Light Chaser Animation befindet sich immer noch im Glanz von Ne Zha.

Autor | Song Wanxin

Redakteur | Zhang Fan

Mit "Ne Zha 2" an der Spitze hat Enlight Media im ersten Dreivierteljahr dieses Jahres das schnellste Umsatzwachstum seit seiner Börsengang erreicht.

Die am 28. Oktober veröffentlichten Finanzberichte zeigen, dass das Unternehmen im ersten Dreivierteljahr einen Umsatz von 3,616 Milliarden Yuan erzielt hat, was einem Jahreszuwachs von 150,81 % entspricht; das konsolidierte Eigenkapitalgewinn betrug 2,336 Milliarden Yuan, einen Anstieg von 406,78 % gegenüber dem Vorjahr. Insbesondere im dritten Quartal erzielte Enlight einen Umsatz von 374 Millionen Yuan, einen Anstieg von 247,54 % gegenüber dem Vorjahr, und das konsolidierte Eigenkapitalgewinn belief sich auf 106 Millionen Yuan, einem Sprung von 993,71 %.

(Quelle: Finanzbericht von Enlight Media)

Die Filme, die im ersten Dreivierteljahr veröffentlicht und deren Einnahmen in die Berichte aufgenommen wurden, umfassen "Ne Zha: The Devil Child Comes to the World 2", "Unique", "The Murder Case of the Charming Girls", "East Island" und "Fairy Tale: Limited Time Player". Der Film "Xiao Qian", der 2024 veröffentlicht wurde und ein Teil seines Box-Office-Einnahmen in den Berichtszeitraum übertragen wurde, gehört ebenfalls dazu.

"Ne Zha 2", das einen Box-Office von 15,9 Milliarden Yuan erzielt hat und weltweit auf Platz vier steht, hat offensichtlich den größten Teil der Ergebnisse beigetragen. Laut Berechnungen hat Enlight aus dem Box-Office von 15,9 Milliarden Yuan ungefähr 3,1 Milliarden Yuan an Einnahmen erzielt.

Der Aktienkurs von Film- und Fernsehunternehmen hängt stark mit Blockbuster-Werken zusammen.

Unter dem Einfluss des Blockbusters "Ne Zha 2" ist der Aktienkurs von Enlight Media im Februar dieses Jahres auf 41,22 Yuan gestiegen, einem Anstieg von 310 %, aber binnen eines Monats darauf ist er auf etwa 20 Yuan gefallen. Darüber hinaus war die Reaktion des Marktes am Tag der Veröffentlichung der Quartalsberichte eher ruhig, und der Aktienkurs fiel um 0,12 %.

Dieser Aktienkurs zeigt, dass die Bewertungslogik des Marktes für Enlight Media sich nicht aufgrund von "Ne Zha 2" geändert hat.

Die Investitionen des Marktes in Film- und Fernsehunternehmen bleiben kurzfristig orientiert, und man ist nur bereit, auf Blockbuster-Werke zu setzen. Die starke Branchen-β-Eigenschaft überdeckt das von Enlight Media aufbauende α.

Wang Changtians Investitionsmethodik

Die instabile Einnahme von Film- und Fernsehunternehmen ist ein langjähriges Problem in der Branche. Der Schlüssel zur Veränderung der Branchenlogik liegt darin, wie man in Zeiten ohne Blockbuster-Werke Geld verdient.

Obwohl es nach der Abmeldung von "Ne Zha 2" im dritten Quartal keine Filme mit hohem Box-Office für Enlight Media gab, haben Fachleute geschätzt, dass das Unternehmen dennoch fast 100 Millionen Yuan an Einnahmen aus Derivaten erzielt hat. Dies ist ein wichtiger Indikator.

Im dritten Quartal hat Enlight an den Filmen "East Island", "The Murder Case of the Charming Girls" und "Fairy Tale: Limited Time Player" investiert. Der Box-Office aller drei Filme war enttäuschend, aber Enlight konnte dennoch im dritten Quartal ein Gewinnwachstum erzielen. Abgesehen von der Rückgewinnung der Kosten durch die Vorverkauf von Anteilen stammen diese Gewinne hauptsächlich aus den langfristigen Effekten der Derivate von "Ne Zha 2".

Das heißt, Enlight hat durch "Ne Zha 2" erstmals die Fähigkeit zur Verbesserung des Anteils der Nicht-Box-Office-Einnahmen durch IP-Betrieb validiert.

Aber die Konsumneigung der Verbraucher für das IP von "Ne Zha 2" hält nicht lange an. Im ersten Quartal nach der Veröffentlichung des Films trugen die IP-Betriebe mehrere hundert Millionen Yuan an Einnahmen bei, aber dieser Betrag ist im dritten Quartal stark auf weniger als 100 Millionen Yuan gesunken, was zeigt, dass die Wirkung des IPs auf den Konsum immer noch unzureichend ist. Im Vergleich dazu hat das einzelne IP Labubu, das ohne Geschichte gestützt wird, im ersten Halbjahr dieses Jahres 4,8 Milliarden Yuan an Einnahmen für Pop Mart beigetragen.

