Die Big Three bringen ein IPO hervor.
Am 27. November reichte Avita, das bis dahin insgesamt 210.000 Fahrzeuge verkauft und zwei Monate zuvor die Kapitalstrukturreform abgeschlossen hatte, offiziell seine Börsengenehmigungsanträge an die Hongkonger Börse ein.
Avita ist vielleicht der speziellste Vertreter unter den neuen chinesischen Automobilherstellern. Im Gegensatz zu anderen Marken, die von ihren Gründern aufgebaut wurden, ähnelt es eher einem "Gesellschaftsprojekt", an dem Industriekonzerne beteiligt sind:
Changan Automobile, der größte Gesellschafter mit einem Anteil von 40,99 %, dominiert die Fertigung und das Gesamtfahrzeug. CATL ist der zweitgrößte Gesellschafter mit einem Anteil von 9,17 % und zugleich der wichtigste Batterielieferant. Huawei, obwohl nicht direkt beteiligt, bietet als strategischer Partner wichtige intelligente Technologien. Um die Partnerschaft zu vertiefen, hat Avita 11,5 Milliarden Yuan in die Huawei-verwandte Firma Yinwang investiert und so neben der technologischen Zusammenarbeit auch eine Kapitalverbindung mit Huawei hergestellt.
Teilweise Gesellschafter von Avita
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Man kann sagen, dass Avita von Geburt an drei "Goldlöffel" im Mund hatte - Changan's Fertigungskapazität, CATL's Batterien und Huaweis Intelligenztechnologie.
Dennoch zeigt sich aus den Börsengenehmigungsanträgen, dass Avita trotz seiner starken Unterstützer die gleichen Schwierigkeiten wie andere neue Hersteller hat: Wachstum bei gleichzeitiger Expansion und Verlusten.
Einer Seite nach hat es einen starken Geschäftswachstum erlebt - der Umsatz ist in drei Jahren von 28,34 Millionen Yuan auf fast 15,2 Milliarden Yuan gestiegen. Die Verkaufszahlen sind von dreistelligen Zahlen ausgegangen und bis Oktober 2025 acht aufeinanderfolgende Monate über die 10.000-Marke gekommen. Hinter diesem Erfolg steht die Produktstrategie "vier Fahrzeuge in drei Jahren", ein Preisbereich von 200.000 bis 700.000 Yuan und eine Doppelfahrzeugstrategie "reine Elektromobilität + Reichweitenverlängerer".
Andererseits hat es enorme Investitionen getätigt - in dreieinhalb Jahren (2022 bis Mitte 2025) hat es insgesamt Verluste von über 11,3 Milliarden Yuan hinnehmen müssen, wobei allein 2024 4 Milliarden Yuan verloren gingen. Dennoch verbessert sich Avitas "Eigenheimvermögen": Die Bruttomarge hat sich von einem Bruttomindergewinn von 3 % im Jahr 2023 auf 10,1 % im ersten Halbjahr 2025 verbessert, und die Nettoverlustrate hat sich kontinuierlich verringert.
Seit seiner Gründung hat Avita über 19 Milliarden Yuan an Kapital beschafft, und sein Marktwert wird derzeit auf etwa 26 Milliarden Yuan geschätzt. Am 21. November kündigte Botai Internet of Vehicles an, dass seine Tochtergesellschaft Huzhou Chuangsheng Chiming Equity Investment Partnership beabsichtigt, 0,24 % seiner Anteile an Avita für 62,44 Millionen Yuan zu verkaufen. Daraus ergibt sich ein Schätzwert von etwa 26,017 Milliarden Yuan für Avita.
Jetzt steht dieser von vielen Unterstützern begleitete neue Hersteller vor der Prüfung an der Hongkonger Börse. Die Außenwelt fragt sich: Kann Avita den Erfolg erzielen, wenn Changan, CATL und Huawei ihm ihre besten Ressourcen zur Verfügung stellen?
Bruttomarge positiv: Das Autoverkaufsgeschäft ist kein "Verlustgeschäft" mehr
Um die finanzielle Gesundheit von Avita zu beurteilen, ist die Bruttomarge ein wichtiger Indikator - sie misst den Gewinnraum nach Abzug der direkten Kosten (Fertigung, Batterien usw.) aus dem Umsatz und beantwortet direkt die zentrale Frage, ob das Autoverkaufsgeschäft an sich gewinnbringend ist.
