Investoren aus Shenzhen haben Schwierigkeiten, in den "DJI-Kreis" einzudringen.
Anfang Januar 2026 war es in der inno100 Smart-Hardware-Sammelhandlung im Science Park von Nanshan, Shenzhen, voller Menschen.
Die Regale waren ausschließlich mit den auf dem Auslandsmarkt beliebten „Sensationsprodukten aus Shenzhen“ bestückt: Exoskelettroboter, 3D-Drucker, AI-Spielzeuge, Drohnen usw. Entweder waren sie von ehemaligen Mitarbeitern von Konzernen wie DJI, Xiaomi und Huawei entwickelt worden, oder wurden innerhalb von wenigen Tagen durch die lokale Lieferkette prototypiert und weiterentwickelt. Jedes einzelne Produkt war ein Repräsentant für diese „AI-Hardware“-Welle.
Xu Qing, ein Investor einer führenden Risikokapitalgesellschaft in Shenzhen, stand vor einem intelligenten Bürostuhl namens „Qianxian“ und test-sass ihn dreimal hintereinander. Der Stuhl kann den Lendenstützen automatisch anpassen, die Sitzhaltung überwachen und sogar den Benutzer durch leichte Vibrationen zur Bewegung auffordern. Sein Gesicht leuchtete auf. „Wir würden wirklich gerne in dieses Produkt investieren“, sagte er.
Aber bald verdüsterte sich sein Gesichtsausdruck wieder. „Hillhouse Capital hat gerade in sie investiert“, meinte er. Xu Qing hatte dieses Projekt seit Monaten im Auge. Sobald die Dollarfonds kamen, wusste er, dass er keine Chance mehr hatte. Die Unternehmensbewertung hatte sich in wenigen Monaten verdoppelt. „Wir sind nicht einmal in die Liste für die Due Diligence aufgenommen worden“.
Der Markt für intelligente Hardware in Shenzhen im Jahr 2025 war wie eine Hochgeschwindigkeits-Sternenfabrik.
Eine große Anzahl von Dollar-Instituten strömte in den Markt, und die Bewertungen der Start-up-Unternehmen stiegen rapide. Die Gruppe der Unternehmer aus der „DJI-Szene“ stieg auf, und es gab unzählige Hardwareprodukte für verschiedene Nischenmärkte. Die chinesische Branche für intelligente Hardware mit Shenzhen als Kernpunkt plant eine globale Rekonstruktion der Produktkategorien.
Dies war das erste Mal, dass die „Shenzhen-Geschwindigkeit“ so konkret im Bereich des Risikokapitalsinvestment sichtbar wurde. In den letzten Jahren war die Aktivität des Risikokapitals in Shenzhen nicht sehr hoch. Bekannte Institute und Investoren waren eher in Peking und Shanghai konzentriert. Ein FA (Finanzberater) aus Shenzhen sagte, dass es jetzt normal sei, dass ein Start-up-Team mit DJI-Hintergrund nur drei oder vier Monate zwischen der Seed-Runde und der B-Runde benötigt, und es sei üblich, dass sich der Preis verdoppelt.
Das repräsentative Institut für die Investition in Shenzhen in dieser Runde war Sequoia China. Bei den Projekten, bei denen Sequoia am schnellsten entschied, dauerte es nur zwei oder drei Tage von der ersten Kontaktaufnahme bis zur Ausstellung des TS (Investitionsabsichtserklärungs). Einige Dollar-Institute konnten sogar vor Ort entscheiden und den Betrag am gleichen Tag überweisen. Einige marktorientierte Yuan-Institute beteiligten sich auch aktiv und mussten ihre Investitionen im „Dollar-Stil“ tätigen: höhere Bewertungen und schnellere Entscheidungsfindung.
Die Daten der Unternehmensinformationsplattform Tianyancha zeigen, dass im Jahr 2025 insgesamt 77 Unternehmen in Shenzhen im Bereich der Intelligenz und der dazugehörigen intelligenten Hardware 106 Investitionen abgeschlossen haben, was im Vergleich zum Vorjahr um 51,0% bzw. 79,7% gestiegen ist. Der offenbarte Gesamtinvestitionsbetrag belief sich auf etwa 10,049 Milliarden Yuan, fast siebenmal so viel wie im Jahr 2024. Shenzhen ist damit die aktivste Region für Investitionen in intelligente Hardware in China geworden.
