Fünf Milliarden, die größte Finanzierung im neuen Jahr ist geboren.

Die Künstliche-Intelligenz-Szene ist immer noch erschüttert.

Der Investmentbranche ist bekannt geworden, dass StepStar erfolgreich eine Serie-B+-Finanzierung von über 5 Milliarden Yuan abgeschlossen hat, wodurch der bisherige Rekord für die höchste Einzelfinanzierung im chinesischen Großmodell-Sektor in den letzten 12 Monaten gebrochen wurde. Die beteiligten Institutionen umfassen Industriestrahlungsinvestoren wie die Shangguo Investment Leading Fund, China Life Equity Investment, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen C&F Group und Huaqin Technology. Alte Aktionäre wie Tencent, Qiming Venture Partners und Matrix Partners haben ihre Investitionen erweitert.

Die Öffentlichkeit weiß möglicherweise nicht, dass StepStar 2023 in Shanghai gegründet wurde und bisher über 30 Großmodelle veröffentlicht hat. Es wird von außen als "Multimodalitäts-Weltmeister" angesehen. Auch heute bekommt das Unternehmen einen Führungskraft der KI - Yin Qi, der derzeit der Vorsitzende von Qianli Technology ist und nun offiziell als Vorsitzender von StepStar ernannt wurde. Er wird StepStar bei der ersten Runde des Wettbewerbs um die Überwindung der Herausforderungen im Großmodell-Sektor anleiten.

Innerhalb von zwei Jahren ist StepStar zu einem Super-Unicorn geworden. Seine Wachstumsgeschwindigkeit ist erstaunlich. In den letzten Monaten haben Zhipu AI und MiniMax ihre Börsengänge vorbereitet und beides haben Milliardenwert geschaffen. Wir erleben gerade die aufregende Ära der chinesischen KI.

Investoren versammeln sich

Die größte Finanzierung im Venture-Capital-Bereich im neuen Jahr

Dieser Anblick hat eine gewichtige Richtungsweisung.

Wir beginnen mit einem Hintergrund - Laut einer Statistik von Sina Finance haben KI-Modellschicht-Unternehmen im Jahr 2025 insgesamt 22 Investitionen abgeschlossen, mit einer insgesamt offen gelegten Summe von 9,416 Milliarden Yuan. Im Vergleich zu 2024 gab es verschiedene Grade von Rückgängen. Gleichzeitig sind große Finanzierungen, die früher häufig vorkamen, selten geworden. Im Jahr 2025 waren es nur drei Großmodell-Unternehmen, deren Finanzierung in einer Runde über 1 Milliarde Yuan betrug. Dies sind MiniMax, das Anfang dieses Jahres seinen Börsengang absolvierte, Zhipu und Yuezhianmian, das am letzten Tag des vergangenen Jahres seine Finanzierung angekündigt hat.

Offensichtlich sind die VC/PE-Investoren sehr vorsichtig geworden. Internetriesen wie Alibaba und Tencent, die früher für ihren aggressiven Investitionsstil bekannt waren, haben jetzt ihren Fokus auf die interne Entwicklung von Großmodellen gelegt. Letztes Jahr gab es einen deutlichen Rückgang bei den externen Investitionen in Großmodell-Unternehmen.

All dies beweist eine Realität: Die Finanzierung im Großmodell-Sektor hat sich abgekühlt, und die Branche zeigt einen deutlichen "Matthäus-Effekt". Unter diesen Umständen ist es umso kostbarer, dass StepStar eine so bedeutende Finanzierung abschließen konnte. Dies beweist erneut, dass das Kapital sich auf die "Top Vier der Basismodelle" konzentriert, und die Wettbewerbssituation in der Spitzengruppe der Großmodelle ist bereits festgelegt.

Eine weit verbreitete Meinung in der Venture-Capital-Branche ist, dass die Investoren mit dem raschen Aufstieg von DeepSeek im vergangenen Jahr erkannt haben, dass die Obergrenze der Basis-Großmodelle noch nicht erreicht ist. Der Sektor beginnt mit einem langsamen Abscheidungsverfahren. In dieser Phase müssen die Investoren in hochwertige Ziele setzen.

