Nach der Börsengang von Magic Core Technologies haben sie vier Milliardäre hervorgebracht.

Dieses Szenario ist erstaunlich.

Mit der sukzessiven Börsengänge von Moore Threads und Muxi hat die STAR Market binnen nur anderthalb Monaten zwei IPOs mit einem Marktwert von jeweils 300 Milliarden Yuan hervorgebracht, was die Venture-Capital-Branche in Aufruhr versetzt hat. Bevor dies geschah, hatte der Marktwert von Cambricon und Hygon Information jeweils einmal die Marke von 600 Milliarden Yuan überschritten. Somit beläuft sich der Gesamtmarktwert der vier führenden chinesischen Unternehmen im Bereich Rechenleistung inzwischen auf über 1,6 Billionen Yuan.

Wenige haben bemerkt, dass hinter Cambricon, Hygon Information, Moore Threads und Muxi zufällig eine gemeinsame Figur auftaucht – Lenovo Capital & Incubator Group (LCIG). Bei genauerer Betrachtung scheint es nur LCIG zu geben, als Investmentgesellschaft, die es geschafft hat, in vier erfolgreiche Unternehmen zu investieren.

Dies ist ein überraschendes Kapitel in der Geschichte des Aufstiegs der chinesischen Rechenleistung. Überrascht darüber haben wir versucht, diese fast vergessene Investmentgeschichte wiederherzustellen.

Von Cambricon bis Muxi

Lenovo Capital & Incubator Group – Vier Treffer

Im Rückblick waren diese Investitionen von LCIG zu der Zeit eher unbeachtet.

Im Jahr 2017, mitten in der Phase des Boom der Mobile-Internet-Technologie, war der Bereich der Chip-Rechenleistung fast unbemerkt geblieben, und nur wenige Anleger konzentrierten sich darauf. LCIG, das damals erst kurz zuvor gegründet worden war, war jedoch eine Ausnahme. Basierend auf der neuen IT-Strategie von Lenovo Group, die auf einem neuen Konzept von "Endgerät-Rand-Cloud-Netzwerk-Intelligenz" basiert, sah LCIG die künstliche Intelligenz (KI) als das "Herz" der intelligenten Welt an und stellte fest, dass die anwendungsorientierte Großrechnung in den nächsten zehn Jahren einen hundertfachen Anstieg des Bedarfs an Rechenleistung bewirken würde.

Die Investition in Cambricon begann an einem Nachmittag. Die Investmentbranche hat diese Geschichte aufgezeichnet: Im Jahr 2017 sah He Zhiqiang, Präsident und Gründungsmitglied von LCIG, zum ersten Mal Chen Tianshi am Chinesischen Akademiestammtisch. "Wenige Worte, typisch für einen technologischen Genie." Nach einigen Gesprächen stellte He Zhiqiang fest, dass Chen Tianshi auch gute Geschäftssinn hatte, aber die internen Investmentmitglieder fanden die Bewertung zu hoch und zögerten, das Projekt an die Investitionsentscheidungsgruppe zu bringen.

Der Wert von Cambricon lag darin, dass es zu dieser Zeit einer der wenigen Pioniere auf dem chinesischen Markt war, die von der untersten Befehlssatzebene und der Chiparchitektur her speziell für die Künstliche Intelligenz entworfen und optimiert wurden. Später beseitigte LCIG seine Bedenken nach einer gründlichen Prüfung und wurde ab der Serie-A-Finanzierung die einzige Investmentgesellschaft, die an allen vier Finanzierungsrunden von Cambricon teilnahm. Cambricon hat diese Erwartungen auch nicht enttäuscht, und sein Marktwert hat dieses Jahr das Maximum von 600 Milliarden Yuan überschritten.

Als "wissenschaftliche Beobachtungstürmchen" von Lenovo Group begann LCIG, basierend auf derselben Logik, eine systematische Planung für den Bereich der Rechenleistung vorzunehmen und erkannte schnell Hygon Information.

Damals war Hygon Information eine der wenigen Unternehmen, die über die Fähigkeit zur Entwicklung von hochwertigen CPUs und GPUs verfügten, aber hatte noch nicht das Potenzial für ein rasches Wachstum in den kommenden Jahren gezeigt. Wang Guangxi, Managing Partner von LCIG, erinnerte sich, dass Hygon Information bereits ein gewisses Volumen hatte, aber in den Details sehr pragmatisch war. Es hatte sich bei der Produktentwicklung mutig an die schwierigsten Aufgaben gewagt und eine Kultur des fleißigen Arbeitens ohne Übertreibungen. Schließlich entschied sich LCIG, in das Unternehmen zu investieren.

