Mit einer Finanzierung von 500 Millionen US-Dollar, wie weit ist die Dunkle Seite des Mondes noch von der echten "Sicherheitszone" entfernt?

In der aufgeregten Konkurrenz um die großen Sprachmodelle befindet sich Yang Zhilin und das von ihm geleitete Unternehmen Moonshot AI an einem äußerst feinen Scheideweg. Anfang 2026 hat eine Finanzierungsankündigung den seit langem ruhigen Primärmarkt erneut in Aufruhr versetzt und Moonshot AI in die Öffentlichkeit gebracht. Laut öffentlicher Berichte hat Moonshot AI eine Serie - C - Finanzierung in Höhe von 500 Millionen US - Dollar abgeschlossen. Nach dieser Runde wird der Unternehmenswert auf 4,3 Milliarden US - Dollar (etwa 31 Milliarden Yuan) geschätzt. Der Gründer Yang Zhilin hat in einem internen Brief verkündet, dass die baren Reserven des Unternehmens die Marke von 10 Milliarden Yuan überschritten haben, was es zum unangefochtenen "Geldkönig" im Bereich der großen Sprachmodelle in China macht.

Dennoch breitet sich unter der Fassade des "Geldreichtums" heimlich ein Schatten aus. Die neuesten Daten einer unabhängigen Drittpartei zeigen, dass die monatliche aktive Nutzerzahl (MAU) von Kimi, das einst auf Platz zwei der Branche stand, von 36 Millionen im Höhepunkt im Oktober 2024 auf derzeit zwischen 10 und 15 Millionen gefallen ist. Gleichzeitig haben Tech - Riesen wie ByteDance (Doubao), Tencent (00700.HK) und Alibaba (09988.HK) dank ihrer Ökosysteme und Traffikvorteile zunehmend Marktanteile am C - End - AI - Markt erobert. Der Nachwuchs DeepSeek hat sich mit seiner "extremen Energieeffizienz" als neue Kraft in der Branche etabliert.

Zwischen dem Streben nach Ressourceneinsparung und der Gefahr, hinter der Konkurrenz zurück zu bleiben, und angesichts der bevorstehenden Börsengänge von Zhipu AI und MiniMax steht Moonshot AI vor einer schwierigen Entscheidung.

Vom "Sohn des Himmels" in die "Schiedsgerichtsgewalt": Der umstrittene Hintergrund des Gründers

Die Geschichte von Moonshot AI beginnt mit dem unerschütterlichen Glauben an AGI (Generelle Künstliche Intelligenz) einiger der besten Köpfe der chinesischen KI - Szene, doch der Wachstumspfad ist von beispiellosen rechtlichen Streitigkeiten begleitet.

Der Gründer des Unternehmens, Yang Zhilin, hat ein typisches "Genius - Profil". Er hat an der Fakultät für Informatik der Tsinghua-Universität studiert und einen Doktorgrad an der Carnegie Mellon University erworben. Er hat bei Google Brain und Meta AI gearbeitet und als Kernmitarbeiter an Forschungen wie Transformer - XL und XLNet beteiligt, die den Verlauf der KI - Pioniertätigkeit verändert haben. Im März 2023 gründete Yang Zhilin nach der globalen Sensation um ChatGPT entschlossen zurück in China Moonshot AI.

Im Gegensatz zu anderen Unternehmern, die damals eilig nach Branchenanwendungen suchten, zeigte Yang Zhilin von Anfang an eine extreme "technologische Drängung". Er sprach nicht über Kommerzialisierung oder vertikale Märkte, sondern konzentrierte sich auf die Verarbeitung von langen Texten (Long Context). Diese Vorliebe für die Grundlagentechnologie hat Moonshot AI in der Anfangsphase einen hohen technologischen Prämienwert verschafft.

