markt stammten fast ausschließlich von Schweizer und japanischen Marken, und die Preise pro Gerät beliefen sich leicht auf Hunderttausende von Yuan, was für kleine und mittlere Fertigungsunternehmen unerschwinglich war.

Über einen Investmentmanager von Shenzhen Capital Group lernte Liu Songtao seinen Altherrn Yang Haoyong aus der Tianjin-Universität kennen. Yang Haoyong bewertete das Projekt als „technisch solide, mit großem Potenzial, aber wenig Beachtung“.

Nach Yang Haoyongs Unterstützung rückte Atomroboter allmählich in den Blickpunkt von Industriekapital. Im Oktober 2016 und August 2017 startete die Pre-A-Runde. Dabei investierte Ningbo Haida 17 Millionen Yuan, Shenzhen Capital Group 3 Millionen Yuan und der verbundene Investor Hongtu Chuangke 7,56 Millionen Yuan.

Bei der im Januar 2019 gestarteten A-Runde waren die industrielle und akademische Hintergründe noch deutlicher. Professor Wang Tianmiao, der ehrenamtliche Direktor des Robotik-Instituts der Beihang-Universität, Initiator der Zhiyou·Yarui Technologieplattform und Präsident des Zhongguancun Zhiyou Instituts, investierte persönlich 1,2 Millionen Yuan. Seine kontrollierte Ningbo Yarui investierte 8,4 Millionen Yuan in Atomroboter, und Beijing Yarui investierte weitere 8 Millionen Yuan, insgesamt 17,6 Millionen Yuan.

Von April 2021 bis Oktober 2025 befand sich das Unternehmen in einer Phase des schnellen Wachstums und absolvierte mindestens vier Runden von Finanzierungen. Es zog eine Reihe von namhaften industriellen, finanziellen und staatlichen Investoren wie Siasun Investment, TEDA Haihe Intelligent Manufacturing Fund, Guozhong Capital, Lenovo Capital, Qingdao Haichuang von Haier Financial Holdings, TEDA KeTou und Jingshuihu Venture Capital an. Bisher hat Atomroboter sieben Runden von Finanzierungen abgeschlossen.

Mit der kontinuierlichen Unterstützung von Kapital und industriellen Ressourcen hat sich das Produktportfolio von Atomroboter rasch erweitert: Im Jahr 2020 war der Parallelroboter der marktführende chinesische Eigenmarkenprodukt. Im Jahr 2023 wurde ein Lasttragender Kollaborativer Roboter eingeführt. Im Jahr 2024 wurde ein Hochgeschwindigkeits-SCARA-Roboter vorgestellt. Im Jahr 2025 folgte ein Embodied Intelligence Roboter.

Nach mehr als zehn Jahren Entwicklung hat Atomroboter insgesamt über 1.000 Unternehmen weltweit mit Produkten und Lösungen versorgt, mehr als 1.000 Nischenanwendungsfälle gesammelt und seinen Geschäftsverkehr auf über 30 Länder und Regionen in Ostasien, Südostasien, dem Nahen Osten, Europa und Nordamerika ausgeweitet.

Die Welle der Börsengänge von Industrierobotern

In den letzten zwölf Monaten hat die Branche der Industrieroboter eine Welle von Kapitalisierung erlebt. Über ein Dutzend Unternehmen wie YouiBot, Weiyi Intelligence und LuoShi Robotics haben sich an die Hongkonger Börse mit Börsengangswettbewerb (IPO) Anträgen gewandt und eine Welle von Börsengängen ausgelöst.

Von der Vorgehensweise her gehört Atomroboter zu den typischen 18C „Specialized Technology Companies“, was auch in den letzten zwölf Monaten der bevorzugte Weg für die meisten Robotikunternehmen für einen Börsengang in Hongkong war. Die Hongkonger Börse führte 2023 das Kapitel 18C der Börsenregeln ein, das es technologieorientierten Unternehmen ohne aktuelle Gewinne, aber mit technologischen Barrieren und Wachstumspotenzial ermöglicht, an die Börse zu gehen. Dies hat die Finanzierungsmöglichkeiten für die forschungsintensive und langfristige Robotikbranche geöffnet.