Die Zeit hat diese Entscheidung bestätigt. Im September dieses Jahres hat der Aktienkurs von Hygon Information den Wert von 270 Yuan pro Aktie erreicht, was einem Siebenfachen des Emissionspreises entspricht, und der Marktwert hat einmal den Wert von 600 Milliarden Yuan überschritten.

Im Rückblick auf die letzten zehn Jahre hat das Jahr 2021 für LCIG eine Phase intensiver Investitionen markiert. In diesem Jahr entdeckten sie nacheinander Moore Threads und Muxi. Damals befanden sich die chinesischen GPU-Unternehmen noch in der schwierigen Phase der Konzeptverifikation, aber LCIG hat sich dennoch entschieden, in die Serie-A-Finanzierung beider Unternehmen zu investieren.

Die dahinterliegende Logik ist dieselbe: Beide GPU-Unternehmen verfügen über ein seltenes und stabiles Team von Weltklasse-Experten und haben bereits einen vollständigen GPU-Chip-Entwicklungsprozess erlebt. "Wir haben den Vorabend des Ausbruchs der großen Modelle gesehen und die qualitative Veränderung des Bedarfs an Rechenleistung von der Forschung bis hin zur Industrie erkannt", sagte LCIG in einer internen Diskussion.

Somit hat LCIG ein Ökosystem für die Rechenleistung aufgebaut, eine Matrix der technologischen Komplementarität gebildet und die entscheidende Positionierung vor dem Ausbruch der großen Modelle erreicht. Cambricon konzentriert sich auf spezielle KI-Chips und zielt auf die Effizienz der Algorithmen. Hygon Information verfolgt den x86-kompatiblen Ansatz und legt den Schwerpunkt auf einen reibungslosen Übergang des Ökosystems. Moore Threads entwickelt vollfunktionale GPUs, die sowohl für Grafik als auch für Rechenaufgaben geeignet sind. Muxi konzentriert sich auf GPUs für Datencenter und setzt auf Hochleistungs-Training.

Bei genauerer Betrachtung wird deutlich, dass der hohe Trefferquote von LCIG nicht nur auf seinem Erbe als "wissenschaftliche CVC" zurückzuführen ist, sondern auch auf seiner Eigenschaft als "forschungstriebige" Investmentgesellschaft.

Wenige wissen außerhalb von LCIG, dass das Unternehmen jedes Jahr von Ende Dezember bis Februar drei Monate lang eine intensive Branchenforschung durchführt, währenddessen kein einziges Projekt investiert wird und alle Mitarbeiter sich auf die Branchenforschung konzentrieren. Dies ist eine interne "Eiserner Satz": Die Anleger müssen immer ein Auge auf die ursprünglichen Innovationsprojekte richten und die nächste große Tendenz entdecken.

Eine Karte der Rechenleistung erschaffen

Bei der Betrachtung der Investitionen von LCIG in den Bereich der Rechenleistung wird ihre Karte allmählich sichtbar.

Xinchi Technology ist ein typisches Beispiel für eine frühzeitige Investition von LCIG. Damals konzentrierte sich das Investmentteam auf die Wertschöpfungskette der Elektromobilität und richtete seinen Blick auf Bereiche wie Batterien, Motoren, Elektronik sowie Rechenleistung und Software für das autonome Fahren. Somit trat Xinchi Technology, das sich auf die Fahrzeugrechnung konzentriert, in den Fokus.

Üblicherweise führt LCIG für jede Investition zwei Sitzungen durch: Die erste Sitzung dient der Diskussion, die zweite dem Treffen mit dem Team. "Aber damals haben wir uns bereits nach der ersten Sitzung entschieden, in Xinchi Technology zu investieren." Das Kernteam von Xinchi Technology hatte seine Herkunft in ausländischen Konzernen und hatte jahrelange Erfahrung. LCIG hatte auch eine klare Einschätzung der zukünftigen Anforderungen an die intelligente Fahrgastzelle und entschied sich daher schnell, zu investieren. Später hat Xinchi Technology schnell an Bedeutung gewonnen und im vergangenen Juli eine strategische Investition von 1 Milliarde Yuan von der Stadt- und Bezirksregierung von Peking erhalten. Der Marktwert nach der Investition belief sich auf über 14 Milliarden Yuan.

