Der Preisräuber AMD hat Intel verletzt, aber kann Nvidia nicht schlagen.

Autor | Dingmao

Redakteur | Zhang Fan

Am 5. November veröffentlichte Advanced Micro Devices (AMD) die Finanzberichte für das dritte Quartal 2025.

In diesem Quartal erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 9,25 Milliarden US - Dollar, was einem Jahr - über - Jahr - Anstieg von 35,6 % entspricht und weit über den Marktvorhersagen lag. Das noch auffälligere Geschäftsfeld der Datencentren profitierte von der Vermarktung der Instinct MI350 - Serie von Grafikkarten (GPU) und dem Wachstum des Marktsanteils bei Servern. Der Umsatz aus dem Datencentren - Geschäftsfeld des Unternehmens belief sich auf 4,34 Milliarden US - Dollar, was einem Jahr - über - Jahr - Anstieg von 22,3 % entspricht.

Seit Oktober gab es für AMD ständig gute Nachrichten. Zunächst schloss es eine strategische Partnerschaft mit OpenAI für eine Rechenleistung von 6 GW ab, und kurz darauf bekam es eine Superbestellung von Oracle für 50.000 Stück der MI450 - Serie.

Bei der Geschäftsanbindung nach der Veröffentlichung der Finanzberichte gab AMD bekannt, dass die erste GW - Bereitstellung von OpenAI im zweiten Halbjahr 2026 beginnen würde. Es wird erwartet, dass dies in den nächsten Jahren einen Umsatz von über 100 Milliarden US - Dollar für das Unternehmen generieren wird, was die Sicherheit des zukünftigen Geschäftswachstums des Unternehmens erheblich erhöht.

Noch wichtiger ist, wie AMD bei der Geschäftsanbindung sagte, dass die Akzeptanz durch Spitzenunternehmen wie OpenAI und Oracle bedeutet, dass die Instinct - Plattform und die ROCm - Ökosystem von AMD bereits über ausgereifte Leistung und Kostenvorteile verfügen. Dies markiert den Eintritt in eine neue Phase des schnellen Wachstums und des Marktbeteiligungsgewinns auf dem Markt für AI - Beschleunigungs - Chips und Datencentren.

Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse reagierte der Markt positiv. Zum Schluss des Handelstages stieg der Aktienkurs von AMD um 2,5 %. Wenn man den Zeitraum betrachtet, stieg die Aktie von AMD seit dem 6. Oktober insgesamt um 56 %, und der Marktwert expandierte um über 100 Milliarden US - Dollar.

Dies lässt an die damalige "Verzweiflungsangriffskampagne" von AMD gegen Intel an der CPU - Front denken. Diesmal ist das Schlachtfeld auf die lukrativeren AI - Rechenleistungschips konzentriert, und das Herausforderungsziel hat sich von Intel, dem CPU - Herrscher, zu Nvidia, dem GPU - Herrscher, gewandelt.

Also, kann AMD in dieser entscheidenden Schlacht die bekannte Gegenangriffsgeschichte wiederholen? Wie wird sich die Wettbewerbslandschaft der AI - Chip - Branche verändern?

Preis - Leistungs - Verhältnis ist das größte Waffenträger

Wie zuvor erwähnt, markieren die Superbestellungen von Big - Model - Giganten und Cloud - Giganten, dass die Instinct - Serie von Grafikkarten (GPU) von AMD zu einer vertrauenswürdigen und skalierbaren Alternativlösung zu Nvidia auf dem Markt wird. Dies begründet seine Position als entscheidender Herausforderer in der AI - Ära.

Die Ursache, warum AMD die Monopolstellung von Nvidia brechen konnte, liegt darin, dass es zwei Schmerzpunkte des AI - Rechenleistungmarkts genau getroffen hat: die Monopolpreise von Nvidia und die sich auf die Inferenz wandelnden Rechenleistungsanforderungen.

In den letzten Jahren hatte Nvidia dank seiner Hochleistungs - Chips eine absolute Monopolstellung bei der AI - Training und bildete ein "Ein - Unternehmen - dominiert - alles" - Szenario. Daten von Wells Fargo zeigen, dass der Marktanteil von Nvidia auf dem Markt für AI - Beschleuniger langfristig zwischen 80 % und 90 % lag.

