Kernmanagementschicht von VOYAH ändert sich erneut. Wird der Börsengang beschleunigt?

Am 13. Dezember gab Seres eine Ankündigung heraus. Der nicht-exekutive Direktor You Zheng hat aus Gründen von Arbeitsplatzumschichtungen seinen Posten als nicht-exekutiver Direktor des 5. Verwaltungsrates der Gesellschaft niedergelegt und wird nach seiner Rücktritt keinerlei Position in Seres mehr innehaben.

Bildquelle: Screenshot der Ankündigung

Es ist erwähnenswert, dass dies gerade der kritische Zeitpunkt ist, in dem der Dongfeng-Gruppe seine Premium-Neuenergie-Automarke Voyah konsequent vorantreibt. Übrigens ist You Zheng derzeit als Mitglied des Vorstands und stellvertretender Generaldirektor der Dongfeng Motor Group tätig, und die Dongfeng Motor ist auch einer der Aktionäre von Seres. Im vergangenen September hat You Zheng seine Positionen als Rechtsvertreter und Vorsitzender von Voyah aufgegeben, und Lu Fang hat die Positionen als Vorsitzender, Generaldirektor und CEO der Gesellschaft übernommen. Gleichzeitig wurden mehrere leitende Positionen synchron angepasst.

You Zhengs Rücktritt könnte möglicherweise auf die interne Arbeitsplatzumschichtungen in der Dongfeng Motor zurückzuführen sein, die es ihm nicht mehr ermöglichen, auch die Aufgabe als nicht-exekutiver Direktor von Seres wahrzunehmen.

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Am 8. Dezember, kurz zuvor, wurde die Leitungstruktur von Voyah grundlegend angepasst. Laut Medienberichten übernimmt Lu Fang die Positionen als Vorsitzender und Sekretär des Parteikomitees von Voyah Automobile Technology Co., Ltd., und Jiang Tao, der ehemalige COO von Voyah, wird als Generaldirektor (CEO) von Voyah Automobile Technology Co., Ltd. empfohlen.

Bildquelle: Screenshot von Weibo

Voyah befindet sich derzeit in der kritischen Phase der Börsengang. Diese Personalumstellung ist ein wichtiges Maßnahmenpaket des Dongfeng-Gruppe, um die Unternehmensverwaltung zu stärken, die Zuständigkeiten zu klären und die Betriebseffizienz zu verbessern, während Voyah in die Phase der Skalierung, Globalisierung und Kapitalisierung eintritt. Gleichzeitig zeigt es auch die Zufriedenheit des Dongfeng-Gruppe mit der Geschäftsentwicklung von Voyah und die ausreichende Delegation von Entscheidungsgewalt.

Im vergangenen Oktober hat Voyah offiziell seine Börsengangsanträge an die Hongkonger Börse eingereicht und den Börsengangsprozess gestartet. Laut einer früheren Ankündigung des Dongfeng-Gruppe wird der Dongfeng-Gruppe von der Hongkonger Börse privatisiert und die Anteile an Voyah, die er hält, an seine Aktionäre verteilen. Letztere wird dann über eine "Einführungseinbringung" an der Hongkonger Börse notiert.

Diese Methode erfordert keine Emission neuer Aktien und keine Kapitalbeschaffung, sondern nur die Notierung der von den bestehenden Aktionären gehaltenen Wertpapiere an der Hongkonger Börse. Zu diesem Zeitpunkt wird Voyah anstelle des Dongfeng-Gruppe die H-Aktien-Börsenplattform der Dongfeng-Familie werden.

Von der Veröffentlichung der Umstrukturierungsankündigung bis zur Einreichung des Börsengangsantrags von Voyah vergingen nur etwas mehr als 40 Tage. Doch diese aufeinanderfolgenden Kapitaltransaktionen haben die Aufsichtsbehörden auf sich aufmerksam gemacht. Mehr als einen Monat nach der Einreichung der Anträge durch Voyah hat die chinesische Sicherheitsaufsichtsbehörde von Voyah verlangt, ergänzende Informationen zu Fragen wie "ob die Aktionäre des Dongfeng Motor Group Co., Ltd. eine Barauswahlmöglichkeit haben", "die Herkunft der für die Barzahlungen erforderlichen Mittel" und "die Kapitalanlage der Aktionäre bei der Gründung der Gesellschaft" bereitzustellen.