Xinxin Technology ist ebenfalls ein Name, der nicht außer Acht gelassen werden darf. Es ist ein Unternehmen, das sich auf die Entwicklung von hocheffizienten und intelligenten allgemeinen CPUs konzentriert. Sein AI-CPU-Chip "Xinxin P1" bietet eine heterogene Rechenleistung von 45 TOPS auf der Endgeräteseite, was die Anforderungen von 40 TOPS der Windows AI PC erfüllt. Er kann große Modelle mit bis zu 10 Milliarden Parametern auf der Endgeräteseite ausführen, und der Durchsatz bei der Ausführung von großen Sprachmodellen beträgt über 30 Tokens pro Sekunde. Schon bei der Angel-Finanzierung im Jahr 2021 hat LCIG als erste Investmentgesellschaft in das Unternehmen investiert.

Ein weiteres phänomenales Projekt in diesem Portfolio ist Wuxin Core. Im vergangenen September hat Wuxin Core eine Serie-A-Finanzierung von fast 500 Millionen Yuan abgeschlossen, an der auch LCIG beteiligt war. Damals war das Unternehmen erst ein Jahr und vier Monate alt und hatte bereits insgesamt fast 1 Milliarde Yuan an Finanzierungen erhalten. Später hat LCIG auch an der Serie-A+-Finanzierung von Wuxin Core im November dieses Jahres teilgenommen.

Nach Ansicht von LCIG hat die Entwicklung von großen Modellen eine Veränderung in der Rechenindustrie ausgelöst. Die Künstliche Intelligenz und die digitale Transformation erfordern die Unterstützung von Infrastrukturen, und die heterogene Rechenleistung ist eine wichtige Entwicklungstrend in der heutigen Rechenindustrie. Wuxin Core hat frühzeitig eine strategische Planung für die Infrastruktur der heterogenen Rechenleistung vorgenommen und bietet über die Cloud-Rechenleistung für KI eine Vielzahl von Dienstleistungen für Unternehmen, die auf die Algorithmen von großen Modellen spezialisiert sind. Dies ermöglicht es, die effiziente Implementierung von Branchen-spezifischen großen Modellen zu unterstützen. Dadurch hat seine Lösung ein breites Marktpotenzial und Anwendungsmöglichkeiten.

Im weiteren Blickfeld von LCIG befinden sich auch andere Unternehmen, wie z.B. Houmo Intelligence, Jiedie Space-Time und andere. Seine Investitionen erstrecken sich immer weiter in die vordersten Technologien.

Natürlich ist die Investition nur der erste Schritt für eine CVC. Die wichtigere Frage ist, wie man einen synergistischen Effekt erzielen kann. Daher hat LCIG einen eigenen Weg eingeschlagen und nutzt die globalen Vorteile von Lenovo Group, um Szenarien, Produktentwicklung, Technologie und Marktzugänge anzubieten. Die investierten Unternehmen wiederum stärken die Fähigkeiten von Lenovo in der Grundlagenforschung der Rechenleistung.

Zum Beispiel sind die Chips von Cambricon bereits in die Lenovo AI-Server integriert und werden in der Stadtverwaltung und der medizinischen Bildgebung eingesetzt. Die CPUs/DCUs von Hygon Information werden in den Lenovo Supercomputern eingesetzt und dienen der Forschung und der Finanzmodellierung. Die GPUs von Moore Threads sind kompatibel mit den Lenovo Gaming-Notebooks und Workstations. Darüber hinaus hat LCIG gemeinsam mit Muxi das "DeepSeek chinesische AI-All-in-One-System" entwickelt.

Der Effekt des Ökosystems mit "1 + 1 > 2" ist offensichtlich. Einerseits verkürzen die investierten Unternehmen die Markttestphase und erreichen eine massenhafte Implementierung. Andererseits stärken sie die gesamte Wertschöpfungskette von Lenovo und erhöhen die Wettbewerbsfähigkeit der innovativen Technologien. Der geschaffene Wert übersteigt sicherlich die Buchgewinne.