Abb.: Veränderung des Marktanteils von Datencentren - GPU     Datenquelle: Wells Fargo, 36Kr Zusammenfassung

Dank der hohen Preise und hohen Gewinnmargen, die das Monopol mit sich brachte, zeigte die Geschäftslage von Nvidia in den letzten zwei Jahren eine beschleunigte Expansionstendenz. Die Finanzberichtsdaten zeigen, dass seit der zweiten Jahreshälfte 2023 der Umsatz aus dem Datencentren - Geschäftsfeld von Nvidia stetig stark anstieg. Bis zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 (bis Ende Juli 2025) betrug der Quartalsumsatz bis zu 41,1 Milliarden US - Dollar, und es wurde neun aufeinanderfolgende Quartale lang ein hoher Wachstumsrate aufrechterhalten.

Im Vergleich dazu befindet sich der Umsatz aus der GPU - Geschäft von Wettbewerbern wie AMD noch in der Aufbauphase. Die neuesten Finanzberichte zeigen, dass trotz des schnellen Wachstums der Umsatz aus dem Datencentren - Geschäftsfeld von AMD im dritten Quartal 2025 nur 4,3 Milliarden US - Dollar betrug, was einen großen Unterschied in der Größe bedeutet.

Abb.: Geschäftszusammensetzung und Wachstumsrate von Nvidia     Datenquelle: wind, 36Kr Zusammenfassung

Abb.: Vergleich des Umsatzes aus dem Datencentren - Geschäftsfeld von Nvidia und AMD     Datenquelle: wind, 36Kr Zusammenfassung

Diese Branchenlage verstärkt nicht nur das Lieferkettenrisiko von Cloud - Computing - und Big - Model - Anbietern in der Mittel - und Unterebene, sondern bringt ihnen auch eine enorme Kostenbelastung, insbesondere wenn die Umsetzung von AI - Anwendungen in der Unterebene nicht ideal ist und das Verhältnis von Investition zu Rendite bei Unternehmen relativ niedrig ist.

Angesichts dieses Problems müssen die Teilnehmer in der Mittel - und Unterebene dringend eine kostengünstigere Alternativlösung suchen, um die Gesamtbetriebskosten (TCO) der Infrastruktur zu senken und die Lieferkette zu diversifizieren.

Glücklicherweise hat sich mit der Verlangsamung der Iterationsgeschwindigkeit von großen Sprachmodellen der Marktbedarf für Rechenleistung von der "Modell - Training" mit hoher Genauigkeit und hohem Stromverbrauch zur "Modell - Inferenz" mit geringer Latenz und massiver Bereitstellung gewandelt. Diese strukturelle Veränderung der Nachfrage hat dazu geführt, dass die Leistungsanforderungen an die Chips nicht mehr nur auf hohe Genauigkeit abzielen, sondern stärker auf den Speicherbandbreite, die Kapazität und das Energieeffizienzverhältnis abzielen.

Genau diese zugrunde liegenden Gründe bieten AMD eine realisierbare Einbruchsstelle.

Einerseits hat AMD die Kostenvorteile auf Systemebene für die Inferenzanforderungen optimiert. Die Instinct - Serie von Chips von AMD reduziert durch größere Speicherbandbreite und Modellkapazität den Bedarf an der Interkonnektivität von mehreren Karten, wodurch die Inferenzeffizienz erhöht wird. Nehmen wir das MI300X als Beispiel: Die Bandbreite einer einzelnen Karte beträgt 192 GB HBM3, was weit höher als die 80 GB des H100 ist. Dies bedeutet, dass im Inferenzstadium eine einzelne MI300X - Karte ein Modell verarbeiten kann, das auf dem H100 2 - 3 Karten benötigt, was die Systemkosten für Server, CPU, Rack - Platz und Stromverbrauch spart.

Abb.: Vergleich der AI - Chips von Nvidia und AMD     Datenquelle: 36Kr Zusammenfassung

Andererseits bringt die aggressive Preisstrategie einen hohen Tokens/Dollar - Aufschlag. Gemäß frühen Schätzungen aus Marktberichten kostet die NVIDIA H100 GPU über 25.000 US - Dollar und erreichte in Zeiten von Engpass sogar 30.000 - 40.000 US - Dollar. Im Vergleich dazu wird geschätzt, dass das AMD MI300X zwischen 10.000 und 15.000 US - Dollar kostet, was nur die Hälfte oder sogar weniger des entsprechenden Produkts von NVIDIA beträgt.

Genau aufgrund der doppelten Vorteile von Hardwarekosten und zielgerichteter Leistungsoptimierung sind die AMD - Chips im Inferenzszenario preisgünstiger. Laut Daten des Cloud - Service - Anbieters RunPod zeigt das AMD MI300X in Bezug auf die Anzahl der Tokens pro US - Dollar (Tokens/Dollar) sowohl bei geringer Latenz als auch bei hohem Durchsatz deutliche Kostenvorteile gegenüber dem NVIDIA H100, wobei der Vorteil bis zu etwa 33 % betragen kann.

