Insgesamt 1,8 Milliarden Yuan in drei Phasen. Was hat die REITs von Towngas Energy richtig gemacht?

In letzter Zeit hat Towngas Smart Energy (01083.HK) erfolgreich 812 Millionen Yuan an "Zero-Carbon Smart Phase 3" ähnlichen REITs an der Shenzhen Börse emittiert. Der Couponsatz der Prioritätsstufe blieb auf einem niedrigen Niveau von 2,3%. Dies ist das dritte Produkt, das Towngas in weniger als einem Jahr nach der Veröffentlichung der ersten Photovoltaik-Speicher-Klimaneutralitäts-ähnlichen REITs für den gesamten Markt Ende 2024 realisiert hat. Die kumulative Finanzierungsgröße beträgt fast 1,8 Milliarden Yuan, und über ein Drittel des 5-Milliarden-Yuan-Shelf-Emissionskontingents wurde bereits erreicht.

Seit langem wurden gewerbliche und industrielle verteilte Photovoltaikanlagen aufgrund der Vielzahl von Standorten, der komplexen Eigentumsfeststellung und der verstreuten Cashflows als nicht-sekureisierbare (Non-standard assets) angesehen. Towngas Energy hat nicht nur den Weg pioneerisch gebahnt, sondern auch ein normalisiertes Finanzierungsmodel daraus entwickelt. Derzeit setzen führende Unternehmen wie Bicheng (ehemals Baobi), Trina Home und Yuexiu New Energy auf ähnliche Finanzprodukte, und die Verbriefung von verteilten Photovoltaikanlagen ist somit zum Jahres-Hotword der Branche geworden.

Warum kann Towngas im Kontext der Vermögensknappheit eine Vorreiterrolle in der Branche spielen? Welche replizierbaren Erfahrungen und tiefgreifenden Überlegungen hat seine Kombination aus "Energie + KI + Finanzierung" für die Entwicklung der verteilten Energiewirtschaft gebracht?

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Energie-Szenario : Doppelte Kernvorteile, die die Grundlage für hochwertige Vermögenswerte stärken

Der Kernlogik hinter der kontinuierlichen Realisierung von Towngas Energies verteilten Photovoltaik-ähnlichen REITs liegt die hochwertige Verwaltung der zugrunde liegenden Vermögenswerte und die stabile und kontrollierbare Cashflow zugrunde - dies ist auch die Kernlebensader der Verbriefung von Vermögenswerten.

Das Mutterunternehmen von Towngas Energy, The Hongkong and China Gas Company, hat eine 163-jährige Geschichte. Es hat sich mit der Marke "Towngas" seit über 30 Jahren auf dem chinesischen Festlandmarkt etabliert. Derzeit hat es in 23 Provinzen, Autonomen Regionen und direkt verwalteten Städten über 320 Stadtgasprojekte entwickelt und über 42 Millionen Haushalte bedient. Es gehört zu den fünf größten städtischen Gasversorgungsunternehmen in China. Unter diesen sind 400.000 gewerbliche und industrielle Unternehmen, die die Kernressourcenbasis von Towngas Energy bilden. Diese Kunden verfügen über reichlich Dachflächen und haben einen hohen Bedarf an grüner Energie, was perfekt mit den Eigenschaften des verteilten Photovoltaik-Szenarios "örtliche Verwertung, langfristige Stabilität" übereinstimmt. Dadurch kann Towngas Gas-Kunden effizient in Photovoltaik-Kunden umwandeln, und die Umwandlungskosten liegen unter dem Branchen-Durchschnitt.

