Mit Gewinnern wie Moore Thread, Muxi, und Hygon, hat die Staatsverwaltung von Chengdu riesig gewonnen.

Die aufeinanderfolgenden Börsengänge von Moore Threads und Magic Stone Technology haben die Begeisterung des Kapitalmarktes für die chinesische GPU-Branche entfacht. Ihre erstaunlichen Börsengangserfolge am ersten Tag haben den Anlegern reiche Renditen gebracht.

Moore Threads, als die erste chinesische GPU-Firma an der Börse, hat am ersten Börsentag einen Höchstgewinn von über 500 % erzielt, der Aktienkurs hat 688 Yuan erreicht und der Marktwert hat vorübergehend die 300 Milliarden Yuan-Marke überschritten. Magic Stone Technology hat mit einem Eröffnungskurs von 700 Yuan debütiert, und sein Marktwert hat die 350 Milliarden Yuan-Marke überschritten. Die Höchstgewinnchancen für die Aktionäre pro Lot betragen bis zu 400.000 Yuan, was es zu einem seltenen "Super-Goldlot" in jüngster Zeit macht.

Hinter diesen beiden Unternehmen stehen mehrere Dutzend Institutionen, die sich dieses Vermögensfestmahl teilen. Für normale Institutionen ist es schon eine Seltenheit, ein heißes Marktprojekt zu treffen. Wer es schafft, beide zu treffen, ist zweifellos ein großer Sieger.

Solche Institutionen sind zwar selten, aber nicht gänzlich fehlend. Bei der Aufzählung dieser Institutionen haben wir auch ein "Dunkles Pferd" in der Chip-Investition aus Westchina entdeckt: Hinter beiden IPOs taucht das staatliche Kapital des Chengdu High-Tech Districts auf. Es hat in der Pre-IPO-Phase in Moore Threads und Magic Stone Technology investiert und jeweils 50 Millionen Yuan bzw. 150 Millionen Yuan eingesetzt.

Das ist nicht alles. Hinter dem Milliarden-Chipriesen Hygon Information Technology, der schon früher an der Börse notiert wurde, ist der Chengdu High-Tech District der zweitgrößte Gesellschafter und hat Milliarden von Yuan an Renditen erzielt.

Früher hat das Staatsvermögen von Hefei BOE und NIO in einer schwierigen Situation gerettet und so eine legendäre Geschichte im Risikokapitalbereich geschrieben. Jetzt hat der Chengdu High-Tech District durch die kontinuierliche Investition in drei Milliarden-Chipriesen nicht nur reiche finanzielle Renditen erzielt, sondern auch die gesamte Branchenkette in Chengdu festgehalten. Dies wird auch als ein Geniestreich bezeichnet.

Eine Rendite von 100 Milliarden Yuan

Welche Macht steckt hinter einem staatlichen Vermögen aus einer westlichen Provinz, das zwei Starunternehmen aus Peking und Shanghai getroffen hat?

Hier muss man mit Hygon Information Technology beginnen, einer Planung, die vor acht Jahren begann.

Im chinesischen Markt für High-End-Prozessoren war 2016 fast das gesamte Gebiet von Intel und AMD besetzt. Obwohl das Konzept des chinesischen CPUs heiß war, war der Weg dunkel und es gab nur wenige kommerzielle Erfolge.

Genau zu dieser Zeit hat eine Gruppe aus dem staatlichen Vermögen von Chengdu, bestehend aus der Chengdu Industrial Investment Group und der Chengdu High-Tech Investment Group, eine damalige sehr kühne Entscheidung getroffen: Sie hat in ein junges Unternehmen namens Hygon Information Technology etwa 813 Millionen Yuan investiert.

Dieser Betrag ist für das lokale staatliche Vermögen keine Kleinigkeit. Laut den internen Mitarbeitern, die an diesem Projekt beteiligt waren, hat der Betrag, den nur die Chengdu Industrial Investment Group investiert hat, mehr als die Hälfte des Jahresgewinns der Gruppe zur damaligen Zeit ausgemacht. Die Entscheiderschaft hat unter enormem Druck und Zweifeln gelitten - wie hoch sind die Chancen, in ein Unternehmen zu investieren, dessen technischer Weg unbekannt ist, dessen Produkte noch nicht auf den Markt gekommen sind und das von internationalen Giganten auf allen Ebenen gedrückt wird?

