Von Sequoia und Tencent finanziert, wird in Shenzhen wieder ein starreiches IPO entstehen.

Im Jahr 2026 steigt die Popularität von intelligenter Hardware weiter an. Auf der gerade beendeten CES war intelligente Hardware ein heiß diskutiertes Thema. Das aus Shenzhen stammende Lasergravurmaschinenunternehmen Xtool hat zu Jahresbeginn einen Antrag auf Börsengang an der Hongkonger Börse gestellt.

Die Entwicklung der Konsumhardware von einer "Nischenbranche" hin zu einer "bustelnden Branche" ist in der Medienberichterstattung nicht ungewöhnlich. Sowohl die an den Tischen in Shenzhener Cafés sitzenden Investoren als auch die Tatsache, dass "DJI-Strömung"-Unternehmer von Investmentgesellschaften heiß umworben werden, deuten darauf hin, dass die Welle anbrochen ist.

In dem Artikel "Die FA hat ihr Büro neben DJI eingerichtet" hat Touzhongwang bereits die Logik hinter der aktuellen Popularität der Konsumhardware analysiert. Einerseits bieten die starken Lieferkettenchancen Chinas, die sich gut mit Hardware verbinden lassen, eine natürliche Wahl für Unternehmer. Andererseits hat der Börsengang von Insta360 die Begeisterung der Investoren für Hardware noch weiter entfacht.

Außerdem gibt es, wie ich finde, zwei Kernfaktoren, die aufmerksam gemacht werden sollten:

Erstens: Die Stärkung durch KI-Technologie. In den vergangenen CES-Veranstaltungen wurde KI nur selten eingehend diskutiert. In diesem Jahr hat die Veranstaltung das Thema "AI Inside Every Hardware" gewählt, was offiziell ankündigt, dass KI zum Kern jeder Hardwareeinheit wird.

Zweitens: Die Stärkung durch die internationale Expansion. Xtool ist ein typisches Beispiel für eine Marke, die "zuerst im Ausland Fuß gefasst hat". Auf diese Weise konnte es den roten Ozean des heimischen Marktes vermeiden und statt dessen reiche Gewinne in globalen Nischenmärkten erzielen.

"Die erste Aktie im Bereich der Konsumlasergravurmaschinen"

Im August dieses Jahres hat Insta360 erfolgreich an die Börse gehen können, und sein Marktwert hat einmal die Marke von 120 Milliarden Yuan überschritten. Dies hat den ehemals stillen Konsumhardwaremarkt schnell wieder belebt. Die Blicke der Kapitalgeber wenden sich wieder den einst marginalisierten Hardwarekategorien zu.

Am Beispiel der konsumorientierten 3D-Drucktechnologie: Es hat nicht nur das Unicornunternehmen Tuozhu Technology mit einem Marktwert von über 10 Milliarden Yuan hervorgebracht, sondern auch neue Kräfte wie Kuaizao Technology hervorgetreten. Letzteres hat in der Serie B-Finanzierung mehrere Hundert Millionen Yuan aufgenommen, wobei Meituan und Hillhouse Capital gemeinsam investiert haben. Dies zeigt die Begeisterung der Kapitalgeber.

Der Bereich der Lasergravurmaschinen, in dem Xtool tätig ist, steht in einer fast "Verwandtschaft" zur konsumorientierten 3D-Drucktechnologie. Wenn der Börsengang erfolgreich ist, hat Xtool die Chance, die "erste Aktie im Bereich der Konsumlasergravurmaschinen" zu werden.

Xtool wurde im Jahr 2021 gegründet. Der Gründer Wang Jianjun wurde 1985 in Taihu, Anhui geboren und absolvierte sein Studium an der Nordwestuniversität für Technologie und Industrie. Bereits 2013 gründete er Makeblock, das sich auf Lösungen für STEAM-Bildung konzentriert und Roboterbausätze und Programmierplattformen anbietet. Wang Jianjun hat jedoch in einem Interview erklärt, dass er sein Unternehmen nie einfach als "Bildungsunternehmen" oder "Roboterunternehmen" definiert hat, sondern "Innovation und Schaffenskraft" stets als das Kernmerkmal des Unternehmens betrachtet hat.

