Xiaohongshu verkauft alte Aktien, mit einem Schätzwert von 350 Milliarden Yuan.
Erstaunlich.
So ist die Sache: In jüngster Zeit wurde auf einer Kommunikationskonferenz eines führenden US-Dollar-Fonds in der Investmentbranche erfahren, dass dieses Institut Ende 2025 einen Teil seiner alten Aktien von Xiaohongshu diskret verkauft hat, mit einem Schätzwert von 50 Milliarden US-Dollar (etwa 350 Milliarden Yuan).
Davor lag der allgemein bekannte Schätzwert von Xiaohongshu bei etwa 220 Milliarden Yuan.
In den letzten Jahren haben wir mehrmals erlebt, wie Anleger um die alten Aktien von Xiaohongshu kämpften. Ein markantes Bild war 2024, als die britische Zeitung „Financial Times“ berichtete, dass Xiaohongshu alte Aktien mit einem Schätzwert von 17 Milliarden US-Dollar verkaufte. Damals tauchten Namen wie DST Global, Sequoia China, Hillhouse Capital, Boyu Capital und CITIC Capital auf.
Hinter der Hektik um die alten Aktien wartet die Venture-Capital-Branche auf die Super-IPO von Xiaohongshu.
Der Aufstieg von Xiaohongshu: Anleger warten in der Schlange, um alte Aktien zu kaufen
Der Schätzwert von Xiaohongshu überrascht die Außenwelt immer wieder.
Ich erinnere mich noch gut, dass die Bloomberg-Nachrichtenagentur im vergangenen Jahr berichtete, dass aus dem Investmentportfoliobericht des GSR IV-Fonds von GSR Ventures bis Ende März 2025 geschlossen werden kann, dass der Gesamtwert von Xiaohongshu 26 Milliarden US-Dollar (etwa 180 Milliarden Yuan) betrug.
Das Investmentportfolio-Dokument desselben Fonds bis Ende Juni desselben Jahres zeigte, dass der Schätzwert von Xiaohongshu auf 31 Milliarden US-Dollar (etwa 220 Milliarden Yuan) gestiegen war.
Davor lag der Schätzwert bei der Übertragung von alten Xiaohongshu-Aktien im Januar 2025 bei 20 Milliarden US-Dollar; noch früher, im Juli 2024, lag der Schätzwert bei 17 Milliarden US-Dollar.
In den letzten Jahren war der Primärmarkt insgesamt mit Bewertungsdruck konfrontiert, während Xiaohongshu einen aufsteigenden Trend verzeichnete.
Insbesondere auf dem Markt für alte Aktien war die Beliebtheit von Xiaohongshu unübersehbar. So lag der Schätzwert der Transaktionen mit alten Xiaohongshu-Aktien Ende 2025 bei 50 Milliarden US-Dollar. Obwohl es sich nicht um eine Finanzierung auf dem öffentlichen Markt handelt und eine einzelne Transaktion mit alten Aktien nicht vollständig den Gesamtwert von Xiaohongshu widerspiegelt, spiegeln die Veränderungen im Sekundärmarkt die Schwankungen der Bewertungen auf dem Primärmarkt dennoch wahrheitsgetreu wider.
Ein früherer Anleger von Xiaohongshu sagte uns: „In den letzten Jahren war das Interesse am Markt für alte Xiaohongshu-Aktien sehr hoch. Die Liquidität war wirklich ausgezeichnet.“ Der Gesprächspartner gestand, dass er auch diesen Jahr einen Plan hat, einen Teil seiner alten Aktien abzuwickeln. Aufgrund der Laufzeit der Fonds wählen einige Anleger von Xiaohongshu die Möglichkeit, einen Teil ihrer alten Aktien zu einem guten Preis zu verkaufen und das Geld sicher in die Tasche zu bekommen.
Die Investmentbranche hat auch erfahren, dass ein namhaftes Konsum-Investitionsinstitut im vergangenen Jahr durch den Verkauf von alten Xiaohongshu-Aktien mehr als 1 Milliarde Yuan zurückerhalten hat und damit den größten Gewinn in den letzten Jahren erzielt hat.
Der stetig steigende Schätzwert von Xiaohongshu rührt von seiner beeindruckenden Leistung in den letzten Jahren her.
Anfang 2025 erlebte Xiaohongshu einen Ansturm von Nutzern: Mit der „Fluchtwelle von TikTok-Nutzern“ strömten zahlreiche ausländische Nutzer zu Xiaohongshu, und die App erreichte sogar Platz 1 in der App Store-Rangliste in den USA. Die Daten bis Mitte 2025 zeigten, dass die monatliche aktive Nutzerzahl (MAU) von Xiaohongshu die Marke von 350 Millionen überschritten hatte und die durchschnittliche tägliche Nutzungsdauer der Nutzer über 74 Minuten betrug.