Der erfolgreiche Comeback bei der CPU

Insgesamt gesehen profitiert AMD von seinem Aufstieg im GPU - Bereich hauptsächlich davon, dass sein außergewöhnliches Preis - Leistungs - Verhältnis und seine differenzierten Vorteile genau den dringenden Ansprüchen der Cloud - Giganten an die Diversifizierung der Lieferkette und die Kosteneffizienz im Inferenzstadium entsprechen.

Unter diesen Umständen brach AMD mit seiner attraktiveren Gesamtbetriebskosten (TCO) die Monopolbarriere von Nvidia und begann, seinen Marktanteil schnell zu verdrängen.

Dieser Ansatz zielt darauf ab: Zunächst bricht man mit der Strategie "Preis für Volumen" das langjährige Monopol und die Kundenbindung von Nvidia und gewinnt schnell Marktanteil und eine Ökosystembasis. Dann füllt man die Lücken im High - End - Wettbewerb durch Forschung und Entwicklung und technologische Iteration auf. Schließlich treibt man durch die Skaleneffekte aufgrund des Preis - Leistungs - Vorteils und die Produkte mit hoher Gewinnspanne einen positiven Zyklus von Umsatz und Gewinn an.

Dies entspricht genau der Geschichte, als AMD früher Intel herausforderte.

Im Jahr 2017 brachte AMD die Zen - Architektur auf den Markt und bot Prozessoren mit höherer Kernzahl und stärkerer Leistung zu einem viel niedrigeren Preis als die entsprechenden Modelle von Intel an.

Insbesondere die Ryzen - und EPYC - Serie von Produkten auf Basis der Zen2 - Architektur im Jahr 2019 überholten Intel in Bezug auf Leistung, Energieeffizienz und Kernzahl vollständig, indem sie die fortschrittliche Fertigungstechnologie von TSMC einführten, und stießen schnell auf seinen Marktanteil.

Im Jahr 2016 lag der Marktanteil von AMD auf dem CPU - Markt bei weniger als 18 %. Doch bis 2019 erreichte es erneut 30 %, und der aktuelle Marktanteil liegt bei etwa 39 % und hat sich langfristig in einem Zwei - Herrscher - Szenario gehalten.

Abb.: Veränderung des Marktanteils auf dem CPU - Markt     Datenquelle: wind, 36Kr Zusammenfassung

Nachdem AMD mit dem Preis - Leistungs - Vorteil erfolgreich Marktanteil erworben hatte, stieß es mit der fortschrittlichen Fertigungstechnologie von TSMC immer stärker in die High - End - Richtung vor.

Betrachtet man den durchschnittlichen Verkaufspreis (ASP), hat der Chip - Preis von AMD seit 2012 stark zugenommen. Bis 2024 hat sich der durchschnittliche Verkaufspreis der AMD - Produkte fast verdoppelt, während der von Intel in der gleichen Zeit nur um etwa 30 % gestiegen ist.

Abb.: Veränderung des Chip - Preises von AMD     Datenquelle: Mercury Research, Bank of America, 36Kr Zusammenfassung

Der Beschleunigung der High - End - Entwicklung hat auch zu einer deutlichen Verbesserung der Rentabilität geführt. Seit 2017 ist die Gewinnspanne von AMD von etwa 35 % kontinuierlich gestiegen und erreichte im dritten Quartal 2025 52 %. Im Gegensatz dazu ist die Gewinnspanne von Intel seit ihrem Höhepunkt stetig gesunken und wurde 2022 von AMD überholt. Derzeit liegt die Gewinnspanne von Intel nur bei etwa 30 %.

Abb.: Veränderung der Gewinnspanne von AMD     Datenquelle: wind, 36Kr Zusammenfassung

Der Unterschied in den Geschäftsergebnissen der beiden Unternehmen spiegelt sich auch auf dem Kapitalmarkt wider. Seit 2017 ist der Marktwert von AMD stetig gestiegen, und derzeit ist er 2,5 Mal so hoch wie der von Intel.

Die Überwindung von Nvidia ist schwieriger als erwartet

Heute versucht AMD, seine früheren Erfolge mit seinem GPU - Portfolio zu wiederholen, indem es die Vorteile in der Inferenz und die niedrigeren Preise nutzt. Doch scheint es immer noch große Herausforderungen zu sein, Nvidia von seinem Thron zu stürzen