Von diesem Blickwinkel aus hat Avita eine wichtige Schwelle genommen: Seine Bruttomarge hat sich von -3,0 % im Jahr 2023 (Verlust beim Autoverkauf) auf 6,3 % im Jahr 2024 verbessert und erreichte im ersten Halbjahr 2025 10,1 %.
Das bedeutet, dass für jeden Umsatz von 100 Yuan ein Bruttogewinn von 10,1 Yuan erzielt wird. Obwohl diese Zahl nicht besonders beeindruckend ist, hat das Autoverkaufsgeschäft die Phase des "Verlustgeschäfts" verlassen und beginnt, Eigenkapital zu generieren.
Graphik von "Dingjiao One"
Der erste Grund für die Verbesserung der Bruttomarge ist, dass die Skalenerträge eingesetzt haben und die Kosten verteilt wurden.
Avita hat im Dezember 2022 mit der Fahrzeuglieferung begonnen, und die Verkaufszahlen sind von 20.000 Fahrzeugen im Jahr 2023 auf 62.000 Fahrzeuge im Jahr 2024 gestiegen. Bis Oktober 2025 wurden insgesamt 210.000 Fahrzeuge ausgeliefert.
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Die Verkaufszahlen haben direkt den Umsatz von 28,34 Millionen Yuan im Jahr 2022 auf fast 15,2 Milliarden Yuan im Jahr 2024 und über 12,2 Milliarden Yuan im ersten Halbjahr 2025 (verdoppelt gegenüber dem Vorjahr) gesteigert. Mit der Expansion des Geschäfts haben sich die Kosten pro Fahrzeug natürlich verringert.
Zweitens haben die teureren Fahrzeuge einen höheren Gewinnraum.
Avita hat in drei Jahren vier Fahrzeuge auf den Markt gebracht, die einen Preisbereich von 200.000 bis 700.000 Yuan abdecken. Die Verkaufszahlen der höherpreisigen Modelle (z. B. Avita 11 und 12) und des lukrativeren Auslandsmarktes nehmen zu.
Der wichtigste Faktor ist jedoch die Kostenkontrolle, bei der die Unterstützung der Gesellschafter unverzichtbar ist.
Die beiden teuersten Aspekte beim Automobilbau sind Batterien und Produktion. Die Börsengenehmigungsanträge zeigen, dass die Rohstoffkosten (hauptsächlich Batterien) und die Produktionskosten zusammen 92 % der Verkaufskosten ausmachen.
Betrachten wir zunächst die Batteriekosten. Im ersten Halbjahr 2025 hat Avita 1,95 Milliarden Yuan für die Anschaffung von Batterien und anderen Produkten von CATL ausgegeben. Als Gesellschafter und strategischer Partner hat CATL die stabile Versorgung mit Batterien gewährleistet. Gleichzeitig hat Avita von der sinkenden Preisen der Batterien in der Branche profitiert, wodurch diese Kosten optimiert wurden.
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Betrachten wir nun die Produktionskosten. Avita verfolgt ein "Asset-light"-Modell und baut keine eigenen Fabriken, sondern nutzt die Produktionslinien von Changan Automobile und zahlt dafür Fertigungsdienstleistungen. Im ersten Halbjahr 2025 beliefen sich diese Kosten (Anschaffung von Produkten, Materialien und Produktionsdienstleistungen) auf 1,12 Milliarden Yuan. Mit der zunehmenden Verkaufszahl sinkt der Outsourcing-Kosten pro Fahrzeug.
Hinweis: Yinwang ist eine verbundene Firma.
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Natürlich gibt es noch Raum für Verbesserungen bei der Bruttomarge von Avita im Vergleich zu den führenden Unternehmen der Branche. Aber das Überschreiten der 10%-Marke ist ein positives Signal - es zeigt, dass Avitas Kerngeschäft "Automobilbau" den ersten Schritt vom Verlust zum Gewinn gemacht hat.
Wo fließt das Geld hin?
Wenn das Automobilverkaufsgeschäft bereits Gewinne erzielt, warum hat Avita insgesamt Verluste, und warum hat sich der Verlust im Jahr 2024 auf 4 Milliarden Yuan erhöht?
Ein Investor, der sich für Elektromobile interessiert, hat ein Vergleichsbeispiel gegeben: Es ist wie ein Restaurant, das im Küchenbereich gut organisiert ist und jedes Gericht profitabel macht, aber am Ende des Monats trotzdem Verluste hat - das Problem liegt in den "Betriebskosten" wie Miete, Personal und Marketing.
