Was genau treiben die Anleger bei der "Brain-Computer-Interface"-Technologie in der Spekulation an?

Zu Beginn des Jahres 2026 hat sich die Investitionsrichtung auf den Sekundärmärkten grundlegend gewandelt. Der Brain-Computer-Interface-Sektor hat mit unaufhaltsamer Wucht die Innovationspharmaindustrie abgelöst und ist zum zentralen Hotspot geworden, der von den Kapitalen heiß umworben wird. Der Haupttreiber dieser Hype ist Elon Musk, der auf dem Markt als „Schlüsselobjekt des Pferdejahrs“ bezeichnet wird.

Von der Elektromobilität bis zur kommerziellen Raumfahrt hat Musk bei jedem seiner Branchensprünge die relevanten Sektoren an den chinesischen A-Aktienmärkten in Aufruhr versetzt. Die Ankündigung der Massenproduktion von Neuralinks Brain-Computer-Interface zu Beginn des neuen Jahres hat die inländischen Kapitalgeber vollständig dazu gebracht, Musk zu folgen.

Der technologische Durchbruch von Neuralink hat die Kernprobleme des invasiven Brain-Computer-Interface-Sektors direkt getroffen: Die herkömmliche Implantationsoperation dauert mehrere Stunden und birgt hohe klinische Risiken. Der aufgerüstete R2-Operationsroboter hat dagegen einen bahnbrechenden Durchbruch erzielt. Die Zeit für das Einführen einer einzelnen Elektrode wurde von 17 Sekunden auf 1,5 Sekunden drastisch verkürzt, und die gesamte Operationsdauer wurde auf nur wenige Minuten reduziert. Die Elektroden können direkt durch die Dura mater geführt werden, ohne dass diese entfernt werden muss. Dies löst von Grund auf die frühen Kernprobleme wie das Zurückweichen der Elektrodenleitungen und postoperative Infektionen, macht die anspruchsvollen Implantationsoperationen zur Routine und ebnet den Weg für die Massenkommerzialisierung von Brain-Computer-Interfaces.

Dennoch verbirgt sich hinter der Euphorie auf den Kapitalmärkten eine Realität, die nicht ignoriert werden kann: Obwohl die Nachricht von der Massenproduktion von Neuralink sehr aufsehenerregend ist, gibt es auf den chinesischen A-Aktienmärkten nur wenige Unternehmen, die sich wirklich auf die Kerntechnologien von Brain-Computer-Interfaces spezialisiert haben und diese umsetzen können. Die meisten Aktien haben keine tatsächlichen Pläne und technologische Reserven. Dies hat die Anleger jedoch nicht davon abgehalten, sich zu beeilen, und die Kapitalflut hat die Preise der relevanten Konzeptaktien in die Höhe getrieben. Steckt hinter dem heissen Brain-Computer-Interface-Konzept tatsächlich nur ein Traum der inländischen Anleger?

01 Was ist ein Brain-Computer-Interface?

Um die Investitionslogik von Brain-Computer-Interfaces zu verstehen, muss man zunächst deren technischen Kern und den Entwicklungsstand kennen.

Ein Brain-Computer-Interface ist ein direkter Informationsverbindungsweg zwischen dem Gehirn und externen Geräten. Die Gehirnwelle, die durch die Denktätigkeit des Gehirns erzeugt wird, wird durch das Brain-Computer-Interface in Bezug auf ihre Merkmale erkannt und die Absicht gelesen, um schließlich in Computerbefehle umgewandelt zu werden. Dadurch wird eine effiziente Interaktion zwischen Menschen und Maschinen sowie der externen Umwelt ermöglicht. Es ist eine interdisziplinäre und führende Technologie, die Neurotechnik, Künstliche Intelligenz, Mikroelektronik, Materialwissenschaft und andere Bereiche integriert.

Nach technologischen Ansätzen kann es in drei Kategorien unterteilt werden: invasiv, nicht-invasiv und semi-invasiv, was zu völlig unterschiedlichen Anwendungsgebieten, technologischen Barrieren und Entwicklungsrhythmen führt.

