Der Traum weigert sich, in die Intensivstation zu gehen.

Im Kapitalmarkt steht manchmal die Frühe oder Spätzeit der "Abgabe der Arbeit" im positiven Verhältnis zur Qualität der Leistung. In der Vergangenheit war Li Auto oft einer der ersten, der seine "Arbeit" abgab, aber im dritten Quartal war es etwas verspätet und sogar einen Tag später als NIO.

Am 26. November veröffentlichte Li Auto seine Quartalsbilanz für das dritte Quartal. Kernparameter wie Liefermenge, Umsatz und Gewinn sanken alle stark year-on-year. Der Umsatz belief sich auf 27,4 Milliarden Yuan, was einem Rückgang von 36,2 % year-on-year entsprach. Die Gewinnsituation war noch ärger: Der Nettverlust betrug 624 Millionen Yuan, während im Vorjahreszeitraum ein Nettogewinn von 2,8 Milliarden Yuan erzielt wurde.

Was noch gravierender ist: Als traditionelles Hochzeit der Automobilverkäufe belief sich die Liefermenge von Li Auto im dritten Quartal auf 93.211 Fahrzeuge, was nicht nur um fast 39 % year-on-year sank, sondern auch um über 16 % quarter-on-quarter. Im Vergleich dazu stiegen die Daten in den gleichen Zeiträumen 2023 und 2024 um über 20 % bzw. 40 %.

Ein weiteres negatives Signal ist, dass das beliebte Modell i6 die "niedrigste Bruttomarge" aller Produkte von Li Auto hat. Dies bedeutet, dass die einzige bisher noch stabile Automobilverkaufs-Gewinnspanne (ohne die geschätzten Kosten für die Rückrufaktion von MEGA, die Quartals-Gewinnspanne betrug 20,4 %) auch in Zukunft unter Druck stehen wird.

Vor dem schwierigen Hintergrund, dass der Vorteil der Reichweitenverlängerung schwächt und die reine Elektromodelle noch nicht die volle Last übernehmen können, wird die Bedeutung der All-in-Strategie von Li Auto in Bezug auf KI immer deutlicher. Wenn die Entscheidung, sich auf Reichweitenverlängerung zu konzentrieren, die erste wichtige Entscheidung von Li Auto war, dann steht Li Auto nun erneut an der Kreuzung und diese Entscheidung hat noch mehr das Flair eines Risikospiels.

Der Unterschied besteht darin, dass die KI im Vergleich zur Reichweitenverlängerung weit weniger Kritik auf sich zieht und für Li Auto auch viel wichtiger ist. Dies wird eine langfristige Hauptlinie sein, die das gesamte Unternehmen durchzieht - die Reichweitenverlängerung war eine "taktische" Kreuzung, die KI ist eine "strategische" Kreuzung.

Seit der offiziellen Umstellung auf die KI-Strategie Ende vergangenen Jahres hat Li Auto seine entschlossene Haltung gezeigt und ständig an der Forschungs- und Entwicklungsinvestition, der technologischen Layout und der Anpassung der Organisationsstruktur gearbeitet. Ein typisches Beispiel ist, dass Li Xiang nicht mehr die täglichen Automobilbauaktivitäten leitet, sondern sich auf die KI und die oberste Strategie - die "Munition von morgen" - konzentriert, während Ma Donghui die "Brotversorgung von heute" vollständig übernommen hat.

Die Herausforderungen, denen Li Auto gegenübersteht, bestehen einerseits darin, dass der Wettbewerb auf dem KI-Sektor viel heftiger ist als damals auf dem Sektor der Reichweitenverlängerung, und es ist sehr schwierig für Li Auto, sich durchzusetzen. Andererseits hat die KI für Li Auto hauptsächlich einen Infrastrukturwert und kann in kurzer Zeit kaum einen effektiven Beitrag zum Gewinn leisten. Es muss weiterhin von der Kernaktivität des Automobilverkaufs "gepumpt" werden.

