Die Rechenleistung der fünf größten US-Technologiekonzerne ist immer noch nicht ausreichend.
Ein bisher unvergleichlich aggressives Rechenleistungskapazitätsbauplan wird derzeit in den Vereinigten Staaten durchgeführt.
Die Rechenleistungskapazitätsbau der amerikanischen Technologiegiganten rückt in Richtung einer Größe von 10 GW (Gigawatt ist eine Leistungseinheit. Ein Rechenleistungskapazitätscluster von 1 GW kann 200.000 NVIDIA GB200 - Chips aufnehmen, und der Gesamtkostenaufwand für den Bau einer Rechenleistungskapazität von 1 GW beläuft sich auf über 10 Milliarden US - Dollar) und einer Million Grafikkarten voran.
Die Kapitalausgaben (finanzieller Indikator Capital Expenditure, abgekürzt CapEx) sind der Schlüsselindikator für die Beobachtung der Investitionen in Rechenleistungskapazität. Der Grund dafür ist, dass bei großen Technologieunternehmen in der Regel über 80 % der Kapitalausgaben für den Kauf von Rechenleistungskapazität verwendet werden, wie z. B. für den Bau von Rechenzentren, den Kauf von Servern, Chips und Speichernetzwerkequipment.
Stand 1. November haben die fünf größten amerikanischen Technologieunternehmen Microsoft, Amazon, Google, Meta und Oracle in ihren Quartalsgesprächen die Fortschritte ihrer Kapitalausgaben für die Jahre 2025 und 2026 offen gelegt (Microsoft und Oracle rechnen nach Geschäftsjahr. Das Geschäftsjahr von Microsoft verläuft vom 1. Juli des Vorjahrs bis zum 30. Juni des laufenden Jahres, und das von Oracle vom 1. Juni des Vorjahrs bis zum 31. Mai des laufenden Jahres).
Die zusammengefassten Informationen aus den Quartalsgesprächen zeigen, dass die Kapitalausgaben dieser fünf Technologieunternehmen im Jahr 2026 über 470 Milliarden US - Dollar (etwa 3,3 Billionen Yuan) betragen werden. Im konservativen Schätzungsansatz wird die Wachstumsrate der Kapitalausgaben im Jahr 2026 mindestens 26 % betragen (im konservativen Schätzungsansatz werden die Kapitalausgaben von Amazon und Google lediglich auf dem Niveau von 2025 gehalten).
Die Daten zeigen, dass die Gesamtkapitalausgaben der fünf großen Technologieunternehmen im Jahr 2025 über 370 Milliarden US - Dollar (etwa 2,6 Billionen Yuan) betragen werden, und die Gesamtwachstumsrate liegt bei etwa 64 %. Im Jahr 2024 beliefen sich die Gesamtkapitalausgaben der fünf großen Technologieunternehmen nur auf 220,8 Milliarden US - Dollar (etwa 1,6 Billionen Yuan), was weniger als die Hälfte des Betrags von 2026 ist (siehe «Wird DeepSeek die Gesamtnachfrage nach Rechenleistungsen verringern? Die vier amerikanischen Technologiegiganten reduzieren ihre Investitionen in Rechenleistungskapazität in diesem Jahr nicht»).
Das starke Wachstum der jährlichen Kapitalausgaben von großen Technologieunternehmen hat auch die Diskussion darüber ausgelöst, ob die Künstliche Intelligenz (KI) übermäßig überbewertet ist. Wenn man jedoch die Auftragseingänge (d. h. die verbleibenden Leistungspflichten, finanzieller Indikator RPO, Commercial remaining performance obligation) aus den Quartalsberichten der fünf großen amerikanischen Technologieunternehmen betrachtet, ist deren Wachstumsrate höher als die der Kapitalausgaben.
Die Kapitalausgaben repräsentieren das Marktangebot, die Auftragseingänge repräsentieren die Marktbedürfnisse. Dies bedeutet, dass die Rechenleistungskapazität der fünf amerikanischen Technologiegiganten derzeit einem überschreitenen Bedarf unterliegt.
