Pop Mart wehrt sich gegen die "Short-Seller"

Autor | Xie Yunzi

Redakteur | Zhang Fan

Seit dem 26. August des vergangenen Jahres, als Pop Mart seinen Höchststand von 339,80 Hongkongdollar pro Aktie erreichte, ist der Aktienkurs seit fast fünf Monaten um über 40 % gefallen.

Die allgemeine Meinung in der Branche ist, dass die Schwankungen des Marktwerts von Pop Mart auf den Rückgang des Prämienwerts seines Phänomens und des IP LABUBU zurückzuführen sind.

36Kr hat die Dewu-App nachgesehen. Der durchschnittliche Verkaufspreis eines einzelnen Blind-Box-Sets der LABUBU 3.0-Version "High Energy Ahead Series" beträgt 100,25 Yuan, was 23 % weniger als der Höchstpreis innerhalb der letzten 90 Tage ist. Im Vergleich zum Höchstpreis von 639,32 Yuan nach der Veröffentlichung der "Strange Flavor Convenience Store" von Pop Mart im Juni des vergangenen Jahres ist der Preis um über 84 % gefallen.

Was noch erstaunlicher ist, ist, dass auf dem Tmall-Online-Marktplatz im "Hundred Billion Subsidy"-Kanal ein ungekapseltes und unaufgepacktes Blind-Box-Set bereits ab 86 Yuan zu haben ist, was sogar unter dem offiziellen Einzelhandelspreis von Pop Mart liegt.

Bildquelle: Dewu- und Tmall-App

Die Sorgen auf dem Verbrauchermarkt haben sich auf den Kapitalmarkt übertragen. Laut Wind-Daten ist die Anzahl der ausstehenden Short-Positionen von Pop Mart seit August 2025 stark gestiegen und hat einmal fast die 10.000-Marke erreicht.

Am 19. Januar 2026 beschloss Pop Mart, 1,4 Millionen Aktien des Unternehmens im Wert von 251 Millionen Hongkongdollar zurückzukaufen. Der Rückführungspreis pro Aktie lag zwischen 177,7 und 181,2 Hongkongdollar. Dies war das erste Rückführungsprogramm von Pop Mart seit 2024 und wird als starkes Signal von der Unternehmensleitung an die Anleger interpretiert, um Vertrauen zu stärken.

Bildquelle: Wind

In gewisser Weise hat Wang Ning, der Gründer von Pop Mart, die "Reichtumslegende" des Unternehmens selbst zerschmettert.

Dank des Star-Effekts ist Pop Mart zu einem der erfolgreichsten chinesischen Unternehmen geworden, die ins Ausland expandieren. LABUBU ist tatsächlich ein Garant für hohe Besucherzahlen. Die Geschäftsberichte zeigen, dass die THE MONSTERS-Serie, zu der LABUBU gehört, im ersten Halbjahr 2025 einen Umsatz von 4,81 Milliarden Yuan erzielt hat, was fast ein Drittel des Gesamtumsatzes von Pop Mart ausmacht.

Aber genau ab diesem Zeitpunkt begann Pop Mart, gegen die Schwarzhändler vorzugehen und die Produktion "aktiv zu erhöhen".

Wang Ning sagte in einem Medieninterview offen, dass die monatlichen Verkäufe von LABUBU ab September 2024 fast 10 Millionen Exemplare erreichen könnten, da die Nachfrage weltweit zu hoch sei. "Wir versuchen mit allen Mitteln, zu verhindern, dass es schlecht bespielt wird."

Die Dewu-App zeigt auch, dass Pop Mart seit der Veröffentlichung der "Strange Flavor Convenience Store"-Serie sechsmal die Bestände der LABUBU-Gummi- und Plüschtierprodukte aufgefüllt hat. Die Auswirkungen der Kapazitätserweiterung spiegelten sich schnell auf den Marktpreis der LABUBU 4.0-Neuheiten, nämlich der Mini-Version von LABUBU, wider und ließen die Logik der Schwarzhändler, die Ware einzufrieren, ins Wanken geraten.

Zur gleichen Zeit hat Pop Mart auch beabsichtigt, die Online-Aktivitäten zu dämpfen und Roboterläden einzusetzen, um die Verbraucher wieder in die Offline-Läden zu locken. Angesichts der gegenwärtigen Ergebnisse hat Pop Mart durch verschiedene Maßnahmen allmählich die Preissetzungsmacht für seine Produkte zurückerobert.

Daraus folgt, dass die Verbraucher normale Produkte zu einem Preis nahe am offiziellen Einzelhandelspreis erwerben können und versteckte Editionen oder eher seltene, beliebte Produkte zu einem etwas höheren, objektiveren Marktpreis kaufen können. Aus Unternehmenssicht hat Pop Mart damit das Nettogewinnverhältnis maximiert und das Image seiner hochwertigen IPs bewahrt.