Abbildung: Die drei technologischen Ansätze von Brain-Computer-Interfaces, Quelle: Southwest Securities

(1) Invasiv: Hohe Signalqualität bei hohen Risiken

Das invasive Brain-Computer-Interface erfordert die direkte Implantation von Elektroden in die Großhirnrinde durch eine chirurgische Operation. Dadurch können neuronale Signale mit ausgezeichneter räumlicher Auflösung und hohem Signal-Rausch-Verhältnis gewonnen werden. Es ist derzeit der Kernweg für die Realisierung einer hochpräzisen Gehirn-Maschine-Interaktion und wird hauptsächlich in der ernsthaften medizinischen Versorgung von Krankheiten wie Alzheimer, Parkinson und schwerer Lähmung eingesetzt. Bei diesen Krankheiten ist es mit den bestehenden Therapieoptionen schwierig, den Krankheitsverlauf umzukehren, und das invasive Brain-Computer-Interface wird zu einem wichtigen Durchbruch für die Patienten, um ihre Funktionen wiederherzustellen.

Der Kernnachteil besteht darin, dass es hohe klinische Risiken und hohe Kosten für die Forschung, Entwicklung und Anwendung mit sich bringt: Das Einführen der Elektroden kann das Gehirn irreversibel schädigen und auch Immun- und Heilungsreaktionen auslösen, was dazu führt, dass die gesammelten Signale allmählich schwächer werden oder sogar verschwinden, und so eine „Schädigung - schlechteres Signal - erhöhte Schädigungsgefahr“-Vicious Circle entsteht.

(2) Nicht-invasiv: Geringe Risiken und einfache Bedienung

Das nicht-invasive Brain-Computer-Interface sammelt neuronale Signale über Elektroden, die direkt auf der Kopfhaut angebracht werden, ohne den Körper zu schädigen. Es hat die Kernvorteile einfacher Bedienung, niedriger Kosten und fehlender invasiver Verletzungen. Darüber hinaus löst es keine Immunreaktionen aus, wodurch die klinischen Risiken stark reduziert werden. Es ist der Kernweg für die Popularisierung und Verbreitung von Brain-Computer-Interfaces. Seine Anwendungsgebiete haben sich von der Rehabilitation bei leichten neurologischen Störungen auf die konsumorientierte Medizin wie Schlaflosigkeit, Angststörungen und Migräne ausgeweitet, und der Marktraum wird ständig erweitert.

(3) Semi-invasiv: Ein Kompromisslösung, der Vor- und Nachteile abwägt

Das semi-invasive Brain-Computer-Interface wägt die Signalqualität und das Verletzungsrisiko ab. Die Signalaufzeichnungsergebnisse sind besser als bei nicht-invasiven Lösungen, und die klinischen Risiken sind weitaus geringer als bei invasiven Lösungen. Es ist die vielversprechendste „Kompromisslösung“ für zukünftige medizinische Anwendungen. Derzeit gibt es kontinuierliche Innovationen in der Branche, wie neue Techniken wie minimal-invasive Gefäßstützelektrodenarrays, Ohrengeräte und minimal-invasive Implantationen außerhalb der Dura mater, um die Sicherheit und die Signalgenauigkeit besser auszugleichen.

Dieser Ansatz ähnelt dem invasiven Technologiepfad in Bezug auf den Arbeitsablauf, die Systemarchitektur und die Art der Kernkomponenten. Aufgrund der unterschiedlichen Implantationsorte (oberflächennahe Stellen wie die Gehirnoberfläche und die Venen) gibt es jedoch deutliche Unterschiede in der Form der Komponenten, den technologischen Anforderungen und den Herausforderungen.

02 Der globale Entwicklungstrend

Aus globaler Perspektive zeigt die technologische Entwicklung von Brain-Computer-Interfaces klare Stufenziele: Kurzfristig geht es um den Durchbruch bei der biologischen Kompatibilität und der Signalstabilität, mittelfristig um die vollständige Drahtlosigkeit und Minimalinvasivität, und langfristig ist die bidirektionale geschlossene Schleifeninteraktion die endgültige Form.

