Mingming ist sehr beschäftigt. Hinter dem über 90 Milliarden Yuan großen IPO: Der Mann, der im Winter einen großen Fisch gefangen hat.

Autor  | Li Xiaoxia

Redakteur  | Qiao Qian

Es war erst kurz vor der Börsengang, dass Yan Zhou, der CEO von Mingming Hen Mang, sich der Öffentlichkeit stellte. Dies war das Ergebnis wiederholter Ratschläge der Investoren.

Unter den jungen Unternehmern der 80er aus dem Bereich des neuen Konsums gibt es nicht viele wie Yan Zhou, die still und leise an ihrem Geschäft arbeiten. Deshalb ist es schwierig, Informationen über ihn im Internet zusammenzufügen.

Yan Zhous letzter öffentlicher Auftritt datiert auf die Jahreshauptversammlung einiger Monate nach der Fusion von Ling Shi Hen Mang und Zhao Yiming Ling Shi Ende 2023.

Im Februar 2025 veranstaltete Mingming Hen Mang erneut eine Pressekonferenz. Während Zhao Ding, Wang Yutong, der CFO und andere auf der Bühne über Strategien und Eigenmarken sprachen, saß Yan Zhou still im Publikum und lauschte.

Yan Zhou, der sieben Jahre lang als Immobilienmakler gearbeitet hatte, bemerkte, dass Wohnungen mit einer Fläche von 70 bis 80 Quadratmetern am besten verkauften. Diese Gruppe ist die größte Konsumgruppe in China. Im Bereich der Snacks gibt es zwar bereits Marken wie Liangpin Puzi und Three Squirrels, die sich an die Verbraucher in den ersten- und zweiten-Tier-Städten und an die Mittel- und Hochverdiener richten, aber der Bedarf des preisbewussten Massenkonsums ist noch weitgehend ungedeckt.

Im Jahr 2017 gründete Yan Zhou zusammen mit seinen drei Mitbegründern Li Wei, Liu Wei und Zhu Lang den ersten Ling Shi Hen Mang - Laden in der Yuhua - Gemeinde von Changsha. Fast zehn Jahre später führte er sein Unternehmen mit fast 20.000 Filialen auf die brennende Bühne der Hongkonger Börse.

In den ersten Jahren hatte Ling Shi Hen Mang in Hunan keinen Plan für Finanzierungen. Erst nach der Serie - A - Finanzierung von Sequoia Capital, Banyan Capital und Qichen Capital im April 2021 kehrte die Investition in den neuen Konsum nach unten. Und als die zweite Runde der Finanzierung im Jahr 2022 begann, war die Euphorie im Bereich des neuen Konsums schon längst vorbei.

Trotz des rückläufigen Konsums und der kalten Investitionsklima in der Konsumbranche trat Ling Shi Hen Mang in ein heißes Schlachtfeld ein und bahnte sich mit Zahlen einen Weg: 2018 verließ es Changsha, 2021 verließ es Hunan. Ende 2023 fusionierte es mit Zhao Yiming Ling Shi und wurde Mingming Hen Mang. In den ersten neun Monaten 2025 erreichte es einen GMV von 66,1 Milliarden Yuan (vergleichbar mit dem von Wumart + Metro, dem fünftgrößten Supermarktkonzern in China) und einen Umsatz von 46,4 Milliarden Yuan.

Vor dem Börsengang hatte Mingming Hen Mang eine beeindruckende Gruppe von Grundsteininvestoren, darunter Tencent, Temasek und BlackRock. Das 44,44 - fache der internationalen Platzierung war auch das höchste Vielfache bei Konsum - IPOs an der Hongkonger Börse in den letzten zwei Jahren. Im Jahr 2025 betrugen die internationalen Platzierungsvielfachen von Snow Bear Beverage und Brukko, zwei große Konsum - IPOs an der Hongkonger Börse, 35,23 - fache und 38,60 - fache. Und die Gesamtsumme der Kapitalerhebung von Mingming Hen Mang mit 3,67 Milliarden HK - Dollar übertraf bereits die von Snow Bear Beverage im vergangenen Jahr.

Am 28. Januar wurde Mingming Hen Mang offiziell an der Hongkonger Börse notiert. Der Börsengang begann mit einem Anstieg von 88 %. Der Marktwert betrug fast 100 Milliarden HK - Dollar. Unter Berücksichtigung von Yan Zhous 24,06 % - Anteil nach dem IPO beträgt sein Vermögen über 20 Milliarden HK - Dollar.

