Shanghai LP geht voll auf Tour.

Das Jahr neigt sich wieder seinem Ende zu, und es ist Zeit für die Bilanz. Der Markt hat sich inzwischen grundlegend verändert.

Zu dieser Zeit letztes Jahr befanden sich die meisten Generalpartner (GP) noch in tiefster Pessimismus. Im Gegensatz dazu hat der Primärmarkt dieses Jahr dank der politischen Dividenden und technologischen Durchbrüche allmählich die Schwierigkeiten überwunden. "Beschäftigt" ist für viele Anleger das Stichwort des Jahres geworden.

Die kürzlich veröffentlichte "LP-Panoramareport 2025" von FOFWEEKLY zeigt, dass in den ersten drei Quartalen 2025 die beantragten Kapitalzuwendungen von institutionellen Limited Partners (LP) etwa 1,24 Billionen Yuan betrugen, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 9 % entspricht. Die Anzahl der neu registrierten Fonds belief sich auf 3.434, was einem Anstieg von 15,18 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Die subjektive Wahrnehmung stimmt mit diesen Zahlen überein.

Die meisten Institutionen haben dieses Jahr ihre Investitionsaktivitäten deutlich beschleunigt, und die Effizienz der Kapitalbeschaffung hat ebenfalls zugenommen. Ein Partner einer frühen Anlagefirma in Peking hat uns mitgeteilt, dass aufgrund der aktiven Beteiligung einer regionalen Regierungsförderungseinrichtung und deren Wunsch, frühzeitig Kapital zu investieren, sie ihre geplante Kapitalerhöhung, die ursprünglich für nächstes Jahr vorgesehen war, bereits dieses Jahr vorverlegt haben.

Tatsächlich hat sich die Entscheidungsgeschwindigkeit vieler staatlicher LP seit Anfang des Jahres erheblich verbessert, wobei die Regionen Jiangsu, Zhejiang, Shanghai und Peking am auffälligsten sind.

Die LP investieren häufiger

Seit Anfang dieses Jahres hat sich die Investitionslage auf dem Primärmarkt mit der zunehmenden Popularität von Branchen wie Künstlicher Intelligenz (KI), Robotik und Niederflughandel deutlich verbessert. Die Bereitschaft der LP, Kapital zu investieren, hat stetig zugenommen, insbesondere in den führenden Regionen wie Jiangsu, Zhejiang, Shanghai und Peking.

Nach der "LP-Panoramareport 2025" waren Peking und Shanghai 2025 dank der Kapitalzuwendungen nationaler Fonds die Regionen mit der höchsten Investitionsmenge. Zhejiang und Jiangsu waren die aktivsten Provinzen, wobei mehrere Städte in diesen Provinzen eine hohe Investitionsaktivität aufwiesen. Insgesamt sind die Regionen, in denen die lokalen Regierungen und staatlichen Kapitalanlagenplattformen über ausreichend Kapital verfügen und hohe Investitionsanforderungen stellen, aufgrund der Veränderungen in der Kapitalstruktur die aktivsten Regionen für LP-Investitionen.

Nehmen wir Shanghai als Beispiel. Seit Anfang dieses Jahres sind mehrere Billionen-Mutterfonds in kurzer Zeit gegründet worden, und die Investitionsgeschwindigkeit hat erheblich zugenommen. Die drei Mutterfonds für die führenden Branchen in Shanghai, der Zukunftsfonds und der Staatsvermögens-Mutterfonds in Shanghai haben sich häufiger beteiligt, und die Entscheidungsgeschwindigkeit hat sich gegenüber früher erheblich verbessert.

Es ist bekannt, dass die drei Mutterfonds für die führenden Branchen in Shanghai im vergangenen Jahr "im selben Jahr geplant, gegründet und investiert" wurden. Innerhalb von weniger als einem Jahr wurden zwei Runden von insgesamt 26 marktorientierten Tochterfonds ausgewählt, 47 Projekte wurden beschlossen, und die Gesamtinvestition belief sich auf 27,84 Milliarden Yuan, was die Einbringung von über 100 Milliarden Yuan an Sozialkapital in die drei führenden Branchen in Shanghai anregte. Der im Januar gegründete Shanghai-Zukunftsfonds hat ebenfalls mehrere Runden von Tochterfonds öffentlich ausgewählt.