Die Deutsche Bank hat in einem Bericht auch festgestellt, dass die Produktionskapazität von LABUBU vom ersten Halbjahr 2025 mit 10 Millionen Exemplaren auf monatlich durchschnittlich 50 Millionen Exemplare am Jahresende gesteigert wurde. Dieser Schritt könnte im Jahr 2025 einen bereinigten Nettogewinn von etwa 14,5 Milliarden Yuan erwirtschaften.

Nach dem Aufstieg und Absturz von LABUBU sind die Fragen nach der Diversifizierung von Pop Mart und der Lebensdauer seiner IPs erneut an die Tagesordnung gerückt.

Was viele überrascht, ist, dass trotz des Rückgangs der Prämie von Pop Marts Haupt-IP-Produkten auf dem Sekundärmarkt die Seltenheit zugenommen hat.

Im Oktober des vergangenen Jahres hat LABUBU eine Kooperation mit der hundertjährigen Luxusmarke MOYNAT von LVMH eingegangen. Kurz darauf hat der Star-Man eine Kollaboration mit Heytea gestartet. Fast gleichzeitig hat Pop Mart Wu Yue, den ehemaligen Präsidenten von Louis Vuitton in China, verpflichtet, was weitere Möglichkeiten für die Diversifizierung und Premium-Strategie des Unternehmens eröffnet.

Am Tag der Rückführungserklärung hat Pop Mart auch eine Kooperation mit Honor eingegangen und das "Honor 500 Pro MOLLY 20th Anniversary Limited Edition"-Smartphone herausgebracht. Das Produkt ist nicht einfach nur mit einem Label versehen. Neben dem MOLLY-Motiv auf der Rückseite des Smartphones bietet das System auch ein spezielles MOLLY-UI-Thema, eine MOLLY-Einblendanimation und MOLLY-Fotos-Wasserzeichen.

Bildquelle: Offizielle Honor-Weibo

Ehrlich gesagt ist Pop Mart in Bezug auf die Zeitspanne zur Entwicklung von erfolgreichen IPs bereits ein effizienter "Erfolgsfabrikant" in der Branche.

Im ersten Halbjahr 2025 haben die THE MONSTERS-, MOLLY-, SKULLPANDA-, CRYBABY- und DIMOO-Serien alle einen Umsatz von über 1 Milliarden Yuan erzielt. Weitere 13 Künstler-IPs wie HIRONO Xiaoye, Star-Man und HACIPUPU haben einen Umsatz von über 100 Millionen Yuan erreicht. Natürlich muss Pop Mart, um ein globaler IP-zentrierter Plattformanbieter zu werden, weiterhin ein Gleichgewicht zwischen Kapazitätserhöhung und Seltenheit finden.

Angesichts der gegenwärtigen Marktstimmung nehmen viele Verbrauchungsunternehmen, darunter Kweichow Moutai, Pop Mart und Midea Group, gemeinsam Aktien zurück. Dies könnte indirekt auf die optimistische Erwartung der Unternehmen hinweisen, dass sich der Verbrauch in der Wirtschaftszyklusphase wieder erholen wird.

Ein weiterer interessanter Vergleich ist, dass während LABUBU sich fast dem offiziellen Preis angleicht, der Flug-Feitian-Moutai erstmals einen Einzelhandelspreis von 1.499 Yuan erreicht hat. Obwohl die Geschäftslogik und die Zielgruppe der beiden Unternehmen unterschiedlich sind, besteht die Essenz darin, die irrationellen Marktpreise zu korrigieren. Nach der "Selbstregulierung" des Marktes zwischen Angebot und Nachfrage könnte die Unternehmensentwicklung in eine wirklich nachhaltige neue Phase eintreten.

Die Rückführung von Pop Mart hat von mehreren Institutionen anerkannt worden.

Morgan Stanley hat erklärt, dass die langfristige Wachstumslogik von Pop Mart klar sei und dass das Unternehmen im Jahr 2025 einen Nettogewinn von 12,6 Milliarden Yuan erwirtschaften werde. Einige Analysten sind der Meinung, dass die umfangreiche Rückführung von Pop Mart den Aktienkurs stützen könnte und dass die Geschäftsberichte von 2025 und die Ergebnisse des ersten Quartals 2026 starke Unterstützung bieten werden.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Artikels wurde Pop Marts Aktie mit 195,5 Hongkongdollar pro Stück notiert, was einem leichten Rückgang von 0,86 % entspricht. Seit der Ankündigung der Rückführung am Abend des 19. Januar hat der Aktienkurs um 7,96 % gestiegen.

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Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "36Kr Finance". Autoren: Xie Yunzi, Zhang Fan. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.