Das automatische Fahren erlebt den "Zeitpunkt für die Hongkong Börse": Welche Signale werden hinter der zweiten Börsengang von Pony.ai gesendet?
Mit dem Jahr 2025 begannen die globalen Kapitalanleger, mit realen Geldern für die automatische Fahrweise zu stimmen. Daraufhin näherte sich die Branche dem Wendepunkt von der technischen Validierungsphase zur massenhaften Kommerzialisierung, und die Signale für die industrielle Veränderung wurden immer deutlicher. Die Börsengänge von Pony.ai an der Hongkonger Börse bedeuten nicht nur die Beschaffung von Entwicklungskapital für das Unternehmen selbst, sondern bieten auch der gesamten Branche der automatischen Fahrweise eine Beobachtungsprobe und ein Vertrauensfundament. An diesem entscheidenden Wendepunkt, an dem sich technologische Veränderungen und Kapitalzyklen treffen, hat die Neubewertung des Wertes der Branche der automatischen Fahrweise erst begonnen.
Die Branche der automatischen Fahrweise hat den "Hongkonger Börsenmoment" begrüßt.
Am 6. November hat das führende chinesische Unternehmen für automatische Fahrweise, Pony.ai, erfolgreich an der Hongkonger Börse notiert und damit das größte IPO der globalen automatischen Fahrweise im Jahr 2025 erzielt. Es ist auch das größte IPO im Bereich KI an der Hongkonger Börse im Jahr 2025 geworden.
Es ist noch nicht einmal ein Jahr vergangen, seit es an der NASDAQ-Geldbörse seinen Börsengang absolvierte. Von der "ersten Aktie für globale Robotaxis an der amerikanischen Börse" zur "ersten Aktie für automatische Fahrweise an der Hongkonger Börse" hat Pony.ai einen schnellen Sprung in die Tiefe am Kapitalmarkt geschafft, was ein wichtiger Schritt in seiner globalen Strategie mit zwei Hauptmärkten (USA + Hongkong) markiert.
Es ist bemerkenswert, dass nur drei Monate vor dem Börsengang von Pony.ai an der Hongkonger Börse das von Cathie Wood (die als "die weibliche Buffett" bekannt ist) gegründete ARKQ-Fonds erstmals in chinesische Unternehmen für L4-automatische Fahrweise investierte. Innerhalb von nur etwa einem Monat hat das ARKQ-Fonds Pony.ai (NASDAQ: PONY) dreimal erhöht, was den Kapitalmarkt an eine vertraute Note erinnerte - ähnlich wie die Investmentstrategie von "Woody" in der frühen Phase von Tesla.
Warum setzen internationale Kapitalanleger jetzt erneut auf die automatische Fahrweise? Ist der zweite Börsengang von Pony.ai ein Anzeichen für den Wendepunkt der Branche?
"Woody" erhöht mehrmals die Beteiligung, und wachstumsorientierte Tech-Aktien erleben eine Neubewertung
Ein Detail ist, dass das von "Woody" gegründete ARKQ-Fonds am Tag nach der Veröffentlichung der zweiten Quartalsberichte von Pony.ai gekauft hat. Bei der ersten Anlage wurden 12,9 Millionen US-Dollar investiert. Weniger als einen Monat später hat es am 17. und 18. September jeweils 88.335 und 31.764 Aktien hinzugekauft.
Nach den Betriebsberichten hat Pony.ai im ersten Halbjahr dieses Jahres ein starkes Wachstum gezeigt. Die Berichte zeigen, dass das Unternehmen im ersten Halbjahr 2025 einen Umsatz von 35,43 Millionen US-Dollar (etwa 254 Millionen Yuan) erzielt hat, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 43,3 % entspricht. Der Bereich der Robotaxis, als Kernbusiness, hat sich besonders hervorgetan. Der Umsatz im ersten Halbjahr belief sich auf 3,256 Millionen US-Dollar (etwa 23,32 Millionen Yuan), was einem starken Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 178,8 % entspricht.
Nicht nur "Woody" wurde von der beeindruckenden Leistung dieses "Dunklen Pferdes" angelockt. Seit dem zweiten Quartal hat die britische Kapitalanlagegesellschaft Baillie Gifford mehr als 100 Millionen US-Dollar in Pony.ai investiert, und 14 internationale Spitzeninstitutionen wie Fidelity Investments und Wellington Management haben die Beteiligung an Pony.ai erhöht. Pony.ai ist somit das "Kernobjekt" für die globalen Kapitalanleger, die auf die Branche der automatischen Fahrweise setzen.
