Tencent, der beste IPO-Jäger

Das Anfangsgeschehen des Jahres ist erstaunlich –

Die Investmentbranche hat kürzlich einige bedeutende IPOs analysiert und überraschenderweise eine häufige Figur entdeckt – Tencent. Diese Unternehmen umfassen, sind aber nicht beschränkt auf: Die bereits notierten Unternehmen MiniMax, Zhipu, Laopu Gold, ein Unternehmen mit einem Namen, der hier nicht direkt übersetzt werden kann (engl. "Mingming is very busy"); die Unternehmen, die bald ihre Börsengänge feiern werden, wie Changxin Technology, Suyuan Technology, Yunbao Intelligence, Zeling Biotech, Zhuozheng Medical, Pechoin, Soul, Dongpeng Beverage und viele andere.

Unter ihnen hat MiniMax einen neuesten Marktwert von über 150 Milliarden HK-Dollar, Zhipu hat ebenfalls einen Marktwert von über 100 Milliarden HK-Dollar überschritten, und von Changxin Technology wird erwartet, dass es einen Marktwert von einer Billion erreichen wird.

Andererseits hat Ma Huateng vor ein paar Tagen auf der Jahresfeier der Tencent-Mitarbeiter angegeben, dass Tencent seine Investitionen in JD.com und Meituan zurückgezogen hat. Plötzlich war man von vielen Gefühlen übermannt – in der Internetzeit hatten Tencent und Alibaba einen großen Teil des Marktes durch Investitionen erobert, und jetzt wenden sich die Giganten dem AI-Zeitalter zu.

Plötzlich ist ein Zeitalter zu Ende, und ein neues beginnt.

Das Anfangsgeschehen des Jahres: Drei IPOs von Tencent mit je einem Marktwert von über 10 Milliarden

Der IPO-Markt ist am Anfang des Jahres 2026 heiß.

Man erinnert sich noch gut, dass am 8. Januar Zhipu offiziell an der Hongkonger Börse notiert wurde und damit den ersten globalen Aktienkurs für große Sprachmodelle etablierte. Danach stieg der Aktienkurs kontinuierlich, und der Marktwert überstieg einmal die 100 Milliarden HK-Dollar.

Dann am 9. Januar hat MiniMax erfolgreich seinen Börsengang an der Hongkonger Börse feiert. Der Aktienkurs stieg beim Eröffnen, und bis heute (2. Februar) nähert sich der Marktwert bereits 160 Milliarden HK-Dollar.

Eine solche beeindruckende Szenerie ist erstaunlich. Viele Menschen wissen jedoch nicht, dass Tencent hinter diesen beiden Super-IPOs ein wichtiger Gesellschafter ist: Bei der Serie-B4-Finanzierung von Zhipu AI im August 2023 hat Tencent 200 Millionen Yuan investiert; zuvor hat Tencent auch in MiniMax investiert und sich zu einem wichtigen strategischen Investoren gewandelt.

Somit hat Tencent reiche Buchgewinne von seinen Investitionen erzielt.

Das wichtigste ist noch zu kommen. Vor kurzem hat die Changxin Technology Group Co., Ltd. (kurz: Changxin Technology) ihre Antragstellung für einen IPO an der STAR-Marke des Shanghaier Börsengebiets von der Börse angenommen bekommen. Hinter dem Unternehmen steht der Geschäftsmann Zhu Yiming, der zuvor das Halbleiterunternehmen GigaDevice mit einem Marktwert von über 10 Milliarden gegründet hat. Im Jahr 2016 hat Zhu Yiming alles auf eine Karte gesetzt und in Hefei Changxin Technology gegründet, das sich auf die damals fast noch nicht existierende DRAM-Speicherchip-Branche in China konzentriert.

Im Laufe der Zeit hat Changxin Technology einen besonders tiefen Eindruck in der Venture-Capital-Branche hinterlassen. Seit der Massenproduktion des ersten DRAM-Chips im dritten Quartal 2019 haben sich die Investoren unaufhörlich gemeldet, und die Finanzierungen von Changxin Technology sind mit einer Geschwindigkeit von mindestens einer Runde pro Jahr rasant vorangeschritten.

