Hat Masayoshi Son ein Signal für den Zusammenbruch der KI-Blase gesendet, indem er nach Rückkehr an die Spitze der Reichenliste Japans seine Nvidia-Anteile vollständig abgesetzt hat?

Masayoshi Son wird NVIDIA erneut "verpassen"

Vor einem Jahr, als Masayoshi Son von SoftBank und Jensen Huang von NVIDIA ineinander gefallen und sich über das "zu frühe Verkaufen" von NVIDIA-Aktien bedauerten, dachte die meisten Menschen, dass der Wert von NVIDIA unerreicht sei. Hätte Son die Chance gehabt, alles noch einmal zu machen, hätte er wahrscheinlich bereut, zu wenige Aktien gekauft und zu kurz gehalten zu haben.

Aber Masayoshi Son hat immer wieder überraschende Moves auf Lager. Er hat erneut alle NVIDIA-Aktien verkauft. SoftBank Group hat bekannt gegeben, dass es seinen gesamten NVIDIA-Portfolio liquidiert habe und rund 5,8 Milliarden US-Dollar (etwa 41,5 Milliarden Yuan) eingenommen habe. Danach fiel der Aktienkurs von NVIDIA am Abend, und der Marktwert schmolz binnen einer Nacht um 100 Milliarden US-Dollar. Was für ein "genialer Zug"! Gibt es noch etwas, das sich besser lohnt zu investieren als NVIDIA?

Quelle: Xueqiu

Tatsächlich ja, und das ist OpenAI, das Kernunternehmen dieser AI-Revolution. Ohne es gäbe es auch keine NVIDIA-Geschichte. Aber ist es noch zu früh, auf das Aufblühen von OpenAI auf der Anwendungsseite zu setzen? Das werden wir später analysieren.

Masayoshi Sons beiden Mal Liquidierung von NVIDIA-Aktien haben gewisse Ähnlichkeiten. In Masayoshi Sons Lexikon gibt es kein Konzept der diversifizierten Hedging-Investition. Er setzt stattdessen alles auf die Spitzenkonzepte. Entweder alles oder nichts.

Es gibt das Misserfolgsbeispiel von WeWork. 2020 hatte es einen Schätzwert von 70 Milliarden US-Dollar, aber der Scheitern des Börsengangs ließ die Blase platzen, was zu einem Jahresverlust von über 100 Milliarden Yuan führte. Später gab es auch die starke Bewertungsabnahme der nicht börsennotierten Technologieunternehmen, in die er massiv investiert hatte. 2022 lag der Jahresverlust bei 32 Milliarden US-Dollar, ein Rekord. Darüber hinaus gab es auch beträchtliche Verluste bei den Investitionen in den südkoreanischen E-Commerce Anbieter Coupang und das "Amazon der Lebensmittelbranche" Zume.

Seit Anfang dieses Jahres hat er aber durch die Investition in NVIDIA, die Übernahme von Arm und die ABB Robotik-Geschäftseinheit eine ganzheitliche AI-Industrie-Kette aufgebaut. Der einst "von der ganzen Welt verspottete" Investor Masayoshi Son hat den Titel des reichsten Mannes in Japan zurückerobert und plötzlich wieder zum inspirierendsten und stärksten Investor im Internet geworden.

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Aber Masayoshi Son wird diejenigen, die ihn lobpreisen, enttäuschen. In letzter Zeit hat SoftBank NVIDIA-Aktien verkauft und rund 5,83 Milliarden US-Dollar eingenommen, T-Mobile-Aktien verkauft und rund 9,2 Milliarden US-Dollar eingenommen, und die Aktien von Arm als Sicherheiten eingesetzt, um das Kreditlimit auf 20 Milliarden US-Dollar zu erhöhen.

Es ist bekannt, dass SoftBank 2019 seine gesamten NVIDIA-Aktien für 3,6 Milliarden US-Dollar verkauft hat und 2020 wieder gekauft hat, bis hin zur jüngsten Veräußerung. Die frühere Veräußerung ist bereits ein Warnbeispiel in der Investmentbranche geworden. Hätte SoftBank Group damals die ursprünglichen Aktien behalten, wären sie heute auf über 150 Milliarden US-Dollar gewachsen.

Viele Leute konzentrieren sich nur darauf, dass Masayoshi Son NVIDIA nicht lang genug gehalten hat. Der wichtigere Grund dahinter war jedoch, dass SoftBank damals auf Investitionen in Autonomes Fahren und Künstliche Intelligenz setzte. Im Jahr 2019 hielt Masayoshi Son NVIDIA offenbar nicht für die Kernaktie der Künstlichen Intelligenz. Es war ihm nichts Ungewöhnliches, bereits etablierte Positionen aufzugeben, um andere vielversprechende Investitionen zu tätigen.