Ein häufig zitiertes Datum im Zusammenhang mit dem Umsatz von Xiaohongshu lautet: Der Gesamtgewinn von Xiaohongshu hat sich 2024 verdoppelt und mehr als 1 Milliarde US-Dollar betragen. Es wird erwartet, dass er 2025 auf erstaunliche 3 Milliarden US-Dollar steigen wird. Natürlich wurde diese Zahl nicht offiziell bestätigt.
Aus Anlegersicht hat die MAU von Xiaohongshu eine stärker als erwartete Zunahme verzeichnet, und der Schätzwert ist daher zwangsläufig gestiegen.
Die Anleger dahinter haben es richtig gut gemacht
Dies ist vielleicht das letzte phänomenale Unternehmen der mobilen Internet-Ära.
Vor allem in der heutigen Atmosphäre, in der KI überall präsent ist, ist das noch nicht börsennotierte Xiaohongshu ein seltener „Perle im Meer“ im Bereich des mobilen Internets.
Denken wir an das Jahr 2013, als Xiaohongshu in Shanghai gegründet wurde. Das erste Büro befand sich in einer Wohnungsanlage in der Fuxing Middle Road in Shanghai. Als Mao Wenchao und Qu Fang dieses ursprünglich „Shopping-Guide-Community“ gründeten, hätten sie wahrscheinlich nicht vorausgesehen, wie es heute aussehen würde. Wie Zhu Xiaohu, der leitende Partner von GSR Ventures, in einem Interview einmal erinnerte: „Xiaohongshu war am Anfang sehr unscheinbar.“
Betrachtet man die Zeit, hat Xiaohongshu keine Vorteile. Es wurde in der späten Phase des Internet-Glücksfalls gegründet, als Plattformen wie WeChat und Weibo mit sozialen Eigenschaften bereits ihre Stellung in der Branche festigt hatten, und später stieg TikTok schnell auf. Erst zwischen 2017 und 2020 war Xiaohongshu wirklich „bekannt geworden“, und die monatliche aktive Nutzerzahl stieg auf 200 Millionen. Aber zu diesem Zeitpunkt waren Kurzzeit-Video-Plattformen wie TikTok und Kuaishou bereits reif, und es gab viele Konkurrenten. Niemand hätte gedacht, dass Xiaohongshu es schaffen würde, sich aus der Konkurrenz durchzusetzen.
Seitdem warten die Anleger, die das Unternehmen seit der TMT-Ära begleiten, stumm auf das Ende.
Insgesamt ist die Anlegergruppe hinter Xiaohongshu beeindruckend und hat eine tiefe Verbindung zu Xiaohongshu. ZhenFund war der Angel-Investor von Xiaohongshu, und Fang Aizhi, Partnerin von ZhenFund, war Mitstudentin von Mao Wenchao an der Stanford University. Nach der Rückkehr in China brachte Fang Aizhi ihn zu Xu Xiaoping, und die Investition wurde schnell abgeschlossen.
Fang Aizhi sagte einmal: „Mao Wenchao ist einer der Gründer, die wir investiert haben und die wirklich große Dinge tun wollen. Er will wirklich ein Unternehmen mit einem Wert von über 1 Milliarde US-Dollar gründen.“
Die Investitionsgeschichte von GSR Ventures und Xiaohongshu ist der Öffentlichkeit besser bekannt. Zhu Xiaohu sagte einmal: „Damals haben wir das Investmentvertrag für die Serie A unterzeichnet und einen Teil des Kapitals an Geschwisterfonds verteilt. Die Rechtsdokumente waren fertig, nur fehlte noch die Überweisung des Geldes, aber sie haben nicht investiert. Wir haben alles übernommen und investiert.“ Zhang Yutong, die damals noch bei GSR Ventures war, leitete mehrere Runden von Investitionen in Xiaohongshu. Später wurde jedoch der Streit zwischen Zhu Xiaohu und Zhang Yutong sehr laut.
GGV Capital war der Lead-Investor bei der Serie B-Finanzierung von Xiaohongshu. Um das Jahr 2011 herum hat Tong Shihao, der leitende Partner von GGV Capital, Mao Wenchao interviewt. „Ich habe über das Telefon etwa 20 US-amerikanische MBA-Absolventen interviewt, und Mao Wenchao war in meinen Augen der beste von ihnen.“ Später leitete Tong Shihao zusammen mit Li Haojun und anderen Mitgliedern seines Teams die Investition in Xiaohongshu im November 2014.
