WM Motor "Wiederauferstehung": Überlebender oder nur Verlängerer des Lebens?

Im September 2025 plant das seit langem stillgelegte WM Motor, nun, da die Investoren für die Sanierung bereit sind, eine neue Runde der Wiederaufnahme der Produktion einzuleiten, und das Ziel ist sogar eine Million Fahrzeuge.

Zwei Monate später, am 3. November, veröffentlichte WM Motor über seine offizielle Weibo- und WeChat-Accounts ein Plakat mit der Aufschrift „Gute Nachrichten sind bald da, bitte warten Sie geduldig“ und dem Text „Wer sich nicht von seinem Ziel trennt, wird es erreichen“, was die Spekulationen auf dem Markt über seine Rückkehr noch mehr entfacht hat.

Die offizielle WM Motor-App „Xiaowei Suihang“ wurde am 5. November erneut in den gängigen App Stores angeboten, und die Kernfunktionen wie Bluetooth-Fahrzeugsteuerung und Fernsteuerung wurden repariert, was als ein weiterer substantieller Schritt in seiner Sanierung angesehen wird.

Allerdings, angesichts der Tatsache, dass WM Motor in Sachen Produkttechnologie jahrelang stagniert ist und seine finanzielle Stärke zweifelhaft ist, wie weit kann diese „Widerhall“ in einem Markt, der bereits von Top-Marken wie BYD und Geely aufgeteilt wurde, überhaupt reichen?

01 Was findet das Kapital an WM Motor attraktiv?

Die Entwicklung von WM Motor kann man als ein Hochsprung, gefolgt von einem Niedergang, bezeichnen.

Am 22. September 2020 gab WM Motor bekannt, dass es eine riesige Finanzierung in Höhe von 10 Milliarden Yuan in der Runde D abgeschlossen hat. Laut den Daten von Tianyancha hat WM Motor seit seiner Gründung 12 Finanzierungen durchlaufen, die Gesamtfinanzierung hat sich auf über 35 Milliarden Yuan belaufen, und der Unternehmenswert hat einmal 47 Milliarden Yuan betragen. Zu den Investoren gehören namhafte Unternehmen wie Baidu, Tencent, SAIC Group und Sequoia China, und es gibt sogar die Spuren der Familie des Spielkönigs und der Familie Li Jiacheng.

Im Rückblick hat WM Motor auch einmal eine glänzende Zeit erlebt und den Geschmack des „Champions“ probiert, aber es war leider zu kurz.

Der deutlichste Anzeichen war der Rückgang der Verkaufszahlen. Zwischen 2019 und 2021 lag die jährliche Verkaufszahl von WM Motor bei 12.799, 21.937 und 44.152 Fahrzeugen, was einen stetigen Anstieg zeigte. Aber im Jahr 2022 betrug die Jahresverkaufszahl nur 29.327 Fahrzeuge, was einem Rückgang von 33,6 % gegenüber dem Vorjahr entsprach, und es lag eine Lücke von hunderttausenden, ja sogar über zweihunderttausend Fahrzeugen zu Neta und Aion zurück.

Die angespannte Liquiditätssituation war schließlich das letzte Strohhalm, das das Kamel zum Fall bringen sollte.

Im Jahr 2023 musste das Unternehmen offiziell die Insolvenzplanung beantragen. Die Anhänge des Insolvenzverfahrens zeigten, dass WM Motor an seine Mitarbeiter an Gehälter, Entschädigungen und Sozialleistungen über 40 Millionen Yuan schuldig war. Unter den gewöhnlichen Gläubigern betrug die Summe, die WM Motor an Partner in der Lieferkette und anderen anvertraute, ganze 1,734 Milliarden Yuan. Im Jahr 2024 belief sich die Gesamtverschuldung von WM Motor auf 20,367 Milliarden Yuan, während die verfügbaren Vermögenswerte nur 3,988 Milliarden Yuan betrugen.

Heute steckt hinter dieser scheinbar unmöglichen „Wiederbelebungsgeschichte“ die maximale Ausbeutung des Restwerts durch das Kapital.

Im September 2025 übernahm die Shenzhen Xiangfei Automobile Sales Co., Ltd. offiziell vier Kernunternehmen von WM Motor. Gleichzeitig veröffentlichte sie auch das „Weiße Buch an die Lieferanten“ und plante die Wiederbelebung, wobei Shenzhen Xiangfei 1 Milliarden Yuan investierte.

Oberflächlich betrachtet übernahm Xiangfei das Unternehmen, aber hinter ihm schimmerte die Gestalt der Baoneng-Gruppe.

Laut einer Meldung der Beijing News ist die eigentliche Kontrollinstanz von Xiangfei das Kapital der Baoneng-Gruppe. Auf Tianyancha haben Xiangfei und die Baoneng Automobile Group Co., Ltd. (im Folgenden „Baoneng Automobile“) dieselbe Telefonnummer und E-Mail-Adresse.