Mit dem stetigen Wachstum der Kapitalausgaben und der Auftragseingänge profitiert NVIDIA direkt. Bis zum dritten Quartal 2025 stammten 88 % des Umsatzes von NVIDIA aus AI - Chips für Rechenzentren. In seinem Quartalsgespräch im vierten Quartal 2024 hat NVIDIA offen gelegt, dass die Hälfte davon von großen Technologieunternehmen wie Microsoft, Amazon, Google, Meta und Oracle sowie Cloud - Rechenanbietern stammt.
Angetrieben von diesen großen Kunden hat der Marktwert von NVIDIA (NASDAQ: NVDA) am 29. Oktober (US - östliche Zeit) die Marke von 5 Billionen US - Dollar überschritten, und es ist damit das erste Unternehmen in der Geschichte, dessen Marktwert über 5 Billionen US - Dollar liegt (siehe die Berichte in «Der Marktwert von NVIDIA überschreitet 5 Billionen US - Dollar, und Jensen Huang sagt, es gibt noch 500 Milliarden US - Dollar an Aufträgen ausstehend»).
Der gesamte Markt für Rechenleistungskapazität, von der Chipversorgung in der oberen Wertschöpfungsebene über die Cloud - Rechenleistung und die Software - Dienstleistungen in der mittleren Ebene bis hin zur KI - Anwendungsnachfrage der Kunden in der unteren Ebene, bildet derzeit einen positiven Zyklus.
Starkes Wachstum der Investitionen in Rechenleistungskapazität
Wie werden die über 470 Milliarden US - Dollar an Kapitalausgaben der fünf großen amerikanischen Technologieunternehmen im Jahr 2026 tatsächlich ausgegeben?
Die neuesten Quartalsgespräche von Microsoft, Amazon, Google, Meta und Oracle (für Microsoft und Oracle ist es das erste Quartal des Geschäftsjahrs 2026, für Amazon, Google und Meta ist es das dritte Quartal 2025) haben die Details offen gelegt. Das Ergebnis ist, dass diese Ausgaben mindestens eine Rechenleistungskapazität von über 16 GW und über 3 Millionen AI - Chips umfassen werden.
Das Management von Microsoft hat angegeben, dass es erwartet, dass die Wachstumsrate der Kapitalausgaben im Geschäftsjahr 2026 (vom 1. Juli 2025 bis zum 30. Juni 2026) höher sein wird als im Geschäftsjahr 2025 (vom 1. Juli 2024 bis zum 30. Juni 2025). Die Kapitalausgaben von Microsoft beliefen sich im Geschäftsjahr 2025 auf 64,6 Milliarden US - Dollar, was einem Jahr - über - Jahr - Wachstum von 45,1 % entspricht. Wenn man nach dieser Wachstumsrate rechnet, werden die Kapitalausgaben von Microsoft im Geschäftsjahr 2026 so hoch wie 93,7 Milliarden US - Dollar betragen.
Das Management von Microsoft hat offen gelegt, dass die Gesamtgröße der Rechenzentren von Microsoft in den nächsten zwei Jahren verdoppelt werden wird. Im dritten Quartal 2025 hat Microsoft einen Rechenleistungskapazitätscluster in Fairwater, Wisconsin, USA, angekündigt. Dieser Cluster wird im Jahr 2026 online gehen und eine Kapazität von 2 GW erreichen.
Amazon erwartet, dass die Kapitalausgaben im Jahr 2025 etwa 125 Milliarden US - Dollar betragen werden und im Jahr 2026 steigen werden. Im Bereich des Baues von Rechenleistungskapazität hat Amazon in den letzten 12 Monaten eine zusätzliche Rechenleistungskapazität von 3,8 GW hinzugefügt. Im vierten Quartal 2025 wird mindestens eine Rechenleistungskapazität von 1 GW online gehen, und bis 2027 wird die gesamte Rechenleistungskapazität verdoppelt werden.
Die Kapitalausgaben von Google werden im Jahr 2025 zwischen 91 und 93 Milliarden US - Dollar liegen, höher als die vorherige Prognose von 85 Milliarden US - Dollar. Es wird erwartet, dass die Kapitalausgaben im Jahr 2026 stark steigen werden. Im Bereich des Baues von Rechenleistungskapazität hat Google im Juli dieses Jahres angekündigt, dass es 6 Milliarden US - Dollar in den Bau eines Rechenleistungszentrums mit 1 GW in Andhra Pradesh im Süden Indiens investieren wird.
