Hinter der Börsenwertung von 4,5 Milliarden US-Dollar: Warum setzt Sequoia Capital dreimal hintereinander auf dieses "verdeckte" KI-Unternehmen?

Wenn KI-Modelle allmählicher zur neuen Grundversorgung wie Strom, Wasser und Gas werden, entscheidet nicht mehr, wer bessere Modelle entwickelt, sondern wer die Schalter des Versorgungsnetzes kontrolliert, über den eigentlichen Wert. Innerhalb von drei Monaten hat sich der Schätzwert verdreifacht. Fal.ai hat in der jüngsten Serie-D-Finanzierungsrunde einen Schätzwert von 4,5 Milliarden US-Dollar erreicht. Sequoia Capital führte die Runde an, gefolgt von Kleiner Perkins und NVIDIA. Interessanter als das Finanzierungsvolumen ist die Kontinuität – dies ist das dritte Mal in diesem Jahr, dass Sequoia Capital in Fal investiert.

Dies ist keine Investition in ein einzelnes Produkt, sondern in einen Standard. Das Preisfestlegungsrecht in der KI-Branche verschiebt sich von der Modellschicht zur Betriebsschicht.

Warum hat Sequoia Capital drei Runden hintereinander investiert: Von der Inferenzoptimierung zur Betriebsplattform

Fal trainiert keine Basis-Modelle und entwickelt keine Anwendungen direkt. Es platziert sich auf einer bisher unterschätzten Ebene – es bietet Hosting-, Inferenz-, Scheduling- und Skalierungsfähigkeiten für multimodale Modelle wie Bilder, Videos und Audio, und verpackt GPU-Verwaltung, Latenzkontrolle und Stabilitätsprobleme als direkt nutzbare Infrastruktur.

Im Jahr 2023 wurden solche Unternehmen noch als „Romantiker der Infrastruktur“ angesehen. Doch heute haben sich die Bedingungen gewandelt. Die multimodale Generierung geht von der Demo zur realen Geschäftsprozesse über: Werbeartikel, E-Commerce-Produktbilder und Inhaltseffekte sind alle in eine Phase der hochfrequenten, Echtzeit- und stabilen Produktion eingetreten. Sobald Echtzeitfähigkeit zu einer festen Anforderung wird, erhält derjenige, der die Latenz senken, die Kosten reduzieren und das System stabil betreiben kann, das Preisverhandlungsmacht.

Burkay Gur, Mitbegründer von Fal, hat in einem Interview mit a16z darauf hingewiesen, dass mit der schnellen Verbesserung der Modellfähigkeiten nicht mehr das Modell selbst, sondern die Inferenzeffizienz und die Infrastrukturstabilität die Umsetzung von Anwendungen einschränken werden. Diese Einschätzung hat Fal dazu gebracht, sich von einer Inferenzoptimierungsplattform zur multimodalen Betriebsplattform zu entwickeln, und bildet auch die Kernlogik für die wiederholten Investitionen von Sequoia Capital.

Der Schlüssel zum Sprung des Schätzwerts: Vom „Geschichtenerzählen“ zum „Einkommenserzeugen“

Laut Bloomberg hat Fal im Oktober diesen Jahres ein Jahreseinkommen von über 200 Millionen US-Dollar erzielt. Zu seinen Kunden zählen Adobe, Shopify, Canva und Quora. Diese Zahlen haben Fal aus der Kategorie der „zukünftigen Erzählungen“ in die Kategorie der „vom Markt bestätigten Unternehmen“ gehoben.

Noch wichtiger ist die Transaktionsstruktur: Diese Finanzierungsrunde umfasst nicht nur 140 Millionen US-Dollar an Primärkapital, sondern auch Sekundärtransaktionen mit alten Aktionären. Dies tritt normalerweise an einem Punkt auf, an dem die Wachstumsaussichten bestätigt sind und das Kapital beginnt, die zukünftigen Einnahmerechte neu zu verteilen. Dies ist keine Finanzierung, um das Unternehmen am Leben zu erhalten, sondern eine Bestätigung seiner strukturellen Position.

Wer sind die echten Wettbewerber von Fal?

Die Wettbewerber von Fal sind nicht nur andere Start-ups in der gleichen Branche.