Was sind also hochwertige Ziele? Derzeit legen die Investoren am meisten Wert auf die Eigenfinanzierungsfähigkeit von Großmodell-Unternehmen. Denn jedes Geschäft wird schließlich auf die kommerzielle Essenz zurückgeführt: Es geht um Aufträge. Dies hat sich bereits in der Börsengangswut von MiniMax und Zhipu gezeigt. Daher kann derjenige, der zuerst einen nachhaltigen und hochwertigen kommerziellen Weg ergründet, in diesem Wettbewerb vorne liegen.

Wir werfen einen Blick auf die Finanzierung von StepStar - Dies ist vielleicht die Finanzierung mit der vielfältigsten und ausgewogensten Investorenliste in den letzten Jahren im Großmodell-Bereich. Im Gegensatz zu anderen Großmodell-Unternehmen, die entweder von Dollar-Fonds unterstützt werden oder hauptsächlich mit staatlichen Kapitalen aus verschiedenen Regionen zusammenarbeiten, umfasst die Liste der Investoren von StepStar staatliche Kapitalen, Industriekapital und strategische Investitionsinstitutionen, sowie Versicherungsinstitutionen und führende private Finanz-VC-Fonds.

Beispielsweise ist in dieser Investorenliste die China Life Equity Investment, ein langfristiges Kapital aus der Versicherungsbranche, vertreten. Dies ist eine spezialisierte private Equity-Investitionsplattform von China Life und der erste genehmigte private Equity-Investitionsfonds aus Versicherungsgeldern. Versicherungsunternehmen sind bei der Risikoanalyse immer sehr streng, und die Investitionsschwelle ist sehr hoch. Jedes Mal, wenn sie investieren, wird es beachtet.

Es gibt auch Xiamen C&F Group. Der erste Großaktionär dahinter ist die Xiamen C&F Co., Ltd. Es ist der erste Mal, dass Xiamen C&F Group in ein Großmodell-Unternehmen investiert. Es ist bekannt, dass jede Investition einer staatlichen Kapitalgesellschaft aus der Region eng mit der lokalen Industrie verbunden ist. Hinter dieser Investition steckt ein Wettbewerb um aufstrebende Industrien.

Darüber hinaus ist die Anwesenheit von Huaqin Technology erfreulich. Dieser weltweit führende ODM-Anbieter für Smartphones hat einen Marktwert von fast 10 Milliarden Yuan. Er ist nicht nur ein Kernlieferant für OPPO und VIVO, sondern sein Produktportfolio umfasst auch fast alle Arten von intelligenten Hardwareprodukten wie Tablets, Laptop-Computer, Wearables und Automobil-Elektronikprodukte. Dies passt gut zur Strategie von StepStar "KI + Endgerät", und es wird sicherlich mehr Synergien geben.

Wir haben auch bemerkt, dass mehrere alte Aktionäre wie Qiming Venture Partners und Tencent ihre Investitionen erweitert haben. Es gibt sowohl Super-VC-Sucher im KI-Sektor als auch weltweit bekannte Internetriesen. Sie haben mit ihrem Kapital ihre Entscheidung getroffen.

Wenn man die Investoren von StepStar genau betrachtet, sei es die neuen oder die alten Aktionäre, ist StepStar in der Investitionslandkarte dieser Institutionen eine typische Schwerpunktinvestition im Großmodell-Bereich, sogar die einzige Investition. Dies ist bemerkenswert. Darüber hinaus ist die Aktionärsstruktur von StepStar nicht nur gesund, sondern auch "tiefgründig". Laut Insiderquellen "werden diese Aktionäre wahrscheinlich auch in den kommenden Finanzierungen weiterhin in StepStar investieren."

Unter der Beteiligung aller Parteien ist die größte Einzelfinanzierung im chinesischen Großmodell-Sektor in den letzten 12 Monaten entstanden.

Yin Qi übernimmt die Leitung

Die "Goldene Truppe 1+3" wird zusammengeführt

Wie die Branche sich fragt, was StepStar die Investoren überzeugt hat?