Meta erwartet, dass die Kapitalausgaben im Jahr 2025 zwischen 70 und 72 Milliarden US - Dollar liegen werden, höher als die vorherige Prognose von 66 bis 72 Milliarden US - Dollar. Meta erwartet, dass die Wachstumsrate der Kapitalausgaben im Jahr 2026 deutlich höher sein wird als im Jahr 2025. Die Nachfrage nach Rechenleistungskapazität des MSL - Teams (Meta Superintelligence Labs) wächst am stärksten.
Derzeit baut Meta in Ohio, USA, einen Rechenleistungskapazitätscluster namens «Prometheus» mit 1 GW und in Louisiana, USA, einen Rechenleistungskapazitätscluster namens «Hyperion» mit 5 GW.
Die Kapitalausgaben von Oracle im Geschäftsjahr 2026 (vom 1. Juni 2025 bis zum 31. Mai 2026) werden etwa 35 Milliarden US - Dollar betragen. Im Jahr 2025 hat Oracle mindestens zwei Rechenleistungskapazitätscluster mit 1 GW gestartet. Dazu gehört das Projekt «Stargate» in Abilene, Texas, USA, mit einem Zielvolumen von 2 GW, sowie das «Stargate» - Projekt in den Vereinigten Arabischen Emiraten mit einem Zielvolumen von 1 GW.
Zusammenfassend betrachtet, die von Microsoft, Amazon, Google, Meta und Oracle derzeit angekündigten und eigenständig errichteten Rechenleistungskapazitätscluster mit über 1 GW haben eine Gesamtleistung von über 16 GW. Dies bedeutet, dass in den nächsten 6 bis 24 Monaten mindestens über 3 Millionen AI - Chips beschafft werden und es zusätzliche Investitionen in Rechenleistungskapazität von über 160 Milliarden US - Dollar geben wird.
Das Forschungsinstitut Goldman Sachs hat in einem Forschungsbericht vom 28. Juni dieses Jahres festgestellt, dass die globale Rechenleistungskapazitätsversorgung im Jahr 2024 57 GW betrug. Wenn man nach diesen Daten rechnet, macht diese zusätzliche Rechenleistungskapazität von 16 GW mehr als 28 % der globalen Rechenleistungskapazität von 2024 aus.
Ein Fachmann aus der Branche der Rechenzentren hat erklärt, dass in der Regel ein vollständiger NVIDIA GB200 NVL72 - Schrank (mit 36 Grace - CPUs und 72 Blackwell - GPUs) einen Gesamtenergieverbrauch von etwa 120 KW (Kilowatt) hat. Nach Abzug von Kälteerzeugung, Beleuchtung, Netzwerk und Stromverlusten kann ein Rechenleistungskapazitätscluster von 1 GW mindestens 200.000 NVIDIA GB200 - Chips der Serie aufnehmen, und ein Rechenleistungskapazitätscluster von 16 GW kann mindestens 3 Millionen NVIDIA GB200 - Chips der Serie aufnehmen.
Ein anderer Fachmann aus der Branche der Rechenzentren hat der Zeitschrift «Caixin» mitgeteilt, dass die Kosten für den Bau einer Rechenleistungskapazität von 1 GW in den Vereinigten Staaten etwa zwischen 10 und 20 Milliarden US - Dollar liegen. Die Kosten bestehen aus drei Teilen: Erstens sind es die Kosten im Zusammenhang mit der Serverhardware, wie z. B. GPU (Grafikprozessor), CPU (Zentralprozessor), HBM (High - Bandwidth - Memory) usw.; zweitens sind es die Netzwerkkosten, einschließlich Switches, optischen Modulen, Glasfaserkabeln usw.; drittens sind es die Kosten für Land, Gebäude, Rack, Stromversorgungseinrichtungen, Flüssigkeitskühlsysteme usw. des Rechenzentrums.
