Mit Verlusten von über zehn Milliarden Yuan will das chongqingische Unicornunternehmen an der Hongkonger Börse eine Börsengänge durchführen.

Mehr als 11,3 Milliarden Yuan Verlust in drei und einer halben Jahren: Ein weiterer Elektromobilgigant sucht „Kapitalspritze“ in Hongkong.

Am Abend des 27. November 2025 hat die Avita Technology (Chongqing) Co., Ltd. offiziell einen Börsengang beim Hongkonger Börsenwatchdog beantragt. CITIC Securities und China International Capital Corporation fungieren als Joint-Syndicateführer. Als erster Elektromobilhersteller aus dem Staatseigentum, der sich für einen Börsengang in Hongkong qualifiziert, wird diese Premium-Elektromobilmarke, die auf die drei Giganten Changan Automobile, Huawei und CATL setzt, angesichts der anhaltenden Verluste in ihren Finanzberichten als „Lebensrettung“ im Zustand der Verlusterdrückung angesehen.

Vom „Changan NIO“ zum „Avita“

Die Geschichte von Avita begann 2018 mit einer „grenzüberschreitenden Heirat“ in der Elektromobilitätswelle.

Damals war das traditionelle Automobilgigant Changan Automobile darauf bedacht, sich im Bereich der intelligenten Elektrifizierung einen Weg zu bahnen, während der Vertreter der neuen Automobilbauer NIO in einer Phase von finanziellen Engpässen, aber beeindruckenden technologischen Reserven war. Die beiden Seiten kamen schnell überein.

Im Juli 2018 gründeten Changan Automobile und NIO jeweils mit einem Kapitalanteil von 50 % die „Changan NIO New Energy Automobile Technology Co., Ltd.“ Zhu Huarong, der Vorsitzende von Changan Automobile, und Li Bin, der Gründer von NIO, wurden zu den Schlüsselförderern dieser Partnerschaft. Der ursprüngliche Gedanke war, die Fertigungsbasis von Changan mit dem Nutzerdenken und der intelligenten Technologie von NIO zu verbinden, um eine Premium-Neuenergie-Marke aufzubauen.

Allerdings verlief diese scheinbar komplementäre Partnerschaft aufgrund von strategischen Schwerpunktunterschieden langsam – NIO war damals in Kapazitäts- und Finanzengpässen verstrickt und konnte nicht allzu viel Energie investieren; Changan suchte dagegen ein Gleichgewicht zwischen traditionellen und neuen Geschäften. Die beiden Seiten entwickelten allmählich Unterschiede in der Produktdefinition und dem Forschungs- und Entwicklungsrhythmus.

Im Jahr 2020 entschied sich NIO, den Großteil seiner Anteile an Changan Automobile zu transferieren. Der Anteil von Changan stieg auf 95,38 %, und Changan NIO wurde vorübergehend eine von Changan Automobile dominiertes „Eigenstück“.

Der Wendepunkt für Changan NIO kam 2021, als Changan Automobile beschloss, dieses Projekt neu zu definieren und Huawei und CATL aktiv einzubeziehen – das erste brachte Technologien für intelligente Cockpits und autonomes Fahren, das zweite lieferte Lösungen für Batteriesysteme. Die drei bildeten eine dreiseitige Synergie von „Ganzfahrzeug + Intelligenz + Energie“.

Im Mai desselben Jahres wurde „Changan NIO“ offiziell in „Avita Technology“ umbenannt. Die Markenbenennung bezieht ihre Inspiration vom Englischen „avatar“, das ursprünglich „Inkarnation“ bedeutet. Damit soll die Kernpositionierung vermittelt werden – die Hoffnung, die „mobile Inkarnation“ des Nutzers im intelligenten Mobilitätsszenario zu werden, die sowohl die alltäglichen Mobilitätsbedürfnisse erfüllen kann als auch die Lebens- und Arbeitserfahrungen des Nutzers durch Technologien wie intelligentem Cockpit und autonomem Fahren erweitern kann. Die Geschichte dieser Dreierallianz und Markenwiederbelebung begann damit ein neues Kapitel.