Baoneng Automobile ist ein Automobilunternehmen, das von der Baoneng Group im Jahr 2017 gegründet wurde, aber es hat selbst viele Schwierigkeiten in der Entwicklung. Laut Tianyancha beträgt die von Baoneng Automobile zu zahlende Menge über 8,5 Milliarden Yuan, und es wurde auch als glaubwürdigkeitsbeschädigter Schuldner eingestuft. Für Baoneng, das selbst in einer schwierigen Schuldenlage steckt, hat WM Motor als ein einstiger „Leerlauf-Ressource“ mit einem Unternehmenswert von 47 Milliarden Yuan immer noch die Fähigkeit, Kapitalgeschichten zu erzählen.

Seine knappen Produktionslizenzen und Fabrikvermögenswerte haben einen höheren Transaktionswert als das Markenimage.

Die beiden Kernvermögen von WM Motor sind die Produktionslizenz für neue Energiefahrzeuge und zwei Fabriken in Wenzhou und Huanggang mit einer Gesamtjahreskapazität von 250.000 Fahrzeugen. Die Knappheit dieser Lizenzen und die Hardwarebasis der selbstgebauten Fabriken würden es, wenn man von Grund auf neu beantragen und bauen würde, nicht nur mehrere Jahre dauern, sondern auch Milliarden von Yuan an Investitionen erfordern. Die Planung von Xiangfei, zunächst 1 Milliarden Yuan in die Wiederaufnahme der Produktion zu investieren, liegt genau darin, dass es diese sofort nutzbaren physischen Vermögenswerte erkannt hat.

Durch die Übernahme von WM Motor kann die Baoneng-Gruppe seine bestehende Automobilkapazität und Vertriebskanäle integrieren und ein scheinbar komplettes Automobilindustrie-Bild erstellen, um eine Erhöhung des Unternehmenswerts oder Finanzierungsmöglichkeiten auf dem Kapitalmarkt zu erzielen.

Wenn man sagt, dass die kostengünstige Wiederverwendung von reifen Vermögenswerten WM Motor den schmerzhaften Anfangsprozess von Null aus überspringen lässt und die reale Grundlage für seine schnelle Rückkehr wird. Dann senkt die starke politische Unterstützung der örtlichen Regierung die Anfangsbetriebskosten und -risiken des Übernehmers und bringt äußere Impulse in diese schwierige Wiederbelebungsmeisterschaft.

Die Regierung von Wenzhou gründete eine Sonderarbeitsgruppe, um WM Motor bei der Koordination der Wiederaufnahme der Lieferung von 29 lokalen Zulieferunternehmen zu helfen. Die Wenzhou-Filiale der China Zheshang Bank bot eine Kreditlinie von 500 Millionen Yuan an, um den Druck auf die kurzfristige Liquidität zu lindern, und die Industriefonds boten Subventionen für die intelligente Modernisierung an, was die Vertrauenskrise der Zulieferer effektiv beseitigte.

Nach der Klarstellung des Schuldenerlassplans haben bereits über 80 % der historischen Zulieferer Kooperationsvereinbarungen unterzeichnet. Die Zusage, Forderungen unter 150.000 Yuan binnen sechs Monaten in bar zu begleichen, hat viele kleine und mittlere Zulieferer dazu gebracht, die Zusammenarbeit aktiv wieder aufzunehmen.

02 Wiederaufnahme der Produktion ist einfach, Wiederbelebung ist schwierig

Allerdings können Politik und Kapital zwar die Fabriken wieder in Betrieb setzen und die „Wiederaufnahme der Produktion“ ermöglichen, aber es ist noch ein langer Weg bis zur „Wiederbelebung“.

Schon vor der Insolvenz war WM Motor in eine Vertrauenskrise verwickelt, und das in den Herzen der Verbraucher zusammengebrochene Vertrauen ist viel schwieriger wiederherzustellen als die hohen Mauern seiner Fabriken.

Im September und Oktober 2020 gab es bei WM Motor bereits vier Selbstentzündungsmeldungen; Der Streit um die „Batterie-Einschränkung“ im Jahr 2021, der sich auf eine breite Fläche erstreckte und zu spät beantwortet wurde, erreichte sogar die Guangdong 315-Gala im Jahr 2022 und wurde von der staatlichen Medienkritik benannt.

Nach der Insolvenz und dem Stillstand brachen die Probleme vollständig aus. Das Infotainmentsystem wurde nicht mehr aktualisiert, der Service der Mobil-App wurde unterbrochen, und der offizielle Kundendienst fehlte fast vollständig. Selbst kleine Probleme wie defekte Türgriffe mussten von den Fahrzeugbesitzern mit „Abnehmerteile“ gelöst werden.