Ein junger Mann mit bescheidenem Bildungsstand aus einer Kleinstadt gründete in wenigen Jahren erfolgreich ein Unternehmen mit einem Geschäft in der Kleinstadt und wurde zum Star. Yan Zhou glaubt, dass er einfach glücklich war und das Vermögen zufällig erlangte.

Yan Zhou war nicht der Einzige, dem das Glück beschien. Auch die Investoren, die von Anfang an in sein Unternehmen investierten, hatten viel Glück. Sie setzten in der kalten Saison des Konsuminvestments und fingen einen "blasenfreien" Riesenfisch.

Yan Zhou, CEO von Mingming Hen Mang

 Der "Regelsucher", der Freude verkauft

Beim Konsumunternehmerismus spielt der Herkunft keine Rolle. Wang Ning von Pop Mart hat einen Abschluss von einer gewöhnlichen Provinzuniversität, während Yan Zhou nicht einmal ein Bachelor - Diplom hat. Seine erste berufliche Erfahrung war die als Immobilienmakler.

Dies erzeugt oft bei denjenigen, die ihn das erste Mal treffen, ein Gefühl der Kontrastwirkung.

Sequoia Capital China war der Mit - Lead - Investor bei der Serie - A - Finanzierung von Ling Shi Hen Mang und der größte externe institutionelle Aktionär vor dem IPO von Mingming Hen Mang. Eines Tages im Herbst 2020 flogen Shen Nanpeng, der Gründer und Partner von Sequoia Capital China, und Su Kai, ein anderer Partner, nach Changsha und trafen Yan Zhou in der Lobby eines Hotels. Damals hatte Ling Shi Hen Mang seine ersten Läden in Hunan eröffnet und noch keine Finanzierungen erhalten.

Shen Nanpengs Einschätzung dieses jungen Unternehmers aus den 85er war kurz und bündig: "Dieser Junge ist ganz gut." Su Kais erster Eindruck von ihm war "frisch und schlank", was ihn an Wang Ning, einen anderen von ihm investierten Unternehmer, erinnerte.

Banyan Capital war ebenfalls Mit - Lead - Investor bei der Serie - A - Finanzierung von Ling Shi Hen Mang. Han Rui, ein Partner von Banyan Capital, hat ein einfaches Kriterium, um die Qualität eines Einzelhandelsgründers zu beurteilen: Wenn man eine Stunde mit ihm spricht und sieht, wie viel Zeit er mit der Diskussion über die Lieferkette verbringt, weiß man, ob seine Priorität auf den "wichtigen Dingen" liegt. "Beim ersten Treffen mit Yan Zhou lag dieser Anteil bei 70 % bis 80 %", sagte Han Rui der 36 Kr.

Beim Investment in der mobilen Internetbranche wird oft gefragt: "Wie kann man dem Konkurrenten um den Faktor zehn überlegen sein?" Aber in der Einzelhandelsbranche glaubt Han Rui, dass der Sieger in mehr wichtigen KPIs kontinuierlich um 10 % besser als der Konkurrent ist. Er glaubt, dass Yan Zhou derjenige ist, der "einfache Handlungen wiederholt" und "seine persönlichen Eigenschaften perfekt mit dem, was er tut, in Einklang bringt".

Zhang Xinzhao, der Gründer und Partner von Qichen Capital, traf Yan Zhou erstmals im Jahr 2019. Damals hatte Qichen Capital bereits viel über das Hard - Discount - Modell recherchiert. "Beim Treffen erzählte ich ihm von den Kernpunkten des Hard - Discounts - wie keine Rabatte, Ganzpalettenverkauf und keine Einzelverkauf. Ich war überrascht, dass er in jeder Hinsicht richtig lag", erinnerte sich Zhang Xinzhao bei einem Gespräch mit der 36 Kr.

Wie man "billige Waren" gut verkauft, scheint ein Konsens zu sein. Aber Zhang war überrascht, dass Yan Zhou fest sagte: "Wir verkaufen keine billigen Waren."

Diese Erkenntnisse bestimmten, wie Yan Zhou Ling Shi Hen Mang in ein Unternehmen formte.