Um das Jahr 2020 herum wurde die Beschaffungsnachfrage der STEAM-Branche durch die Pandemie stark beeinträchtigt, und das Unternehmen hatte ein Jahresschulden von über zehn Millionen Yuan. Dies zwang das Team, über eine Umorientierung nachzudenken. Nach einer Marktuntersuchung erkannten sie die aufkommende Kultur der persönlichen Kreativität in Europa und den USA und beschlossen, ihren Fokus auf den Markt für konsumorientierte Lasergravurmaschinen zu legen. 2021 brachte Xtool seine ersten Tischlasergravurmaschinen, die xTool D1 und die xTool M1, auf den Markt und trat damit in diesen neuen Bereich ein.

Offizielle Informationen zeigen, dass Xtool seit seiner Gründung insgesamt fünf Finanzierungsrunden absolvierte. Im Jahr 2015 absolvierte es die Serie A-Finanzierung, die von Sequoia Capital China geleitet wurde, mit einem Gesamtbetrag von sechs Millionen US-Dollar. 2017 absolvierte es die Serie B-Finanzierung, die von Shenzhen Capital Group geleitet wurde, wobei Sequoia Capital China, EMC, TMC und andere mitinvestierten, und der Gesamtbetrag belief sich auf zwei Milliarden Yuan. 2018 absolvierte es die Serie C-Finanzierung, die von CICC Jiazizi geleitet wurde, wobei Guangxin Capital, Langmafeng Venture Capital, Yuexiu Industrial Fund und andere mitinvestierten, und der Gesamtbetrag belief sich auf drei Milliarden Yuan. Laut dem Prospekt absolvierte das Unternehmen im Jahr 2025 die Serie D-Finanzierung, die von Tencent geleitet wurde.

Betrachtet man die Betriebsergebnisse, so befindet sich das Unternehmen noch in einer Phase des raschen Wachstums. Im Jahr 2023, 2024 und in den ersten neun Monaten 2025 beliefen sich die Gesamtumsätze des Unternehmens auf 1,457 Milliarden Yuan, 2,476 Milliarden Yuan bzw. 1,777 Milliarden Yuan. Gleichzeitig zeigt sich ein Trend hin zu einem jährlichen Rückgang der Nettomarge, die bei 7,6 %, 6 % bzw. 4,7 % lag, was einem Nettogewinn von 111 Millionen Yuan, 149 Millionen Yuan bzw. 83,112 Millionen Yuan entspricht. Die bereinigten Nettogewinne zeigten sich relativ stabil, nämlich bei 183 Millionen Yuan, 258 Millionen Yuan bzw. 172 Millionen Yuan.

Der Großteil des Umsatzes stammt aus dem Ausland

Die Begeisterung der Kapitalgeber für Hardware beruht auf einer bewährten "Formel", nämlich der Kombination aus "Technologie + Produkt + Lieferkette + internationale Expansion".

"Internationale Expansion" ist eine wichtige Entwicklungslinie für Xtool. Betrachtet man die Umsatzstruktur, so stammt der überwiegende Teil des Umsatzes von Xtool aus dem Ausland, wobei der Anteil des europäischen und amerikanischen Marktes 85 % beträgt. Laut den Finanzberichten belief sich der Umsatz des Unternehmens aus den Vereinigten Staaten in den ersten neun Monaten 2025 auf 973 Millionen Yuan, was einem Anteil von 54,8 % entspricht. Der Umsatz aus dem europäischen Markt belief sich auf 538 Millionen Yuan, was einem Anteil von 30,3 % entspricht, und der Umsatz aus anderen Regionen belief sich auf 266 Millionen Yuan, was einem Anteil von 14,9 % entspricht.