Abgesehen von der oben genannten zusätzlichen Rechenleistungskapazität von mindestens 16 GW muss eine große Menge an bereits errichteter Rechenleistungskapazität erneuert werden. Daher müssen auch ein Teil der Kapitalausgaben hierfür ausgegeben werden.
Ein Strategieexperte eines chinesischen Cloud - Anbieters hat der Zeitschrift «Caixin» mitgeteilt, dass der Austauschzyklus von AI - Chips kürzer ist. In der Vergangenheit war die Abschreibungsdauer von CPU - Chips in der Regel 6 bis 8 Jahre, aber für AI - Chips beträgt sie normalerweise nur 3 bis 6 Jahre. Insbesondere die Chips für das Training haben eine Lebensdauer von nur etwa 3 Jahren. Dies bedeutet, dass die Abschreibungsdauer kürzer ist und die Investitionen in Rechenleistungskapazität größer werden.
Die Auftragseingänge steigen ebenfalls
Der Kerngrund für das schnelle Wachstum der Kapitalausgaben der fünf amerikanischen Technologiegiganten ist, dass die Marktbedürfnisse schnell wachsen. Die gegenwärtige Baugeschwindigkeit der Rechenleistungskapazität kann sogar nicht mit der Wachstumsrate der Auftragseingänge mithalten. Das heißt, die Rechenleistungskapazität ist tatsächlich knapp.
Die Marktbedürfnisse betreffen einen Kernindikator - die Auftragseingänge (d. h. die verbleibenden Leistungspflichten, finanzieller Indikator RPO, Commercial remaining performance obligation). Das sind die bereits unterzeichneten Verträge, die noch ausstehend sind.
Das starke Wachstum der Auftragseingänge bedeutet, dass immer mehr Kunden mit Microsoft, Amazon, Google und Oracle Verträge über die Nutzung von Rechenleistungskapazität mit größerer Größe und längerer Laufzeit abschließen. Das Geschäftsmodell von Cloud - Rechen - und Softwareunternehmen basiert auf dem Abonnementprinzip. Die Kunden zahlen im Voraus monatlich, vierteljährlich oder jährlich. Innerhalb der Abonnementdauer verbrauchen die Kunden die Vertragsressourcen. Die im Voraus erhobenen Gebühren werden nicht sofort in den Umsatz eingerechnet, sondern werden allmählich im Laufe der nächsten 1 bis 3 Jahre als Einnahmen verbucht.
Mit dem stetigen Wachstum der Auftragseingänge werden die Technologiegiganten zur Erfüllung ihrer Verpflichtungen entsprechende Investitionen in Rechenleistungskapazität tätigen. Die Quartalsdaten zeigen, dass die Wachstumsrate der Auftragseingänge von Microsoft, Amazon, Google, Meta und Oracle höher ist als die der Kapitalausgaben.
Die Zeitschrift «Caixin» hat die Gesamtbeträge der verbleibenden Leistungspflichten von Microsoft, Amazon, Google, Meta und Oracle von April bis Juni 2022 bis April bis Juni 2025 zusammengefasst. Sie betragen jeweils 401,2 Milliarden US - Dollar, 459,3 Milliarden US - Dollar, 601,1 Milliarden US - Dollar und 1.146 Milliarden US - Dollar. In diesen drei Jahren hat die Wachstumsrate der Auftragseingänge der fünf Technologiegiganten stetig zugenommen, und die Wachstumsraten betragen 14,5 %, 30,6 % und 90,7 %.
Selbst wenn man den 300 - Milliarden - US - Dollar - Vertrag, den Oracle im ersten Quartal 2025 mit OpenAI abgeschlossen hat (der 300 - Milliarden - US - Dollar - Auftrag von OpenAI hat einen zu großen Einfluss auf die Gesamtwachstumsrate, und es besteht die Gefahr, dass er nicht umgesetzt werden kann), abzieht, beträgt der Gesamtbetrag der verbleibenden Leistungspflichten der fünf Technologiegiganten im zweiten Quartal 2025 immer noch 846 Milliarden US - Dollar, was einem Jahr - über - Jahr - Wachstum von 41 % entspricht (siehe «OpenAI schließt einen neuen 38 - Milliarden - US - Dollar - Vertrag