Während der Unternehmenswert wie ein Raketenstart stieg, hat eine aus vergangenen Zeiten stammende Anteilseigentumsstreitigkeit jedoch das größte Problem für das Unternehmen darstellt. Laut öffentlichen Berichten haben im Dezember 2024 fünf alte Aktionäre des früheren Unternehmens von Yang Zhilin, "Xunhuanzhineng" (einschließlich GSR Ventures und Wanwu Capital), eine Schiedsgerichtsverfahren beim Hongkong International Arbitration Centre (HKIAC) eingeleitet. Der Kern der Streitigkeit liegt in der Verdachtsmomente gegen Yang Zhilin wegen des "Versteckens von Vermögen".

Die alten Aktionäre haben darauf hingewiesen, dass Yang Zhilin bei der Gründung von Moonshot AI keine formelle schriftliche Erlaubnis des Vorstands von Xunhuanzhineng eingeholt hat und somit die Wettbewerbsverbot - und - vermeidungsvereinbarungen verletzt hat. Noch stärker hat die Öffentlichkeit erregt, dass Zhang Yutong, eine ehemalige Partnerin von GSR Ventures und ehemalige Mentorin von Yang Zhilin sowie früherer Investor, angeblich während ihrer Zeit als Vorstandsmitglied von Xunhuanzhineng etwa 14 % der Anteile von Moonshot AI privat gehalten hat, ohne dies dem Fonds zu melden.

Dieser Vorfall hat die Bedenken von Zhu Xiaohu, dem leitenden Partner von GSR Ventures, ausgelöst. Er ist der Meinung, dass solche Praktiken die Interessen der frühen Investoren schwerwiegend beeinträchtigen. Obwohl Moonshot AI später versucht hat, die Angelegenheit diskret zu lösen, indem es zusätzliche Anteile ausgab oder baren Ausgleich leistete, und behauptete, dass das Schiedsverfahren den Unternehmensbetrieb nicht beeinträchtige, hat diese Auseinandersetzung um das "Vertrauen in den Gründer" zweifellos einen Schatten auf die Compliance des Unternehmens geworfen.

Der "Thron" des Unternehmenswerts und des Bargelds: Ein gegenläufiger Finanzierungspfad und die Kernkompetenz

Unter den "Sechs KI - Tigern" hat Moonshot AI eine einzigartige strategische Ausdauer gezeigt. Das Unternehmen war nicht nur dasjenige, das am schnellsten Finanzierungsmittel erhielt, sondern auch der einzige führende Akteur, der klar gemacht hat, dass es "nicht eilig ist, an die Börse zu gehen".

Von einem geschätzten Wert von 300 Millionen US - Dollar in der Angel - Runde im Juni 2023 auf 4,3 Milliarden US - Dollar in der Serie - C im Anfang 2026 hat sich der Wert von Moonshot AI in zwei Jahren fast vervierfacht. Bei der Serie - A+/B - Finanzierung im Februar 2024 erhielt das Unternehmen über 1 Milliarde US - Dollar an Kapital, das von Alibaba geleitet wurde. Alibabas Entscheidung war nicht nur aus Sicht der Rechenleistung (AliCloud), sondern auch um eine Einlasskarte für das Zeitalter der AGI zu sichern.

Als der Markt wegen der Angst vor einem KI - Blase und die Finanzierungsklima sich verschlechtert hat, hat Moonshot AI eine strategische Investition von IDG Capital als Anführer, gefolgt von Tencent (00700.HK) und Meituan (03690.HK), erhalten und die Serie - C - Finanzierung in Höhe von 500 Millionen US - Dollar abgeschlossen.

Der Grund, warum Moonshot AI die Gunst vieler Institutionen genießt, liegt in seiner tiefgreifenden technologischen Forschung. Der Höhepunkt des Unternehmens war im März 2024, als Kimi ankündigte, die Verarbeitung von Texten mit 200.000 oder sogar 2 Millionen Zeichen zu unterstützen. Dies führte sogar zu einer "Kimi - Konzeptaktien - Welle" an der chinesischen Börse. Die Fähigkeit zur Verarbeitung von langen Texten ist nicht nur ein technischer Parameter, sondern auch eine qualitative Verbesserung der Nutzererfahrung. Kimi hat es möglich gemacht, dass KI direkt ein ganzes Fachbuch lesen, Tausende von Seiten von Finanzberichten analysieren oder komplexe Code - Bibliotheken verarbeiten kann. Diese Überlegenheit in Sachen "Intelligenz" hat Moonshot AI schnell eine technologische Marke errichtet.