Seit der Fusion der Shanghai State-owned Assets Operation Co., Ltd. und der Shanghai Science and Technology Innovation Group im April 2024 hat es keine Ruhe gegeben. Laut Berichten der "Jiefang Daily" hat das Geschäft der von der Shanghai State-owned Assets Operation Co., Ltd. verwalteten Fonds 2025 stark zugenommen. Laut Schätzungen wird die Investitionsmenge der Shanghai State-owned Assets Operation Co., Ltd. im Jahr 2025 voraussichtlich über 55 Milliarden Yuan betragen, und die Kapitalauszahlung wird über 45 Milliarden Yuan liegen, was das dreifache bzw. siebenfache des Jahres 2024 entspricht. Bis jetzt beträgt das Gesamtvermögen der verwalteten Fonds der Gesellschaft über 270 Milliarden Yuan, und die Anzahl der investierten Unternehmen beträgt über 2.000.

Die einzelnen Stadtbezirke haben sich ebenfalls aktiv beteiligt und ein differenziertes Fonds-System aufgebaut. Am 11. Oktober hat der Bezirk Minhang die "Tropenregenwald-Fondsmatrix" mit einer Kapitalausstattung von 10 Milliarden Yuan und einem Gesamtvolumen von 100 Milliarden Yuan vorgestellt. Anlässlich der Veranstaltung wurde der "Dalinghao Bay Science and Technology Innovation Fund" mit einem Volumen von 10 Milliarden Yuan gegründet, und eine Vier-Sektor-Fondsmatrix wurde aufgebaut. Durch die Zusammenarbeit zwischen zentralen und lokalen Einheiten, die Zusammenarbeit zwischen Stadt- und Bezirksebenen sowie die Beteiligung von Sozialkapital wurde eine Mutter-Tochter-Fonds-Ökosystem im Stil eines tropischen Regenwaldes mit einer Kapitalausstattung von 10 Milliarden Yuan und einem Gesamtvolumen von 100 Milliarden Yuan geschaffen.

Am 10. Oktober wurde die "Shanghai Jing'an Capital Investment and Operation Co., Ltd." im Bezirk Jing'an eröffnet. Das Unternehmen hat ein Kapital von 12 Milliarden Yuan und plant, ein Investitionsvolumen von 10 Milliarden Yuan über das Modell "Regierungsförderungsfonds + Direktinvestition + Marktorientierung" aufzubauen. In den Schlüsselbereichen wie Künstliche Intelligenz und Lebenswissenschaften wird es sich auf "frühe, kleine und technologisch anspruchsvolle" Investitionen konzentrieren und ein ganzheitliches Branchen-Ökosystem aufbauen.

Es ist nicht nur in Shanghai so. Die staatlichen LP in Zhejiang, Jiangsu, Peking und anderen Regionen beschleunigen ebenfalls ihre Investitionstätigkeiten.

Am 19. November wurde die Zhejiang Social Security Science and Technology Innovation Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership), gemeinsam von der Provinz Zhejiang, dem Nationalen Sozialversicherungsfonds und der Agricultural Bank of China gegründet, erfolgreich beim Asset Management Association of China registriert. Dies markiert den erfolgreichen Abschluss der Zusammenarbeit zwischen dem Nationalen Sozialversicherungsfonds und der lokalen Regierung. Die gesamte Prozessdauer von der Gründungserklärung bis zur Registrierung betrug weniger als 20 Tage.

In den letzten Jahren sind lokale Regierungen und staatliche Kapitalanlagenplattformen die aktivsten LP-Gruppe auf dem Primärmarkt geworden. Unter der doppelten Wirkung der politischen Führung und der Marktwandlung entwickeln sich die staatlichen LP in Richtung einer stärkeren Marktorientierung und Professionalität.

Die Rückinvestitionsanforderungen werden weiter gelockert

Seit der Einführung des Begriffs "geduldiges Kapital" im April 2024 hat sich dieser Begriff von einem branchenweiten Schlagwort zu einer praktischen Umsetzung entwickelt. Langfristiges Kapital spielt eine entscheidende Rolle für die langfristige Entwicklung des chinesischen Venture-Capital-Marktes. Es ist nicht nur der "Stabilisator", der den Markt durch die Zyklen trägt, sondern auch der Schlüssel zur Lösung des Problems der "Zeitinkongruenz" bei Hard-Tech-Investitionen.

