Der Gründer von Dreame hat 2,2 Milliarden Yuan für ein "altes Gerüst" ausgegeben, um eine neue Geschichte zu erzählen.

Trotz der Erlangung einer Kapitalverkehrs-Shell durch Akquisition und der Skizze eines Geschäftskonzepts, das mit denen von Elon Musk und Lei Jun konkurrieren kann, muss Dreame noch die echten technologischen Synergiemainstreams und Wachstumskerne in seiner riesigen Ökosystem erklären.

Vor sieben Jahren, als Dreame aufkam, hätte wohl niemand gedacht, dass diese Marke, die für Heimautomationsprodukte, insbesondere Staubsaugerroboter, bekannt ist, in den Weltraum gehen will.

Kürzlich hat Yu Hao, der Gründer von Dreame, mit 2,282 Milliarden Yuan die Kontrolle über das A-Liste-Ursprungsunternehmen Jiamai Packaging erworben. Von der Heimautomation bis zur Lebensmittelverpackung – diese scheinbar große Sprungoperation hat die Märkte dazu gebracht, sich zu fragen: Ist es für die industrielle Synergie gedacht oder eher für Kapitalverkehr?

Dies ist nicht das erste Mal, dass Dreame in andere Branchen einsteigt. Autofahren, Robotik, Astronomie-BU – in den letzten Jahren wird die Erzählung von Dreame immer grandioser. Laut Yu Hao will Dreame ein globales High-Tech-Ökosystem von "Mensch - Auto - Zuhause - Weltraum - Universum" aufbauen, was eine Kombination der Konzepte von Lei Jun und Elon Musk ist. Vor diesem Hintergrund wird das Geschäft von Dreame immer umfangreicher und der Körper immer schwerer.

Selbst wenn es die erfolgreichen Beispiele von Elon Musk und Lei Jun gibt, müssen wir Dreame doch fragen: Wo ist die echte Wachstumslinie in dieser riesigen Erzählung?

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Die 2,2-Milliarden-Shell

Yu Hao ist wieder aktiv.

Kürzlich hat seine untergeordnete Firma Suzhou Zhuyue Hongzhi Technology mit 2,282 Milliarden Yuan die Kontrolle über Jiamai Packaging erworben.

Dieser Handel ist ein klassisches "Zweischrittverfahren": Zuerst werden mit 1,243 Milliarden Yuan 29,90 % der Anteile vom ehemaligen Großaktionär Zhongbao Hong Kong gekauft, und dann wird an alle anderen Aktionäre ein Teilerwerbsangebot gerichtet, um weitere 25 % zu erwerben. Der wichtigere Schritt ist der folgende: Der ehemalige Kontrollaktionär hat sich verpflichtet, die Stimmrechte der verbleibenden Anteile aufzugeben. Insgesamt wird Yu Hao 2,282 Milliarden Yuan ausgeben und tatsächlich über 54,9 % der Stimmrechte kontrollieren.

Das am wenigsten intuitive an dieser Akquisition ist, warum ein Gründer eines Technologieunternehmens, das Staubsauger und Haartrockner herstellt, ein traditionelles Herstellungsunternehmen für Aluminiumdosen kaufen will?

Jiamai Packaging ist einer der größten Hersteller von Metallgetränkedosen in China. Auf seiner Kundenliste befinden sich etablierte Getränkemarken wie Yangyuan Drinks, Wanglaoji und Chengde Lulu.

Aber was hat das mit Dreame zu tun?

Dieses Thema kann aus zwei Aspekten betrachtet werden: Ressourcensynergie und Kapitalverkehr.

Betrachtet man die technologische Grundlage von Dreame, wie z. B. Hochgeschwindigkeitsdigitale Motoren, präzise Algorithmen und Bewegungssteuerung, wird man feststellen, dass diese Fähigkeiten Ähnlichkeiten mit den Anforderungen der Metallverpackungsbranche an Präzisionsfertigung, automatisierte Produktionslinien und Qualitätskontrolle aufweisen.

Jiamai Packaging hat viele Jahre Erfahrung in Techniken wie Dosenkörperverschweißung und Bördeln/Schrumpfen gesammelt. Dreame ist gut darin, seine technologischen Fähigkeiten in verschiedenen Szenarien wiederzuverwenden. Gleichzeitig bietet Jiamai Packaging mit seinen Produktionsstätten und Lieferkettennetzwerken in über einem Dutzend Provinzen in China bereits vorhandene Fertigungsressourcen für Dreame.

Die industrielle Synergie ist vielleicht nur eine Dimension dieses Handels. Entscheidend ist der Kapitalverkehr.