Hygon Information Technology hat nicht enttäuscht. Im Jahr 2018 hat Hygon Information Technology seine erste Generation von CPUs, das Hygon Information Technology 1, in Serie produziert. Zwei Jahre später hat es erfolgreich das Hygon Information Technology 2 eingeführt. Nachdem die Aussichten immer deutlicher wurden, kamen die Anleger nacheinander und setzten immer mehr Kapital ein.

Nach sechs Jahren hat sich das Ergebnis entwickelt. Im August 2022 hat Hygon Information Technology erfolgreich an der STAR Market notiert und 10,8 Milliarden Yuan an Kapital beschafft, was das größte IPO im Halbleiterbereich jenes Jahres war.

Noch bemerkenswerter ist, dass alle Investoren hinter Hygon Information Technology Geld verdient haben und der Aktienkurs nach dem Börsengang im Wesentlichen nie unter dem Finanzierungsbetrag vor dem IPO lag.

Unter den zahlreichen Aktionären hat das staatliche Vermögen von Chengdu die beeindruckendsten Renditen erzielt.

Ende 2018 und Ende 2019 hat das staatliche Vermögen von Chengdu durch die Übertragung von Anteilen an die ursprünglichen Aktionäre von Hygon Information Technology, Zhongke Sugon, und die öffentliche Auflistung an der Peking Property Rights Exchange in zwei Schritten einen Teil seiner Anteile verkauft und insgesamt etwa 1,743 Milliarden Yuan an Kapital zurückerhalten.

Das bedeutet, dass Chengdu vor dem offiziellen Börsengang von Hygon Information Technology bereits die ursprünglichen 813 Millionen Yuan an Investitionskosten vollständig zurückerhalten und einen Nettogewinn von über 900 Millionen Yuan erzielt hat.

Nach dem Börsengang hält das staatliche Vermögen von Chengdu weiterhin gemeinsam über Plattformen wie die Chengdu Industrial Investment Group und die Chengdu High-Tech Investment Group etwa 395 Millionen Anteile von Hygon Information Technology, was 17 % des Gesamtkapitals ausmacht. Es ist der zweitgrößte Gesellschafter nach Zhongke Sugon.

Mit der Umsetzung des nationalen Projekts "East Data, West Computing" und der Welle der chinesischen Rechenleistungserneuerung hat der Marktwert von Hygon Information Technology vorübergehend die 600 Milliarden Yuan-Marke überschritten. Der Buchwert der verbleibenden Anteile im Besitz des staatlichen Vermögens von Chengdu ist ebenfalls auf Hundertmilliarden oder sogar fast eine Milliarde Yuan gestiegen. Dies ist reine Rendite.

Nach fast zehn Jahren hat diese Investition von 800 Millionen Yuan auf eine Milliarde Yuan eine weitere Legende in der Geschichte der industriellen Investitionen chinesischer Gebietsregierungen geschaffen.

Die Branche halten

Die Planung von Chengdu geht darüber hinaus. Hinter all dem gibt es noch viele Details, die es wert sind, genauer betrachtet zu werden.

Damals hatte Chengdu zwar bereits durch die Intel-Packaging- und Testbasis einen Platz in der integrierten Schaltkreisindustrie gewonnen, aber die Branchenkette war unvollständig, insbesondere im Kernbereich der "Chip-Design" war es fast leer. Die Einbringung von Hygon Information Technology zielte darauf ab, diese entscheidende Lücke zu schließen.