Die Verteilung von 128 Zero-Carbon Smart Industrialparks von Towngas Energy

Zur gleichen Zeit hat Towngas 128 Zero-Carbon Smart Industrialparks entwickelt, um noch mehr hochwertige Industriekunden zu erreichen und so eine Dual-Engine-Strategie mit "bestehenden Gas-Kunden + neuen Park-Kunden" zu bilden. Diese einzigartige Ressourcenlage hat die entscheidenden Voraussetzungen für die Lösung der drei Kernprobleme bei der Emission von REIT-ähnlichen Produkten geschaffen:

Erstens die Stabilität der Cashflow. Die Kunden von Towngas sind in der Regel Branchenführer oder große Industriebetriebe, die ein solides Geschäftsmodell haben und einen guten Ruf genießen. Der feste Strombedarf sichert die Verwertung der Photovoltaikstromerzeugung, und die Eigenverbrauchsrate liegt über 80%. Dadurch werden langfristige und stabile Einnahmen von Anfang an gesichert.

Zweitens die Skalierung der Vermögenswerte. Durch einheitliche Entwicklungsstandards und digitale Verwaltung hat Towngas zahlreiche kleine und verstreute verteilte Einzelprojekte "zusammengefasst", um die Mindestgröße für die Emission von REITs zu erreichen.

Drittens die Risikoverteilung. Die Projekte erstrecken sich über mehr als 20 Provinzen und 20 Branchen, was zu einer hohen geografischen und kundenseitigen Diversifizierung führt. Zusammen mit den bestehenden Gasinfrastrukturen und dem lokalen Betriebsnetz von Towngas liegen die Wartungskosten deutlich unter dem Branchen-Durchschnitt, und die Rückzahlungsrate der Projekte ist höher als der Branchen-Durchschnitt. Dadurch ist die Cashflow sicher und kontrollierbar.

Bis heute hat Towngas Energy insgesamt 2,6 GW an gewerblichen verteilten Photovoltaikanlagen an das Netz angeschlossen und über 2.000 gewerbliche und industrielle Kunden bedient. Dies hat eine solide Grundlage für die kontinuierliche erfolgreiche Emission von REIT-ähnlichen Produkten geschaffen.

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Steigerung der Effizienz durch Technologie : Das Erreichen eines Wertesprungs von "Vermögenserhalt" zu "Vermögensverwaltung"

Wenn hochwertige Vermögenswerte den Eintrittsgutschein für REIT-ähnliche Produkte darstellen, dann ist die KI-gestützte präzise Verwaltung das Kerngeheimnis von Towngas' Vermögensverwaltungsfähigkeit - diese Fähigkeit hat eine qualitative Veränderung von "passiver Vermögenserhalt" zu "aktiver Vermögensverwaltung" bewirkt, eine differenzierte Wettbewerbsvorteil geschaffen und direkt die Obergrenze der Vermögenseinnahmen erhöht.

Das nationale Überwachungszentrum für die Wartung von Towngas

Mit Hilfe eines selbst entwickelten Algorithmusmodells und der "Photovoltaik-Stern"-Verwaltungsplattform hat Towngas eine KI-optimierte Verwaltung des gesamten Lebenszyklus der Vermögenswerte erreicht: In der Projektentwicklungsphase kann die anfängliche Rendite des Projekts um 5% gesteigert werden, indem regionale Sonneneinstrahlungsdaten, der Stromverbrauch der Kunden und die Schwankungstrends der Strompreise integriert und global optimiert werden. In der Wartungsphase kann durch die KI-gestützte intelligente Wartung eine 10%-ige Überproduktion von Strom erreicht werden - im REIT-ähnlichen Modell mit niedrigen Grenzkosten entspricht diese 10%-ige Zunahme fast reinem Gewinn und erhöht die Bewertung der Vermögenswerte erheblich.

Nehmen wir die Reinigung von Photovoltaik-Modulen als Beispiel. Towngas hat das traditionelle Reinigungsmodell mit festen Intervallen verlassen und ein "sehen, berechnen, verdienen" KI-intelligentes Konzept entwickelt: Durch die Integration von Betriebsdaten der Wechselrichter, Wetterdaten für die nächsten 14 Tage, Infrarot-Scanning-Thermographie-Daten und Deep-Learning-Technologien kann die optimale Reinigungszeit und -region für jedes Photovoltaik-Modul präzise berechnet werden. Dadurch wird sowohl "frühe Reinigung mit unnötigen Kosten" als auch "späte Reinigung mit Stromverlusten" vermieden, und ein optimales Gleichgewicht zwischen Wartungskosten und Stromerzeugung wird erreicht.