Dreames Weg zur Börsengang war nicht glatt. Im März dieses Jahres berichtete Bloomberg, dass Dreame einen Börsengang plant, aber dies wurde von der offiziellen Seite bald als "falsche Information" zurückgewiesen. Während die Konkurrenten Ecovacs und Roborock bereits an der Börse notiert sind und Yunjing im Mai dieses Jahres 100 Millionen US - Dollar von einer Finanzierungsrunde, die von Tencent geleitet wurde, erhalten hat. Laut offiziellem Bericht absolvierte Dreame 2021 eine Serie - C - Finanzierung von 3,6 Milliarden Yuan.

Ein zentraler Grund für die Schwierigkeiten von Dreame beim Börsengang ist: Die Geschäftstätigkeit ist komplex, was die Unternehmensbewertung erschwert.

Von High - End - Konsumgütern über Autofahren bis zur Gründung der Astronomie - BU muss jedes Geschäft von Dreame separat bewertet werden. Deshalb hat Yu Hao in seinem Freundeskreis gesagt, dass ab Ende nächsten Jahres mehrere Geschäfte unter dem Dreame - Ökosystem wie "Wontons in den Topf" in verschiedenen Börsen weltweit börsennotiert werden. Ohne die Spaltung und unabhängige Notierung ist es schwer, die Unternehmensbewertung voranzutreiben.

Aber ein "Wontons - in - den - Topf" - Börsengang ist leichter gesagt als getan. Die Spaltungsnotierung hat eine lange Periode und hohe Unsicherheit. Und kein Börsengang bedeutet nicht, dass kein Geld benötigt wird. Autos, Mobiltelefone, Drohnen und Astronomiesonden gehören zu arbeitsintensiven, kapitalintensiven und ressourcenintensiven Branchen. Ohne Geldverbrennung ist kein Erfolg möglich. Angesichts der Tatsache, dass Xiaomi bei seiner Automobilproduktion anfangs über 10 Milliarden Yuan investiert hat, kann man sich die finanziellen Drucke von Dreame vorstellen.

In diesem Moment hat eine bereits existierende A - Liste - Börsengesellschaft eine völlig andere Bedeutung – Geschäftseingliederung, Unternehmenszusammenschlüsse und - umstrukturierungen sowie Refinanzierungen können alle über diese börsennotierte Einheit durchgeführt werden, und der Vorstellungsraum wird plötzlich erweitert. Noch wichtiger ist, dass die unaufhörlichen neuen Geschäftserzählungen von Dreame zusammen mit einer börsennotierten Gesellschaft es dem Kapitalmarkt erleichtern, mitzuhalten.

Aber dieser Handel hat nicht nur Vorteile. In den ersten drei Quartalen dieses Jahres ist das Nettogewinn von Jiamai Packaging um 47 % gegenüber dem Vorjahr gesunken. Als traditionelle Verpackungsbranche steht Jiamai Packaging vor drei großen Problemen: Konzentration der Spitzenzeiten an Feiertagen, Abhängigkeit von Großkunden und Preiskonkurrenz. Nach der Übernahme durch Yu Hao ist es die echte Herausforderung, wie Jiamai Packaging diese Probleme lösen wird.

Um die stabile Übergang der traditionellen Geschäftstätigkeit und die Mindestleistung nach der Akquisition sicherzustellen, hat die ehemalige Kontrollgruppe eine fünfjährige (2026 - 2030) Leistungszusage abgegeben, um sicherzustellen, dass das Muttergesellschaftsanteilige Nettogewinn der ursprünglichen Geschäftstätigkeit von Jiamai Packaging jährlich nicht weniger als 120 Millionen Yuan beträgt. Bei Nichterfüllung wird eine Barausgleichung vorgenommen. Nachdem diese Nachricht bekannt wurde, ist der Aktienkurs von Jiamai Packaging stark gestiegen und am 18. Dezember um Schlusskurs bei 5,52 Yuan pro Aktie notiert.

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Schaffen eines Lei Jun + Elon Musk

Wenn Dreame ständig von Autofahren, Mobiltelefongestaltung, Weltraumfahrt und Robotik spricht, erinnert sich noch jemand daran, dass es mit drahtlosen Staubsaugern aufkam?

Genauer gesagt gründete sich Dreame auf der selbst entwickelten Hochgeschwindigkeitsmotortechnologie. Wie viele chinesische Marken, die aufstiegen, hat Dreame sich an eine teure ausländische Marke orientiert und dann den Preis auf die Hälfte oder sogar noch niedriger gedrückt, und so wurde es populär.