Anstatt die traditionellen Methoden wie Landvergünstigungen und Steuersubventionen anzuwenden, hat der High-Tech District ein neues Modell namens "Investition als Anreiz" eingeführt: echte Kapitalbeteiligungen. Dies wird intern als "Zusammen ein Restaurant eröffnen" verglichen. Chengdu stellt das Geld und den Platz zur Verfügung, während Hygon Information Technology die Technologie und das Team liefert. Das Ziel ist es, zusammen das "chinesische CPU" - Gericht zuzubereiten.

Hier ist ein Hintergrundhinweis: Vor der Einbringung von Hygon Information Technology hat der Chengdu High-Tech District bereits im April 2013 durch "Ökosystem-Werbung" Verisilicon, das führende Unternehmen für chinesische Halbleiter-IP, eingeführt. In den Berichten über das Tianfu Software Park werden Verisilicon, Hygon Information Technology und GPU-Unternehmen als die Kernmotoren für die Branchencluster angesehen.

Sobald das Investitionsabkommen mit Hygon Information Technology im Jahr 2016 festgelegt war, begannen die Maschinerien der Branchenansiedlung schnell zu laufen.

Die beiden wichtigsten Tochterunternehmen von Hygon Information Technology - die Hygon Integrated Circuit Design Co., Ltd., die für das CPU-Chip-Design verantwortlich ist, und die Hygon Microelectronics Technology Co., Ltd., die in Joint-Venture mit AMD für die Technologielizenzierung verantwortlich ist - haben sich schnell im Chengdu High-Tech District registriert und angesiedelt. Diese beiden Unternehmen sind das "Gehirn" der Forschung und Entwicklung und das "Herz" der Technologie.

Der Chengdu High-Tech District hat die Rolle eines umfassenden "Partner" übernommen. Er hat Büroflächen zur Verfügung gestellt, die Sorgen des Führungsteams gelöst, die Verbindung zu lokalen Finanzressourcen hergestellt und die Unterstützung von Industrie- und Gewerbeschutzpolitiken auf allen Ebenen aktiv beantragt. Diese Dienstleistungen haben es ermöglicht, dass Hygon Information Technology tief in Chengdu verwurzelt ist.

Heute ist Hygon Integrated Circuit Design Co., Ltd. der absolute Umsatzstütze von Hygon Information Technology. Der von ihm beigetragene Umsatzanteil liegt seit langem über 90 %. Es hat sich von einer "eingebrachten Tochtergesellschaft" zu einem "Kernmotor" für den Vorstoß der Gruppe verwandelt. Ein Hundertmillionen-Unternehmen in der integrierten Schaltkreis-Design-Branche ist in Chengdu entstanden.

Der wahre Wert von Hygon Information Technology liegt darin, dass es mit einem entscheidenden Schachzug die gesamte Branchenkette in Schwung gebracht hat.

Hygon Information Technology ist wie ein Magnet, der eine große Anzahl von Talenten und Unternehmen aus den Bereichen Chip-Design, Softwareanpassung, Packaging und Test angezogen hat. Es hat das Muster der integrierten Schaltkreisindustrie in Chengdu, in dem die Packaging- und Testbranche vorher dominiert hat, grundlegend verändert und die Lücke im High-End-Chip-Design geschlossen. Dadurch hat Chengdu nun in der ersten Reihe der integrierten Schaltkreisindustrie in ganz China ein vollständiges Stimmrecht in Bezug auf Design, Herstellung und Packaging.

Vor diesem Hintergrund ist es verständlich, dass der Chengdu High-Tech District Moore Threads und Magic Stone Technology entdeckt hat.

Moore Threads und Magic Stone Technology gewinnen

Wenn die Investition in Hygon Information Technology der Anfang des "Investition als Anreiz" - Modells des Chengdu High-Tech Districts war, dann war die Investition in Moore Threads und Magic Stone Technology noch präziser und effizienter.

Im Gegensatz zur frühen Investition in Hygon Information Technology hat der Chengdu High-Tech District in Moore Threads und Magic Stone Technology in der Pre-IPO-Phase investiert. Die Renditeperiode ist kürzer, aber es erfordert ebenfalls einen besonderen Blick.