Die erste Gruppe sind die KI-Plattformen von Cloud-Anbietern wie AWS Bedrock. Sie betrachten KI als Teil des Cloud-Ressourcenverbrauchs. Ihr Vorteil liegt in den Kundenbeziehungen und der Compliance, aber ihre Produkte zielen nicht auf maximale Inferenzeffizienz ab.

Die zweite Gruppe sind ähnliche Inferenzplattformen wie Replicate und Fireworks. Sie bieten Hosting-Tools an, während Fal sich speziell auf hochfrequente Lastszenarien im Bereich „Multimodalität + Echtzeit + Produktionsstufe“ konzentriert und direkt in die realen Geschäftsprozesse integriert ist.

Die dritte und am leichtesten zu übersehende Gruppe sind interne Teams in Unternehmen. Theoretisch ist es machbar, aber in der Realität müssen Unternehmen die hohen Komplexitätskosten für den Kauf von GPUs, die Einstellung eines erstklassigen Engineering-Teams und die langfristige Wartung tragen. Der Wert von Fal liegt darin, diese Komplexität insgesamt zu outsourcen.

In einem Gespräch mit The New Stack Agents hat Burkay Gur klar gemacht: Unternehmen kaufen nicht wirklich Modelle, sondern die Fähigkeit, Modelle in der realen Welt zuverlässig laufen zu lassen. Die Komplexität der Betriebsschicht wird oft unterschätzt, bestimmt aber, ob generative KI in die Kerngeschäfte eines Unternehmens integriert werden kann.

Die echte Botschaft für Unternehmen

Aus Unternehmenssicht ist der 4,5-Milliarden-US-Dollar-Schätzwert von Fal nicht einfach eine zu ignorierende Finanzierungsnachricht, sondern ein klares Signal.

Erstens hat multimodale KI die Phase der Innovationsexperimente verlassen und ist in die Kandidatenliste für die Infrastruktur aufgestiegen. Wenn eine Plattform in der Lage ist, Kunden wie Adobe und Shopify stabil zu bedienen und ein Jahresumsatz im zweistelligen Millionenbereich zu erzielen, stellt sich die Frage nicht mehr, ob man sie nutzen soll, sondern ob man den de-facto-Standard verpassen könnte.

Zweitens ändert sich das Entscheidungsrahmen für die Frage, ob man KI in Eigenregie entwickeln soll. Man kann Modelle auswählen und Anwendungen selbst entwickeln, aber die Betriebsschicht muss nicht neu erfunden werden. Genau wie heute fast kein Unternehmen mehr seine eigene Rechenzentrum baut, wird man in Zukunft möglicherweise auch nicht mehr seine eigene multimodale Inferenzplattform aufbauen müssen.

Drittens wird die Organisationsstruktur neu geschrieben. Sobald die Generierungsfähigkeit so stabil wie eine API aufrufbar ist, werden die Arbeitsweisen in den Bereichen Content, Marketing und Design von Projekt-basiert zu System-basiert werden, und der Engpass wird sich von der Arbeitskraft auf die Rechenleistung und die Durchsatzkapazität verlagern.

Die Fete der Modelle, der Wettlauf um die Rohrleitungen

Der 4,5-Milliarden-US-Dollar-Schätzwert von Fal ist weniger eine Anerkennung einer bestimmten Technologie als eine Bewertung einer Tendenz: Wenn KI von der Präsentation zur Produktion übergeht, wird der Wert sich von „wer bessere Modelle entwickelt“ zu „wer stabiler läuft“ verlagern. Sequoia Capital setzt nicht nur auf Fal, sondern auf die Einschätzung, dass die Betriebsschicht zu einem der stabilsten Geschäftsmodelle in der KI-Ära werden wird.

Für Unternehmen ändert sich auch die echte Frage: Es geht nicht darum, ob man Fal nutzen soll, sondern darum, ob man weiterhin alles selbst machen will, wenn sich die multimodale Betriebsschicht außerhalb Ihres Unternehmens zu einem Standard entwickelt, Netzwerkeffekte entstehen und sich ein Ökosystem aufbaut.

In der Infrastrukturwettbewerbsgeschichte hat sich wiederholt gezeigt: Die Kosten des Abwartens sind oft höher als die Kosten einer falschen Entscheidung.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „Silicon Rabbit“ (ID: gh_1faae33d0655), Verfasser: Silicon Rabbit. 36Kr hat die Veröffentlichung mit Genehmigung vorgenommen.