Ein Partner eines renommierten chinesischen Industriekapitals hat der Investmentbranche angegeben, dass Changxin Technology während der Vorbereitung einer bestimmten Finanzierungsrunde aufgrund der Warteschlange von 220 Investmentinstitutionen drei Reverse-Roadshows durchgeführt hat und erst dann aus diesen 10 oder mehr Investoren ausgewählt hat, die in die Prüfung aufgenommen wurden. Die Zugangsvoraussetzungen waren streng.

Alles in allem wurde fast jeder Finanzierungsanteil sofort aufgerieben. Unter diesen Umständen hat Tencent in der Finanzierungsrunde 2022 in die Liste der Investoren aufgenommen worden.

Eine grobe Schätzung ergibt, dass der Marktwert von Changxin Technology nach der Finanzierung im Jahr 2024 etwa 150 Milliarden Yuan betrug. Bei diesem IPO plant Changxin Technology, 29,5 Milliarden Yuan zu beschaffen, was den zweiten Platz in der Geschichte der Finanzierungen an der STAR-Marke einnimmt. Es wird von außen prognostiziert, dass der Marktwert nach dem Börsengang eine Billion überschreiten könnte. Dies bedeutet, dass Tencent möglicherweise einen epischen IPO erzielen wird.

Die IPO-Karte wird ausgebreitet, und man hat enorme Gewinne erzielt

Von hier aus betrachtet wird die IPO-Karte der Tencent-Investitionen Schritt für Schritt ausgebreitet.

Seine Präsenz ist überraschend – am 22. Januar hat das Shanghai Suyuan Technology seine Prospektinformationen veröffentlicht und plant, an der STAR-Marke des Shanghaier Börsengebiets notiert zu werden. Vor dem IPO hält Tencent als wichtiger Investor direkt 19,9493 % der Anteile des Unternehmens und zusammen mit seinen verbundenen Parteien 20,26 % der Anteile, was es zum ersten Kapitalgeber macht.

Es gibt nicht nur Geld, sondern auch Aufträge. Laut dem Prospekt hat Suyuan Technology in den ersten drei Quartalen 2025 über 70 % seines Gesamtumsatzes aus verbundenen Verkäufen an Tencent erzielt. Das heißt, von jedem 100 Yuan Umsatz des Unternehmens kommen 70 Yuan von Tencent.

Es gibt auch das Unternehmen Yunbao Intelligence, das sich um den Titel des ersten chinesischen DPU-Unternehmens bemüht. Bereits im April 2021, acht Monate nach der Gründung von Yunbao Intelligence, hat es eine runde Angel-Finanzierung mit einer erstklassigen Investorenliste abgeschlossen. Tencent, Sequoia China und Shenzhen Capital Group waren die gemeinsamen Lead-Investoren. Nach mehreren weiteren Finanzierungsrunden hat Tencent und seine verbundenen Parteien vor dem IPO von Yunbao Intelligence mit einem Anteilsanteil von 22,5351 % den größten Einzelkapitalgeber geworden, sogar höher als der Anteil des Gründers Xiao Qiyang.

Diese Liste ist sehr lang: Hinter dem hochwertigen privaten Gesundheitsdienstleister Zhuozheng Medical, der bald notiert werden wird, und der sozialen Plattform Soul, die sich an der Hongkonger Börse beworben hat, ist Tencent jeweils der größte externe Kapitalgeber; bei Zeling Biotech, das sich im Januar dieses Jahres an der Hongkonger Börse beworben hat, ist Tencent ein wichtiger strategischer Institutionalkapitalgeber; und auch bei Outdoor-Marken wie Pechoin und dem Marktführer in der chinesischen Sammelkartenspielbranche Card Game gibt es ohne Ausnahme Spuren von Tencent-Investitionen.

Zur gleichen Zeit wird Tencent immer häufiger als Cornerstone-Investor bei IPOs eingesetzt.

Am 28. Januar hat ein Unternehmen mit einem Namen, der hier nicht direkt übersetzt werden kann (engl. "Mingming is very busy") als erster „Massensnack-Unternehmen“ an der Hongkonger Börse notiert. Bei diesem IPO haben sich mehr als zehn internationale Spitzeninstitutionen wie Tencent, Temasek, BlackRock und Fidelity als Cornerstone-Investoren zusammengefunden; auch das Unternehmen Dongpeng Beverage, das bald seinen Börsengang feiern wird, hat eine erstklassige Cornerstone-Investorenliste eingeführt, was einen Rekord für die Anzahl der Cornerstone-Investoren bei einem IPO in der Verbrauchsgüterbranche an der Hongkonger Börse darstellt. Tencent ist ebenfalls darunter.