Genau so ist es bei Avita: Die Bruttogewinne aus dem Automobilverkauf reichen nicht aus, um die Betriebskosten zu decken.
Obwohl die Nettoverlustrate kontinuierlich abgenommen hat, von 65,4 % im Jahr 2023 auf 13,0 % im ersten Halbjahr 2025, sind die absoluten Verluste immer noch beträchtlich. Diese Kosten fließen hauptsächlich in zwei Richtungen: einmal in die Verkaufskosten und zweitens in die Forschungs- und Entwicklungsausgaben.
Avitas Verkaufskosten sind von 1,02 Milliarden Yuan im Jahr 2022 auf 3,04 Milliarden Yuan im Jahr 2024 gestiegen, hauptsächlich für Markenaufbau und Vertriebsexpansion.
Dies ist eine unvermeidliche Investition für einen "neuen Luxus"-Hersteller: Um die Aufmerksamkeit der Kunden zu gewinnen, muss es Läden in erstklassigen Einkaufsstraßen eröffnen und umfangreiche Werbekampagnen durchführen. Die Anzahl seiner Läden ist von 313 im Jahr 2024 auf 564 im ersten Halbjahr 2025 gestiegen, und jeder neue Laden bedeutet Miete, Einrichtung und Personalkosten.
Ein Teil der Kosten fließt auch in die gemeinsame Marketingaktivität mit Partnern.
Die Zusammenarbeit zwischen Avita und CATL umfasst nicht nur die Batterieanschaffung, sondern auch die gemeinsame Marketingaktivität über das "N-Plus"-Kooperationsmodell. Dies hat Avita dabei geholfen, schnell am Markt Fuß zu fassen, hat aber auch entsprechende Kosten verursacht.
Die gute Nachricht ist, dass sich mit dem schnellen Wachstum des Umsatzes die Verkaufskostenrate von 40,8 % im Jahr 2023 auf 13,8 % im ersten Halbjahr 2025 verringert hat, was zeigt, dass die Skaleneffekte einsetzen. Aber solange die Verkaufszahlen nicht vollständig gestiegen sind, werden diese Investitionen weiterhin die Gewinne beeinträchtigen.
Die Forschungs- und Entwicklungskosten von Avita haben einen noch schnelleren Anstieg gezeigt: 1,21 Milliarden Yuan im Jahr 2024, eine Zunahme von 83,9 % gegenüber dem Vorjahr; 830 Millionen Yuan im ersten Halbjahr 2025, ein Anstieg von 167 % gegenüber dem Vorjahr. Dieses Geld fließt hauptsächlich in die "Unterstützung des Teams" und die "Kauf von Technologien".
Bis zum 30. Juni 2025 hatte Avita über 2.000 Forschungs- und Entwicklungsmitarbeiter, was 57 % der gesamten Mitarbeiterzahl ausmacht. Die Gehälter dieser großen Mannschaft sind natürlich hoch.
Ein anderer Teil der Kosten fließt in die Forschungs- und Entwicklungsdienstleistungen an Partner, darunter die Forschungs- und Entwicklungsdienstleistungen an Changan (170 Millionen Yuan im ersten Halbjahr 2025) und die Forschungs- und Entwicklungsdienstleistungen an Yinwang (380 Millionen Yuan im ersten Halbjahr 2025).
Avita hat nicht nur die tiefgreifendste HI PLUS-Kooperationsmodell mit Huawei gewählt, sondern auch 11,5 Milliarden Yuan für 10 % der Anteile an der Huawei-verwandten Firma Yinwang aufgewendet. Dies ist nicht nur eine finanzielle Investition, sondern auch ein Zeichen für die Vertiefung der Beziehung zwischen den beiden Parteien von einer "Anschaffungsbeziehung" zu einer "Kapitalpartnerschaft". Es zeigt auch, dass Avita auf die zukünftige intelligente Automobilbranche setzt.
Die kontinuierlichen Betriebskosten im "Asset-light"-Modell wie die Nutzung der Produktionslinien von Changan, die Anschaffung von Batterien von CATL, die Zahlung von Forschungs- und Entwicklungsdienstleistungen an Huawei, die Vertriebsexpansion und der Markenaufbau werden zwar nicht in das Anlagevermögen aufgenommen, sondern wirken sich direkt auf die Gewinne aus.