Hinter der Markenaufwertung und der Produktumsetzung stecken jedoch anhaltende Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen und Betriebsausgaben. Laut dem Börsengangsantrag belief sich der kumulative Verlust von Avita von 2022 bis zum ersten Halbjahr 2025 auf 1,1312 Milliarden Yuan. Diese Zahl hat die Aufmerksamkeit des Marktes erregt: Ist der anhaltende Verlust von Elektromobilherstellern ein Schmerz der Branche oder ein Problem einzelner Unternehmen?

Obwohl Avita über die Fertigungsbasis von Changan, die intelligente Technologie von Huawei und die Energieunterstützung von CATL verfügt, kann es der hohen Investitionseigenschaft der Premium-Elektromobilitätsbranche nicht entgehen. Aus der Leistung von Avita geht hervor, dass das Merkmal des gleichzeitigen Vorhandenseins von Umsatzwachstum und Verlusten für die Branche repräsentativ ist.

Obwohl der Umsatz einen Sprung gemacht hat – von 28 Millionen Yuan im Jahr 2022 auf 1,5195 Milliarden Yuan im Jahr 2024 und im ersten Halbjahr 2025 sogar auf 1,2208 Milliarden Yuan – ist der Gewinnwendungspunkt noch nicht erreicht. Mit seinem Staatsunternehmen-Gen und der Rückendeckung der Giganten hätte sein Entwicklungspfad eigentlich stabiler sein sollen.

Derzeit ist die Spaltung in der Elektromobilbranche deutlich. BYD ist ein Gewinnmarkenzeichen, Leapmotor hat aufgrund des Skaleneffekts kontinuierliche Gewinne erzielt, die Nettoeinnahmen von Seres haben in den ersten drei Quartalen um über 30 % zugenommen, und Xiaomi Auto hat erstmals in einem Quartal Gewinne erzielt. NIO und XPeng befinden sich immer noch im Verlustzustand, aber der Verlustbetrag schrumpft, und Li Auto hat aufgrund von Rückrufkosten vorübergehend die Reihe der kontinuierlichen Gewinne unterbrochen.

Nachdem die Changan Group im Juli 2025 der dritte Automobilstaatseigentümer nach FAW und Dongfeng wurde, wurde das Staatskapital-Hintergrund von Avita weiter verstärkt, und die Kapitalakzeptanz stieg ebenfalls – seit 2021 hat Avita bereits vier Finanzierungsrunden abgeschlossen, insgesamt über 19 Milliarden Yuan, wobei die Einzel-Finanzierung in der Runde C im Dezember 2024 über 11 Milliarden Yuan betrug und damit den Rekord für die größte Einzel-Finanzierung in der chinesischen Elektromobilitätsbranche des Jahres stellte.

Ob dieser neue Spieler, der bereits Milliarden verbrannt hat, durch den Kapitalmarkt den Druck lindern und das Wachstumspotenzial erschließen kann, wenn er sich nun für einen Börsengang in Hongkong qualifiziert, betrifft nicht nur sein eigenes Schicksal, sondern bietet auch eine wichtige Beobachtungsprobe für die „Verlustfalle“ der Elektromobilbranche.

Gesamtansicht von Avita, Quelle: Tianyancha

Wer hat in Avita investiert?

Avita stützt sich auf die drei Giganten Changan Automobile, Huawei und CATL und behauptet, die Kräfte der drei Branchen Automobilherstellung, Batterie und Elektriksteuerung zu vereinen, um eine Plattform für intelligente vernetzte Fahrzeuge zu schaffen.

Die Beteiligungsmodelle dieser drei Giganten haben jedoch unterschiedliche Schwerpunkte.

Changan Automobile ist der größte Aktionär. Laut dem Börsengangsantrag hält es direkt etwa 40,99 % der Anteile und indirekt über seine Innovationsplattform Chang'an Innovation etc., insgesamt kontrolliert es 41,57 % des ausgegebenen Kapitals von Avita.

CATL ist sowohl der wichtigste Lieferant von Traktionsbatterien als auch der zweite größte Aktionär mit einem Anteil von 9,17 %.

