Sequoia China kauft BAYER's Moxifloxacin bei günstigen Preisen auf. Hat es Rui Jin Capital's Xiao Dong beauftragt, das alte Antibiotikum wieder aufleben zu lassen?

Am 2. Februar wurde der Pharmasektor von einem scheinbar "unerwarteten" Akquisitionskonzept aufgewühlt.

Das renommierte Venture Capital (VC) - Unternehmen Sequoia China, das bekannt dafür ist, in "hochkomplexe" innovative Arzneimittel und auf der vorderen Stufe befindliche Biotechnologien zu investieren, hat plötzlich seine Richtung geändert und die globale Akquisition des Geschäfts um das klassische Antibiotikum Moxifloxacin (Markenname: Avelox) abgeschlossen.

Um diese riesigen globalen Vermögenswerte zu übernehmen, hat Sequoia gleichzeitig die neue Biopharmaplatform Hangzhou Shanze Biopharmaceutical Co., Ltd. (im Folgenden "Shanze Biotech") und ihre Muttergesellschaft Ascenda Pte. Ltd. gegründet.

Das Objekt dieser Transaktion ist ein einstiges "Blockbuster" - Medikament des deutschen Pharmakonzerns Bayer, ein Breitbandantibiotikum, das weltweit jährlich über 240 Millionen Patienten behandelt. Gemäß dem Vertrag hat Shanze Biotech die Kernvermögen wie die Arzneimittelzulassung, das geistige Eigentum und die Geschäftsverträge von Avelox weltweit erworben, wodurch es ein globaler Pharmabetrieb wird, der zu 100 % von einer Investmentgesellschaft kontrolliert wird.

Wenn ein VC beginnt, die Arbeit eines Private Equity (PE) zu machen und ein reifes Medikament, das bereits an Popularität verloren hat, erwirbt, liegt hinter diesem Schritt offensichtlich nicht einfach nur eine finanzielle Investition. Sequoia hat schnell und präzise gehandelt und einen wichtigen Führungskraft, Jin Xiaodong, für diese neue Plattform gewonnen.

Dieser erfahrene Führungskraft, dessen Laufbahn mehrere internationale Pharmakonzerne und lokale Biopharmakonzerne umfasst, war zuletzt bei Pfizer China und hat dort Kernpositionen wie Leiter der Impfstoff - und Basisgeschäftsabteilung sowie Geschäftsführer der strategischen Allianzabteilung innegehabt.

Ein erstklassiges VC, ein klassisches Medikament nach Ablauf der Patentzeit und ein erfahrener Veteran aus dem Bereich der multinationalen Unternehmen (MNC). Die Kombination dieser drei Elemente bildet eine spannende und herausfordernde Geschäftsstory.

Will Sequoia China ein lukratives Geschäft, das von einem Konzern losgelöst wurde, "zum richtigen Zeitpunkt erwerben", oder plant es etwas Großes? Kann Avelox, das als "Wunderwaffe für die Pneumologie" gefeiert wird, unter der Leitung von Jin Xiaodong ein neues Leben erleben?

01 Das "unerwartete" Sequoia und der "verfallene" Adel

Das Investitionsgebiet von Sequoia China steht seit jeher für Innovation und Vorlauftechnik. Seit der systematischen Expansion in den Bereich Gesundheitswesen im Jahr 2006 ist sein Investmentportfolio mit namhaften Unternehmen wie Betta Pharmaceuticals, Innovent Biologics, Zai Lab und BGI gefüllt.

Seine Investitionslogik zielt klar auf innovative Unternehmen, die über eine Kerntechnologieplattform verfügen und ungedeckte klinische Bedürfnisse befriedigen können. Es hat eine besondere Vorliebe für zukünftige Technologien wie Gentherapie, Zelltherapie und KI - basierte Medizin.

Doch die Akquisition von Moxifloxacin scheint ein Stilbruch zu sein.

Moxifloxacin wurde von der Firma Bayer entwickelt und ist das repräsentative Mittel der vierten Generation von Chinolon - Antibiotika. Seit seiner Markteinführung hat es sich aufgrund seiner breiten Wirksamkeit und hohen Effizienz in Bereichen wie Atemwegsinfektionen und Haut - und Weichgewebeinfektionen einen festen akademischen Ruf und einen guten Marktstatus erworben.

In seiner Blütezeit war es einer der Geldspinner von Bayer. Im Jahr 2012 beliefen sich seine weltweiten Umsätze fast auf 1,2 Milliarden US - Dollar, was es zu einem echten "Blockbuster" - Medikament machte.