Beispielsweise ist der Nettopreisrabatt für Standardprodukte natürlich wichtig, um das Preisbewusstsein der Verbraucher zu stärken. Aber gleichzeitig ist der differenzierte emotionale Wert der nicht - standardisierten Produkte auch sehr wichtig.

Für die Menschen in den ersten - und zweiten - Tier - Städten mag der Massenverkauf von Snacks "Konsumdegradierung" sein, aber in Yan Zhous Augen ist es genau "Konsumaufwertung". Er bestand darauf, dass die Läden sauber, hell und mit schönem Regalausstattung sein sollten, damit die Verbraucher Spaß beim Einkaufen haben. Su Kai von Sequoia Capital China nennt dies eine "eigenartige 'Einzelhandelsästhetik'".

Heute versteht man leicht, was Yan Zhou mit "Konsumaufwertung" meint: Es ermöglicht es den gewöhnlichen Menschen in Anqing, Anhui, Küchenpapier zu verwenden, und den Verbrauchern in den Kleinstädten, frisch zubereitetes Teegetränk zu trinken. Der Erfolg von Pinduoduo und Snow Bear Beverage hat dies bereits bewiesen - Konsumaufwertung beinhaltet nicht nur das Produkt selbst, sondern auch die emotionale Befriedigung, die das Produkt vermittelt.

Nach der Fusion von Ling Shi Hen Mang und Zhao Yiming Ling Shi brachte Qichen Capital Yan Zhou und Zhao Ding nach Japan, um dort zu lernen. Beeinflusst von dem japanischen Einzelhändler Don Quijote, öffneten sie nach der Rückkehr Läden wie "Ling Shi Hen Da" und "Ling Shi Hen La", die den emotionalen Wert verstärken. "Das beweist, dass ihr Interesse wirklich darauf liegt, Spaß zu schaffen", sagte Zhang Xinzhao.

Ling Shi Hen Mang - Ling Shi Hen Da Laden

Im Rückblick auf das Jahr 2026 haben die positiven Bewertungen der Investoren für Yan Zhou sicherlich einen "nachträglichen" Faktor.

Im Jahr 2021 war dieses Projekt jedoch noch umstritten. Laut Informationen der 36 Kr. hat Zhu Xiaohu mit Yan Zhou für 15 Minuten gesprochen, und Xu Xin hat sich das Projekt persönlich angesehen. Insgesamt war der Wettbewerb zwischen den Investitionsinstitutionen nicht sehr heftig.

Dieser Nicht - Konsens führte jedoch zu einem äußerst vernünftigen Unternehmenswert: Der Unternehmenswert vor der Investition betrug 2 Milliarden Yuan, was im Verhältnis zu den Umsätzen von mehr als einer Milliarde Yuan und dem geringen Gewinn im Jahr 2020 ein äußerst günstiges Verhältnis darstellt.

Black Ant Capital war der zweitgrößte externe institutionelle Aktionär vor dem IPO von Mingming Hen Mang. Black Ant Capital investierte in Zhao Yiming Ling Shi, als der Markt noch sehr kalt war. "200 Millionen Yuan Gewinn im Jahr 2023 bei einem Unternehmenswert von 1,5 Milliarden Yuan und weiterhin starkem Wachstum, das ist sehr günstig", sagte Yang Cheng, ein Partner von Black Ant Capital.

Obwohl der Preis nicht hoch war, war es für Banyan Capital kein Selbstverständnis, in einer zweiten Runde in ein Konsumprojekt zu investieren. "Wir fürchten keine Meinungsverschiedenheiten, sondern fehlende Entschlossenheit. Aber unser Projektteam war sehr entschlossen", sagte Han Rui.

Nach Han Ruies Ansicht ist Yan Zhou ein Gründer mit einem "sehr starken Regelsinn". Einmal schickte Banyan Capital ihm ein Neujahrspaket. Es enthielt keine besonders teuren Gegenstände, aber Yan Zhou behielt nur die Neujahrsaufschriften und schickte den Rest zurück an Banyan Capital.

Dieser "Regelsinn" zeigte sich am deutlichsten kurz vor dem Börsengang - angesichts vieler Investoren, die am Grundsteininvestment interessiert waren, hielt Yan Zhou an der Einbindung von strategischen Investoren mit längerer Laufzeit fest.

