120-fache Rendite, Kapitalgewinne im dreistelligen Milliarden-Dollar-Bereich. Der verborgene große Gewinner eines SpaceX-Börsengangs ist tatsächlich es.

Eine umstrittene Risikoinvestition vor zehn Jahren entwickelt sich zu einer der lukrativsten Wetten in der Geschichte von Silicon Valley.

Mit der Ankündigung von SpaceX, das Künstliche-Intelligenz-Unternehmen xAI zu erwerben und dessen riesiges Geschäftsumfeld zu integrieren, sitzt ein versteckter externer Hauptaktionär an einem riesigen Kapitalgewinn aus diesem Kapitalfestmahl.

Wie in einem früheren Artikel von Wallstreetcn berichtet wurde, hat SpaceX unter der Leitung von Elon Musk die Übernahme des Künstliche-Intelligenz-Unternehmens xAI abgeschlossen. Der Transaktionswert beläuft sich auf beeindruckende 250 Milliarden US-Dollar. Dies hat nicht nur die weltweit wertvollste private Technologieeinheit geschaffen, sondern auch den Weg für ein Börsengang von SpaceX mit einer geschätzten Unternehmenswert von 1,5 Billionen US-Dollar ebnet.

Eine solche Vermögensschöpfung wird unweigerlich einen verborgenen Sieger hervorbringen.

Und dieser ist Google.

Für Google, das rund 7,4 % der Anteile von SpaceX hält, konnte der anfängliche Investmentbetrag von nur 900 Millionen US-Dollar auf ein Buchwert von 111 Milliarden US-Dollar steigen, was einem Renditefaktor von über 120 entspricht.

Zusätzlich zu den 14 % Anteilen an Anthropic hat dieser Technologiegigant sich bereits still und leise die Doppeldividenden aus dem Weltraum-Infrastruktursektor und dem Spitzensegment der Künstlichen Intelligenz sichergestellt, ohne direkt an betrieblichen Risiken beteiligt zu sein.

Der Wetteinsatz vor zehn Jahren bringt Früchte

Werfen wir einen Blick zurück auf Januar 2015. Als Google und Fidelity gemeinsam 1 Milliarde US-Dollar in SpaceX investierten (davon etwa 900 Millionen US-Dollar von Google), war der Markt voller Skepsis.

Damals war der geschätzte Unternehmenswert von SpaceX nur 12 Milliarden US-Dollar. Die Falcon 9 hatte noch keine routinemäßige Rückgewinnung erreicht, und Starlink existierte nur als Konzept. Musk hat viel Geld in die Demonstration der Machbarkeit wiederverwendbarer Raketen gesteckt.

Die Wall Street Journal war damals skeptisch gegenüber dieser Investition und wies darauf hin, dass "eine der größten technologischen und finanziellen Herausforderungen dieses Projekts die Kosten für die Installation von Erdbodenantennen und Computerterminals zur Aufnahme von Satellitensignalen seien" und bezweifelte, "wie SpaceX vorhabe, Internet-Signale auf die Erde zu übertragen, da das Unternehmen nicht über die Rechte an der Funkfrequenzspektren verfüge".

Aber Google sah eine enorme Chance: ein Unternehmen, das in der Branche der massiven Weltraumstartaktivitäten eine effektive Monopolstellung hatte, einen Gründer mit unerschütterlichem Glauben und ein Geschäftsmodell, das mit dem explosionsartigen Wachstum des globalen Daten- und Rechenbedarfs immer wertvoller wurde.

Mit der Umsetzung von Starlink aus einem PowerPoint-Vorhaben in die Realität und seiner breiten Anwendung sowie der Reife der Raketenrückgewinnungstechnologie hat sich der Unternehmenswert von SpaceX nahezu senkrecht entwickelt - von 36 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020 auf 350 Milliarden US-Dollar Ende 2024 und schließlich auf das Zielwert von 1,5 Billionen US-Dollar für den Börsengang.

Nach Datenanalysen von Bloomberg würde, wenn SpaceX wie geplant mit einem Unternehmenswert von 1,5 Billionen US-Dollar an die Börse geht, der Wert der von Google gehaltenen Anteile von den anfänglichen 900 Millionen US-Dollar auf etwa 111 Milliarden US-Dollar explodieren. Dies würde bedeuten, dass jedes von Google investierte US-Dollar einen Rückerstattungsbetrag von etwa 123 US-Dollar bringen würde.

Früher im vergangenen Jahr hatte Google in seiner Gewinn- und Verlustrechnung bereits einen Gewinn von 8 Milliarden US-Dollar aus "nicht börsengehandelten Eigenmitteln" verbucht. Bloomberg hat bestätigt, dass dieser Gewinn aus der Neubewertung des Unternehmenswerts von SpaceX stammt und 25 % des Nettogewinns von Google im ersten Geschäftsquartal ausmacht.

Es ist bemerkenswert, dass diese potenziellen 111 Milliarden US-Dollar an Gewinnen für gewöhnliche Beobachter bisher völlig verborgen waren, da SpaceX als privates Unternehmen und die Anteile von Google auf dessen Bilanz seit zehn Jahren im Wesentlichen zum Anschaffungspreis geführt wurden.

Jedoch würde, sobald SpaceX einen Börsengang durchführt, diese Position von 111 Milliarden US-Dollar real werden und in der Gewinn- und Verlustrechnung erscheinen, was grundlegend die Wahrnehmung des Investitionswerts von Google verändern würde. Für ein Unternehmen mit einem Marktwert von 4,1 Billionen US-Dollar und einem Anstieg der Aktienkurse von fast 70 % im vergangenen Jahr würde dies dennoch ein enormer Anreiz sein.

Mögliche Variable: Der separate Börsengang von Starlink

Es ist bemerkenswert, dass Musk mehrmals erklärt hat, dass SpaceX nicht an die Börse gehen würde, bevor das Mars-Kolonisierungstransportsystem routinemäßig fliegt, da das Mars-Kolonisierungsprojekt möglicherweise jahrelang oder sogar jahrzehntelang keine Gewinne erzielen würde und es schwierig wäre, die Unterstützung von Börsenaktionären zu erhalten.

Aber Musk hat auch mehrmals erwähnt, dass das Starlink-Satelliten-Internetsubunternehmen von SpaceX möglicherweise separat an die Börse gehen könnte.

Die Chief Operating Officer von SpaceX, Gwynne Shotwell, hat 2020 bestätigt, dass "Starlink der richtige Geschäftstyp für einen Börsengang sei". Musk selbst hat 2021 erklärt, dass ein Börsengang möglicherweise erfolgen würde, sobald das Starlink-Geschäft "ziemlich vorhersagbar" werde, und 2022 angegeben, dass dies "in drei oder vier Jahren" geschehen könnte.

Starlink generiert derzeit fast alle Gewinne von SpaceX und könnte in den 15,5 Milliarden US-Dollar Umsatz von SpaceX im Jahr 2025 einen Anteil von bis zu 76 % haben.

Wenn schließlich Starlink anstelle von SpaceX insgesamt an die Börse geht, könnten die Anleger weiterhin die Geldmaschine von SpaceX besitzen, ohne die teuren Kosten für die "Eroberung von Mars" zu tragen, und das Mutterunternehmen könnte die mit dem Börsengang gesammelten Mittel für Musks Mars-Kolonisierungsprojekt nutzen.

Unabhängig davon, auf welche Weise es schließlich an die Börse geht, wird die Investition von Google im Jahr 2015 einer der erfolgreichsten Risikoinvestitionen in der Geschichte werden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Wallstreetcn", Autor: Bu Shuqing. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.