Es gibt viele weitere Beispiele für die Ökosystemförderung. In früheren Gesprächen mit der Investmentbranche hat LCIG klar gemacht: "Die Förderung der Ökosystemkooperation zwischen den investierten Unternehmen und den Lenovo-Geschäften und die Unterstützung der investierten Unternehmen, um in Zukunft zu einem wichtigen Bestandteil der Kerngeschäfte oder Kerntechnologien von Lenovo zu werden, ist der von uns verfolgte Wert einer CVC."

Die zweite Hälfte der chinesischen KI-Entwicklung

Schwerpunkt hier

"Wohin wird die nächste Investition gehen?" Am Ende des Jahres 2025 ist dies die Frage, die jede Investmentgesellschaft beantworten muss.

Früher in diesem Jahr hat LCIG der Investmentbranche mitgeteilt, dass es fest davon überzeugt ist, dass China in der Ära der "großen wissenschaftlichen Projekte" einzigartige Vorteile hat und hat drei Schlüsselbereiche für Investitionen identifiziert. Einer davon ist die Revolution in der subversiven Rechenarchitektur, wobei Technologien wie Speicher-Rechen-Integration, Quantenrechnen, RISC-V und Hirnähnliche Rechnen im Fokus stehen.

Dies spiegelt genau die Essenz der Silizium-basierten KI-Revolution wider. Nach langjähriger Überlegung und Forschung ist LCIG fest davon überzeugt, dass die Silizium-Revolution ähnlich wie die früheren Industrierevolutionen, Informationsrevolutionen und Internetrevolutionen einen zentralen wissenschaftlichen Faktor und einen neuen Antrieb erfordert, nämlich die Rechenleistung.

Das Wort "Rechenleistung" klingt einfach, aber dahinter stecken viele Faktoren. Dazu gehören fortschrittliche Algorithmen, hochdichte Rechenleistung – die heutige Definition von Rechenleistung unterscheidet sich von der vor 10 oder 20 Jahren und ist viel breiter gefasst, einschließlich Speicher, Rechenleistung und Kommunikation. Dies wird auch als hochdichte Rechenleistung bezeichnet. Darüber hinaus gibt es auch hochwertige Daten. Diese Faktoren bilden zusammen die Grundlage für die KI in der aktuellen Silizium-basierten KI-Revolution.

Nach Ansicht von LCIG müssen diese Faktoren auch von einer großen Anzahl von KI-Endgeräten unterstützt werden. Zum Beispiel die KI-Ausstattung der bestehenden Lenovo-Geräte sowie die neuen Wearables, Embodied AI und Low-Altitude-Geräte. Diese werden in Zukunft zu neuen KI-Endgeräten werden. Die Kombination von Rechenleistung und neuen KI-Endgeräten kann die Wertschöpfungsketten vieler Branchen im digitalen und physischen Bereich neu gestalten und sogar die soziale Organisation und die Produktivitätsbeziehungen verändern.

Was treibt dann die Agenten dahinter an und bringt so viele KI-Endgeräte dazu, uns Wert zu bieten? All dies hängt von der ständigen Verbesserung der Rechenleistung ab, einschließlich der ständigen Entstehung von neuen KI-Algorithmen und neuen Technologien auf der untersten Ebene.

Bei genauerer Betrachtung wird deutlich, dass LCIG in vielen vordersten Technologien vertreten ist. In den subversiven Technologien wie Speicher-Rechen-Integration, Quantenrechnen, RISC-V und Hirnähnliche Rechnen hat LCIG bereits in Unternehmen wie Huayi Quantum, Turing Quantum, Jiedie Space-Time und Qingcheng Extreme Intelligence investiert.

In den letzten Jahren hat sich LCIG ständig daran erinnert, dass es noch mehr vorausschauend sein muss und sich aus seiner eigenen Branche heraus lösen muss, um von einer unabhängigeren und vorausschauenderen Perspektive auf die Technologieforschung zu schauen. Denn wenn man immer von der Perspektive der Hauptgeschäfte von Lenovo aus urteilt, kann man die Zukunft der Technologie möglicherweise nicht erkennen.

Nach fast zehn Jahren hat die Entwicklung von LCIG einen tiefen Eindruck auf die Branche hinterlassen –

Im Jahr 2016 hat LCIG entschieden, in die Industrielle Internet, KI 1.0, intelligente Verkehrssysteme und Elektromobilität zu investieren.

Ab 2017 hat es entschieden, in die Chip- und Halbleiterindustrie zu investieren, als die Chip-Investitionen in China aufgrund der langen Zyklen fast