Ye Guofu von Miniso erwähnte bei der Umstrukturierung von Yonghui mehrmals, dass in der traditionellen Supermarktbranche die hinteren Kosten, Barcodegebühren, Einführungsgebühren und andere Gebühren, die von den Lieferanten erhoben werden, den Gewinnraum der Lieferkette verringern und zu überhöhten Endpreisen führen. Yan Zhou erkannte dieses Problem bereits zu Beginn der Gründung von Ling Shi Hen Mang und verzichtete auf die zahlreichen Gebühren, die traditionelle Supermärkte von den Marken erhoben. Dies erklärt teilweise, warum Ling Shi Hen Mang einen gewissen Preisvorteil erzielen konnte.

Bei der Auswahl der Franchisebetreiber hat Yan Zhou auch ein strenges System etabliert. Möglicherweise wird nur einer von 100 Bewerbern akzeptiert. Es wird die Herkunft des Kapitals der Franchisebetreiber überprüft, und sie werden gebeten, Standorte auszuwählen und Besichtigungsprojekte zu erstellen. Darüber hinaus müssen die Franchisebetreiber persönlich an der Eröffnung und dem Betrieb der Läden beteiligt sein.

Vielleicht versteht Yan Zhou, weil er aus einer Kleinstadt kommt, besser, welche Art von Menschen sich voll und ganz in das Öffnen eines Ladens einsetzen würden. "Wenn man mit der Einstellung in das Geschäft geht, dass man mit einem Laden schnell reich werden und Millionär werden will, hat man die falsche Einstellung. Aber wenn man denkt, dass das Öffnen eines Ladens besser ist als ein Job und dass man in seiner Heimatstadt eine stabile Einnahme hat, dann hat man die richtige Einstellung", sagte ein Investor.

 Fusion und Herrschaft

Hunan hat eine tiefe Tradition im Snackkonsum. Bereits bevor Yan Zhou in den Markt eintrat, gab es in der Region eine reiche Vielfalt an Snack - Formaten. Dennoch wird Yan Zhou von der Branche und außenstehenden als der Schöpfer des Massenverkaufs von Snacks angesehen.

Deshalb kamen viele, die sich von ihm unterrichten lassen wollten. Unter ihnen war auch Zhao Ding, der Gründer von Zhao Yiming Ling Shi.

Zu Beginn seiner Unternehmensgründung besuchte Zhao Ding Yan Zhou mehrmals, um um Rat zu fragen. Yan Zhou gab ihm uneingeschränkt viele Betriebsratgeber und öffnete seine Türen für Zhao Dings Team - von den Unternehmensleitern bis zu den Angestellten an der Basis konnten in Ling Shi Hen Mang eine umfassende betriebliche Schulung erhalten. Selbst als Zhao Ding klar machte, dass er ein ähnliches Massenverkaufs - Snack - Format wie Ling Shi Hen Mang aufbauen wollte, half Yan Zhou ihm weiterhin.

Es gibt nicht nur diesen Fall. Beispielsweise reiste auch der Gründer der Marke Xixi Ling Shi aus Xi'an speziell nach Changsha, um Yan Zhou zu besuchen und um Rat zu fragen.

"Er ist einfach gerne hilfsbereit. Das ist ziemlich erstaunlich. Er ist sehr unkompliziert", sagte Zhang Xinzhao.

Interessanterweise lernte Zhao Ding nicht nur von Yan Zhou, sondern auch von vielen anderen Snack - Marken. Eine dieser Marken berichtete: "Zhao Ding kehrte zurück und begann mit uns zu konkurrieren. Dann stoppten wir die Zusammenarbeit."

Es dauerte nicht lange, und Yan Zhou und Zhao Ding trafen sich auf dem Schlachtfeld.

In Hunan war Ling Shi Hen Mang unschlagbar, aber außerhalb seiner Heimatregion sah die Situation anders aus. Laut Insider - Informationen hat Ling Shi Hen Mang beim ersten Ausbruch aus der Provinz in Jiangxi im Laufe eines Jahres 50 Millionen Yuan an Verlusten bei Zhao Yiming Ling Shi hinnehmen müssen.

Im Rückblick hat die vorsichtige Strategie von Ling Shi Hen Mang Zhao Yiming Ling Shi die Gelegenheit gegeben, wild zu wachsen.

Damals hatte niemand erwartet, wie schnell der Massenverkauf von Snacks aufstieg