Angesichts der Popularität von "Ne Zha 2" sollte die Popularität der IP-Ökonomie eigentlich eine Verstärkungseffekt haben, aber sie ist tatsächlich weit von der des Films selbst entfernt und bremst den Film. Dies hängt mit der relativ mangelnden IP-Betriebsfähigkeit von Enlight Media zusammen.

Obwohl die IP-Betriebsstrategie von "Ne Zha 2" noch nicht reif ist, muss man zugeben, dass unter den chinesischen Film- und Fernsehunternehmen ohne Bindung an große Regisseure Enlight Media dasjenige ist, das am nächsten an Disney China kommt. Es verfügt über reife IPs, eine Branchenkettenstruktur und vor allem eine Investitionsstrategie, mit der man viel mit wenig erreichen kann.

Caitiao Studio ist ein typisches Beispiel. Vor zehn Jahren wurde Caitiao Studio gegründet, und das Ziel war sehr klar: Es investierte in zahlreiche Animationsstudios.

Indem man die Investitionsmethode anwendet, um in die Animationbranche einzusteigen, kann man das hohe Risiko der Eigenproduktion verringern und gleichzeitig in der Anfangsphase Branchenpartner aufbauen. Caitiao Studio fungiert tatsächlich als Inhalts-Venture-Capital in der Animationsfilmbranche.

Die Daten zeigen, dass Caitiao Studio bereits im Jahr 2015 in mehr als 20 Unternehmen der Animationsbranchenkette investiert hat.

Man kann sagen, dass die Investition in Regisseur Jiaozi und die Kekedou Studio vor zehn Jahren nun Früchte trägt. In den letzten zehn Jahren hat man in der Branche immer wieder gehört, dass Enlight Media ungefähr die Hälfte der chinesischen Start-up-Animationsstudios finanziert hat.

Was noch wichtiger ist, als Filmverleger und Gesellschafter der Studios kann Enlight Media die Doppelerträge aus diesen beiden Rollen genießen. Wang Changtian, der Vorsitzende von Enlight Media, nutzt geschickt das Investitionshebelverhältnis, um die Gewinne aus einem einzelnen Film zu maximieren.

Nach der gleichen Investitionslogik hat Enlight Media noch einen anderen wichtigen Schachzug gemacht - Maoyan.

Zu Beginn der Popularität des Mobilinternets hat Wang Changtian frühzeitig erkannt, wie stark der Internetkanal die Film- und Fernsehbranche beeinflussen würde und war der Meinung, dass man frühzeitig in die Kanalseite investieren sollte.

Im Jahr 2016 hat Enlight Media 57,4 % der Anteile von Maoyan Film erworben und damit der Hauptaktionär von Maoyan geworden. Im Strom der Internetplattformen, die die Film- und Fernsehbranche erobern, ist Enlight Media das einzige traditionelle private Film- und Fernsehunternehmen, das in der frühen Phase stark in die Ticketplattform investiert hat.

Und Wang Changtians Investitionsentscheidung war erneut richtig. Er hat vorausgesehen, dass in der Ära des Online-Ticketkaufs die Kinoprogrammplanung in China von Onlineplattformen wie Maoyan dominiert wird. Als Hauptaktionär von Maoyan hat Enlight Media mehr Freiheiten bei der Programmplanung.

"Ne Zha 2" ist sowohl ein Höhepunkt als auch ein Schatten

Nach den beeindruckenden Finanzberichten des ersten Dreivierteljahrs stellt sich die Frage, wie lange man noch von "Ne Zha 2" profitieren kann und wann der nächste "Ne Zha" auftauchen wird. Nach jedem Blockbuster-Film gibt es ähnliche Sorgen auf dem Markt.

Zunächst einmal ist klar, dass ein "Ne Zha 2" allein nicht ausreicht, um das Gesamt-Box-Office des Marktes zu beleben. Ein gesunder Markt erfordert nicht unbedingt einen Super-Blockbuster, sondern eine kontinuierliche und aktive Angebotssituation.

Tatsächlich ist die große Popularität von "Ne Zha 2" sogar ein trauriges Beispiel für die Filmbranche dieses Jahres - Während der Laufzeit von "Ne Zha 2" hat es einen "Blutsauger-Effekt" auf die Box-Office in der Nähe der Laufzeit gehabt. Zusammen mit der Tatsache, dass es in vielen Feiertagszeiten dieses Jahres keine Blockbuster gab, die die Popularität aufrechterhalten konnten, hat "Ne Zha 2" lange Zeit an der Spitze der Box-Office-Liste gelegen. Beispielsweise war "Ne Zha 2", das im Februar veröffentlicht wurde, immer noch der dritte Platz in der Qingming-Zeit.

Und der neueste Box-Office in der Nationalfeiertagszeit ist bereits auf das Niveau von vor zehn Jahren zurückgefallen.

