Wu Shichun: Ein Drittel der Unicorns ist tot. Ich investiere nicht in "Einhornschweine", sondern verfolge "Einhornlöwen".

Welche großen Chancen gibt es im flammend heißen und eiskalten Jahr 2026? Wu Shichun, Gründungsmitglied und Partner von Plum Ventures, hat seine Antwort gegeben.

1. Der technologische Wettlauf zwischen China und den USA in allen Bereichen ist die grundlegende Logik für Venture Capital-Investitionen.

2. An vier "Schnittstellen" gibt es die geringsten Konflikte und die größten Chancen.

Die Schnittstelle zwischen KI und Industrie, die Schnittstelle zwischen "Höchststand" und "Bodenkontakt", die Schnittstelle zwischen Lieferkette und Auslandsgeschäft, die Schnittstelle zwischen Technologie und traditionellen Branchen.

3. "Einhornschweine" haben keine Chancen, "Einhornlöwen" hingegen schon.

"Einhornschweine" haben eine überhöhte Unternehmensbewertung, keine eigene Geldverdungsfähigkeit und sind auf Kapitalzufuhr angewiesen. "Einhornlöwen" können Geld verdienen und haben eine gesunde Gewinnsituation. Selbst "Einhörner" sind nicht sicher. Auf der Forbes-Liste sind mehr als ein Drittel der Einhörner letztendlich gescheitert.

4. Man sollte nicht nur auf Börsengänge setzen, Fusionen und Übernahmen sind auch eine gute Möglichkeit.

Investoren sollten lernen, als "Heiratsschlichter" zu fungieren und den investierten Unternehmen geeignete Übernehmer zu vermitteln.

5. Wenn man einen guten Markt findet, sollte man lernen, "Fischteiche anzulegen".

Man sollte lernen, die gesamte Branchenwertschöpfungskette zu erschließen. Sobald dieser Markt startet, gewinnt man nicht nur einen Fisch, sondern den ganzen Teich.

01 2026: Flamme und Eis, ein neues Spielbrett wählen

Das Jahr 2026 wird ein Jahr voller Widersprüche, aber auch voller Chancen sein.

Einerseits scheint der Sekundärmarkt recht heiß zu sein und die Bedingungen für Kapitalausstieg scheinen sich zu verbessern. Andererseits habe ich mit vielen Unternehmern gesprochen, insbesondere mit Gründern aus traditionellen Branchen, und sie sind immer noch ratlos und haben große Schwierigkeiten, Kapital zu beschaffen.

Derzeit ist es wie "ein Teil ist Meerwasser, der andere Teil ist Flamme".

Geld und Aufmerksamkeit strömen fast ausschließlich in beliebte Märkte wie kommerziellen Weltraum, KI und Halbleiter. Im Jahr 2026 ist es meiner Meinung nach ein "Kreuzungspunkt zwischen China und den USA". Der technologische Wettlauf zwischen den beiden Ländern ist die grundlegende Logik hinter allen Investitionen und Unternehmungen.

Deshalb ist mein Rat ganz klar: Wir müssen alle Illusionen von alten Gewinnen aufgeben und uns entschieden der technologischen Richtung zuwenden, die von der "15. Fünfjahresplanung" des Staates vorgezeichnet wird.

Die Chancen liegen dort, und auch das große Geld.

In der Vergangenheit haben viele unserer Investoren gerne "auf Börsengänge gesetzt", in der Hoffnung, dass die Unternehmen an die Börse gehen und sie damit reich werden können. Aber die Realität ist hart: Die chinesische A-Börse kann pro Jahr nur etwas über einhundert Unternehmen aufnehmen, die Hongkonger Börse etwa zweihundert, was bei weitem nicht genug ist.

Deshalb ist "Fusion und Umstrukturierung" das Stichwort von heute.