Aber auch Helden werden alt. Mit dem Ablauf des Kernpatents und dem zunehmenden Wettbewerb auf dem globalen Generika - Markt hat dieser einstige "Adel" an Wachstumsmomentum verloren. Die Daten zeigen, dass die weltweiten Umsätze 2016 auf etwa 900 Millionen US - Dollar gesunken sind und 2019 die weltweiten Umsätze von Bayers Produkten in dieser Kategorie sogar auf etwa 420 Millionen US - Dollar gefallen sind.

Auf dem chinesischen Markt behält Avelox zwar immer noch die Spitzenposition, aber sein Marktanteil wird ständig von lokalen Generikaherstellern gefressen. Laut den Daten von Yaodu hat Bayer 2022 einen Marktanteil von etwa 34,75 % am chinesischen Moxifloxacin - Markt, während lokale Hersteller wie Aike Pharmaceutical und Hongri Pharmaceutical zusammen bereits über 25 % des Marktes erobert haben.

Für einen multinationalen Konzern wie Bayer ist es eine rationale strategische Entscheidung, ein Produkt loszuwerden, wenn seine Wachstumskurve flacht oder sogar sinkt und viel Ressourcen benötigt werden, um den Marktanteil aufrechtzuerhalten, um so die Ressourcen auf innovativere Arzneimittelpipeline zu fokussieren.

Hier liegt die "Unerwartetheit" von Sequoia. Während andere einen "verfallenen Adel" sehen, könnte Sequoia einen unterschätzten "Werttrichter" entdecken.

VCs streben normalerweise hohe Risiken und hohe Renditen bei der Entwicklung von 0 auf 1 oder von 1 auf 10 an. Diesmal hat Sequoia sich jedoch für ein Vermögenswert entschieden, das zwar von 100 auf 80 abgesunken ist, aber immer noch ein solides Fundament hat.

Hinter diesem Schritt steckt eine typische PE - Strategie: Optimierung und Integration eines reifen Geschäfts durch Kapitalmarkttransaktionen, um stabile Cashflows und Wertsteigerung zu erzielen.

02 Das PE - Kalkül des VCs: "Geldspinner" + "Inkubator"

Sequoia China ist offensichtlich nicht damit zufrieden, nur als "Mieter" zu fungieren. Der Transaktionsumfang wird auf zwischen 160 und 260 Millionen Euro geschätzt, und die Shanghai Pufa Bank hat Sequoia bei der Finanzierung unterstützt, was bereits die Züge einer Hebelakquisition aufweist. Das eigentliche Ziel besteht darin, mit Moxifloxacin als strategischem Drehkreuz eine neue Biopharmaplatform zu erschließen.

Nach offiziellen Angaben wird Shanze Biotech ein einzigartiges Geschäftsmodell von "Betrieb von reifen Produkten + Einbringung von innovativer Forschung und Entwicklung" anwenden. Diese Kombination kann in zwei Ebenen aufgeteilt werden.

Die erste Ebene nutzt das reife Produkt Moxifloxacin als "Geldspinner" und "Infrastruktur".

Obwohl die Umsätze gesunken sind, ist Moxifloxacin immer noch ein riesiges Produkt. Nur auf dem chinesischen Markt belief sich der Gesamtumsatz 2022 auf 1,881 Milliarden Yuan. Das bedeutet, dass Shanze Biotech von Tag eins an keine Sorgen um Existenz und Cashflow haben muss. Dieser stabile Umsatz wird das "Ballastgewicht" für das Betrieb und die zukünftige Entwicklung der Firma sein.

Noch wichtiger ist das globale Geschäftsnetzwerk von Moxifloxacin, das ein unschätzbares immaterielles Vermögen darstellt. Es verfügt in über 100 Ländern und Regionen weltweit über etablierte Vertriebskanäle, ein perfektes Lieferungssystem sowie Erfahrung in Arzneimittelzulassung und Marktzugang.

Diese vollständige kommerzielle Infrastruktur ist für jedes Biopharmakonzern, das global expandieren möchte, ein Traum. Durch diese Akquisition hat Sequoia direkt eine "Autobahn" für Shanze Biotech in die Welt gebaut.

Die zweite Ebene nutzt Shanze Biotech als Plattform, um kontinuierlich innovative Pipelines einzubringen und einen "Inkubator" aufzubauen.