Das Überwinden dieser technologischen Schwierigkeiten hängt nicht nur von der kontinuierlichen Innovation in der globalen akademischen Welt ab, sondern hat auch viele hochwertige Unternehmen dazu gebracht, in die Forschung und Entwicklung zu investieren. Die amerikanischen Unternehmen haben in den Kernbereichen eine führende Position eingenommen. Es gibt sowohl Marktführer bei den Gesamtsystemen als auch Anbieter von Kernkomponenten in der oberen Wertschöpfungskette, was eine vollständige technologische Erkundungsmatrix bildet.

Die amerikanischen Brain-Computer-Interface-Unternehmen konzentrieren sich hauptsächlich auf die hochwertigen Segmente des invasiven und semi-invasiven Sektors und haben in den Kernbereichen wie der Membranmaterialentwicklung, der Elektrodenentwicklung und der Algorithmenoptimierung eine deutliche führende Innovation. Neuralink, Synchron und Precision Neuroscience sind die drei repräsentativen Unternehmen, die jeweils unterschiedliche technologische Entwicklungspfade eingeschlagen haben.

(1) Neuralink: Der Standard für invasive Brain-Computer-Interfaces

Neuralink, das 2016 gegründet wurde, ist der absolute Star auf dem globalen Markt für invasive Brain-Computer-Interfaces. Seit seiner Gründung hat es mehr als 1 Milliarden US-Dollar an Finanzierungen gesammelt, darunter eine Serie-E-Finanzierung von 650 Millionen US-Dollar im Jahr 2025. Obwohl es noch nicht an den Sekundärmärkten notiert ist, ist es bereits das Zentrum der globalen Investitionsmärkte.

Die technologischen Schwierigkeiten auf diesem Weg konzentrieren sich auf drei Dimensionen: die biologische Kompatibilität bei der invasiven Implantation, die Signalstabilität und die Operationseffizienz. Neuralink hat durch die kontinuierliche Optimierung des Elektrodenmaterials und die Verbesserung des hochempfindlichen neuronalen Signalverarbeitungsalgorithmus die Signalabschwächung effektiv kompensiert. Im Jahr 2025 wurde die Elektrodenentwicklung weiter verbessert, so dass sie tiefer in die Großhirnrinde eingeführt werden kann und mit 99 % der anatomischen Variationen des menschlichen Körpers kompatibel ist.

Abbildung: Das Funktionsprinzip des N1-Implantats, Quelle: Guojin Securities

Zusätzlich hat Neuralink ein proprietäres Datenkompressionsalgorithmus entwickelt, um das Bandbreitenproblem bei der Übertragung von Massendaten von Neuronen (etwa 200 Mbps) zu lösen. Das Ziel ist es, eine verlustfreie Kompression um den Faktor 200 zu erreichen, und 2024 hat es über die globale Kompressionschallenge nach externen Lösungen gefragt. Mit der allmählichen Lösung des Bandbreitenproblems plant Neuralink, die Anzahl der Elektroden in Zukunft auf Tausende zu erweitern, um eine höhere Auflösung bei der Gehirn-Maschine-Interaktion zu erreichen. Der Einbau des R2-Operationsroboters hat von Grund auf das Problem der Operationssicherheit gelöst, die menschlichen Bedienfehler stark reduziert und den invasiven Brain-Computer-Interface-Sektor auf dem Weg zur routinemäßigen klinischen Anwendung gebracht.

(2) Synchron: Ein innovativer Weg für die Gefäßintervention

Im Gegensatz zu Neuralink, das eher technologisch orientiert ist, ist Synchron eher ein Unternehmen für Hochwert-Medizinprodukte. Sein Kernprodukt, das Stentrode, ist ein innovatives intravaskuläres Brain-Computer-Interface-Gerät, das durch eine minimal-invasive Operation in die Hirnvenen eingesetzt wird. Dadurch wird die herkömmliche Schädelöffnung vollständig vermieden, was es in Bezug auf die Sicherheit deutlich überlegenes macht. Bei hoher Sicherheit ist die Signalaufzeichnungsergebnisse des Stentrode vergleichbar mit denen der herkömmlichen subduralen Elektrodenarrays. Es kann die breite Bandbreite der neuronalen Aktivität stabil aufzeichnen, einschließlich der Kernsignale, die mit der Bewegungsabsicht zusammenhängen, so dass die Patienten digitale Geräte direkt über ihre Gedanken steuern können und grundlegende Operationen wie Klicken, Scrollen und Zoomen ausführen können.