Eines ist ganz klar: Investitionen ohne Kapitalausstieg sind sinnlos. Ich selbst habe auch viel Zeit und Energie in Fusionen und Übernahmen investiert, wie beispielsweise die Übernahme von OMG durch JNBY (2024) und die Fusion von "Zhaoliangji" und "Zhuanzhuan" (2020).

Für uns Frühstadieninvestoren müssen wir lernen, als "Heiratsschlichter" zu fungieren. Wir müssen unseren investierten Unternehmen helfen, zum richtigen Zeitpunkt den richtigen Übernehmer zu finden und sicher "an Land" zu kommen.

Bei Fusionen und Übernahmen mag die Unternehmensbewertung nicht so spektakulär sein, aber die Zyklen sind kurz und die Kapitalrückzahlung ist schnell, was besser zur Laufzeit der heutigen Fonds passt. Dies ist realistischer als auf einen unsicheren Börsengang in zehn Jahren zu warten.

02 Abschied von den übergewichtigen "Einhornschweinen", Geld in der Tiefe der Industrie verdienen

Ich sage immer in unserem Team, dass wir "Einhornlöwen" suchen, keine "Einhörner", erst recht keine "Einhornschweine".

Was sind "Einhornschweine"? Das sind Unternehmen mit einer überhöhten Bewertung, aber ohne eigene Geldverdungsfähigkeit. Sie sind auf eine nachfolgende Finanzierungsrunde angewiesen, um am Leben zu bleiben. Schließlich werden sie übergewichtig und fallen plötzlich zusammen. Auf der Forbes-Liste sind mehr als ein Drittel der Einhörner letztendlich gescheitert. Diese Zahl sollte uns warnen.

Was sind "Einhornlöwen"? Das sind die Nummer Eins in einer Nischenbranche, die selbst Geld verdienen können, eine gesunde Gewinnsituation haben, die Stärke für eine nachhaltige Entwicklung besitzen und einen klaren Ausstiegspfad haben. Investitionen sollten auf das Wesentliche zurückkehren: Man sollte in Unternehmen investieren, die "Könige des Berges" werden können und eine echte Wettbewerbsfähigkeit haben.

Aber wo liegen die Chancen? Wohin genau sollte man schauen? Ich habe es auf vier "Schnittstellen" zusammengefasst, wo die Konflikte am geringsten und die Chancen am größten sind:

Erstens: Die Schnittstelle zwischen KI und Industrie. Lassen Sie die großen Modelle in Ruhe. Gehen Sie tief in eine bestimmte Branche ein (z. B. Zement, Textil) und lösen Sie mit KI ihre dringendsten Probleme. Dann sind Sie ein Experte.

Zweitens: Die Schnittstelle zwischen Lieferkette und Auslandsgeschäft. Bringen Sie die reifen Lieferkettenfähigkeiten Chinas ins Ausland, um dort Geld zu verdienen. Inland wird um Volumen konkurriert, im Ausland werden Gewinne erzielt.

Drittens: Die Schnittstelle zwischen "Höchststand" und "Bodenkontakt". Entweder machen Sie etwas "Höchststands"-artiges wie Chips oder Weltraumfahrt, oder Sie gehen ganz runter und machen Geschäfte auf Markt in Städten und Dörfern. Bleiben Sie nicht in der Mitte stecken, das ist am unangenehmsten.

Viertens: Die Schnittstelle zwischen Technologie und traditionellen Branchen: In Branchen, die als "traditionell" angesehen werden, können Sie mit Hardtech "alte Bäume wieder zum Blühen bringen", wie beispielsweise die Landwirtschaft oder die Chemie mit neuen Technologien zu verbessern.

Außerdem müssen wir "KI-Glauben" haben - glauben an KI, KI nutzen, KI erschaffen und in KI investieren.

Derzeit ist es wie im Jahr 2011 der Mobilfunk-Internet-Zeit. Die Grundlagen sind fast fertig, und bald kommt der Ausbruch der Anwendungen.