Es ist bemerkenswert, dass Huawei nicht direkt in Avita investiert hat, aber die Partnerschaft zwischen den beiden Seiten ist sehr eng – im August 2024 hat Avita 10 % der Anteile der vollinhaberischen Tochtergesellschaft „Shenzhen Yinwang Intelligent Technology Co., Ltd.“ von Huawei für 1,15 Milliarden Yuan erworben und damit einer der Gründungsaktionäre geworden. Dieser Deal hat die enge Beziehung der „gemeinsamen Schaffung“ zwischen den beiden Seiten festgelegt und bedeutet auch, dass die Kerntechnologien von Huawei wie autonomes Fahren und intelligenter Cockpit vorrangig für die Avita-Modelle angepasst werden.

Staatsfonds sind ebenfalls eine wichtige Kraft in der Aktionärsgruppe von Avita. Neben dem Chongqing Anyu Fund mit einem Anteil von 8,81 % haben die Yufu-Serie-Fonds, die Southern Industrial Asset Management, die SDIC-Serie-Fonds und die Bank of Communications Investment an mehreren Finanzierungsrunden teilgenommen. Darüber hinaus sind auch lokale Staatsfonds wie der Chongqing Industrial Mother Fund, der Chongqing Cheng'an Fund, der Hangzhou Staatsfonds und der Hefei Staatsfonds beteiligt, was die „Staatsmannschaft“-Farbe von Avita weiter verstärkt.

NIO hat dagegen nach der Kapitalstrukturumwandlung von Avita offiziell ausgetreten: Am 30. September 2025 hat NIO alle verbleibenden 13,31 Millionen Avita-Anteile für 117,4 Millionen Yuan (etwa 8,82 Yuan pro Aktie) an das Kaihui Xinyu unter dem Kaihui Fund verkauft und damit vollständig aus der Beteiligung zurückgetreten.

Insgesamt bleibt der kontrollierende Aktionär von Avita die Changan-Gruppe insgesamt (Gruppenunternehmen, Changan Automobile und angeschlossene Plattformen etc.). Es hat eine starke Staatsmannschaftsfarbe, und die tatsächliche Kontrollbeziehung ist klar. Bei einem erfolgreichen Börsengang würde Avita der echte „Erste Staatsseigentums-Elektromobil-Aktie“ an der Hongkonger Börse werden.

Profitabilitätsherausforderungen und Börsengang

Der Entwicklungspfad von Avita zeigt das typische Branchenmerkmal von „zuerst Skalenexpansion, später Gewinnrückgewinnung“.

Im Anfangsstadium der Lieferungen im Jahr 2022 betrug der Umsatz von Avita nur 28 Millionen Yuan. Im Jahr 2023 stieg er auf 564,5 Millionen Yuan, 2024 überstieg er 1,5195 Milliarden Yuan, und im ersten Halbjahr 2025 überstieg er sogar 1,2208 Milliarden Yuan (im Vergleich zum Vorjahr um 98,5 % erhöht). Die Staffelung der vier Modelle Avita 11/12/07/06 entfaltet kontinuierlich das Verkaufspotenzial.

Im krassen Kontrast zum starken Umsatzwachstum liegt der kumulative Verlust von Avita von 2022 bis zum ersten Halbjahr 2025 bei 1,1312 Milliarden Yuan. Seine Gewinnspanne hat sich jedoch von einem negativen Wert zu einem positiven Wachstum kontinuierlich verbessert – 2022 betrug die Gewinnspanne von Avita -365,6 %, 2024 kehrte sie erfolgreich in den positiven Bereich mit 6,3 % zurück und stieg im ersten Halbjahr 2025 weiter auf 10,1 %.

Hinter dieser Verbesserung stecken sowohl die Skaleneffekte der Verkaufszahlen, die die festen Kosten pro Einheit für Forschung, Entwicklung und Produktion reduzieren, als auch die Optimierung der Produktstruktur durch die erhöhte Quote von Premium-Modellen, die direkt den Umsatz und die Gewinnspanne pro Fahrzeug anheben. Es ist bemerkenswert, dass die aktuelle Gewinnspanne von 10,1 %, obwohl sie bereits einen positiven Durchbruch erzielt hat, immer noch unter dem Durchschnitt von 15 % - 20 % der Spitzenunternehmen in der Elektromobilbranche liegt. Der Weg zum Gewinn steigt immer noch über die doppelte Schwelle der präzisen Kostenkontrolle und der Verbesserung der Betriebseffizienz.