Unter den internationalen Kapitalriesen hat besonders "Woody" und Baillie Gifford die Aufmerksamkeit des Marktes erregt: Die erste ist für die Entdeckung von "umbruchsvollen Innovationen" bekannt, und das von ihr gegründete ARK Invest konzentriert sich auf die Investition in Tech-Aktien mit "Potenzial für zerstörerische Innovationen". Die zweite ist ein über hundert Jahre altes Vermögensverwaltungsunternehmen, das die Entstehung zahlreicher wachstumsorientierter Tech-Aktien in verschiedenen Branchen miterlebt hat.
Beide sind markante Institutionen, die für langfristige Investitionen bekannt sind. In der Vergangenheit haben sie gemeinsam in die frühen Phasen von Tesla und NVIDIA investiert und danach Zehnfache an Renditen erzielt. Daher wurden sie einst als "Richtungsschild" für die Beobachtung des Entwicklungspotenzials globaler wachstumsorientierter Tech-Aktien angesehen.
Betrachtet man das Geschäftsmodell, so ähnelt die Phasencharakteristik von Pony.ai stark der von Tesla zwischen 2009 und 2012: Es werden kontinuierliche Investitionen in die technische Entwicklung getätigt, was finanziell belastend ist, aber die Forschungs- und Entwicklungsintensität sowie die Patentreserven wachsen schnell. Diese strukturellen Chancen, die zunächst nicht von allen akzeptiert werden, haben dazu geführt, dass die beiden "Richtungsschilder" wieder übereinstimmend entschieden haben.
Andererseits hat der Hongkonger Börsenmarkt in den letzten Jahren durch politische Unterstützung, institutionelle Optimierung, Bewertungsvorteile und internationale Ressourcen eine gute Grundlage für die globalen Strategiebedürfnisse chinesischer Tech-Unternehmen geschaffen.
Angesichts der aktuellen makroökonomischen Zinsumgebung und des AI-Narrativs ändert sich auch die Bewertungslogik wachstumsorientierter Tech-Aktien grundlegend - Die niedrige Zinsumgebung bietet wachstumsorientierten Tech-Unternehmen mit langen Zyklen und hohen Investitionen günstigere Finanzierungsbedingungen, während die bahnbrechenden Fortschritte in der KI-Technologie neuen Schwung in Spitzenbereichen wie der automatischen Fahrweise bringen.
Daher beginnen internationale Kapitalanleger, die langfristige Wachstumsfähigkeit des Bereichs der automatischen Fahrweise neu zu bewerten. Hinter der konzentrierten Anlage von Kapital steckt nicht nur die Kapitalanerkennung von Pony.ai als Vorreiterunternehmen, sondern auch die Einsicht, dass die chinesische Robotaxi-Branche bald einen Sprung in die Kommerzialisierung erleben wird.
In dem kürzlich veröffentlichten Bericht "ARK Invest Big Ideas 2025" des ARK-Fonds wird die Robotaxi-Branche als eine der umbruchsvollsten Branchen der nächsten fünf Jahre angesehen. Es wird geschätzt, dass der globale Markt für Robotaxis bis 2030 einen Volumen von 10 Billionen US-Dollar erreichen wird, und der Gesamtwert der Branche wird sogar 34 Billionen US-Dollar betragen.
Diese Einschätzung der Entwicklungsperspektive wird von mehreren internationalen Institutionen unterstützt. In den letzten Jahren hat die Branche der automatischen Fahrweise ständig die Aufmerksamkeit des Kapitals erregt und auch schon Blasen und Tiefen durchlebt. "Woody" hat einmal festgestellt, dass "der Erfolg oder Misserfolg von Robotaxis darauf ankommt, ob das Kostenmodell funktioniert". Seine Handlungen zeigen jetzt: Die Zeit ist fast reif.