Abbildung: Schematische Darstellung des Kernprodukts Stentrode, Quelle: Kaiyuan Securities

In Bezug auf die biologische Kompatibilität hat das Gerät eine spezielle Stützelektrodenkonstruktion, die sich schnell mit der Endothelschicht der Gefäßwand integriert und so die Entzündungsreaktionen und die Thromboserisiken stark reduziert. Die klinischen Daten zeigen, dass es nach der Implantation keine schwerwiegenden Gefäßkomplikationen gibt und die Venen immer offen bleiben. Als vollständig implantierbares System vermeidet es auch die Infektionsgefahr, die durch die Hautpunktion entsteht, und verbessert so die gesamte biologische Sicherheit.

In Bezug auf die Langzeitstabilität hat das Stentrode eine ausgezeichnete Haltbarkeit gezeigt. Eine einjährige klinische Studie hat gezeigt, dass die Signalstärke und -qualität stabil bleiben und keine signifikante Abschwächung aufweisen, und es keine Verschiebung oder Fehlfunktion des Geräts gibt. Es eignet sich für die chronische Implantation und bietet den schwerbehinderten Patienten die Möglichkeit, langfristig eine funktionelle Unabhängigkeit zu erreichen.

(3) Precision Neuroscience: Technologischer Durchbruch bei den Dünnschicht-Elektroden

Precision Neuroscience ist ein innovatives Unternehmen, das sich auf die Entwicklung von Brain-Computer-Interface-Technologien spezialisiert hat. Sein Kernprodukt, das Layer 7 Cortical Interface, ist ein Dünnschicht-Mikroelektrodenarray, das speziell für die Anpassung an die Oberfläche der Großhirnrinde entwickelt wurde. Es birgt keine Gefahr der Gewebeschädigung. Durch ein patentiertes minimal-invasives Einführungsverfahren können Tausende von Signalaufzeichnungskanälen an beliebigen Stellen auf der Gehirnoberfläche platziert werden, um eine hochauflösende Aufzeichnung und Stimulation der neuronalen Signale zu ermöglichen. Ohne Schädelöffnung oder Durchstechen des Gehirns wurden in der klinischen Pilotstudie erfolgreich 4.096 Elektroden platziert, um eine hohe Bandbreite bei der Aufzeichnung der Hirnsignale zu erreichen. In der kurzfristigen Operationsumgebung kann es Echtzeitinformationen über die Funktion und Struktur des Gehirns liefern.

In Bezug auf die biologische Kompatibilität hat das Layer 7 eine flexible Dünnschichtkonstruktion, die nur so groß wie eine Briefmarke ist und dünner als ein menschliches Haar. Es kann vollständig implantiert werden, einschließlich der Oberflächenelektroden und der Verarbeitungseinheit zwischen Schädel und Kopfhaut. Dadurch wird sichergestellt, dass es sicher entfernt werden kann, ohne das gesunde Gehirngewebe zu schädigen. Es hat in mehreren klinischen Studien seine niedrige Infektionsgefahr und das Fehlen schwerwiegender unerwünschter Ereignisse bewiesen. Das Unternehmen plant, das Produkt bei der Wiederherstellung der Bewegungs- oder Sprachfunktionen von Patienten mit Lähmung oder Amyotropher Lateralsklerose (ALS) einzusetzen.

Außer den oben genannten drei Kernunternehmen haben auch die amerikanischen Anbieter von Kernkomponenten und Technologien in der oberen Wertschöpfungskette wichtige Entwicklungschancen. Das neurochirurgische Operationsnavigationssystem von ClearPoint Neuro ist das Kern-„Partnerunternehmen“ für die Implantationsoperationen vieler Brain-Computer-Interface-Unternehmen, und sein Geschäftsvolumen steigt parallel mit der Anzahl der Operationen. Die Dünnschicht-Elektrodentechnologie von NeuroOne wurde von der FDA zugelassen und wird in klinischen Szenarien wie der Epilepsiemonitoring eingesetzt. Es hat schon früher einen stabilen Umsatz erzielt und ist so eine wichtige Stütze für die Branchenentwicklung geworden.