Der Ausbruch in der Übergangsphase zur reinen Elektromobilität

Die Reichweitenverlängerung ist die Basis von Li Auto und auch der "Proviantlieferant" im langfristigen Krieg. Der starke Rückgang der Ergebnisse in der dritten Quartalsbilanz hat einerseits einen sichtbaren negativen Einfluss auf die Finanzdaten und die Aktienkurse, andererseits besteht das potenzielle Risiko, ob es ausreichend starke und dauerhafte "Blutbildungsfähigkeit" gibt, um die vollständige Umsetzung der KI zu unterstützen.

Tatsächlich hat Li Auto bereits Anfang dieses Jahres die "Grenze" der Reichweitenverlängerung angesteckt. Der Kerngrund ist, dass sich die Reichweitenverlängerungsautos in den letzten Jahren zu einem hochgradig reifen und stark homogenisierten Sektor entwickelt haben. Genau wie auf dem Markt der Verbrennungsmotoren oder der Plug-in-Hybride, wenn die Technologien und Ausstattungen der verschiedenen Hersteller keinen deutlichen Unterschied mehr aufweisen, wird der "Preiswettlauf" ein unvermeidliches Ergebnis des Wettbewerbs sein.

Li Auto kann diesem Trend offensichtlich auch nicht entkommen. Mit der zunehmenden Anzahl von Konkurrenten, die "anhand von Li Auto lernen" und ihre eigenen Stärken aufbauen, sind die Vorlauf- und Innovationsvorteile von Li Auto auf dem Sektor der Reichweitenverlängerung und bei der Ausstattung mit "Kühlschrank, Farbfernseher und großem Sofa" verschwunden. Oben wird es von AITO vollständig blockiert, unten erhebt sich schnell Leapmotor mit "halbem Preis von Li Auto". Ohne die Markenpräsenz wie Huawei und die extreme Kosteneffizienz wie Leapmotor, muss Li Auto die schwierige Situation "zwischen den Stühlen sitzen" akzeptieren.

Die Neugestaltung der gesamten L-Serie im Mai dieses Jahres konnte den Abwärtstrend nicht aufhalten. In Bezug auf die Vollständigkeit der Upgrades, die Durchbrechung der Kerntechnologien und die Verteilung der Ausstattung auf breitere Bevölkerungsschichten kann diese Neugestaltung als die "stärkste in der Geschichte" der L-Serie bezeichnet werden, und der Preis hat sich nicht geändert. Beispielsweise wurde die Pro-Version von Horizon J5 auf 6M aktualisiert, und die Max-Version verwendet sogar den "Chipkönig" NVIDIA Thor mit einer Rechenleistung von 700 TOPS. Andere Komponenten wie Fahrwerk, Reichweite und Fahrgastzelle wurden ebenfalls in unterschiedlichem Maße verbessert.

Wenn man Li Auto nur aus seiner eigenen Perspektive betrachtet, ist der Rückgang noch nicht unannehmbar. Im Vergleich zu seinen alten Konkurrenten wird der Kontrast zwischen "Fortschritt und Rückschritt" noch deutlicher. Seit Anfang dieses Jahres hat Li Auto in mehreren Monaten an Verkaufszahlen hinter XPeng zurückgeblieben. Seit August wurde Li Auto von NIO drei Monate lang nacheinander überholt - im Vorjahreszeitraum war die monatliche Verkaufszahl von Li Auto etwa das Doppelte oder mehr als die von diesen beiden Unternehmen.

Kürzlich wurde der Marktwert von Li Auto von XPeng überholt. Im Hinblick auf die Aktienkursentwicklung dieses Jahres stiegen die Aktienkurse von NIO und XPeng um über 30 %, während der von Li Auto um fast 10 % sank.