Noch früher war Tencent der Cornerstone-Investor des neuen Teegeschäfts Guming; es hat auch als Kapitalgeber und Cornerstone-Investor die Börsennotierung von Minerva Intelligence in Hongkong unterstützt; und bei dem bald notierenden Zhuozheng Medical ist Tencent erneut als größter externer Kapitalgeber der Cornerstone-Investor geworden.

Das spektakulärste Kapitel ist jedoch die Investition in Laopu Gold – seit dem Börsengang im Juni 2024 ist der Aktienkurs von Laopu stetig gestiegen. Nur wenige haben dieses Unternehmen im Voraus entdeckt, nur Black Ant Capital und Yuyuan Group haben investiert. Tencent hat als Cornerstone-Investor an der IPO-Emission teilgenommen und etwa 4 % der Anteile gehalten. Nach dieser Berechnung hat Tencent einen Buchgewinn von über 5 Milliarden HK-Dollar erzielt, und Laopu Gold ist damit eines der Unternehmen mit den höchsten Investitionsrenditen in der Verbrauchsgüterbranche für Tencent geworden.

In einem Jahr mit vielen IPOs ist Tencent zweifellos einer der größten Gewinner.

Abschied von der Internetzeit und Willkommen in der nächsten Ära

Ein ähnliches Szenario hat sich auch bei Alibaba ereignet.

Ähnlich wie Tencent ist auch Alibaba ein wichtiger Gesellschafter hinter Zhipu, MiniMax und Changxin Technology. Alibaba hat ebenfalls 2022 in Changxin Technology investiert; und nach mehreren Finanzierungsrunden in MiniMax hält Alibaba 13,66 % der Anteile und ist damit der größte externe Kapitalgeber.

Anfang dieses Jahres hat der chinesische GPU-Hersteller Hanbo Semiconductor die IPO-Beratung abgeschlossen, und Alibaba hat bereits 2021 investiert. Man kann leicht feststellen, dass die neue IPO-Liste von Alibaba hauptsächlich auf dem Gebiet der AI-Infrastruktur und -Anwendungen konzentriert ist.

Wenn man die Vergangenheit betrachtet, können Alibaba und Tencent als die „gewinnbringendsten CVCs in China“ bezeichnet werden. Man denke an die Zeit um 2019, als der chinesische Venture-Capital-Markt in eine Rezession geriet, aber die CVCs, repräsentiert durch BAT, einen Aufschwung erlebten. Tencent und Alibaba hatten damals einen großen Teil des chinesischen Internetmarktes erobert.

Mit Abschied von der Internetzeit hat sich die globale Technologiewelle gewandelt, und die Giganten haben bereits ihre Kursrichtung geändert.

Man denke an die Jahresfeier der Tencent-Mitarbeiter vor ein paar Tagen, auf der Ma Huateng besonders auf die AI-Geschäftsfelder eingegangen ist. Er hat gesagt, dass 2025 ein Jahr der AI ist, und das einzige Geschäftsbereich von Tencent, in dem relativ viel Geld ausgegeben wird, ist die AI. Liu Chiping, der Präsident von Tencent, hat die Wichtigkeit der AI in der Geschäftsentwicklung der Gruppe weiter betont und gesagt: „Die AI ist die größte technologische Revolution in unserem Leben.“

Handlungen gehen oft vor der Zusammenfassung. Ma Huateng hat selten angegeben: „Tencent hat seine Investitionen in JD.com und Meituan zurückgezogen.“

Dies ist zweifellos ein Wendepunkt. Mit dem Beginn des AI-Zeitalters lassen die Giganten genug Ressourcen für das Kernbattlefeld übrig. Wie in der Geschäftsbericht von Tencent im dritten Quartal 2025 erwähnt wurde: „Unser Portfolio unterstützt kontinuierlich das Innovationsökosystem, und die von uns investierten Unternehmen beschleunigen ihren IPO-Prozess in den Bereichen AI, Hardtech, Medizin und anderen.“

In den letzten Jahren haben wir oft die These gehört, ob die Internetgiganten die nächste Ära verpassen würden. Man weiß aber nicht, dass sie bereits die Samen für die nächste Ära in den Boden der IPOs gesät haben.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „Investment World“ (ID: pedaily2012), Autor: Yang Jiyun. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.