Später, 2020, plante und vermittelte er den Zusammenschluss von ARM und NVIDIA, mit einem Transaktionswert von 40 Milliarden US-Dollar. Dieser Versuch wurde jedoch von der Aufsichtsbehörde nicht genehmigt, und Masayoshi Son hat NVIDIA erneut verpasst.

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Es ist leicht zu erkennen, dass Masayoshi Sons Investitionen eher aus finanzieller Sicht getätigt werden. Er geht oft von der Geschäftspotenzial und dem Marktvolumen aus, anstatt von der Wertinvestition. So war es beim letzten Mal, und so ist es auch diesmal. OpenAI, mit einem Schätzwert von nur 500 Milliarden US-Dollar, scheint unterschätzt zu sein. Deshalb sollte er den Schwerpunkt auf OpenAI verlagern und massiv investieren. Aufgrund Masayoshi Sons Investmentstil kommt es oft vor, dass er entweder in die falschen Unternehmen investiert oder zu früh oder zu spät investiert. Also, zu welchem Fall gehört die massive Investition in OpenAI?

Masayoshi Son setzt alles auf den Börsengang von OpenAI

Insgesamt scheint OpenAI derzeit eher in der Frühphase zu sein, als in einer Phase, in der es einen Explosion an Anwendungs-Einnahmen generieren kann.

"Manche sagen, ich leide an einer DeepSeek-Angststörung und gebe zu viel Geld in die KI-Investitionen. " Masayoshi Son hat mehrmals öffentlich erklärt, dass die KI in den nächsten zehn Jahren mindestens 5 % bis 10 % des globalen BIP beeinflussen wird. "Wenn die Rendite zwischen 9 Billionen und 18 Billionen US-Dollar pro Jahr liegt, warum sollte man sparen? Die Konkurrenz wird immer härter. Man muss vorne sein, mutig sein und alles auf eine Karte setzen."

Als auf der Gewinnbericht-Konferenz nach dem Zeitpunkt der Veräußerung von NVIDIA-Aktien gefragt wurde, sagte Yoshimitsu Goto, der Chefkaufmann von SoftBank Group, dass das Unternehmen Liquidität benötige, um seine Investitionsverpflichtungen gegenüber OpenAI zu erfüllen. Er erklärte: "In diesem Jahr haben wir in OpenAI einen enormen Betrag investiert, über 30 Milliarden US-Dollar. Deshalb mussten wir einige unserer bestehenden Vermögenswerte verkaufen."

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Aber ist es wirklich nur so einfach, den Schwerpunkt auf eine andere Aktie zu verlagern? Ist es möglich, dass SoftBank die zukünftige Bewertung von NVIDIA pessimistisch sieht und befürchtet, dass die KI-Blase eher auf die Spitzenunternehmen konzentriert ist? Derzeit scheint es eher wie ein Signal für ein "vorzeitiges Flüchten" zu sein.

Zufällig hat Bridgewater, der größte Hedgefonds auf Wall Street, am Freitag seinen Anlagebericht bis Ende des dritten Quartals dieses Jahres veröffentlicht. Der Bericht zeigt, dass Bridgewater im dritten Quartal die Aktien des Chipriesen NVIDIA um fast zwei Drittel reduziert hat. Es hat auch mehr als die Hälfte der Alphabet-Aktien, etwa 9,6 % der Amazon-Aktien und über 35 % der Microsoft-Aktien reduziert. In einem Bericht an die Anleger warnte Karen Karniol-Tambour, der Chef-Investmentoffizier von Bridgewater, und andere, dass die gegenwärtige Marktstabilität zunehmend hohen Risiken ausgesetzt sei.

Als gefragt wurde, ob die Liquidierung von NVIDIA-Aktien mit der Bewertung in Verbindung stehe, weigerte sich Yoshimitsu Goto, sich dazu zu äußern und sagte nur, dass die Anpassung der Vermögensstruktur das Schicksal von Investmentunternehmen sei.

Masayoshi Son wird natürlich nicht sagen, dass er die NVIDIA-Aktien pessimistisch sieht, aber die Spekulanter haben bereits ein Gefühl für etwas Schlechtes.

Letzte Woche hat SoftBank auch einen Aktiensplit von 1:4 angekündigt, der am 1. Januar 2026 in Kraft treten wird. Wenn man die Geschichte betrachtet, hat jeder Aktiensplit von SoftBank seit dem 21. Jahrhundert mit starken Schwankungen auf den Weltmärkten einhergegangen.

Juni 2000: Aktiensplit (1:3) - Der Internet-Blase platzt.

Januar 2006: Aktiensplit (1:3) - Der US-Immobilienblase platzt.

Juni 2019: Aktiensplit (1:2) - Der Ausbruch der Pandemie im Anfang 2020 führte zu einem globalen Marktsturz.