Ähnlich wie bei den meisten Hardwareprodukten, die den Auslandsmarkt erschließen, hat Xtool auch zunächst ein Projekt auf der ausländischen Crowdfunding-Plattform Kickstarter gestartet. Bereits bei der Gründung von Makeblock nutzte Wang Jianjun Kickstarter als Plattform für Crowdfunding und Finanzierung. Dank seiner Vertrautheit mit der Nutzerökosystem auf dieser Plattform erzielten die frühen Produkte von Xtool gute Ergebnisse. Die M1 hat auf Kickstarter 2,6 Millionen US-Dollar gesammelt, wurde nicht nur der Sieger der Crowdfunding-Aktion in der Kategorie "Laser" in diesem Jahr, sondern belegte auch den siebten Platz in der Kategorie "Technologie".

Das Versenden von Produkten ins Ausland ist nur der erste Schritt. Xtool hat in einigen Regionen bereits den Stadium der lokalen Betriebsführung erreicht. Im November letzten Jahres hat Xtool die Eröffnungsfeier für sein europäisches Regionalbüro in Berlin, Deutschland, abgehalten und gleichzeitig das Premium-Tischlasergravurmaschine F2 Ultra UV auf dem europäischen Markt vorgestellt. Dies markiert den Beginn der tatsächlichen lokalen Betriebsführung auf dem europäischen Markt. Laut Statistiken hat Xtool in Europa bereits über 300 Demonstrationsräume und über 40 Servicepunkte, die es den lokalen Nutzern ermöglichen, vor dem Kauf die Produkte auszuprobieren und nach dem Kauf Reparatur- und Wartungsdienste zu erhalten.

Außer in technischer Hinsicht hat Xtool auch etablierte Strategien in Bezug auf Produktentwicklung und Marketing. Bei der Produktentwicklung hat Xtool einen geschlossenen Kreislauf etabliert, der "Sammeln von Anforderungen über Livestreams - schnelles Reagieren der Forschung und Entwicklung - Validierung durch Nutzerfeedback" umfasst. Funktionen wie die Feueralarm-Sicherheitsfunktion und der Sechs-Schicht-Rauchfilter stammen alle aus den tatsächlichen Bedürfnissen der Nutzer und haben im Grunde genommen die Motivation der Nutzer, Vorschläge zu machen und Inhalte zu schaffen, stark erhöht.

Zur gleichen Zeit hat Xtool ein Inhaltsökosystem aufgebaut, das Instagram, TikTok, YouTube, Facebook-Gruppen und die eigene Community Atomm umfasst. Es führt für jede Plattform eine gezielte Inhaltsverwaltung durch, die auf die Eigenschaften der Nutzer dieser Plattform abgestimmt ist.

Investoren strömen nach Shenzhen

Außer in Form von Brillen, Kopfhörern und 3D-Druckern gibt es in dieser Welle des Hardware-Startups auch viele neue Kategorien, auf die sich die Unternehmer konzentrieren.

Man kann beobachten, dass die Richtung der Hardware-Unternehmer immer stärker auf Nischen und spezifische Bereiche ausgerichtet wird. Beispielsweise gibt es eine sehr kleine und tragbare Außendusche, die man einfach mitnimmt, an einem Wasserquell anschließt und dann im Freien duschen kann. Oder es gibt ein Tisch-Windkanal-System speziell für Automodellbau, das Windrichtungsänderungen simulieren und Luftströmungen sichtbar machen kann. Oder es gibt einen KI-Tennisroboter, der echte Tennispartien ermöglichen und in Echtzeit Daten analysieren kann, um so ein persönlicher Tenniscoach zu sein.