Es ist zu beachten, dass eine Einführungseinbringung eines Unternehmens in der Börsengangsphase kein Kapital beschafft, aber dies bedeutet nicht, dass auf die Kapitalbeschaffung verzichtet wird, sondern dass der Kapitalbeschaffungsprozess auf einen späteren Zeitpunkt verschoben wird. Normalerweise kann das Unternehmen sechs Monate nach dem Börsengang über normale Kapitalbeschaffungsprozesse wie Kapitalerhöhung oder Kapitalerhöhung durch Nebenaktionen Kapital am Kapitalmarkt beschaffen. Das heißt, nachdem Voyah an der Hongkonger Börse notiert ist, sein Unternehmenswert neu bewertet wird und die Marktanerkennung steigt, kann es über Kapitalerhöhung oder Kapitalerhöhung durch Nebenaktionen Kapital beschaffen.

Durch die Fusion wird der Dongfeng-Gruppe, der die restlichen Geschäfte hält, von der Hongkonger Börse abgezogen. Dies hilft dem Dongfeng-Gruppe, seine Kräfte auf die Entwicklung der Neuenergie-Automobilindustrie zu konzentrieren, die besten Ressourcen auf strategische aufstrebende Industrien zu fokussieren und die Aktionäre mit guten Renditen zu belohnen. Der Börsengang von Voyah wird auch dazu beitragen, die Kapitalbeschaffungskanäle zu erweitern, das Markenimage zu verbessern, das Auslandshandelsnetz zu erweitern und die Unternehmensverwaltung zu verbessern, und wird den Dongfeng-Gruppe bei seiner internationalen Expansion unterstützen.

Es ist erwähnenswert, dass die leitenden Angestellten von Voyah wie Lu Fang auch von einer umfangreichen Aktienoptionen-Programm profitieren können und möglicherweise beträchtliche Aktiengewinne erzielen können, nachdem das Unternehmen an der Börse notiert ist.

Laut dem früher veröffentlichten Mitarbeiteraktienprogramm wurden bis Ende Juli 2025 insgesamt 5,02 Millionen Aktien an Lu Fang zugeteilt. Jiang Tao, der COO und stellvertretende Generaldirektor, und Qin Jie, der nicht-exekutive Direktor, halten jeweils 3,67 Millionen und 4,09 Millionen Aktien. Das Mitarbeiteraktienprogramm zeigt, dass der Ankaufspreis der Aktien zwischen 1 und 1,6 Yuan pro Aktie liegt. Laut einer Ankündigung des Dongfeng-Gruppe betrug der Schätzwert der H-Aktien von Voyah Automobile Technology am 31. Juli zwischen 10 und 11,38 Yuan pro Aktie, und der Median liegt bei etwa 11,7 Hongkong-Dollar pro Aktie. Der Unterschied zwischen den beiden beträgt etwa das 8-fache.

Bildquelle: Screenshot der Ankündigung

Nach dem Mitarbeiteraktienprogramm muss Lu Fang für die Aktien einen Betrag von maximal 7,53 Millionen Yuan zahlen und kann Aktien mit einem Mindestwert von 50,22 Millionen Yuan erhalten. Nach dem Börsengang hat Lu Fang die Chance, Aktiengewinne von über 40 Millionen Yuan zu erzielen. Natürlich müssen diese Aktienoptionen erst über einen bestimmten Zeitraum freigegeben werden.

Nach Lu Fang folgen Jiang Tao und Qin Jie in Bezug auf die Aktienvergütung. Gemäß den obigen Schätzwerten können sie Aktien mit einem Mindestwert von 36,69 Millionen Yuan bzw. 40,9 Millionen Yuan erzielen. Die Gesamtaktienoptionen der drei leitenden Angestellten belaufen sich auf über 100 Millionen Yuan.

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Als Kern des Eigenmarken-Neuenergie-Automobilgeschäfts des Dongfeng-Gruppe hat Voyah eine gewisse Marktinfluence und Markenwert. Die Hauptzielgruppe von Voyah richtet sich an die Mittelklasse der neuen Ära, und die Produkte decken hauptsächlich den Preissegment von 200.000 bis 500.000 Yuan ab.

Die Produkte von Voyah decken die drei Segmente Limousine, SUV und MPV ab. Seit ihrer Gründung hat das Unternehmen vier Fahrzeugreihen eingeführt, nämlich die Mittelgroße-SUV-Reihe Voyah FREE, die MPV-Reihe Voyah Dreamer, die Mittelgroße-Limousine-Reihe Voyah Chasing Light und die Kompakt-SUV-Reihe Voyah Zhiyin.

Bildquelle: Screenshot des Börsengangsantrags

Da Voyah die Börsenplatz des Automobilriesen Dongfeng-Gruppe an der Hongkonger Börse übernehmen kann, muss es natürlich über die nötigen Fähigkeiten verfügen.