Laut dem J.D.Power-Report über den Kundenservice für neue Energiefahrzeuge in China im Jahr 2024 ist die Zufriedenheit der WM Motor-Fahrzeughalter in der Provinz Zhejiang von 86 Punkten im Jahr 2019 auf nur 31 Punkte im Jahr 2024 gefallen, und die Restwertquote bei Gebrauchtwagen ist auf 35 % der Fahrzeuge in derselben Klasse gesunken.

Die starke Entkopplung der Produktstärke und das Zusammenbruch der Vertriebskanäle machen seinen Weg zur „Wiederbelebung“ äußerst schwierig.

Die geplanten EX5- und E5-Modelle von WM Motor basieren auf einem Technologieplattform, die fast fünf Jahre hinter den gängigen Produkten zurückliegt, und es gibt deutliche Generationenunterschiede in der wichtigen intelligenten Benutzererfahrung und der Effizienz der dreien Kernkomponenten (Batterie, Elektromotor, Elektronik).

Der ursprüngliche Hauptmarkt im Bereich von 100.000 bis 150.000 Yuan wurde bereits schnell von Modellen wie dem BYD Yuan PLUS und dem Geely Galaxy E5 aufgeteilt, und der Effekt der Spitzenunternehmen wird immer deutlicher. Beispielsweise hat BYD im Jahr 2024 4,2721 Millionen Fahrzeuge verkauft, was einem Anstieg von 41,26 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; Geely hat im Jahr 2024 insgesamt 888.235 neue Energiefahrzeuge verkauft, was einem Anstieg von 92 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Bis August 2025 hatten die drei Spitzenunternehmen BYD, Geely und SAIC zusammen 51,2 % des Marktes für neue Energiefahrzeuge erobert.

Heute ist der chinesische Automarkt in die letzte Sprintphase des Jahres 2025 eingetreten. Leapmotor hat in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 395.500 Fahrzeuge ausgeliefert, XPeng Motors hat in den ersten neun Monaten 313.000 Fahrzeuge ausgeliefert, und Xiaomi hat in den ersten neun Monaten 264.000 Fahrzeuge ausgeliefert.

Im Vergleich dazu ist das Vertriebs- und Kundendienstsystem von WM Motor fast zusammengebrochen, und die Wiederherstellung der Kanäle geht langsam voran. Wenn neue Automobilhersteller wie Leapmotor und Xiaomi den Markt mit höherer Kosteneffizienz und stärkerer Produktstärke erobern, ist es wahrscheinlich, dass WM Motor, das trotz der Produktionslizenz an Kerntechnologiekonkurrenz und gesunden Vertriebskanälen mangelt, der Randständigkeit auf dem Markt nicht entgehen kann.

Die fragile Liquiditätssituation ist wie ein „Schwert über dem Kopf“.

WM Motor war bei der Insolvenzplanung in eine schwere Überschuldungslage verwickelt. Der bilanziell ermittelte Gesamtvermögenswert betrug nur 3,988 Milliarden Yuan, während die Verschuldung 20,367 Milliarden Yuan betrug, was einen riesigen Kapitaldefizit bedeutet. Darüber hinaus belief sich die Gesamtforderung, die gemeldet wurde, auf 44,202 Milliarden Yuan. Bis Anfang 2024 betrug die festgestellte Gesamtforderung von WM Motor 26 Milliarden Yuan, während das bilanziell ermittelte Vermögen nur etwa 4 Milliarden Yuan betrug.

Angesichts dieses riesigen Schuldenmorasses ist die von Xiangfei zugesagte anfängliche Investition von 1 Milliarden Yuan für eine kapitalintensive Branche wie die Automobilherstellung wie ein Tropfen auf den heißen Stein.

03 Wer wird in der rauen Konkurrenz bleiben?

Die Schwierigkeiten von WM Motor sind kein Einzelfall, sondern ein Spiegelbild der beschleunigten „Angebotsseite-Reform“ in der chinesischen neuen Energiefahrzeugindustrie.

Laut einem Bericht der Internationalen Energieagentur wird der globale Verkauf von Elektromobilen im Jahr 2025 voraussichtlich über 20 Millionen Fahrzeuge liegen, was einem Anstieg von etwa 25 % gegenüber den 17 Millionen Fahrzeugen im Jahr 2024 entspricht. Daten der Securities Times zeigen, dass es in China über 120 Automarken gibt, und die zehn Unternehmen mit den höchsten Verkaufszahlen haben bereits 84,7 % des Marktes erobert. Viele Unternehmen erhalten eine Menge staatlicher Subventionen, aber ihre monatlichen Verkaufszahlen können kaum die 1.000 Fahrzeuge überschreiten.

Angesichts der zunehmenden Marktkonzentration müssen Marken, die an Kernkompetenz mangeln, den Markt verlassen.