Aus der Sicht der Nutzer senkt die tiefe Integration von KI-Technologie kontinuierlich die Schwierigkeit der Produktnutzung. Die strukturellen Vorteile, die durch die technologische Revolution auf der untersten Ebene entstehen, geben dem Sektor langfristige Wachstumsmomente. Gleichzeitig beschleunigt die globale "Freizeitwirtschaft" ihre Expansion. Der emotionale Wert, der in der individuellen Kreativität steckt, wird zum Kernbedürfnis in der digitalen Ära. Dies treibt die Zielgruppe der Produkte von professionellen Nutzern hin zu privaten Haushalten, Handwerkern und Markenvertriebsstellen an.

Wenn man über Hardware spricht, kann man Shenzhen kaum umgehen. Im November letzten Jahres hat die INNO100 Global Innovation Flagship Store in Shenzhen Bay Cultural Square offiziell eröffnet. Dies ist das erste von Kickstarter in China offizielle autorisierte Geschäft. Im Geschäft sind viele innovative Produkte ausgestellt, darunter auch viele neue Projekte, die gerade auf ausländischen Crowdfunding-Plattformen erfolgreich waren, aber noch nicht in China offiziell verkauft werden. Auf der Vorstellungsschau der diesjährigen CES war "KI + Hardware" der absolute Star. Ein Großteil der Starprodukte stammt von chinesischen Herstellern, und Shenzhen ist fast der Kern der Entstehung dieser Produkte.

Hinter all dem gibt es auf der Angebotsseite die von Huaqiangbei repräsentierte Lieferkettenstruktur, die durch die homogenen Konkurrenz und die heftige Konkurrenz den technologischen Schwellenwert und die Produktpreise ständig senkt. Von einer anderen Perspektive aus betrachtet, fördert dies tatsächlich die "Egalisierung" der Lieferkette: Wenn die Herstellungskapazität immer standardisierter und die Kosten immer niedriger werden, ist der Unterschied nicht mehr in der Fähigkeit, etwas herzustellen, sondern in der Frage, was man herstellt, wie man es herstellt und wer langfristig Vorteile in Produkterfindung und Markenbildung erzielen kann.

Diese Vorteile treiben immer mehr Investoren nach Shenzhen. Auch wenn es bald das chinesische Neujahr ist, lässt die Begeisterung nicht nach.

Ein Investorfreund, der kürzlich in Shenzhen Projekte besucht hat, hat mir seine Beobachtungen mitgeteilt: Er neigt eher dazu, sich bei der Investition in intelligente Hardware "viel anzusehen und wenig zu tun". Er meint, dass die KI-Hardware zwar auf den ersten Blick attraktiv aussieht, die Finanzierungsgeschwindigkeit schnell ist und die Geschichten gut zu erzählen sind, aber die Investition nicht einfach ist. Die Schwierigkeit besteht darin, dass man von 0 auf 1 möglicherweise durch die persönlichen Fähigkeiten des Gründers voranbringen kann. Von 1 auf 10 muss man die reale Marktbedürfnis validieren. Erst von 10 auf 100 kommt man in die Phase der Massenproduktion und Kommerzialisierung. Im ganzen Prozess gibt es auch unweigerlich Faktoren wie Glück, Zyklen und Marktstimmung.

"Der Markt ist sehr fragmentiert, und viele Projekte sind noch in einem sehr frühen Stadium. Wenn ich tatsächlich investiere, würde ich Projekte wählen, die auf der Logik von "große Stückzahl" basieren, die in der Lage sind, sich in der Nischenkategorie unter den besten zu platzieren, ein ausreichend großes Volumen haben und bei denen die internationale Expansion bereits einen deutlichen Aufwärtstrend zeigt." Nach seiner Meinung ist es schwierig, die Zukunft von Hardwareprojekten in einem frühen Stadium abzuschätzen, und gleichzeitig sind die Unternehmenswerte zu hoch bewertet. Projekte wie Tuozhu Technology sind eher Zufälle.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Dongshisitiaozijin" (ID: DsstCapital). Autor: Wei Xianghui, Redakteur: Liu Yanqiu. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.