In diesem lokalen Kapitalfest spielten die „Einheimischen“ aus Shenzhen wie Shenzhen Capital Group und Shenzhen High-Tech Investment Group keine Rolle. Sie haben zwar die geographische Lage und die staatlichen Ressourcen zu ihrer Verfügung, mussten aber zusehen, wie ausländische Investoren die besten Projekte wie die aus der „DJI-Szene“ abpackten, während sie nur schweigend zuschauten.
Wang Jiale, der in einem staatlichen Investmentinstitut in Shenzhen arbeitet, besuchte ein Projekt. Der Gründer sagte ihm direkt: „Ihr Prozess ist zu langsam. Wenn Sie Ihre interne Besprechung abgeschlossen haben, werde ich meine nächste Finanzierungsrunde bereits abgeschlossen haben.“ Für diese lokalen Investoren in Shenzhen gibt es derzeit zwei Arten von Projekten auf dem Markt: diejenigen, die von Dollarfonds erbeutet werden, und die übrigen. Sie können sich im Wesentlichen nur für letztere interessieren.
Andererseits hat die „Präsenz“ der Dollar-Institute auf dem chinesischen Risikokapitalmarkt in den letzten Jahren stetig nachgelassen. Bereits 2021 haben viele Investmentinstitute aufgehört, Dollar zu beschaffen und sich stattdessen auf Yuan-Investitionen konzentriert. Die Daten des Risikokapital-Dienstleisters IT Juzi zeigen, dass sich der Gesamtinvestitionsbetrag der Dollar-Institute in den letzten fünf Jahren um mehr als 84% verringert hat, von 532,9 Milliarden Yuan im Jahr 2021 auf 82,7 Milliarden Yuan im Jahr 2025. Gleichzeitig ist der Marktanteil der Yuan-Institute von etwa 64% auf etwa 90% gestiegen.
Hinter diesem Trend liegen die grundlegenden Unterschiede zwischen den beiden Kapitaltypen, von der Genetik bis hin zum Spielmodus: Die Dollar-Institute bevorzugen C-End-Segmente mit hohem Wachstumspotenzial und Explosivität. Die lokalen Institute legen dagegen mehr Wert auf Investitionsthemen wie Hochtechnologiefertigung und nationale Substitution. In den letzten Jahren hat der Investitionsbereich der Dollar-Institute stark geschrumpft. Viele Dollar-Institute haben Yuan-Fonds eingerichtet und sogar mit staatlichen Fonds zusammengearbeitet. Der Aufstieg der konsumorientierten Hardware in Shenzhen hat die Dollar-Institute wieder lebendig gemacht.
Die beiden Investitionskräfte verschränken sich. Von den großen Hardwareunternehmen in Shenzhen über die Präsentationen in den Incubatoren von Nanshan bis hin zu den rund um die Uhr arbeitenden Lieferkettenfabriken, hier vermischen sich Absprachen und Kalkulationen, Zusammenarbeit und Spielchen.
Der „Blitzkrieg“ der Hardware-Investitionen
Bei einem Abendessen Ende 2025 tranken und plauderten die Investoren um Li Yongming miteinander. Ein junger Investor von IDG Capital war der Mittelpunkt der Aufmerksamkeit — er hatte ein Projekt in der intelligenten Hardwarebranche durch die Genehmigungsprozedur gebracht und war kurz davor, seine erste Investition in seiner Karriere abzuschließen.
Alle gratulierten ihm, aber ein Anruf beendete die Fröhlichkeit. Li Yongming sah, dass der junge Mann plötzlich blass wurde.
Während des Abendessens war ein Investor eines anderen führenden Dollarfonds mit seinem Team direkt in das Unternehmen des Projekts gefahren, hatte die von IDG festgelegte Unternehmensbewertung um 20% erhöht und sogar vor Ort ein Exklusivvertrag unterzeichnet.
Der Gründer hatte IDG per Anruf die Investition abgelehnt. Für Frühstadienprojekte sind echtes Engagement und blitzschnelle Entscheidungsfindung viel attraktiver als ein „genehmigtes, aber nicht ausgezahltes“ Versprechen.
In der zweiten Hälfte des Jahres 2025 hat der Wettlauf zwischen den großen Risikokapitalfonds auf dem Markt für intelligente Hardware in Shenzhen begonnen.