Im November 2023, kurz bevor Moore Threads seine Börsengangsanträge stellte, hat das Chengdu Ceyuan Fund, das der Chengdu High-Tech Investment Group gehört, mutig 50 Millionen Yuan für eine Kapitalerhöhung eingesetzt. Diese Investition zeigt ein starkes Vertrauen in den technologischen Weg und den Börsengangsprozess des Unternehmens. Mit dem Börsengang von Moore Threads im Dezember 2025 als die erste chinesische GPU-Firma an der STAR Market und dem starken Anstieg des Aktienkurses hat diese Investition schnell einen Floatinggewinn von über dem Siebenfachen erzielt.

Die Investition in Magic Stone Technology war auch ein "Blitzkrieg". Anfang 2025 war der Börsengangsprozess von Magic Stone Technology bereits sehr klar. Das Chengdu Jiaozhi Fund hat im März 150 Millionen Yuan investiert. Nur neun Monate später hat der Börsengangstag von Magic Stone Technology einen Anstieg von fast 700 % gebracht. Der Marktwert dieser Investition hat vorübergehend auf über 2,1 Milliarden Yuan gestiegen, was eine Rendite von über dem Dreizehnfachen bedeutet.

Diese beiden Investitionen sind nicht nur finanzielle Planungen.

Beide Unternehmen haben 2021 nacheinander in Tianfu Software Park ihre strategische Präsenz etabliert. Moore Threads hat sich im Bereich E von Tianfu Software Park angesiedelt und ein wichtiges Forschungszentrum eingerichtet. Magic Stone Technology hat im Bereich A von Tianfu Software Park eine Tochtergesellschaft in Chengdu gegründet, die als strategischer Stützpunkt für Südwestchina dient.

Es ist erwähnenswert, dass auch Inspur Technology, eines der "Vier kleinen Drachen" der chinesischen GPU-Branche, 2021 eine Tochtergesellschaft gegründet und im AI-Innovation Center des Chengdu High-Tech Districts angesiedelt hat.

Man kann sagen, dass Chengdu bereits vor der Investition von echten Geldern durch eine ausgezeichnete Branchenumgebung die Forschungszentren der Unternehmen angelockt hat. Daher ist die Investition eher das "Ergebnis" als die "Ursache".

Mit dem Wachstum von Hygon Information Technology, Moore Threads und Magic Stone Technology ist die legendäre Geschichte der Risikokapitalinvestitionen im Chengdu High-Tech District vollendet.

Wenn man die Geschichte des Chengdu High-Tech Districts betrachtet: Die Planung begann 1988, 1991 wurde es als einer der ersten nationalen High-Tech-Distrikte in China anerkannt und 2015 wurde es das erste nationale Autonomie- und Innovationszentrum in Westchina.

Nach über dreißig Jahren Entwicklung hat der Chengdu High-Tech District im Jahr 2025 ein Bruttoinlandsprodukt von 383,48 Milliarden Yuan erzielt und ist zu einem regionalen Wirtschaftsmotor geworden. Seine Branche hat sich auch weiterentwickelt und hat sich von einer ursprünglichen Software-Outsourcing-Basis zu einem wichtigen Standort für Künstliche Intelligenz und Chip-Design gewandelt.

In den letzten Jahren hat der Chengdu High-Tech District weiterhin aktiv im Kapitalbereich agiert. Er hat einen Digitalwirtschafts-Investitionsfonds im Umfang von 1 Milliarde Yuan und einen Angel-Fonds im Umfang von 200 Millionen Yuan eingerichtet und setzt sich für die "frühe, kleine und langfristige Investition" ein.

Im März 2025 hat der Chengdu High-Tech District auch die erste spezielle Politik für die Künstliche Intelligenz (Roboter) - Branche veröffentlicht, einen Mutterfonds für die Künstliche Intelligenz-Industrie im Umfang von 10 Milliarden Yuan eingerichtet und Subventionen im Gesamtbetrag von 300 Millionen Yuan angeboten, um Unternehmen in Bezug auf Rechenleistung, Modelle und Anwendungsfälle zu unterstützen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Touzhongwang", Autor: Riemann, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.