Im Bereich des Stromhandels kann Towngas mit Hilfe von KI-Algorithmen die Schwankungen des Spot-Strompreises und den Stromverbrauch der Kunden präzise vorhersagen, um eine intelligente Anpassung und Arbitrage im grünen Stromhandel zu erreichen. Dadurch können die Einnahmen aus dem Stromverkauf um 8% über dem Branchen-Durchschnitt liegen, und der Wert der Vermögenswerte wird weiter erhöht.

Am wichtigsten ist jedoch, dass Towngas ein "Vermögensgesundheits-Board" - ein Visualisierungssystem - entwickelt hat, das die Grenzen der traditionellen Finanzberichte überwindet. Indem es das verwaltete Vermögensvolumen (AuM) mit einer großen Menge an Projektdaten kombiniert, kann es sechs Kernindikatoren wie die Verwertungsrate, die Stromerzeugungsrate und die Rückzahlungsrate dynamisch überwachen. Sobald ein Indikator unter der voreingestellten Basislinie fällt, löst das System automatisch eine Warnung aus und koordiniert die lokale Betriebsgruppe, um schnell zu reagieren. Dadurch wird die nicht-standardisierte Wartung in einen standardisierten Risikomanagementprozess umgewandelt - dies macht nicht nur den Zustand der Vermögenswerte in Echtzeit transparent, sondern sichert auch die langfristige Gesundheit der zugrunde liegenden Vermögenswerte und fügt der stabilen Cashflow eine zusätzliche "Sicherheitsverriegelung" hinzu.

Insgesamt hat Towngas Energy dank der Grundlage seiner Ressourcenlage und der Zunahme durch KI-Technologie nicht nur die stabile Rendite seiner Vermögenswerte gesichert, sondern auch die breite Anerkennung von Investitionsinstituten wie Banken, Versicherungen und lokalen Regierungen gewonnen.

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Finanzielle Unterstützung : Die Führung durch REIT-ähnliche Produkte und die Aufbau eines leichten Vermögensverwaltungsplattform

Die normalisierte Emission von drei Phasen REIT-ähnlichen Produkten ist das natürliche Ergebnis der tiefgreifenden Integration von "Energie + Technologie" bei Towngas und die entscheidende finanzielle Stütze für die geschlossene Schleife von "Finanzierung - Investment - Verwaltung - Rückzug". Dies hat das leichte Vermögensverwaltungsmodell von der Machbarkeit zur skalierbaren Replikation gebracht.

Wenn wir diese geschlossene Schleife zerlegen, können wir die Kernlogik erkennen:

Finanzierung: Mit Hilfe von eigenen Startkapital von mehreren Mrd. Yuan und in Zusammenarbeit mit Kapital von zentralen Staatsunternehmen und Partnern aus der Branchenökosystem wird ein kostengünstiges und stabiles Kapitalversorgungssystem aufgebaut.

Investition: Es werden zwei parallele Strategien verfolgt: die Neuentwicklung von hochwertigen Projekten und die Akquisition von potenziellen Vermögenswerten. Neue Projekte konzentrieren sich auf Zero-Carbon Smart Parks und Dachflächen von Branchenführern, während Akquisitionsprojekte durch die schnelle Identifizierung und Wertsteigerung einjährliches GW-Skalenwachstum der Vermögenswerte erreichen.

Verwaltung: Mit KI-Algorithmen als Kern und in Kombination mit "Gas - Strom - Kohlenstoff" - integrierten Dienstleistungen und dem EaaS (Energy as a Service) - Modell für den gesamten Lebenszyklus wird den Kundenprojekten eine ganzheitliche Lösung von "Entwurf - Bau - Wartung - Handel - Kohlenstoffreduzierung" angeboten. Dies erhöht nicht nur die Bindung der Kunden, sondern steigert auch kontinuierlich den langfristigen Wert der Vermögenswerte.