Man sagt, dass Investitionen letztendlich in Menschen gehen. Wenn man sich die Großmodelle ansieht, handelt es sich nicht nur um einen Wettbewerb um Algorithmusfähigkeiten, sondern auch um einen systemischen Wettbewerb, der über mehrere Jahre dauert und sowohl den technologischen Durchbruch auf der untersten Ebene als auch die industrielle Massenimplementierung umfasst. Daher ist der ideale Zustand eines Gründungsteams für Großmodelle, "keine Schwachstellen" zu haben - Dies bedeutet, dass es nicht nur über eine starke strategische und organisatorische Kraft verfügen muss, sondern auch über erstklassige Fähigkeiten in der Algorithmusentwicklung und Systemtechnik. Gleichzeitig muss es ein tiefes Verständnis für die Daten, die für die Modelltraining erforderlich sind, haben, und es muss die Fähigkeit haben, industriell zu implementieren und Gewinnmöglichkeiten zu finden.

Das Kernteam von StepStar bestätigt dies. Mit der offiziellen Ankündigung, dass Yin Qi die Leitung von StepStar übernimmt, bildet er zusammen mit Jiang Daxin, Zhang Xiangyu und Zhu Yibo die "Goldene Truppe 1+3". Dies ist ein Team, das sowohl einen erfahrenden strategischen Leiter von etablierten Unternehmen als auch junge Spitzenwissenschaftler aus der Generation der 90er und Experten für die industrielle Implementierung umfasst. Dadurch ist die Kampfstärke enorm.

Yin Qi, Vorsitzender von Qianli Technology & StepStar

Yin Qi ist zweifellos ein besonderes Beispiel unter den chinesischen KI-Gründern. Als ehemaliger Student der ersten Klasse des "Yao-Class" an der Tsinghua-Universität gründete er in früherer Zeit Megvii Technology, eines der "Vier Drachen der KI". Er hat erfolgreich den industriellen Zyklus von KI 1.0 bis KI 2.0 überlebt. Wenige wissen, dass Yin Qi bereits in den frühen Tagen der Gründung von StepStar an der strategischen Planung des Unternehmens beteiligt war und eine wichtige Rolle spielte. Heute ist Yin Qi auch der Vorsitzende von Qianli Technology. Er hat letzteres in der Branche "KI + Automobil" etabliert. Dies ergänzt StepStar und kann für die Strategie "KI + Endgerät" von StepStar zusätzliche Stärken bieten.

Jiang Daxin, der CEO von StepStar, war vor seiner Gründung Vizepräsident von Microsoft weltweit und Leiter der Microsoft Asia Internet Engineering Institute. Er hat dazu beigetragen, dass der Bing-Suchdienst in über 200 Länder und Regionen der Welt erweitert wurde. Zhang Xiangyu, der Chefwissenschaftler, ist ein junger KI-Experte aus der Generation der 90er und einer der vier Autoren der berühmten Studie über das ResNet (Residual Network). Zhu Yibo, der CTO, begann seine Karriere ebenfalls am Microsoft Research. Später wechselte er zu ByteDance und war dort Leiter der AI Infra. Er war auch Leiter der technischen Entwicklung von Google Cloud GPU-Produkten. Er ist einer der wenigen in China, der mehrere Erfahrungen in der Systemaufbau und -verwaltung von Clustern mit über 10.000 Grafikkarten hat.

Es ist erwähnenswert, dass StepStar eines der wenigen Großmodell-Unternehmen in der Branche ist, das massiv in die AI Infra investiert. Innerhalb des Unternehmens wird das Infra-Team als genauso wichtig wie das Algorithmus-Team angesehen. Es gibt eine bildliche Beschreibung in der Branche: "Wenn man die Entwicklung von KI-Anwendungen als das Bauen eines Hauses ansieht, dann ist die AI Infra die Baugruppe, die Zement und Stahl liefert."

Letztendlich ist die technologische Innovation die Grundlage für das Überleben eines Unternehmens, und dies ist auch die Kernkompetenz von StepStar. Innerhalb von weniger als drei Jahren hat StepStar das umfassendste Basismodell-Matrix in China aufgebaut. Bisher wurden über 30 Modelle veröffentlicht, und ein einzigartiges "1+2" Basismodell-System um die Strategie "KI + Endgerät" wurde etabliert. Dabei steht "1" für die Basismodelle wie Step 3, und "2" steht für die beiden Schwerpunkte: Multimodalität (Text, Sprache, Bild) und die Kombination von Edge und Cloud. Dadurch können die Modelle nicht nur die Welt verstehen, sondern auch aktiv mit der physischen Welt interagieren.

