Ein Paar Yogahosen hat 2 Milliarden Euro an Umsatz erzielt.

Der Konsum-M&A-Bereich bleibt weiterhin belebt.

Kürzlich hat Bain Capital die Übernahme des Mutterunternehmens von Andar, der südkoreanischen börsennotierten Firma EcoMarketing, angekündigt. Der Gesamtbetrag des Deals beläuft sich auf 500 Milliarden Koreanische Won (etwa 2,4 Milliarden Yuan).

Mit dem Beinamen „südkoreanische Lululemon“ gehört Andar zu den renommierten Sportbekleidungsmarken Südkoreas. Mit einer Reihe beeindruckender Konsumprojekte ist die Intervention von Bain Capital ein Spiegelbild der gegenwärtigen Dynamik im Konsum-M&A-Bereich.

Die „südkoreanische Lululemon“ wird für 2 Milliarden Yuan verkauft

Die Übernahme wird in zwei Schritten erfolgen –

Zunächst hat Bain Capital mit den größten Aktionären und verbundenen Parteien ein Aktienkaufvertrag unterzeichnet und plant, für 216,6 Milliarden Koreanische Won (etwa 1 Milliarde Yuan) 43,66 % der Anteile zu erwerben;

Anschließend wird es mit einem Preis von 16.000 Won pro Aktie (49,5 % über dem vorherigen Schlusskurs) ein Kaufgebot für die verbleibenden 56,4 % der frei handelnden Aktien abgeben und danach die freiwillige Börsenentlisting des Unternehmens vorantreiben.

Im Jahr 2015 gründete die Yogalehrerin Shin Ae-ryeon in Seoul Andar, die sich auf Sportbekleidung für Yoga, Golf und andere Aktivitäten spezialisiert. Anfangs konzentrierte sich die Marke auf den weiblichen Markt und hat sich seit 2020 auch auf die Herrenbekleidung ausgeweitet und sich zu einer umfassenden Marke für Alltagsbekleidung entwickelt.

Im Gegensatz zu Lululemon, dessen Produkte oft Tausende von Yuan kosten, liegen die Preise von Andar meist im Bereich von Hunderten von Yuan. Neben normalen Sportliebhabern sind auch viele Schauspielerinnen aus südkoreanischen Serien zu Anhängerinnen der Marke geworden. Im ersten Halbjahr 2025 belief der kumulierte Umsatz der Marke auf 135,8 Milliarden Koreanische Won und erreichte damit einen Rekordwert.

Quelle: Andar-Website

Das Mutterunternehmen von Andar, Echo Marketing, hat ein eher spezielles Geschäftsmodell. Früher konzentrierte es sich auf die Online-Werbungsmittelvermittlung und hat vor allem das Potenzial von Unternehmen entdeckt und gefördert. Im Jahr 2021 hat es 75 % der Anteile von Andar erworben, und der Sportbekleidungsbereich ist seitdem zu seiner wichtigsten Einnahmequelle geworden.

Gründet im Jahr 1984 ist Bain Capital ein alter Hase im PE-Bereich. 2006 hat es sein erstes Büro in Asien eröffnet und ist seitdem auf dem asiatischen Markt sehr aktiv. Derzeit liegt sein verwaltetes Vermögen bei fast 185 Milliarden US-Dollar.

„60 % der Führungskräfte im Konsumgüterbereich erwarten, dass sie in den nächsten drei Jahren Vermögenswerte verkaufen werden.“ Dies hat Bain Capital in einer Umfrage offen zugegeben. Im Rückblick hat es im Konsum-M&A-Bereich einige bekannte Deals abgeschlossen.

Nehmen wir beispielsweise Canada Goose. Ursprünglich ein kleiner, funktionaler Nischenmarkt in einem kleinen Lagerhaus in Toronto hat sich diese Marke zum „Hermès der Daunenjacken“ entwickelt und ist zum Standardartikel für Mittelständler geworden. Hinter diesem Erfolg steht Bain Capital.

Im Jahr 2013 hat Bain Capital für 250 Millionen US-Dollar in Canada Goose eingestiegen und hat anschließend mit seiner Finanzkraft und seinen ausländischen Ressourcen einen globalen Expansionstrakt gestartet. Nur vier Jahre später hat das Unternehmen an der New Yorker Börse und an der Börse in Toronto einen Börsengang durchgeführt. Der Höchstmarktwert betrug einmal über 7,8 Milliarden US-Dollar, und Bain Capital hat einen reichen Ertrag erzielt.

Im Jahr 2022 hat Bain Capital für etwa 10 Milliarden Yuan die Mehrheitsbeteiligung am japanischen Mode- und Lifestyle-Konzern Mash erworben und damit einen der größten PE-Deals in der japanischen Modekultur geschaffen.

„Den nächsten ‚Canada Goose‘ nachbauen.“ Dies ist die allgemeine Einschätzung der Anleger. Gründet in den 1990er Jahren hat der Gründer von Mash, Kondo Hirohiro, von einem Designer zum Modeunternehmer geworden und den „Street-Mix-Style“ eingeführt, der es ihm ermöglicht hat, über 30 Damenmarken wie Snidel in Japan erfolgreich zu machen und ein Modeimperium aufzubauen.