Im Dezember hörte Li Yongming, dass ein Team, das von DJI abgespalten war, an einem CNC-Projekt (Computer Numerical Control) arbeitete und noch nur über ein Projektkonzept verfügte, aber bereits eine Unternehmensbewertung von 200 Millionen Yuan von einem führenden Institut erhalten hatte. Mitte Januar erfuhr er, dass die Bewertung des Projekts von einem anderen Institut auf 100 Millionen US-Dollar erhöht worden war, was den Preis um einiges in die Höhe getrieben hatte.
Ein Investor eines Yuan-Instituts war an einem Projekt in der konsumorientierten Hardware interessiert. Der Gründer hatte jedoch bereits ein TS von einem führenden Dollarfonds erhalten. Erst nachdem der Investor den Preis um 30% erhöht hatte, erhielt er die Investitionsquote. Bei einem anderen Projekt in der konsumorientierten Hardware, an dem er investierte, hatte ein anderes Institut den Preis vor Ort um 70% erhöht und den Gründer schließlich davon überzeugt, eine weitere Finanzierungsrunde durchzuführen.
Der Grund für die stetig steigenden Bewertungen ist, dass die konsumorientierte intelligente Hardware endlich „Geschichten“ erzählen kann.
Die konsumorientierte Hardware aus Shenzhen war für die Investoren von Dollar-Instituten lange Zeit gleichbedeutend mit „keine Geschichte“. Die Ökosysteme in Huaqiangbei waren zu stark — eine Idee, ein Blatt Papier, und innerhalb von drei Tagen wurde es zerlegt, kopiert und in Serie produziert. Tausende von „Best-Sellern“ auf Amazon haben keine Marken, sondern nur auf die Effizienz der Lieferkette und die Traffic-Operation gesetzt und mit weißen Markenprodukten einen geringen, aber sicheren Gewinn auf dem globalen Markt erzielt.
Dies ist ein „Geschäft“, das profitabel sein kann, aber für Yuan-Fonds gibt es keine technischen Schwelle und Barrieren, und es gehört auch nicht zu den Bereichen, die vom Staat bevorzugt gefördert werden. Für Dollar-Fonds ist es schwierig, eine Geschichte über die Eroberung des Traffics und die Zukunft zu erzählen. Sie können nur Kosten, Gewinnmarge und Absatzmenge berechnen, und es fehlt an Vorstellungskraft.
Ab 2024 war die intelligente Hardware in Shenzhen jedoch anders. Die neue Generation von Hardwareprodukten ist nicht einfach eine Integration von Funktionen, sondern ein „AI+“-Intelligenzsystem. Das Modell der Software-Definition von Hardware hat eine Schutzmauer errichtet, die in Huaqiangbei schwer zu replizieren ist. Hinzu kommt die internationale Ausrichtung, und diese Marken haben auf den ausländischen Märkten gute Gewinne erzielt.
Die Unternehmer sind nicht mehr die einfachen Geschäftsleute, sondern Spitzeningenieure und Produktmanager aus DJI, Huawei und Xiaomi. Sie verstehen nicht nur die Technologie, sondern verfügen auch über ein globales Weltbild, Markenaufbaufähigkeiten und Kundenerkenntnisse. Sie wollen DTC (Direct-to-Consumer)-Marken aufbauen, nicht nur Waren mit Fremdmarken produzieren.
Betrachtet man die Branche, hat die Marktkapitalisierung von Insta360, einem Unternehmen in der intelligenten Bildgebung, nach dem Börsengang Milliarden Yuan erreicht. Das 3D-Druckunternehmen Tiertime hat nach sechs Jahren der Gründung bereits eine Unternehmensbewertung von über 10 Milliarden US-Dollar. Die Erfolgsbeispiele haben genug Raum für die Vorstellungskraft gelassen, und die Dollar-Fonds zögern nicht mehr.
„Ein AI-Hardware-Unternehmen kann Geschichten über das Wachstum der Nutzerbasis, die Daten-Fließkreise, die Abonnementdienste und sogar die ökologische Synergie erzählen“, sagte Zhang Han, Partner von Sequoia China. Im Jahr 2025 war Sequoia eines der aktivsten Institute in Shenzhen.