Bis heute hat StepStar drei Generationen von Sprach-Basismodellen veröffentlicht. Step 3 ist das erste vollständige, nativer Multimodal-Inferenzmodell von StepStar. Es verfügt über eine starke visuelle Wahrnehmung und komplexe Inferenzfähigkeiten und kann genaue Analysen von komplexen Wissensgebieten, mathematischen und visuellen Informationen sowie alltäglichen visuellen Problemen durchführen. Bei der Architekturplanung wurde die Kompatibilität mit verschiedenen Hardwareplattformen berücksichtigt, um eine effiziente Inferenz auf einer breiten Palette von Hardware zu ermöglichen. Dank der Innovation in System und Architektur hat Step 3 eine Spitzenleistung in der Inferenz-Decodierung erreicht. Laut theoretischer Analyse kann die Inferenzleistung von Step 3 auf chinesischen Chips bis zu 300% der Leistung von DeepSeek-R1 erreichen, und es ist kompatibel mit allen Chips.

Das Sprachmodell bestimmt die obere Grenze der Intelligenz. In Bezug auf das Multimodal-Modell ist StepStar der "Meister der Branche". Seit seiner Gründung hat es sich auf die native Multimodalität und die Integration von Verständnis und Generierung konzentriert und verschiedene Modelle wie visuelle, sprachliche, 3D-Bild- und Musikmodelle veröffentlicht. StepStar glaubt, dass die Endform von "KI + Endgerät" möglicherweise ein super Assistent ist, der aus Hardware und Software besteht und von einem Betriebssystem für verschiedene Endgeräte angetrieben wird. Dieser Assistent muss sehen, hören und fühlen können. Daher ist das Multimodal-Modell als "Sinnesorgan" unerlässlich.

Um die KI aus der digitalen Welt in die physische Welt zu bringen, hat StepStar auch frühzeitig die Entwicklung von VLA-Modellen und Lösungen für die Kombination von Edge und Cloud begonnen. Im November letzten Jahres hat StepStar die Step GUI-Serienmodelle vorgestellt. Das 4B-Modell auf der Edge-Seite ist das erste wirklich einsetzbare und stärkste GUI-Modell auf Mobiltelefonen in der Branche. Dadurch kann jedes Mobiltelefon ein KI-Telefon werden. Das Cloud-Modell bietet Unterstützung für eine reichhaltigere Erfahrung und eine optimierte Bedienung.

Aktuell setzt StepStar weiterhin an der Erweiterung der Grenzen der KI an. Die Reise von StepStar ist eine Abbildung des rapiden Aufstiegs der chinesischen KI.

Der Anstoß für die zweite Hälfte

Der Beginn der Ära der physischen KI

Der Vorhang für die neue Ära der KI wird langsam aufgezogen.

Wenn man die Zeit zurückdreht um ein Jahr, konzentrierte sich die Diskussion über chinesische Großmodelle immer noch auf die Parametergröße, die Inferenzfähigkeit und die Platzierung in den Ranglisten. Heute ist der kommerzielle Fortschritt der einzige Maßstab für die Einordnung in der Branche. Die Finanzierung allein reicht nicht mehr, um in der Branche zu bleiben. Die Eigenfinanzierungsfähigkeit ist nun die Lebenslinie.

Es gibt verschiedene kommerzielle Wege in der Branche: Eine Möglichkeit ist die maßgeschneiderte 2B-Lieferung. Dieser Ansatz wird von der Open-Source-Bewegung beeinflusst, und die Preise sinken stetig. Auch die Lieferkosten steigen linear, was die Skaleneffekte erschwert. Eine andere Möglichkeit ist der Verkauf von reinen APIs. Dies wird jedoch von den großen Unternehmen durch Preiskämpfe unter Druck gesetzt. Es ist sogar möglich, Cloud-Services zu kaufen und Modelle kostenlos zu erhalten. Dies ist daher ein Geschäftsmodell für große Unternehmen. Eine weitere Möglichkeit ist das Abonnementmodell für die C-Seite. Dies erfordert die Konkurrenz um Nutzerdaten, was für Internetriesen wie BAT ein natürlicher Vorteil ist.

Das Team von StepStar hat all dies erkannt und weiß, dass die Branche mehr "Szenario-getriebene" Lösungen benötigt. Noch wichtiger ist, dass sie die nächste Welle der KI-Technologieentwicklung gesehen haben.

Im Juli 2025 hat Jensen Huang erstmals klar gemacht, dass die nächste Welle der KI die "physikalische KI