Vor diesem Hintergrund haben die staatlichen Förderfonds in verschiedenen Regionen Mechanismusinnovationen vorangetrieben, das Ökosystem für langfristiges Kapital neu gestaltet und die Laufzeit der Fonds verlängert. Gleichzeitig werden die Rückinvestitionsbedingungen kontinuierlich optimiert.

Laut unvollständigen Statistiken von FOFWEEKLY ist die durchschnittliche Rückinvestitionsquote der im Jahr 2025 neu gegründeten oder revidierten Förderfonds auf das 1,15-fache gesunken. In einigen Regionen wurden die Rückinvestitionsanforderungen sogar explizit aufgehoben, um die Betriebsweise der Förderfonds stärker an die Marktrichtlinien anzupassen.

Im April dieses Jahres wurde der Science and Technology Innovation Mother Fund, gegründet von der Changsha Economic Development Group, registriert. Die Gesamt-Rückinvestitionsanforderung für den Mutterfonds beträgt das 0,4-fache, was in der Branche beachtet wurde.

Ein Branchenvertreter hat darauf hingewiesen, dass die Lockerung der Rückinvestitionsanforderungen nicht bedeutet, dass die Branchenförderung aufgegeben wird. Stattdessen verstehen die lokalen LP besser, wie sie durch Kapitalbündelungen hochwertige GP anziehen und eine nachhaltigere Branchenentwicklung erreichen können.

Mit der Verbesserung der Investitionseffizienz und der Zunahme der Geduld werden die Investitionsstrategien der LP zunehmend fokussierter, und ihre Auswahl wird spezifischer und präziser.

Laut einer Umfrage von FOFWEEKLY unter LP bevorzugen die meisten LP die Investition in branchenspezifische GP mit Branchenhintergrund. Mit der Entwicklung des Beteiligungsmarktes in den letzten Jahren hat die Beliebtheit von "White Horse"- und Finanz-GP allmählich abgenommen. In Bezug auf die bevorzugten Branchenkonzepte konzentrieren sich die Investitionen hauptsächlich auf diejenigen Bereiche, die in den nationalen Strategien als Schlüsselbereiche festgelegt sind, wie Künstliche Intelligenz, Intelligente Fertigung, Halbleiter und Hard-Tech.

Nach unseren Beobachtungen haben die in diesem Jahr neu gegründeten Mutterfonds ihre Investitionen deutlich auf die Vorabgebiete wie KI, Robotik, Luft- und Raumfahrt sowie Niederflughandel konzentriert. Neben Peking, Shanghai, Guangzhou, Shenzhen und Hangzhou haben auch Städte wie Hefei, Chengdu und Zhengzhou ein hohes Interesse an diesen Vorabgebieten gezeigt.

Hinter der verbesserten Investitionseffizienz verbirgt sich die intensive Beschäftigung der LP. Viele LP haben uns mitgeteilt, dass die Investitionsbedürfnisse gegen Ende des Jahres immer noch dringend sind, und sie suchen aktiv nach hochwertigen GP.

Während der hastigen Aktivitäten der LP sind viele Institutionen "rund um die Uhr im Einsatz". Wie sie selbst sagen, "entweder nehmen wir an Veranstaltungen teil oder sind auf dem Weg zu Due Diligence-Prüfungen."

Fazit

Es ist deutlich spürbar, dass die Investitionswärme auf dem Primärmarkt seit Jahresbeginn stetig zugenommen hat. Die Investitionsbereitschaft der LP hat deutlich zugenommen, und die Beschäftigung der GP ist noch intensiver geworden.

"Es kann in nur einem Monat von der Kontaktaufnahme bis zur Entscheidung gehen." Dies ist die Eindrucknahme eines Anlegers. Die Umsetzung und praktische Anwendung von "geduldigem Kapital" markieren auch, dass der chinesische Venture-Capital-Markt sich von der Verfolgung kurzfristiger Renditen hin zur Schaffung langfristigen Werts wandelt.

Im Jahr 2025 hat der Primärmarkt dank der doppelten Kraft der Politik und der Branche die Schwierigkeiten überwunden und einen seit langem nicht gesehenen Aufschwung erlebt. Die Beschleunigung der LP-Investitionen, die Lockerung der Rückinvestitionsanforderungen... Ein reiferer und rationaler Venture-Capital-Ökosystem beginnt sich zu formen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "FOFWEEKLY", Autor: FOFWEEKLY, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.