Dies ist der "Schlüsselzug" in Sequoias großen Spielplan. Die Mission von Shanze Biotech geht weit über den Betrieb von Moxifloxacin hinaus. Sein langfristiges Ziel besteht darin, mit dem stabilen Cashflow und der kommerziellen Plattform, die von Moxifloxacin bereitgestellt werden, kontinuierlich innovative Produkte aus der späten klinischen Phase aus der ganzen Welt zu suchen und einzubringen.

Die Genialität dieses Modells liegt darin, dass es zwei der größten Probleme vieler innovativer Pharmakonzerne löst.

Zum einen die Geldsorgen: Die Forschung und Entwicklung von innovativen Arzneimitteln ist langwierig, kostspielig und riskant. Viele Biotech - Unternehmen befinden sich in einem ständigen "Geldverbrennungsmodus" vor der Markteinführung ihrer Produkte. Shanze Biotech hingegen hat die "Geldspinner" - Geschäft, das es mit Kapital versorgt, und kann sich so ruhiger um Forschung und Einbringung kümmern.

Zum anderen die Schwächen bei der Kommerzialisierung: Viele Biotech - Unternehmen, die sich auf Forschung spezialisiert haben, haben oft keine Erfahrung und Ressourcen, um ein effizientes kommerzielles Team und Netzwerk aufzubauen, nachdem ihr Produkt zugelassen wurde. Shanze Biotech hingegen verfügt von Anfang an über eine globale kommerzielle Plattform, die die eingeführten innovativen Produkte schnell in Wert umwandeln kann.

Durch dieses "zweirädrige" Modell versucht Sequoia, eine neue Art von Unternehmen zu schaffen: Es hat sowohl die Stabilität und kommerzielle Fähigkeit eines reifen Pharmakonzerns als auch die Dynamik und Wachstumspotenzial eines innovativen Pharmakonzerns.

Wenn es erfolgreich ist, wird Shanze Biotech ein effizienter "Vermögensinkubator" werden, der kontinuierlich vielversprechende innovative Arzneimittelpipelines in die Plattform bringt und mit dem bestehenden System auf den globalen Markt bringt.

Natürlich ist dieses Modell nicht von Sequoia erfunden worden. Auf internationaler Ebene haben einige große PE - Fonds bereits ähnliche "Buy - and - Build" - Strategien angewandt, um Pharmavorräte zu integrieren und Marktführer in bestimmten Bereichen aufzubauen. Für ein VC, das für Wachstumsinvestitionen bekannt ist, ist dies jedoch zweifellos ein mutiger Sprung in eine andere Branche.

Aber die perfekte strategische Vorstellung erfordert einen erstklassigen Leiter, um sie umzusetzen. Dieser Mann ist Jin Xiaodong.

03 Der Veteran tritt an: Kann die Pfizer - Erfahrung repliziert werden?

Die Wahl von Jin Xiaodong als Leiter von Shanze Biotech ist ein entscheidender Schritt in Sequoias Spielplan und zeigt seine gründliche Überlegung. Jins fast 30 - jährige Karriere passt perfekt zu Shanze Biotechs "zweirädriger" Strategie.

Wenn man sich seine Laufbahn ansieht, kann man zwei Hauptlinien erkennen.

Erstens ist er ein Experte in der kommerziellen Vermarktung von reifen Produkten. Jin Xiaodong hat in mehreren MNCs wie Novartis, Abbott und Sanofi Kernmanagementpositionen innegehabt.

Während seiner letzten Zeit bei Pfizer war er Leiter der Impfstoff - und Basisgeschäftsabteilung. Pfizer's Impfstoffgeschäft, insbesondere der 13 - valente Pneumokokken - Konjugatimpfstoff (Prevenar 13), ist ein typisches "reifes Blockbuster - Produkt".

Wie man in einem wettbewerbsintensiven Markt den Marktanteil eines solchen Produkts aufrechterhält und steigert, den Marktzugang fördert und ein Patientenbetreuungsekosystem aufbaut, ist Jins Spezialität.

Die Herausforderungen bei der Verwaltung von Avelox sind sehr ähnlich. Unter dem Druck der Generika muss man durch fein abgestimmten Betrieb, akademische Vermarktung und Markenschutz den Markt stabilisieren und erweitern und seinen kommerziellen Wert maximieren. Die Erfahrungen, die Jin in Pfizer gesammelt hat, können fast nahtlos auf Shanze Biotechs "erste Wachstumskurve" übertragen werden.

Zweitens hat er reiche Erfahrungen in der Geschäftsentwicklung und strategischen Zusammenarbeit. In der zweiten Hälfte seiner Zeit bei Pfizer wechselte Jin zum Geschäftsführer der strategischen Allianzabteilung.