Rückzug: Durch Finanzinnovationen wie REIT-ähnliche Produkte werden die reifen Vermögenswerte verbrieft und vom Bilanz abgeführt (die Wartungsverwaltung bleibt jedoch erhalten), um schnell Kapital einzuziehen und in den nächsten Zyklus zu investieren, was die kontinuierliche Expansion des verwalteten Vermögens antreibt.

Der Kernwert dieses geschlossenen Modells liegt darin, dass Towngas stärker als "leichtes Vermögensverwaltungsplattform für saubere Energie" fungiert: Die Verschuldungsquote wird kontinuierlich verbessert, die Kapitalausnutzungseffizienz wird erheblich gesteigert und die Zyklenresistenz wird deutlich erhöht. Dies entspricht der Vorliebe des Kapitalmarkts für "hochwachsende, risikoarme" Investmentziele.

Auf globaler Ebene ist Towngas nicht allein auf diesem Weg. Sein Entwicklungspfad ähnelt der Strategielogik des globalen Versorgungsriesen ACWA Power. Letzterer hat dank eines Modells für den gesamten Lebenszyklus, das "Entwicklung - Investment - Betrieb - Optimierung" umfasst, eine tiefe Kontrolle über die gesamte Wertschöpfungskette und die Maximierung des Werts erreicht und die hohe Anerkennung des internationalen Kapitalmarkts gewonnen.

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Zusammenfassung: Die Führung in der Branche durch die geschlossene Vermögensverwaltungs-Schleife und die Erschließung von langfristigem Wachstumsraum

Im Kontext des fortschreitenden "Zweifachen Kohlenstoffneutralität"-Prozesses und der bevorstehenden Umsetzung des 15. Fünfjahresplans werden die politischen Vorteile in Bereichen wie Zero-Carbon Parks, verteilte Energie und Integration von Quelle, Netz, Last und Speicher kontinuierlich freigesetzt. Die Verbriefung von verteilten Photovoltaikanlagen hat bereits die Beschleunigungsphase erreicht. Towngas Energy hat mit REIT-ähnlichen Produkten als Durchbruchpunkt eine vollständige geschlossene Vermögensverwaltungs-Schleife von "Ressourcenbeschaffung - Effizienzsteigerung in der Verwaltung - Kapitalrückzug" aufgebaut. Dies hat nicht nur die Machbarkeit des Modells der Integration von Produktion und Finanzierung bestätigt, sondern auch eine Vorreiterposition in der Branche etabliert.

Für den Kapitalmarkt liegt der innovative Wert von Towngas darin, dass es durch standardisierte und professionelle Vermögensverwaltungsfähigkeiten ursprünglich nicht-sekureisierbare und verstreute saubere Energievermögen in hochwertige, sekureisierbare und skalierbare Investmentziele umwandelt und so das Problem der "schweren Vermögenslast und des schwierigen Rückzugs" in der Branche löst. Seine Position als "leichte Vermögensverwaltungsplattform für saubere Energie" basiert nicht mehr auf der Installationskapazität, sondern auf seiner einzigartigen Ressourcenlage, der KI-gestützten Vermögensverwaltungsfähigkeit und der nachhaltigen Kapital-Schleife. Dieses Modell verfügt über eine höhere Zyklenresistenz und Wachstumselastizität.

Für die Branche hat Towngas auf der Grundlage der Besitzt von schweren Vermögenswerten die leichte Vermögensverwaltungsgeschäft vertieft und eine Kernwettbewerbsfähigkeit durch die Synergie von schweren und leichten Vermögenswerten geschaffen. Dies bietet eine replizierbare Lösung für Betreiber von verteilten Photovoltaikanlagen, um mit Branchenzyklen umzugehen und die Kapitaleffizienz zu verbessern. Im Jahr 2025 hat Towngas erfolgreich zusammen mit dem Shenzhen Energy Storage Fund und Xinwangda ein Spezialfonds von