Was wird dieser Aktiensplit nun bewirken? Dies ist keine Schreckgesichte. Der Anleihemarkt scheint bereits die Gefahr spüren. Die Zinssätze der von SoftBank kürzlich emittierten Anleihen haben über 8 % erreicht, was bedeutet, dass die Anleiheanleger einen höheren Risikoprämie verlangen. David Gibson sagte: "Aber der Aktienmarkt scheint dieses potenzielle, nicht vollständig gedeckte Risiko zu ignorieren."

SoftBanks Vertrauen in OpenAI könnte größer sein als je zuvor. Von den 8 Milliarden US-Dollar Erträgen aus der Investition in OpenAI hat SoftBank noch kein echtes Geld ausgegeben. Es hat lediglich einen Versprechen gemacht, aber bereits diese Summe in die Profite eingerechnet.

Wall Street-Analysten haben festgestellt, dass es möglicherweise eine Lücke von bis zu 54,5 Milliarden US-Dollar zwischen den von SoftBank zugesagten Investitionssummen und den tatsächlich verfügbaren Mitteln geben könnte, was ein Risiko der Überverpflichtung darstellt.

In den neuesten Gewinnberichten wurde OpenAI 100 Mal erwähnt, während NVIDIA nur 14 Mal genannt wurde.

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Kann SoftBank durch die Investition in OpenAI die Schwierigkeiten überwinden und sich gegen die Blasenrisiken immunisieren? Das scheint schwierig.

Ein Hochrangiger Manager von OpenAI hat in einer öffentlichen Erklärung erwähnt, dass die Investitionen in Rechenleistung möglicherweise staatliche Garantien benötigen. Dies hat eine Welle der Reaktionen ausgelöst, und die US-Technologieaktien sind massiv eingebrochen. Die sechs großen Technologiekonzerne haben binnen einer Nacht über 400 Milliarden US-Dollar an Marktwert verloren.

"Der US-Aktienmarkt ist einem erheblichen Absturzrisiko ausgesetzt. In den nächsten sechs Monaten bis zwei Jahren könnte es zu einer drastischen Korrektur kommen. " Jamie Dimon, der CEO von JPMorgan Chase, hat bereits gewarnt, dass die durch die KI verursachte Preisanhebung der Vermögenswerte "besorgniserregend" sei. "Viele Vermögenswerte scheinen in die Blasenzone zu gelangen."

Im Oktober dieses Jahres hat Sam Altman, der CEO von OpenAI, selten öffentlich erklärt, dass es in Teilen der KI-Branche tatsächlich Blasen gibt. Einige "dumme" Start-ups können leicht große Summen an Kapital erhalten.

Eine Institution hat geschätzt, dass OpenAI 2025 einen Verlust von über 5 Milliarden US-Dollar verzeichnen wird. Wenn man die angekündigten Infrastrukturinvestitionen von 14 Billionen US-Dollar berücksichtigt, könnte der Gesamtverbrauch an Geld in den nächsten Jahren über 100 Milliarden US-Dollar liegen. Selbst mit der Unterstützung von Konzernen wie Microsoft bringt der anhaltende massive Cashverbrauch dem Unternehmen enorme Druck. Der Markt befürchtet allgemein, dass die KI-Trainingskosten aufgrund von Engpässen in der Hardware, wie z. B. der Knappheit von Chips, nur steigen werden. Sobald das Vertrauen der Anleger erschüttert wird, kann es zu einer Kettenreaktion des "Platzen der Technologieblase" kommen.

Im Moment kann OpenAI diese Finanzierungsprobleme nicht lösen und muss daher ein "Zirkular-Transaktionsmodell" anwenden, um den Markt zu stabilisieren. Beispielsweise hat Microsoft OpenAI etwa 13 Milliarden US-Dollar investiert und gleichzeitig Azure als exklusiven Cloud-Anbieter für OpenAI ernannt.

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Zum anderen hat NVIDIA in diesem Jahr zugesagt, bis zu 100 Milliarden US-Dollar in OpenAI zu investieren, um ein großes Rechenzentrum aufzubauen. OpenAI hat zugesagt, Millionen von NVIDIA-GPUs zu kaufen, um die Rechenzentren auszufüllen. Oracle ist nicht nur ein früher Investor in OpenAI, sondern hat auch in diesem Jahr einen Vertrag unterzeichnet, um OpenAI in den nächsten fünf Jahren Cloud-Dienste im Wert von 300 Milliarden US-Dollar zu bieten.

Paul Krugman, der Preisträger des Nobelpreises für Ökonomie, hat dieses Phänomen als "der sich selbst fressende Ouroboros" beschrieben: "Auf den ersten Blick scheinen es Einnahmen aus Verkäufen zu sein, aber tatsächlich handelt es sich nur um den Zirkularfluss desselben Geldes zwischen verschiedenen Unternehmen."

David Cahn, ein Partner von Sequoia Capital, war noch direkter: Wenn ein Unternehmen nur in einer Umgebung von "