Im Jahr 2018 brachte Dreame den drahtlosen Staubsauger V9 auf den Markt, und es wurden 15 Millionen Einheiten verkauft. Bis 2024 betrug das Umsatz von Dreame 15 Milliarden Yuan. Laut den Daten von IDC über den globalen Markt für Heimautomationsreinigungsroboter im Jahr 2025 belegte Dreame in den ersten drei Quartalen dieses Jahres den dritten Platz bei der Weltauslieferung von Staubsaugerrobotern, mit einem Marktanteil von etwa 12,3 %.

Aber dieser dritte Platz ist nicht komfortabel.

Der Markt für Heimautomation ist extrem konkurrenzintensiv. Ecovacs bringt jährlich sieben oder acht neue Produkte auf den Markt; Roborock hat ein Produktportfolio von Einsteiger - Modellen für etwa 3.000 Yuan bis hin zu Flaggschiffmodellen für über 6.000 Yuan; Yunjing hat den Preis sogar unter 2.000 Yuan gedrückt. Dank Subventionsprogrammen wie dem Alt - für - Neu - Tausch ist der Verkauf von Heimautomationsprodukten während des Singles - Day - Events in diesem Jahr etwas gestiegen, aber die Härte des Wettbewerbs auf dem gesamten Markt hat sich nicht gemildert.

Homogenität ist das größte Problem auf dem Heimautomationsmarkt. Funktionen wie Selbstreinigung der Basisstation, KI - Hindernisvermeidung und Lasernavigation sind inzwischen zum Standard geworden, und die Zeit für die technologische Einholung wird immer kürzer. Wenn ein Unternehmen ein neues Produkt wie das X40 mit einem "Allround - Basisstation" auf den Markt bringt, kann ein anderer Anbieter innerhalb von zwei Monaten ein ähnliches Produkt vorstellen; wenn ein Unternehmen ein neues Doppelschiebendesign auf den Markt bringt, kann ein anderer Anbieter sofort folgen.

Dies ist keine gute Nachricht für Dreame, das weiterhin Finanzierungen und einen Börsengang anstrebt. Denn Unternehmen, die sich auf einen Börsengang vorbereiten, fürchten es am meisten, keine Wachstumsgeschichten zu haben.

Also begann die wilde Expansion von Dreame. Im Januar dieses Jahres wurde eine Firma namens "Starry Sky Project" in Shanghai gegründet, mit einem eingezahlten Kapital von 1 Milliarde Yuan. Nach der Kapitalstrukturanalyse ist Yu Hao der eigentliche Kontrollierende, der indirekt 80 % der Anteile hält. Im August kündigte Dreame offiziell an, Autos zu bauen. Das erste Auto soll dem Bugatti Veyron entsprechen und ist 2027 geplant.

Anfang September reiste Yu Hao mit seinem Team nach Deutschland und suchte in Berlin nach einem Standort für eine Fabrik, der direkt neben der Tesla - Fabrik liegt und eine Fläche von 1,2 Mal der von Tesla hat. Das Team hat bereits fast tausend Mitarbeiter, und es heißt, dass Dreame viele Leute von NIO und XPeng abgepocht hat. Yu Hao schrieb in seinem Freundeskreis, dass Dreame "das schnellste Auto der Welt" bauen will. Intern sind zwei Marken geplant: Dreame Auto und Starry Sky Auto. Die erste soll sich an Bugatti orientieren, die zweite an den Rolls - Royce Cullinan und Bentley.

Bei der Robotik hat Dreame früher begonnen. Seit 2023 entwickelt Dreame humanoide Roboter und gründete im Mai dieses Jahres ein spezielles Robotik - Institut in Shenzhen. Yu Haos Verständnis von Robotern ist einzigartig. Er sagt, dass Roboter nicht unbedingt wie Menschen aussehen müssen, sondern vor allem ein "Herz und ein Gehirn" haben müssen.

Eine Person, die über die Angelegenheit informiert ist, hat der Zeitschrift "Bao Bian" mitgeteilt, dass Dreame Roboter in humanoide und nicht - humanoide Typen aufteilt und entwickelt. Der humane Teil wird hauptsächlich von Magic Atom übernommen, der nicht - humane Teil wird derzeit von Dreames internem Team entwickelt und könnte auch nächstes Jahr unabhängig betrieben werden.

Was am überraschendsten ist, ist die Raumfahrt. Zuerst hat der Technologiemagier Elon Musk Raketen gebaut und Satelliten ins Weltall geschickt, um den Mars zu kolonisieren. Im September dieses Jahres kündigte Dreame plötzlich die Gründung der Astronomie - BU an, um konsumorientierte Astronomiesonden herzustellen und auch seine Ambitionen ins Universum zu setzen.