Zhang Han leugnete den Wettbewerb auf dem Markt nicht. Als Leiter des Sequoia Seed Fonds hat seine Strategie in dieser Runde auf die „frühe Bindung von Talenten und die schnelle Abwicklung“ abgezielt. Um die besten Projekte schnell zu sichern, haben sie die Entscheidungsgeschwindigkeit für die Projekte erhöht — bei den schnellsten Projekten dauerte es nur zwei oder drei Tage von der ersten Kontaktaufnahme bis zur Ausstellung des TS.
Um Verzögerungen bei der Projektabwicklung durch den Prozess zu vermeiden, verwendet Sequoia auch das „Bridge-Loan“-Modell. Sie geben dem Unternehmen zunächst eine Summe, damit das Team in der Frühphase, das dringend an der Produktentwicklung arbeiten muss, die Arbeit starten kann. Der formelle Investitionssumme wird später abgewickelt.
„Caixin“ hat mehrere Gründer von Unternehmen für intelligente Hardware in Shenzhen interviewt. Die meisten von ihnen haben in den letzten zwei Monaten eine Finanzierungsrunde abgeschlossen, und die nächste Finanzierungsrunde ist bereits im Gange. Im ersten Halbjahr 2026 planen sie, zwei weitere Finanzierungsrunden abzuschließen.
Diese Geschwindigkeit macht Du Minghua sehr unter Druck. Ihr Investmentinstitut ist ein relativ starkes Yuan-Fonds in Shenzhen. Das verwaltete Kapital ist nicht gering, und es hat sowohl staatliche Limited Partners (LP) als auch bekannte Unternehmen als LP.
Sie hat seit Ende 2024 die konsumorientierte intelligente Hardware im Blick. Aber auch wenn sie vor Ort sind, konnten sie nicht von der „vorteilhaften Lage“ profitieren.
Du Minghua sagte „Caixin“, dass Sequoia und Hillhouse Capital ihre Entscheidungen in ein oder zwei Wochen (tatsächlich in drei Tagen) treffen können, während ihr Institut mindestens einen Monat braucht.
Einen Monat ist bereits die schnellste Entscheidungsgeschwindigkeit unter den lokalen Yuan-Fonds in Shenzhen. Das Institut, in dem Wang Jiale arbeitet, braucht vier bis sechs Monate für die Investitionsentscheidung. Diese Geschwindigkeit ist bei den Yuan-Instituten eher üblich.
Im November 2025 hat DJI in ein 3D-Druckunternehmen namens „Intelligent Pie“ investiert. Dies hat Tao Ye, der Gründer von Tiertime und ehemaliger Mitarbeiter von DJI, dazu veranlasst, eine „Kleine Essay in der Freundeskreis“ zu schreiben, in der er sagte, dass diese Investition eher wie ein „Feuerangriff“ des ehemaligen Arbeitgebers gegen Tiertime wirke, als wie eine reine „Wertinvestition“. „Intelligent Pie“ wurde plötzlich „berühmt“, und die nächsten zwei Finanzierungsrunden standen ebenfalls auf dem Plan.
Wang Jiale bedauerte sehr, dass dieses Projekt bereits vor sechs Monaten in ihrem Institut genehmigt wurde, als die Bewertung noch nicht so hoch war, aber sie hatten es nicht weiter vorangetrieben.
Ein Handy, das von dem 3D-Druckunternehmen „Intelligent Pie“ gedruckt wurde Fotografie von Liu Yiqin
Die schnellere Entscheidungsfindung hängt auch mit den Branchenmerkmalen der konsumorientierten Hardware zusammen. Wenn die konsumorientierten Hardwareprodukte in Serie produziert und auf den Markt gebracht werden und eine gute Absatzmenge erzielen, hat das Unternehmen einen relativ stabilen Cashflow, und der Bedarf an Finanzierung sinkt. Tiertime hat seit seiner Gründung vor fünf Jahren nur in der Frühphase zwei Finanzierungsrunden durchgeführt. Viele Investoren befürchten, dass sie es verpassen, wenn sie die „Frühphase-Fenster“ verpassen. Deshalb müssen sie in den frühen Finanzierungsrunden investieren.
Die schnellere Entscheidungsfindung und die frühere Beteiligung haben den Wettbewerb zwischen den Investmentinstituten „vorverlegt“. Je früher man investiert, desto deutlicher ist die Informationslücke. Die Investition und Finanzierung in der intelligenten Hardware in Shenzhen ist zu einem „Kreis-Spiel“ geworden.