(Quelle: Dengta-Daten)

Seit der Pandemie hat die langsame Erholung der Angebotsseite aufgrund der vorsichtigen Einstellung der Branche die Hauptursache für die Schwierigkeiten der Erholung des Filmmarktes. Laut Tuopu-Daten ist die Anzahl der registrierten Filme in China in den ersten fünf Monaten 2025 um mehr als 20 % gegenüber dem Vorjahr zurückgegangen, und die Anzahl der tatsächlich veröffentlichten neuen Filme hat um 16 % abgenommen.

Die Angst, Filme zu produzieren und Fehlversuche zu machen, sowie die Vermeidung von Risiken auf verschiedene Weise, sind die vorherrschenden Gefühle in der Branche.

Mehrere Produzenten haben 36Kr gesagt: "Selbst wenn man einige Millionen Yuan zur Verfügung hat, traut man sich nicht, einen Kinofilm zu produzieren, aus Angst, Verluste zu erleiden." "Die strengere Prüfung und die Angst, Fehlversuche zu machen, führen dazu, dass die Effizienz der Inhaltserstellung sehr niedrig ist, und man traut sich nicht, Filme zu produzieren."

Dies führt wiederum dazu, dass die Filme noch stärker auf die Feiertagszeiten angewiesen sind, die einen höheren Box-Office versprechen. Ein Produzent hat darauf hingewiesen, dass es wie ein kleiner Teich ist, in dem alle zusammen angeln. Die Spitze und das Ende der Branche unterscheiden sich immer stärker. Man macht entweder Top-Produktionen oder Projekte mit extrem niedrigen Kosten, weil diese beiden Optionen die geringsten Risiken haben.

Die Spitze-Ende-Differenzierung, die durch die Laufzeit und die Blockbuster verursacht wird, hat in diesem Jahr bei "Ne Zha 2" ihren Höhepunkt erreicht.

Im ersten Halbjahr dieses Jahres betrug der Gesamt-Box-Office in China 29,231 Milliarden Yuan, einen Anstieg von 22,9 % gegenüber dem Vorjahr und war fast auf das Höchstniveau vor der Pandemie zurückgekehrt. Aber mehr als die Hälfte des Box-Office (16,1 Milliarden Yuan) stammte aus der Frühlingsfestzeit, und 52,8 % des Box-Office in der Frühlingsfestzeit stammte aus "Ne Zha 2".

Nach dem Höhepunkt war der Box-Office von März bis Juni vier Monate lang niedrig, und es gab keinen Monat, in dem der Box-Office 2 Milliarden Yuan überschritt.

Das Merkmal des Filmmarktes, dass er nur wenig Raum für die Kosten hat, ist natürlich noch deutlicher bei Animationsfilmen mit längerer Produktionszeit. Die Produzenten müssen in vielen Aspekten die Kosten senken, wie z. B. die Personalkosten.

Am Ende von "Ne Zha 2" ist eine Liste mit über hundert Animationslieferanten aufgelistet, was einmal als beeindruckend angesehen wurde. Aber die Realität ist, dass ein riesiges Lieferantennetzwerk aus über hundert Unternehmen nicht gleichbedeutend mit dem Aufschwung der chinesischen Animationsindustrie ist. Im Gegenteil, in gewissem Maße repräsentiert es die missgestaltete Form der Überproduktion von Einsteigerberufen und der Monopolisierung von etablierten Top-Unternehmen in der Animationsbranche.

Ein Animator hat 36Kr erzählt, dass die jährliche Produktion einer großen Anzahl von Einsteiger-Animatoren aus den chinesischen Animationsstudien den Markt bereits überschreitet, während gleichzeitig der Bedarf an hochqualifizierten Animatoren nicht gedeckt wird.

"Die chinesischen Animationsfilme verwenden üblicherweise dieses riesige Lieferantennetzwerk, während die ausländischen Filme eher das Projektmitarbeiter-Modell anwenden. Letzteres ist jedoch für die Top-Unternehmen vorteilhafter, da sie so die Verhandlungsmacht stärken und die Kosten senken können."

Enlight Media, das jetzt sowohl Inhalte als auch Kanäle in der Hand hat, hat die besten Karten im Film- und Fernsehmarkt und die beste Logik. Es fehlt nur noch die Geduld des Marktes, was aber in der heutigen Situation am schwierigsten zu bekommen ist.

Mindestens laut Institutionenprognosen ist der prognostizierte EPS-Wert für Enlight Media im Jahr 2026 im Vergleich zu 2025 deutlich gesunken. Zuerst war Enlight Media der Zeit voraus, aber jetzt hat die Zeit Enlight Media immer noch nicht eingeholt.

Aus der Sicht der Anleger lebt Enlight Media immer noch im Glanz von "Ne Zha 2". Der Beginn der Umkehr der Logik liegt darin, wann Caitiao Studio selbst zum Glanz wird.

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