Der Kern des Verlustproblems liegt nicht nur in den branchenübliche hohen Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen, Marktförderungs- und Vertriebsausdehnungskosten, sondern auch darin, dass Avita noch nicht vollständig die „Schwelle des Skaleneffekts“ erreicht hat – bis Ende Oktober 2025 belief sich die kumulative Verkaufszahl von Avita im Jahr 2025 auf 104,2 Tausend Fahrzeuge. Die Leistung von acht aufeinanderfolgenden Monaten mit über 10.000 verkauften Fahrzeugen pro Monat zeigt zwar Wachstumsmacht, aber im Vergleich zur Jahresverkaufsmenge von Hunderten von Tausenden oder sogar Millionen von Fahrzeugen der Spitzenmarken besteht immer noch der Druck der Verteilung der festen Kosten. Es besteht auch eine deutliche Lücke im Vergleich zum Verkaufsziel von 220.000 Fahrzeugen in diesem Jahr.

Darüber hinaus muss der Optimierungsprozess der Lieferkettenstruktur beschleunigt werden. Die Einkaufsquote der fünf größten Lieferanten im ersten Halbjahr 2025 belief sich immer noch auf 47,8 %. Obwohl die Abhängigkeit von einzelnen Lieferanten in den letzten Jahren allmählich verringert wurde, ist die Verhandlungsmacht bei der Beschaffung von Kernkomponenten immer noch von der Tiefe der Partnerschaft eingeschränkt, was möglicherweise die langfristige Kostenkontrollmöglichkeit beeinträchtigt.

Tatsächlich liegt der Kern des Problems der langsamen Steigerung der Verkaufszahlen von Avita in der Tatsache, dass „Teuerheit ist die ursprüngliche Sünde“. Derzeit ist der Automarkt ein Markt des Bestandswettbewerbs. Das Publikum im Premium- und Obersegment des Elektromarktes ist begrenzt, und die Pioniermarken haben bereits einen großen Marktanteil eingenommen. Als Premium-Elektromarktmarke hat Avita ein relativ hohes Preisniveau. Die Premium-Positionierung sichert die Gewinnspanne, aber es muss auch den Preiskämpfen standhalten. Es ist schwierig, durch erschwingliche Preise schnell höhere Verkaufszahlen zu erzielen, was das Problem des fehlenden Skaleneffekts weiter verschärft.

Unter diesen Umständen wird der Prozess des Börsengangs von Avita in Hongkong von der Branche intensiv beobachtet. Als erster Elektromobilhersteller aus dem Staatseigentum (Changan Group), der sich für einen internationalen Kapitalmarkt qualifiziert, bringt das Label der „ersten Elektromobil-Aktie aus dem Staatseigentum“ sowohl die Vorteile der Ressourcenrückendeckung als auch die Bewertungsprüfung des Hongkonger Marktes für verlustbehaftete Technologie- und Fertigungsunternehmen mit sich.

Unterstützt durch die synergetische Unterstützung der örtlichen Regierung von Chongqing und der Industriefonds wird das Kapital, das Avita bei seinem Börsengang aufbringen wird, hauptsächlich in die Entwicklung neuer Modelle, die Iteration der intelligenten Technologie und die Vertiefung des Vertriebsnetzes investiert, was möglicherweise die Engpässe der unzureichenden Kapazitätsauslastung beschleunigt überwinden kann.

Der Börsengang von Avita muss jedoch immer noch mehreren Unsicherheiten gegenüberstehen.

Einerseits könnte die makroökonomische Umgebung der verlangsamten Wachstumsrate und des sinkenden Bewertungszentrums in der Elektromobilbranche die Preislogik einschränken. Im Vergleich zu anderen Automobilherstellern wie Chery und Seres, die sich kürzlich für einen Börsengang in Hongkong qualifiziert haben, wird der Markt höhere Anforderungen an den Erfüllungsrhythmus des Gewinnwendungspunkts stellen.

Andererseits könnten der hohe Grad der Lieferkettenkonzentration, der anhaltende Preiskampf in der Branche und die interne Notwendigkeit, die Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen auf hohem Niveau aufrechtzuerhalten, dazu führen, dass die Verlustreduzierung langsamer als erwartet verläuft. Als „Vorbild der gemeinsamen Schaffung“ von Changan, Huawei und