Um dem Verkaufsdruck und dem Lagerbestand zu begegnen, musste Li Auto seine letzte Waffe auspacken - die Preisreduktion. Ab Oktober hat die L-Serie eine relativ starke Endpreisreduktion durchgeführt. Durch die Kombination von Bargeldsubventionen, Austauschprämien und Versicherungssubventionen betrug die maximale Preisreduktion bis zu 45.000 Yuan. Auf der kürzlich stattgefundenen Auto-Ausstellung in Guangzhou plant Li Auto auch, die intelligente Ausstattung weiter zu verbessern, einschließlich der Push-Nachricht der innovativen VLA-Ladung und der defensiven AES an die AD Max-Modelle und der Push-Nachricht der Stadt-NOA-Funktion an die AD Pro-Modelle.

Zur gleichen Zeit konnten die reinen Elektromodelle von Li Auto die Last der L-Serie nicht vollständig übernehmen. Das Modell i8 hat nicht die Erwartungen erfüllt, und es gibt auch Zweifel an der Strategie von "Preisabgang für Mengenwachstum" bei i6. Obwohl das Modell MEGA auf dem Aufwärtstrend ist, ist die Nutzerbasis in diesem Produktsegment relativ klein, und der kürzliche Brandfall war zweifellos ein Schlag ins Gesicht. Mindestens in der kurzen Frist können die reinen Elektromodelle die Reichweitenverlängerungsautos nicht als Verkaufstreiber ersetzen und können kaum die Lücken der Reichweitenverlängerung schließen.

Deshalb hat die KI-Strategie von Li Auto etwas von einem letzen Kampf. Auf dem aggressiven Automobilmarkt könnte die KI die einzige Möglichkeit sein, sich durchzusetzen.

Die "Neugestaltung" von Li Auto durch die KI-Strategie

Bei einer geschlossenen Strategiebesprechung Mitte Oktober hat Li Auto über die Probleme wie Verkaufsrückgang, Forschung und Entwicklung und Produkte nachgedacht. Es hat erstmals intern und extern zugestanden, dass die "Effizienz verlangsamt" wurde. Gleichzeitig hat es einen ganzen Tag damit verbracht, über die Investition in die KI zu diskutieren, insbesondere die frühzeitige und verstärkte Investition, "um überzeugendere Ergebnisse zu liefern".

Li Xiang hat mehrmals gesagt, dass die "Organisationsfähigkeit die Kernkompetenz von Li Auto ist". Um die KI-Strategie umzusetzen, hat Li Auto seit diesem Jahr mehrmals von oben nach unten die Team- und Organisationsstruktur angepasst.

Am 11. November veröffentlichte Li Auto eine Ankündigung über die Organisationsanpassung. Die beiden ersten Ebenen der Abteilungen, die Personalabteilung und die Human Resources, wurden zu einer Human Resources-Abteilung zusammengeführt und in die Produkt- und Strategiegruppe integriert. Yang Haishan wird als Leiter ernannt und meldet sich direkt an Li Xiang. Diese Veränderung bedeutet, dass die Personalverwaltung von der Finanzsystem in das Strategiesystem zurückkehrt.

Obwohl Li Auto darauf geantwortet hat, dass es sich nur um eine "normale Organisationsanpassung" handelt, hängt es tatsächlich stark mit Li Xiangs Wunsch zusammen, die KI-Strategie besser voranzubringen. Es kann auch als eine Sicherung der KI-Strategie auf der Ebene der Personalstruktur angesehen werden. Beispielsweise kann die Human Resources in Bezug auf die Versorgung mit Kern-KI-Fachkräften eng mit der strategischen Überlegung verknüpft werden. Einige Meinungen gehen davon aus, dass diese Maßnahme möglicherweise mit dem Verlust von Kern-KI-Fachkräften wie Xia Zhongpu und Jia Peng von Li Auto zusammenhängt.

Im September vergangenen Monats hat Li Auto die Abteilung für automatisierte Fahrfunktionen neu strukturiert und sie in 11 flache Abteilungen der zweiten Ebene aufgeteilt, einschließlich der Aufteilung der bisherigen Teams für Modellalgorithmen, Serienentwicklung und Datenzyklus und der Gründung einer neuen Abteilung für innovative Geschäftsbereiche. Lang Xianpeng, der Technische Leiter von Li Auto, hat in einem internen Brief das Ziel dieser Anpassung klar gemacht: "Um technologische Durchbrüche und die Produktumsetzung mit höherer Geschwindigkeit und Qualität zu erreichen und die Organisation für automatisierte Fahrfunktionen kontinuierlich in eine KI-Organisation zu entwickeln."