Im Juli des vergangenen Jahres gab es aber Gerüchte, dass Bain Capital überlegt, seine Anteile an Canada Goose ganz oder teilweise zu verkaufen. Mit dem Absinken der Weltluxusbranche verkaufen sich die teuren „Großen Gänse“ immer schlechter. Angesichts der schwachen Unternehmensleistung und des fallenden Aktienkurses möchte auch der damalige Retter das Unternehmen loswerden.

Jetzt hat Bain Capital seinen Fokus auf den asiatischen Sportmarkt gerichtet und hat erneut einen Schachzug im Modebereich gemacht.

Der Kauf von Konsumgütern zu günstigen Preisen

Im vergangenen Jahr gab es viele Konsum-M&A-Deals.

Kürzlich hat Sequoia China angekündigt, die Kontrollbeteiligung an der Mode- und Lifestyle-Marke Golden Goose zu erwerben. Temasek und seine Tochterfonds werden als Minderheitsaktionäre mitinvestieren. Mit ihren berühmten „Dirty Sneakers“ hat Golden Goose in den letzten Jahren mehrfach den Besitzer gewechselt, bis Sequoia und Temasek eintraten.

Der spektakulärste Deal war sicherlich der von Starbucks China. Im November letzten Jahres hat Starbucks eine strategische Partnerschaft mit Boyu Capital eingegangen und 60 % seiner chinesischen Geschäftseinheit für insgesamt 4 Milliarden US-Dollar verkauft. Beide Seiten werden eine neue Joint Venture gründen, und Starbucks behält 40 % der Anteile und weiterhin das Markenzeichen und das geistige Eigentum.

Damals war das Szenario der globalen PE-Investoren unvergesslich. Bekannte Institutionen wie Boyu, Carlyle, EQT, Primavera Capital und Sequoia China haben alle beteiligt. Erinnern wir uns an 1999, als Starbucks seinen ersten Laden in China im China World Trade Center in Peking eröffnete. Heute haben die lokalen Kaffeemarken die Vorstellung der Pioniere überrascht.

Daraufhin hat CPE Yuanfeng 350 Millionen US-Dollar in Burger King China investiert und das exklusive Entwicklungszertifikat für 20 Jahre erworben. Es plant, die Anzahl der Filialen von 1.250 auf 4.000 zu erhöhen und den Markteintritt in die unteren Märkte zu beschleunigen.

Pizza Hut steht ebenfalls auf dem Verkaufsblock. Kürzlich hat Yum! Brands angekündigt, dass es eine strategische Bewertung von Pizza Hut durchgeführt hat, einschließlich eines möglichen Verkaufs. Derzeit hat Pizza Hut weltweit über 20.000 Filialen, darunter über 4.000 in China.

Außerdem plant Dazheng Capital, die chinesische Geschäftseinheit von Costa Coffee zu erwerben. General Mills plant, Häagen-Dazs China zu verkaufen. Decathlon hat den Verkauf seiner chinesischen Geschäftseinheit in die Wege geleitet, deren Wert auf 1 bis 1,5 Milliarden Euro (etwa 8 bis 12 Milliarden Yuan) geschätzt wird, usw.

Eine allgemeine Ansicht ist, dass der Konsumgütersektor traditionell als ein Sektor mit stabilem und zyklenunabhängigem Wachstum angesehen wird und daher in Zeiten wirtschaftlicher Schwankungen von Kapitalgebern besonders begehrt ist. Vor diesem Hintergrund optimieren internationale Konzerne ihre Präsenz auf dem heimischen Markt durch M&A-Deals, um die Supply Chain zu integrieren und die Marken zu erneuern.

„Die Zeit ist reif für M&A-Deals in China.“ Mehr als ein Anleger hat diese Ansicht geäußert. Mit der Aufwertung der chinesischen Industrie und der zunehmenden Konzentration hat die Nachfrage nach M&A-Deals stark zugenommen.

Während einige aussteigen, treten andere ein. Wie Xin Yuesheng, Partner von Xichen Capital, sagte: „Seit 2022 hat der Markt eine tiefe Korrektur erfahren, und viele hochwertige Unternehmen sind stark diskontiert. Dies bedeutet, dass die Vermögenspreise auf dem aktuellen M&A-Markt sehr attraktiv sind, und gleichzeitig ist die Kapitalversorgung sehr reichlich.“

Im Vergleich zum ausländischen M&A-System hängt das chinesische M&A noch weitgehend von börsennotierten Unternehmen ab, und viele Deals sind mit Ergebnissicherungen und anderen Mechanismen verbunden. Es bedarf weiterer Verbesserungen und Erweiterungen.

Mit den Wellen des Marktes nähert sich der nächste große Deal.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „M&A Frontline“, Autor: Yu Mengying. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.