Die Kernaufgabe dieser Position besteht darin, nach außen Kooperationen zu suchen, Vermögenswerte einzubringen und strategische Allianzen einzugehen. Dies entspricht genau der zweiten Aufgabe von Shanze Biotech, nämlich die "kontinuierliche Einbringung von innovativen Produkten aus der späten klinischen Phase".

Ein erfolgreicher Geschäftsentwicklungsleiter braucht eine scharfe Branchenkenntnis, starke Projektbewertungsfähigkeiten und hervorragende Verhandlungsskills. Jin Xiaodong hat nicht nur ein globales Blickfeld in einem MNC wie Pfizer, sondern hat auch in einem lokalen innovativen Pharmakonzern wie InnoCare eine wichtige Position innegehabt und versteht sowohl das chinesische als auch das internationale Pharmainnovationsökosystem.

Diese "chinesisch - westliche" Hintergründe machen ihn zum idealen Kandidaten, um im Namen von Shanze Biotech weltweit nach hochwertigen innovativen Vermögenswerten zu suchen, auszuwählen und einzubringen.

Man kann sagen, dass Jin Xiaodong derjenige ist, den Sequoia ausgewählt hat, der sowohl in der Lage ist, das Bestehende zu bewahren als auch neue Wege zu bahnen. Seine Aufgabe besteht nicht nur darin, das alte Antibiotikum Avelox wiederzubeleben, sondern auch darin, für die neue Plattform Shanze Biotech ständig neues Blut einzubringen und ein langfristig wettbewerbsfähiges Produktportfolio aufzubauen.

04 Die drei Herausforderungen von Sequoias "innovativem Arzneimittel" - Strategie

Sequoias neues Paradigma von "VC - Kapital + PE - Strategie + MNC - Veteran" ist logisch gesehen ein perfekter Kreis, aber von der Vision zur Realität zu gelangen, müssen Shanze Biotech und Jin Xiaodong noch drei Herausforderungen bewältigen.

Zunächst ist die Wiederbelebung von Avelox keine leichte Aufgabe. In China hat die Politik der zentralisierten Arzneimittelbeschaffung das Wettbewerbsverhältnis zwischen Generika und Originalarzneimitteln grundlegend verändert.

Obwohl der Antibiotika - Bereich relativ wenig von der zentralisierten Beschaffung betroffen ist, ist der Trend der Preiswettbewerbs und der nationalen Substitution unvermeidlich. Shanze Biotech muss einen feinen Ausgleich zwischen angemessenen Gewinnen und Markenwert aufrechterhalten. Wie man durch neue Marktfaktoren und Dienstleistungsmodell die Vitalität dieser klassischen Marke wiederbeleben kann, wird die erste harte Schlacht für Jins Team sein, nachdem es das Amt übernommen hat.

Zweitens ist die Suche nach hochwertigen innovativen Assets aus der späten Phase ein "Schwarzes Loch". Die "Einbringung von innovativen Produkten aus der späten klinischen Phase" ist der Kern der gesamten Strategie, aber auch das größte Unbekannte. Weder Sequoia noch Shanze Biotech haben konkrete Informationen über die potenziellen Pipelines, die eingeführt werden sollen, preisgegeben.

Weltweit sind hochwertige Assets aus der späten klinischen Phase knappe Ressourcen, um die sich alle Pharmakonzerne bewerben, und sie kosten nicht wenig. Als neues Unternehmen muss Shanze Biotech sich in einem heftigen Wettbewerb beweisen und in der Lage sein, vielversprechende "Blockbuster" - Kandidaten zu einem angemessenen Preis zu erwerben. Dies wird die Geschäftsentwicklungskapazität von Jins Team und die Kapitalmarktfähigkeit von Sequoia auf die Probe stellen.

Drittens die Gründung eines Teams und die Kulturbildung von Grund auf. Obwohl Shanze Biotech das globale Geschäfts von Avelox übernommen hat, ist es im Wesentlichen ein neues Unternehmen.

Jin Xiaodong muss schnell ein effizientes und kampferprobtes Kernteam aufbauen und das erworbene globale Geschäftsnetzwerk mit den strategischen Zielen des neuen Unternehmens organisch integrieren. Dies ist nicht nur die Errichtung einer Organisationsstruktur, sondern auch die Gestaltung einer Unternehmenskultur, und die Schwierigkeit ist nicht geringer als die eines Marktkampfes.

Zusammen