Der Gründer Yang Zhilin hat auch einen klaren Plan für die Entwicklung von Moonshot AI. Die Erreichung von AGI ist ein Marathon mit langer Laufzeit und hohen Investitionen. Die derzeitigen 10 Milliarden Yuan an Bargeldreserven sind nicht für Dividenden bestimmt, sondern dienen der Sicherung der Unternehmensstabilität. Schätzungen zufolge werden die Rechenleistungskosten für das Training des nächsten Modells, K3, ein Vielfaches der Kosten für Kimi betragen. Die Milliardenreserven stellen sicher, dass Moonshot AI auch bei einem Ausfall der Primärmarktfinanzierung mindestens 24 Monate lang "reine Forschungs - und Entwicklungszeit" hat.

Im Bereich der KI haben die Gehälter von Spitzen - Algorithmus - Engineern auf Millionen von US - Dollar pro Jahr gestiegen. Die ausreichenden Bargeldreserven von Moonshot AI werden auch die einzige Garantie für die Motivation dieser "Spezialeinheit" sein.

Ökosystem - Angriffe und Traffik - Schwankungen: Die tödliche Grenze für unabhängige Anwendungen

Dennoch kann die Unterstützung durch Kapitalgeber und die technologische Marke die Sorgen von Moonshot AI wegen des Traffiks nicht verbergen. Wenn die technologischen Vorteile ausgeglichen werden, wird Moonshot AI von einer "Technik - Krieg" in eine "Ökosystem - Krieg" hineingezogen, die es schmerzlich quetscht.

Der anfängliche Erfolg von Kimi beruhte auf der Seltenheit von C - End - KI - Produkten. Doch im Jahr 2026 hat sich dieser Vorteil völlig verflüchtigt. Tongyi Qianwen von Alibaba, Wenxin Yiyan von Baidu (09888.HK) und der Open - Source - Führer DeepSeek haben alle eine Abdeckung von Millionen von Tokens erreicht und sich durch verstärktes Lernen in der logischen Schlussfolgerung und mathematischen Fähigkeiten eigene Stärken aufgebaut. Wenn "Langer Text" nicht mehr das einzige Markenzeichen ist, beginnt die Attraktivität von Kimi als unabhängiger Zugangspunkt zu schwinden.

Laut autoritativen Daten von QuestMobile und anderen Quellen ist die MAU (monatliche aktive Nutzerzahl) von Kimi von 36 Millionen im Höhepunkt auf derzeit etwa 10 Millionen gefallen, was einer Abnahme von über 50 % entspricht. Dieser Trend zeigt eine harte Realität auf: Kimi ohne ein eigenes Ökosystem hat es immer schwieriger, Nutzer zu halten, angesichts der zunehmend intensiven homogenen Konkurrenz.

Darüber hinaus hat der Aufstieg von Kimi im Jahr 2024 in hohem Maße von monatlichen Werbeausgaben von Millionen oder sogar Zehn Millionen Yuan abhängig gemacht (einschließlich Kurzfilm - Informationströmen und offline - Werbung bei Focus Media). Doch seit den großen Konzernen in den Markt eingetreten sind und einen "Preiswettlauf" angezettelt haben, könnte die Kundenakquise - Kosten (CAC) von ursprünglich 10 Yuan auf über 50 Yuan gestiegen sein. Um die "Milliarden - Bargeldreserve" für die Forschung und Entwicklung zu schonen, hat Moonshot AI die Marketingausgaben reduzieren müssen. Nach der Reduzierung der Budgets hat Kimi, das auf soziale und Büro - Szenarien angewiesen ist, Schwierigkeiten, seinen Traffik zu steigern.