Aber Unternehmer müssen klug sein. Sie sollten sich von den Hauptschlachtfeldern der großen Unternehmen fernhalten und ihre vertikalen Szenarien gründlich ausloten. Ihre Branchenbarrieren liegen dort.

03 Investitionsregeln: Fischteiche anlegen, Rechnungen klar machen, sich auf Mentalkraft verlassen

Früher haben wir überall "gefischt" und Einzelanlagen getätigt. Jetzt neige ich eher dazu, "Fischteiche anzulegen", oder auch "kettenförmige Investitionen" zu tätigen, um die gesamte Branchenökologie zu erschließen.

Wenn wir beispielsweise an den kommerziellen Weltraum glauben, dann legen wir uns entlang der gesamten Wertschöpfungskette an. Vom Raketenbau (Xinghe Dynamic), Satellitenbau (Weinaxingkong), Datenanwendung (Yunyao Aerospace), Kommunikation (Xingyilianxin) bis hin zur zukünftigen "Raumrechenleistung" (Zhongke Tiansuan).

So, wenn dieser Markt startet, gewinne ich nicht nur einen Fisch, sondern den ganzen Teich. Im Jahr 2026 glaube ich, dass dieser "Fischteich" der kommerzielle Weltraum sein wird.

Unternehmen ist schwer. Hier sind vier "Überlebensregeln", die ich nach meinen eigenen Fehlern zusammengefasst habe:

Erstens: Investieren mit Rücksicht auf den Ausstieg: Von Tag eins an sollten Sie klar wissen, wer Ihre Kunden sind und wie Sie am Ende aussteigen werden.

Zweitens: Rauh anfangen: Warten Sie nicht auf einen perfekten Plan, sondern fangen Sie einfach an und passen Sie im Laufe der Zeit an.

Drittens: Finden Sie Leute, Geld und Richtung: Diese drei Dinge müssen die Gründer selbst fest in der Hand halten.

Viertens: Ihre Wertformel: Ihr Wert = Sie - Wettbewerber - Ersetzungskosten. Ohne Mehrwert sollten Sie nicht anfangen.

Fünftens: Mentalkraft ist die ultimative Barriere: Am Ende geht es nicht um Intelligenz, sondern um Mentalkraft und Zähigkeit.

Sechstens: Schnell fehlschlagen: Machen Sie kostengünstig Fehler, überprüfen Sie schnell und passen Sie rechtzeitig an.

Siebens: "Verlorene Kosten" loswerden: Wenn Sie sich vertan haben, geben Sie es zu, brechen Sie brav ab und starten Sie neu.

Wir stehen an einer Zeitspalte, in der die alte Ordnung zusammenbricht und eine neue Ordnung entsteht. Natürlich gibt es dabei Verwirrung und Schmerz, aber auch die größten Chancen der nächsten zehn Jahre.

Aber ich bin überzeugt, dass China eine lange Phase des "Technologie-Booms" erleben wird. Für uns alle ist es wichtig, drei Dinge zu tun: Die Trends erkennen, auf das Wesentliche zurückkehren und die Mentalkraft bewahren.

Es erfordert, dass wir unseren Geist komplett ändern: Von der Verfolgung von Trends zu einer tiefen Vertiefung in den Wert, von der Illusion eines plötzlichen Reichtums zu dem Lernen, kleine Siege zu sammeln und daraus große Siege zu machen.

Machen Sie Geld auf dem Weg, und bewahren Sie es mit grundlegenden Werten. Setzen Sie das Geld, das Sie in der alten Zeit verdient haben, und die Erfahrungen, die Sie gesammelt haben, mutig in die "Hardtech", die die Zukunft repräsentiert. Dies ist die Grundlage, um die Zyklen zu überstehen und das Vermögen zu bewahren.

Der Weg wird sicherlich schwierig sein, aber wer geht, wird kommen. Ich freue mich darauf, Sie im neuen Jahr 2026 auf dem Gipfel zu treffen.

Vielen Dank.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Pencil News" (ID: pencilnews), Autor: Chengshide. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.