Noch früher hat Li Auto das Huawei PBC-System vollständig aufgegeben und wieder das OKR-Managementmodell übernommen. Eine Reihe von Huawei-Manageren sind allmählich aus der Kernleitung verschwunden. Offensichtlich ist dies eine Rückkehr zu den "Genen von Li Auto", d. h. die Abkehr von der aggressiven Strategie und die Annahme der langfristigen Sichtweise, sowie die Zerstörung der Abteilungsbarrieren. Aus der Perspektive der KI-Strategie könnte dies auch eine Anpassung an die langfristige und Fehlertoleranz-Eigenschaft der KI-Forschung und Entwicklung sein.

Insgesamt versucht Li Auto, ein kollaboratives Modell der "flüssigen Organisation" zu schaffen: grenzenlos, starke Zusammenarbeit und Selbstmotivation. Deshalb sind die Veränderungen der Organisationsstruktur eher eine "Evolution" als eine Anpassung. Das Ziel dahinter ist immer dasselbe, nämlich die effiziente Umsetzung und die Realisierung der KI-Aktivitäten sicherzustellen.

Die Wirkung einer Reihe von Veränderungen hat sich auch gezeigt. Die Iterationsperiode des VLA-Modells wurde von mehreren Wochen auf einige Tage verkürzt, und die Entscheidungslinie hat sich von der mehrstufigen Genehmigung zu einer flachen Berichterstattung verändert. Die Zeit für wichtige Entscheidungen wurde von Wochen auf einen Tag verkürzt.

Am 25. November hat Li Xiang auf der sozialen Plattform angekündigt, dass Li Auto intelligente Brillen veröffentlichen wird. "Die Li Auto KI-Brillen sind die besten künstlichen Intelligenzanlagen von Li Auto." Darüber hinaus wird auch ein Li Auto KI-Lautsprecher in Betracht gezogen, um die KI-Fähigkeit von Li Auto auf die Nutzer von Li Auto-Fahrzeugen breiter zu verteilen.

Der Wettlauf um die Positionierung in der L3-Kategorie

Im Gegensatz zu XPeng, das sich auf verschiedenen Gebieten wie Robotern und Flugautos "verbreitet", ist die KI-Strategie von Li Auto fokussierter und praktischer. Sie konzentriert sich hauptsächlich auf die drei Bereiche der Assistentenfahrfunktion VLA-System, des intelligenten Cockpits MindGPT-Großmodells und der KI-Infrastruktur wie dem Xinghuan-OS.

Darunter ist das VLA-System der Schlüssel, auf den Li Auto seinen Hauptsieg setzt. Li Xiang hat erwähnt, dass das VLA-System das "Fahrer-Großmodell" von Li Auto ist. Es ist nicht eine end-to-end-Ersetzung, sondern eine Fusion von end-to-end und VLM. Das Ziel ist, ein "KI-System zu werden, das wie ein menschlicher Fahrer arbeitet".

Es ist zu beachten, dass dies eine Infrastrukturinvestition ist, die in kurzer Zeit kaum einen Durchbruch erzielen kann und auch keinen deutlichen "Hilfe" für den Automobilverkauf hat. Für die aktuellen Spitzenunternehmen auf dem Gebiet der intelligenten Fahrfunktionen, abgesehen von den professionellen Testpersonen und dem relativ objektiven Kriterium des "Übergabewerts", sind die Bewertungen der normalen Nutzer eher subjektiv. Man kann nicht sagen, dass die Erfahrung von jemandem viel besser ist als die von jemand anderem. Es gibt eher Vor- und Nachteile in verschiedenen Szenarien.

Deshalb liegt der "Wettlauf" weniger auf der Ebene der Nutzererfahrung als auf der Ebene der Branche.