Verbrauch, Elektromobile, Robotik, Raumfahrt – wenn man diese Begriffe zusammenfasst, will Dreame im Grunde genommen ein Lei Jun plus ein Elon Musk sein.

Dreames Expansion scheint wahnsinnig. Man kann es zwar als eine Kreuz - Szenario - Wiederverwendung der Kernfähigkeiten – Hochgeschwindigkeitsmotore, Sensoren und intelligente Algorithmen – verstehen. Staubsaugerroboter benötigen visuelle Erkennung und Pfadplanung, Autos auch; Staubsauger benötigen Hochgeschwindigkeitsmotore, auch die Gelenke von Robotern; sogar die Präzisionssteuerungssysteme von Astronomiesonden basieren auf ähnlichen Technologien.

Aber ein so riesiges Ökosystem von "Mensch - Auto - Zuhause - Weltraum" erfordert hinter den Kulissen Ressourcen und Fähigkeiten, die weit über die Ebene der Kapitalinvestition hinausgehen.

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Warum funktioniert die "Kuchenzeichnung" nicht?

Also, hier ist die Frage.

Elon Musk zeichnet "Kuchen", und der Markt zahlt. Der Grund ist, dass Musks Geschäftsfeld eine klare Hauptlinie hat: Die Lebensweise der Menschen zu verändern. Elektromobile lösen das Problem des Straßenverkehrs, Roboter das der Produktionsweise, kommerzielle Raketen das der Weltraumforschung. Diese scheinbar völlig unterschiedlichen Projekte können alle von dieser grandiosen Vision zusammengehalten werden.

Wichtig ist auch, dass Tesla und SpaceX beide "von 0 auf 1" - Innovationen betreiben. Musk selbst sagte in einer Telefonkonferenz, dass es in den USA vor Tesla keine reife Roboter - Industrie - Kette gab, und die Herstellung dieser Kette war auch ein riesiges Problem für die Serienproduktion. Aber umgekehrt ist die Herstellung dieser Kette auch eine große Erwartung, die den Unternehmenswert von Tesla stützt.

Die Macht dieser Erzählung liegt darin, dass sie immer die Frage beantworten kann: Warum ist der Markt auf mich angewiesen?

Hat Dreame eine solche Erzählungs - Genetik? Wenn man sich an Dreames ursprüngliche Geschäftslogik erinnert, war es "die Technologien der Flugzeugindustrie für Millionen von Haushalten zu nutzen". Im Grunde ist es ein Weg, High - End - Technologien auf die Konsumgüterebene zu bringen und High - End - Konsumprodukte herzustellen.

Um also eine neue Wachstumsgeschichte zu erzählen, muss Dreame noch einige Fragen überdenken:

Erstens, wie werden die Ressourcen aufgeteilt? Autofahren, Robotik, Raumfahrt – diese Branchen haben ähnliche Merkmale: Eine sehr lange Investitionsperiode und enorme Kapitalausgaben in der Anfangsphase. Tesla hat von seiner Gründung im Jahr 2003 bis 2020 erstmalig ein Jahresüberschuss erzielt und dazwischen 17 Jahre lang Geld verbrennt. SpaceX ist noch extremer: Seit seiner Gründung im Jahr 2002 sucht es immer noch nach Finanzierungen. Wenn Dreame gleichzeitig so viele arbeitsintensive und kapitalintensive Projekte durchführt, wie soll es die begrenzten Ressourcen konzentrieren, um den höchsten Ertrag zu erzielen?

Zweitens, wie können die Technologien synergieren? Es reicht nicht, zu sagen, dass "alles High - Tech" ist. Der Kern des Dreielektrosystems im Autofahren ist die Energiedichte und die Wärmemanagement, der Kern von humanoiden Robotern ist die Bewegungssteuerung und die Kraftrückmeldung, der Kern von Kleingeräten ist die Miniaturisierung von Hochgeschwindigkeitsmotoren. Obwohl diese drei technologischen Richtungen alle Motoren und Steuerungen betreffen, sind die konkreten Technologierouten, Materialsysteme und Teststandards unterschiedlich. Zwischen diesen Geschäften von Dreame muss man eine genauere "technologische Überlappung" finden.

Drittens, wie soll das Managementsystem aufgebaut werden? Autofahren erfordert Automobilingenieure, Robotik Robotik - Algorithmusexperten, Lebensmittelverpackung Experten für Lieferkette und Produktionsmanagement.