Es ist zu beachten, dass im Vergleich zu den großen Konzernen die Schwächen von Kimi nicht nur in Bezug auf Kapital und Technologie liegen, sondern auch im Ökosystem. Doubao von ByteDance hat dank der unbegrenzten Traffikleitung von TikTok eine stabile MAU von über 160 Millionen erreicht und hat einen geschlossenen Kreis aus Suche, Unterhaltung und KI geschaffen, und versucht auch, in den Hardware - Bereich vorzudringen. Tencent Yuanbao ist direkt in die WeChat - und QQ - Ökosysteme integriert und hat durch Funktionen wie "Suche" und Chat - Summaries die Nutzungsszenarien von Kimi aufgebrochen.

Unter den Wettbewerbern auf demselben Markt hat Zhipu AI bereits einen Antrag auf Börsengang an der Hongkonger Börse gestellt und plant, das Kapital aus dem Sekundärmarkt für die Errichtung eines umfangreichen B - End - Ökosystems zu nutzen. MiniMax hat sich auf den ausländischen sozialen Medien - Markt konzentriert und einen erheblichen Cashflow erzielt. Sein Börsengang an der Hongkonger Börse ist bereits fest geplant.

Im Vergleich dazu fehlt Moonshot AI am B - End an Vertriebskanälen wie DingTalk (Alibaba) oder Enterprise WeChat (Tencent), und am C - End an Traffikquellen wie TikTok oder WeChat. Selbst mit Milliarden an Bargeld muss Moonshot AI immer noch Rechenleistung von den Konzernen mieten und Traffik von ihnen kaufen.

Für Moonshot AI ist diese Serie - C - Finanzierung in Höhe von 500 Millionen US - Dollar nicht nur eine Erweiterung, sondern eher eine "strategische Lebensrettung". Die erfolgreiche Absolvierung der Serie - C zeigt, dass der Kapitalmarkt immer noch auf Yang Zhilins technisches Verständnis setzt, aber es erhöht auch den Druck auf die Exit - Strategie. Wenn das K3 - Modell im zweiten Halbjahr 2026 nicht eine "Generationssprung" in der Leistung erzielen kann, dann könnte diese 10 Milliarden Yuan Bargeldreserve nur die Zeit bis zur Integration als Nebenunternehmen eines Konzerns verlängern.

Derzeit befindet sich Moonshot AI in der Widersprüchlichkeit zwischen "extrem hohem Bargeldbestand" und "extremem Traffik - Bedarf". Für Yang Zhilin ist es ein Weg, die kurzfristigen Erwartungen des Kapitalmarkts zu umgehen, um die reine technologische Singularität zu erreichen. Doch die Realität ist, dass die chinesische Wettbewerbsumgebung viel fragmentierter und brutaler ist als die in den Vereinigten Staaten, in der OpenAI operiert.

In der Geschichte des Internets fehlen es nicht an Beispielen, bei denen Unternehmen, die technologisch voraus waren, schließlich zu "Zusatzteilen" von großen Konzernen wurden. Wird das aus Milliarden aufgebauten "Goldbarren" von Moonshot AI der Hammer, der die Tür zur AGI öffnet, oder wird es unter dem Druck des Ökosystems der großen Konzerne zu einer einsamen Insel auf dem Meere des Marktes?

Die Antwort liegt nicht in den 10 Milliarden Yuan auf dem Konto, sondern darin, ob Kimi beim nächsten technologischen Update einen Grund finden kann, den Nutzer nicht mehr loszulassen.

(Dieser Artikel dient nur der Information und stellt keine Anlageempfehlung dar. Der Markt birgt Risiken, und Investitionen sollten vorsichtig getätigt werden.)

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat - Account "FUSE" und wurde von Wu Wei geschrieben. 36Kr hat die Veröffentlichung mit Genehmigung erhalten.