Obwohl die neuen Regeln die Börsengangshürden gesenkt haben, bleibt die Realität der mangelnden Profitabilität in der Robotikbranche weiterhin bestehen.

Atomroboter hat in den Jahren 2023 und 2024 kontinuierlich Verluste gemacht, und das Prospekt warnt vor möglichen zukünftigen Nettoverlusten. In der Berichtsperiode erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 93 Millionen Yuan, 135 Millionen Yuan und 157 Millionen Yuan, was eine stetige Wachstumstendenz zeigt. Doch die Gewinnspanne war deutlich unter Druck – die Nettoverluste in den Jahren 2023 und 2024 beliefen sich auf 39 Millionen Yuan bzw. 47 Millionen Yuan. Obwohl das Unternehmen in den ersten drei Quartalen 2025 einen Nettogewinn von 938.000 Yuan erzielt hat, ist es noch ungewiss, ob es im ganzen Jahr wirklich die Verluste in Gewinne verwandeln kann.

Hinter den Verlusten verbirgt sich ein typischer Zyklus von Expansion und Produktiteration. Als traditionelles Geschäft hat der Parallelroboter (eine Form von Industrierobotern mit mehreren zusammenarbeitenden Armen) eine langfristige Gewinnspanne von über 20 %. Doch die neuen Produkte haben noch keine Skaleneffekte erzielt.

Beispielsweise hat der 2023 von Atomroboter eingeführte Lasttragender Kollaborativer Roboter nur einen Umsatz von 1,38 Millionen Yuan erzielt, was weniger als 2 % des Gesamtumsatzes ausmacht. Der Bruttogewinn betrug -2,75 Millionen Yuan, und die Gewinnspanne lag bei -198,9 %. Der 2024 vorgestellte Hochgeschwindigkeits-SCARA-Roboter, ein Montageroboter, der hauptsächlich in der 3C-Elektronikproduktion eingesetzt wird und sich durch „hohe horizontale Geschwindigkeit und hohe vertikale Steifigkeit“ auszeichnet, erzielte im gleichen Jahr einen Umsatz von 810.000 Yuan, was nur 0,6 % des Gesamtumsatzes ausmacht. Der Bruttogewinn betrug -1,01 Millionen Yuan, und die Gewinnspanne lag bei -125 %.

Der Grund dafür liegt darin, dass die Industrierobotikbranche forschungs- und investitionsintensiv ist. Neue Produkte können in der Anfangsphase die Kosten nicht durch Massenproduktion reduzieren, und Verluste sind fast unvermeidlich. Gleichzeitig befindet sich das Unternehmen in einem Übergang von der Außenbeschaffung zu eigener Entwicklung einiger Kernkomponenten, was die Forschungs- und Entwicklungskosten weiter erhöht. In der Berichtsperiode beliefen sich die Forschungs- und Entwicklungskosten von Atomroboter auf 20,7 %, 22 % und 9,2 % des Umsatzes. Obwohl der Anteil in den ersten drei Quartalen 2025 aufgrund der statistischen Periode schwankte, blieb er insgesamt auf einem hohen Niveau.

Obwohl Hongkong zu einem „Finanzierungszentrum“ für Industrierobotikunternehmen wird, befindet sich die Branche hinter der Welle der Börsengänge noch in der Phase der technologischen Umsetzung und der kommerziellen Skalierung. Die Profitabilität bleibt die zentrale Herausforderung für die meisten Unternehmen. Es ist schwer vorherzusagen, wann dieser Kapitalwettlauf wirklich zu Ende geht.

In einem solchen Branchenrhythmus sind die sogenannten Konsens und Nicht-Konsens oft nur vorübergehende Marktnarrativen. Ob man die langen Zyklen nach dem Abklingen der Boomphasen überstehen kann, wird letztendlich der Zeit überlassen. In solchen Zeiten zeigt sich der Wert der Erfahrung und Entschlossenheit von Investoren.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „Dongsi Shitiao Capital“ (ID: DsstCapital). Autor: Wei Xianghui. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.