Beschleunigung der zweigleisigen Kommerzialisierung, Kostendurchbruch treibt das "Gewinnzeitplan" voran
Tatsächlich gilt das Kriterium des Erfolgs oder Misserfolgs des Kostenmodells fast für die meisten Akteure in den Tech-Branchen. Gemäß den Entwicklungsmustern wachstumsorientierter Tech-Unternehmen ist die kontinuierliche Investition in die technische Forschung und Entwicklung, die finanzielle Belastung und die langsame Gewinnsteigerung in der Anfangsphase eine unvermeidliche Phase vor der Kommerzialisierung.
Um das Kostenmodell zu realisieren, müssen Tech-Unternehmen zuerst im Wettlauf gegen Kapital, Technologie und Markt gewinnen. Daher ist die Fähigkeit zur Serienfahrerprobung zu einem wichtigen Maßstab für die Stärke von Robotaxi-Unternehmen geworden.
Derzeit verfügt Pony.ai über mehr als 720 Robotaxis und mehr als 170 Robotransporter. Es wird erwartet, dass die Anzahl der Robotaxis bis Ende des Jahres auf tausend Einheiten steigen wird. Peng Jun, CEO von Pony.ai, meint, dass "die automatische Fahrweise unbedingt in China stattfinden muss, wo es die reichhaltigsten und komplexesten Straßenverkehrsdaten weltweit gibt. Durch die Fahrerprobung kann die Forschung und Entwicklung gestärkt werden."
In China ist Pony.ai derzeit das einzige Unternehmen, das in den vier ersten-Stadtklassen-Städten Peking, Shanghai, Guangzhou und Shenzhen die Genehmigung für den autonomen Fahrbetrieb erteilt bekommen hat und den vollautonomen Fahrbetrieb gegen Entgelt durchführt. Gleichzeitig bietet sein Robotaxi-Service in Städten wie Guangzhou und Shenzhen rund um die Uhr einen Betrieb an.
Bis 2025 hat Pony.ai insgesamt mehr als 70 Millionen Kilometer an Fahrerproben und Betriebsdistanzen zurückgelegt, darunter mehr als 10 Millionen Kilometer an vollautonomen Fahrerproben.
Wenn die Fähigkeit zur Serienfahrerprobung das Fundament für die massenhafte Kommerzialisierung von Robotaxis darstellt, dann ist die technologische Antriebskraft der wichtigste Motor für das Funktionieren des Kostenmodells.
Seit Juni hat Pony.ai zusammen mit BAIC, Toyota und GAC die Serienproduktion des siebten Generations von L4-Robotaxis begonnen. Die Produktion hat jetzt die Kapazitätssteigerung hinter sich und ist in die stabile Produktionsphase eingetreten. Darüber hinaus hat es in Peking, Shanghai und Guangzhou die Genehmigung für die Demonstration der L4-automatischen Fahrweise erhalten.
Als L4-Lösung mit der Mission der Massenproduktion und Kommerzialisierung des vollautonomen Fahrens verzichtet das siebte Generations von Robotaxis auf die Verwendung von Industriecomputern und setzt stattdessen auf das von Pony.ai selbst entwickelte fahrzeugspezifische Domänencontroller. Dieser Domänencontroller besteht aus vier NVIDIA Orin X-Chips, und alle Komponenten von Kabelbäumen, Steckverbindern bis hin zu Festkörper-Laserradar und Chips sind zu 100 % fahrzeugspezifische Komponenten.
Pony.ai ist das weltweit erste und derzeit einzige Unternehmen, das mit einem fahrzeugspezifischen SoC-Rechnerchip eine L4-vollautonome Robotaxi realisiert hat. Der Einsatz von vollständigen fahrzeugspezifischen Standards hat die Produktionskosten (BOM) des siebten Generations von Hardware-Sets für die automatische Fahrweise rapide gesenkt, um 70 % gegenüber der vorherigen Generation. Das gesamte Hardware-System hat eine geplante Lebensdauer von 10 Jahren und 600.000 Kilometern, und die meisten Fahrzeuge der siebten Generation sind bereits serienmäßig vorkonfiguriert.
Ein Forschungsbericht der Citibank vom September 2025 zeigt, dass das Kostenmodell des Automatikfahrsystems des siebten Generations von Robotaxis von Pony.ai bei den weltweit vollautonom betriebenen Robotaxi-Unternehmen am niedrigsten ist.