Im März 2016 absolvierte Xiaohongshu eine Serie C-Finanzierung in Höhe von 100 Millionen US-Dollar, die von Tencent geleitet wurde, während Tiantu Capital und Yuansheng Capital gemeinsam mitinvestierten. Der Schätzwert nach der Investition belief sich auf 1 Milliarde US-Dollar, und seitdem gehört Xiaohongshu offiziell zur Gruppe der Unicorns.
Dabei hat Mao Wenchao einmal zu Peng Zhijian, dem Gründerpartner von Yuansheng Capital, gesagt: „Solange Sie investieren möchten, sind Sie jederzeit willkommen.“ Anfang 2016 trafen sich Peng Zhijian und Mao Wenchao in Hongkong und sprachen 4 Stunden lang. Danach nahm er an dieser Runde der Finanzierung teil.
Sequoia China trat in der mittleren und späten Phase präzise ein. 2023 fiel der Schätzwert von Xiaohongshu auf etwa 14 Milliarden US-Dollar, unter dem Höchststand von 2021. Sequoia China griff ein und erhöhte seine Beteiligung bei späteren Übertragungen von alten Xiaohongshu-Aktien.
Darüber hinaus gibt es noch Alibaba, K11 Investment, Temasek, Hillhouse Capital, CITIC Capital, DST usw. Die Gruppe der Anleger ist beeindruckend.
Es scheint, dass die Anleger, die damals entschlossen investiert haben, nur geduldig warten müssen, um eine großartige Rendite zu erzielen.
Warten auf die Super-IPO
Wann wird Xiaohongshu eine IPO durchführen? Die Venture-Capital-Branche wartet gespannt darauf.
In den letzten Jahren sind die Gerüchte über die Börsengänge von Xiaohongshu nie aufhört. Im März 2021 trat Yang Ruo, ein ehemaliger High-Level-Manager der Citigroup, bei Xiaohongshu ein und übernahm offiziell die Position des CFO. Dieser Schritt wurde damals von der Außenwelt als Signal für die Vorbereitung auf eine Börsengänge von Xiaohongshu angesehen, aber im selben Jahr fand die IPO nicht statt.
Seitdem tauchen die Gerüchte über die IPO von Xiaohongshu fast in regelmäßigen Abständen auf.
Im Juli 2024 verkaufte Xiaohongshu alte Aktien mit einem Schätzwert von 17 Milliarden US-Dollar (etwa 120 Milliarden Yuan). Damals wurde von außen vermutet, dass einige Investoren aufgrund der Unsicherheit der IPO durch den Verkauf von alten Aktien versuchten, auszusteigen.
Aber bald berichtete die „Financial Times“ erneut, dass Xiaohongshu die Absicht habe, an der Hongkonger Börse zu notieren. Xiaohongshu gab in einer Stellungnahme bekannt, dass es in regelmäßigen Abständen mit dem Kapitalmarkt in Kontakt trete, aber derzeit keine konkreten Pläne für eine IPO habe.
Im Jahr 2025 mietete Xiaohongshu Anfang des Jahres ein Büro im Times Square in Causeway Bay, Hongkong. Dies ist ein idealer Standort für die Expansion des Auslandsgeschäfts und lässt auch vermuten, dass es mit der IPO in Hongkong zusammenhängt.
Im Mittelpunkt der Erwartungen der Menschen gibt es jedoch immer eine Stimme, die nicht ignoriert werden kann: Im Rahmen der Inhaltsökosystem scheint das E-Commerce-Geschäft von Xiaohongshu nicht ausreichen, um seinen hohen Schätzwert zu rechtfertigen.
Im August des vergangenen Jahres kündigte Xiaohongshu intern eine bedeutende Anpassung an: Die Gründung einer „Großen Geschäftsabteilung“, die von Conan, dem COO, geleitet wird. Dieser Leiter mit einer starken Community-Hintergrund hat nun die gesamte Verantwortung für die kommerzielle Monetarisierung von Xiaohongshu übernommen. Die Integration der Kommerzialisierung und des E-Commerce-Geschäfts wird als Optimierung des Finanzmodells vor der IPO angesehen.
Wie auch immer, wenn Xiaohongshu einmal an die Börse geht, wird es sicherlich ein großartiges Fest werden.
Genau wie bei ByteDance, auf dessen Börsengang fast alle warten, das in die Geschichte der Venture-Capital-Branche eingehen wird. Letztes Jahr hat Capital Today, das von Xu Xin geleitet wird, alte ByteDance-Aktien für fast 300 Millionen US-Dollar versteigert, was einem Schätzwert von etwa 480 Milliarden US-Dollar entspricht.
Die aufregende TMT-Ära wartet noch auf ein zufriedenstellendes Ende.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „Investment World“ (ID: pedaily2012). Autor: Yang Jiyun. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.