Der Börsengangsantrag zeigt, dass das Umsatzvolumen des Unternehmens von 6,052 Milliarden Yuan im Jahr 2022 auf 19,361 Milliarden Yuan im Jahr 2024 gestiegen ist, was einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von 78,9 % entspricht. Dieser Wachstumsrate liegt Voyah auf Platz drei unter den 15 führenden chinesischen Premium-Neuenergie-Automobilherstellern. In den ersten sieben Monaten dieses Jahres hat das Unternehmen bereits einen Umsatz von 15,782 Milliarden Yuan erzielt, was einem Anstieg von 90,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Außerdem hat Voyah das Rentabilitätsziel erreicht und das Defizit in Gewinn umgewandelt. Von 2022 bis 2024 beliefen sich die Nettoverluste von Voyah auf 1,538 Milliarden Yuan, 1,496 Milliarden Yuan und 90 Millionen Yuan. Im vierten Quartal 2024 hat das Unternehmen erstmals einen Gewinn in einem einzelnen Quartal erzielt. Bis zum 31. Juli hat das Unternehmen in den ersten sieben Monaten dieses Jahres einen Nettogewinn von 434 Millionen Yuan erzielt. Laut Daten von CIC ist Voyah der schnellste Neuenergie-Automobilhersteller in der Branche, der einen Gewinn in einem einzelnen Quartal erzielt hat und gleichzeitig der schnellste, dessen Betriebsgeldfluss positiv geworden ist.

Bildquelle: Screenshot des Börsengangsantrags

Allerdings ist die staatliche Subvention ein wichtiger Faktor für die Umwandlung von Defizit in Gewinn bei Voyah. Der Börsengangsantrag zeigt, dass die staatlichen Subventionen in zwei Kategorien aufgeteilt sind: "Staatliche Subventionen im Zusammenhang mit dem Umsatz" und "Staatliche Subventionen im Zusammenhang mit Vermögenswerten". Die staatlichen Subventionen im Zusammenhang mit dem Umsatz von Voyah sind von 120 Millionen Yuan im Januar-Juli 2024 auf 603 Millionen Yuan im Januar-Juli 2025 gestiegen, was einem Anstieg von 404,13 % entspricht.

Daher sind einige Branchenexperten der Meinung, dass Voyah nur auf Papier profitabel geworden ist und möglicherweise erneut in die Defizitzone geraten könnte, wenn die staatlichen Subventionen ausbleiben.

Bildquelle: Screenshot des Börsengangsantrags

In Bezug auf die Verkaufszahlen hat Voyah ein starkes Wachstum verzeichnet. Im Jahr 2024 wurden 80.000 Fahrzeuge ausgeliefert, was einem Anstieg von fast 60 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. In den ersten sieben Monaten 2025 betrugen die Verkaufszahlen bereits 66.700 Fahrzeuge, was einem Anstieg von 85 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Allerdings ist derzeit der Voyah Dreamer der Haupttreiber für die Verkaufszahlen und die Marktbekanntheit. Im Jahr 2024 wurden 47.000 Fahrzeuge des Voyah Dreamer MPV-Modells verkauft, was einen Anteil von über 50 % ausmacht. In den ersten sieben Monaten 2025 betrugen die Verkaufszahlen des Voyah Dreamer 40.000 Fahrzeuge. In seinem Börsengangsantrag hat Voyah auch darauf hingewiesen, dass das Unternehmensgewinne von einem einzigen Fahrzeugmodell abhängen.

Bildquelle: Screenshot des Börsengangsantrags

Voyah steht auch im MPV-Markt vor einem harten Wettbewerb: Einerseits steigen die Verkaufszahlen der etablierten MPV-Hersteller rapide an, wie beispielsweise der Buick GL8 New Energy. Andererseits bringen immer mehr neue Marktteilnehmer konkurrenzfähige MPV-Produkte auf den Markt und verschlingen allmählich Marktanteile, darunter das Wei brand Gaoshan, das Zeekr 009, das Li Auto MEGA und das XPeng X9.

Darüber hinaus hat Voyah sich als "Anführer im Premium-Pkw-Segment" positioniert, aber der durchschnittliche Verkaufspreis pro Fahrzeug fällt kontinuierlich. In den Jahren 2022, 2023, 2024 und im Januar-Juli 2025 betrugen die "Pkw-Umsätze" von Voyah 5,385 Milliarden Yuan, 12,25 Milliarden Yuan, 18,372 Milliarden Yuan und 14,731 Milliarden Yuan. Wenn man diese Umsätze durch die entsprechenden Verkaufszahlen