Zhang Ning, Vizepräsident von Pony.ai und Verantwortlicher für den Geschäftsfeld des Robotaxi-Fahrbetriebs, sagt: "In Städten wie Peking, Shanghai, Guangzhou und Shenzhen erreicht der Betrieb erst dann das Break-Even-Point, wenn 1.000 Robotaxis eingesetzt werden. Über diesen Punkt hinaus sinken die Kosten pro Fahrzeug und steigen die Gewinnmargen, und wir treten in eine Phase des kontinuierlichen Eigenfinanzierens ein."
Im Geschäftsfeld der Robotransporter sieht Pony.ai einen klareren Gewinnweg:
Für B2B-Geschäftsszenarien wie Fernverkehr und Linienverkehr nutzt es 80 % der Technologie von Robotaxis und bietet einen automatisierten Frachttransportdienst an. Dadurch kann es zuerst in der B2B-Branche einen einseitigen Gewinn erzielen und die langfristige technologische Weiterentwicklung und die Markterweiterung von Robotaxis unterstützen. Derzeit hat das Unternehmen einen Frachtumsatz von mehr als 1,07 Milliarden Tonnenkilometer und eine Fahrstrecke von etwa 6,8 Millionen Kilometern mit automatisierten LKWs erreicht.
Unter der Beschleunigung der zweigleisigen Kommerzialisierung hat Pony.ai die Phase der "technischen Validierung" erfolgreich hinter sich gelassen und ist in die Beschleunigungsphase der Massenproduktion und des Betriebs eingetreten. Das "Gewinnzeitplan" wird immer deutlicher.
Die finanziellen Daten bestätigen diese Tendenz - Als Kernbusiness hat der Fahrgastentgeltumsatz der Robotaxis im ersten und zweiten Quartal 2025 jeweils einen Jahreszuwachs von etwa 800 % und über 300 % erzielt. Die durchschnittliche Anzahl der täglichen Bestellungen für vollautonome Robotaxis liegt über 15.
Nach dem gegenwärtigen Tempo der Kommerzialisierung erwartet Pony.ai, dass es 2025 das Break-Even-Point für den Betrieb eines einzelnen Fahrzeugs erreichen wird und damit den Weg zur massenhaften Kommerzialisierung von Robotaxis einschlagen wird.
Das "Weltmodell" bildet die Kernschutzmauer, und die technologischen Barrieren werden in doppelte Vorteile umgewandelt
Tatsächlich, während der Kapitalmarkt über die kommerzielle Entwicklung von Pony.ai jubelt, baut sein technologischer Kern, das "Weltmodell (PonyWorld)", still und leise eine unüberwindbare Schutzmauer auf.
Das Weltmodell ist ein simulatives geschlossenes System der physischen Welt. Diese simulierte Trainingsumgebung, die auf dem Paradigma des verstärkten Lernens basiert, ist kein einzelnes Modell, sondern ein vollständiges System für die automatische Fahrweise, das Wahrnehmung, Entscheidung und Steuerung abdeckt. Es ist eher wie eine "KI-Fahrschule", die speziell für das Fahrzeugmodell entwickelt wurde.
Auf dieser Grundlage hat Pony.ai einen "virtuellen Fahrer" für verschiedene Fahrzeugtypen und Anwendungsfälle entwickelt. Mit den drei Kernfähigkeiten des Weltmodells, nämlich der Generierung von Szenarien und Sensordaten, der hochrealistischen Simulation und der mehrdimensionalen Bewertung des Fahrverhaltens, sowie der Unterstützung von täglich generierten hundert Milliarden Kilometern an Testdaten, kann der virtuelle Fahrer sich selbst in verschiedenen Pfaden entwickeln.
Diese starke technologische Barriere hat sich auch direkt in doppelte Vorteile in Bezug auf Sicherheit und Kosten umgewandelt.
In Bezug auf die Sicherheit hat das automatische Fahrsystem von Pony.ai bereits 500.000 Stunden an vollständigen Szenarien, rund um die Uhr und vollautonomem Fahrbetrieb ohne Unfall erreicht. Die Übernahmerate liegt bei nur einem Mal pro Million Kilometer, was weit unter dem durchschnittlichen Industriestandard von einem Mal pro 100.000 Kilometer liegt. Die Sicherheit der L4-automatischen Fahrweise ist zehnmal höher als die menschlichen Fahrweise.