Das Schicksalskampf von Elon Musk wird in 5 Tagen entschieden.
Ein Billionen-Dollar-Wettstreit spielt sich bei Tesla ab.
Am 27. Oktober warnte Robin Denholm, Vorsitzende des Tesla-Vorstands, in einem Brief an die Aktionäre, dass CEO Elon Musk möglicherweise kündigen könnte, wenn sein zehnjähriges Entlohnungsprogramm im Wert von bis zu einer Billion Dollar nicht genehmigt wird.
Der Auslöser des Vorfalls war das am 5. September vom Tesla-Vorstand vorgestellte zehnjährige Anreizprogramm, das speziell für Musk entwickelt wurde.
Nach diesem Programm muss Musk in den nächsten zehn Jahren alle zwölf Betriebsziele erreichen, darunter die Steigerung des Marktwerts von Tesla auf 8,5 Billionen Dollar, die Vermarktung von 12 Millionen Elektroautos, die Serienproduktion von einer Million künstlichen Intelligenzrobotern, der Betrieb von einer Million selbstfahrenden Taxis sowie die Erhöhung der bereinigten Einnahmen des Unternehmens auf 400 Milliarden Dollar. Wenn die Ziele erreicht werden, erhält Musk Aktienprämien von bis zu einer Billion Dollar. Andernfalls erhält er nichts, wenn eines der Ziele nicht erreicht wird. Das Programm wird am 6. November der Hauptversammlung zur Abstimmung vorgelegt.
Quelle: China Pictorial Library
Jedoch wurde dieses Entlohnungsvorschlag von der Institutional Shareholder Services (ISS) und Glass Lewis gemeinsam abgelehnt. Sie mahnen die Anleger auf, gegen den Vorschlag zu stimmen. Der Grund ist, dass das Programm zu umfangreich und ohne effektive Bindungsmechanismen ist.
Angesichts der Opposition hat Musk über X-Beiträge und andere Wege reagiert. Auf der jüngsten Telefonkonferenz zur Quartalsbilanz von Tesla antwortete er heftig und erklärte, dass er es nicht glauben könne, dass er, nachdem er eine Roboterarmee aufgebaut habe, aufgrund der dummen Ratschläge von ISS und Glass Lewis vom Amt entfernt werden könnte.
Aber selbst wenn das Entlohnungsprogramm von der Hauptversammlung gebilligt wird, steht Musk vor großen realen Herausforderungen, um alle Betriebsziele in den nächsten zehn Jahren tatsächlich zu erreichen.
Wie wird dieses Kampf um Musks Schicksal enden?
Beharrliche Druck auf die Gewinne trotz Umsatzwachstums
Am 23. Oktober gab Tesla seine Bilanz für das dritte Quartal 2025 bekannt. Der Gesamtumsatz stieg gegenüber dem Vorjahr um 12 % auf 28,1 Milliarden Dollar, was vor allem auf die Rekordzahl der ausgelieferten Autos zurückzuführen war, die auf 497.000 Einheiten stieg, einen Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorjahr. Gleichzeitig wuchs der Energiebereich rasant, und die Einnahmen stiegen gegenüber dem Vorjahr um 44 %.
Der Kernbereich von Tesla, der Automobilsektor, erzielte im dritten Quartal einen Umsatz von 21,2 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Insbesondere auf dem chinesischen Markt war die Leistung herausragend, wobei die Verkaufszahlen auf 169.000 Einheiten stiegen, einen Anstieg von 31 % gegenüber dem Vorquartal.
Im krassen Gegensatz zum Umsatzwachstum betrug das Nettoergebnis für die Aktionäre von Tesla im dritten Quartal 1,37 Milliarden Dollar, was einem Rückgang von 37 % gegenüber den 2,17 Milliarden Dollar im Vorjahr entspricht.
Laut offizieller Erklärung von Tesla gibt es mehrere Gründe für den Gewinnrückgang: Erhöhung der Vertriebs- und Betriebskosten, anhaltende Investitionen in KI und andere Forschungs- und Entwicklungsprojekte, Verringerung der Verteilung der Fixkosten auf einige Fahrzeugmodelle, Steigerung der Zölle sowie Änderungen der Verkaufsstruktur, die zu einer Erhöhung der durchschnittlichen Fahrzeugkosten führten.
Genauer gesagt stiegen die Betriebskosten von Tesla, einschließlich Vertriebs-, Allgemeinen und Verwaltungsausgaben sowie Kosten für Künstliche Intelligenz und andere Forschungs- und Entwicklungsprojekte, gegenüber dem Vorjahr um 50 % auf 3,43 Milliarden Dollar.
Zugleich sank auch die Bruttomarge des Kernautomobilgeschäfts von Tesla. Die Bilanz zeigt, dass die Auslieferungszahlen von Tesla Model 3 und Model Y im dritten Quartal 481.000 Einheiten betrugen, einen Anstieg von 9 % gegenüber dem Vorjahr. Aber diese beiden Fahrzeugmodelle wurden bereits mehrmals weltweit preisgesenkt. Die Strategie des "Preisabwerts für höhere Verkaufszahlen" hat den Bruttomarge-Raum weiter eingeengt. Andere Fahrzeugmodelle wie Model S, Model X und Cyber Truck hatten zusammen eine Auslieferungszahl von weniger als 16.000 Einheiten, was nur einen minimalen Beitrag zum Gesamtumsatz leistete.
Es ist bemerkenswert, dass Tesla im dritten Quartal im US-Markt einen starken Anstieg der Auslieferungen verzeichnete, hauptsächlich aufgrund der bevorstehenden Laufzeitende des Bundessteuerabzugs von 7.500 Dollar für Elektroautos am Ende September. Dies hat die lokalen Verbraucher dazu angeregt, Autos zu kaufen, was zu einer "Kaufrusch" führte und den Auslieferungsanstieg im dritten Quartal vorübergehend ankurbelte. Mit dem Rückgang der Subventionen könnte die Verkaufszahl von Tesla im vierten Quartal zurückgehen.
Während Tesla vor Gewinnrückgang und Herausforderungen bei der Nachhaltigkeit des Wachstums steht, wird das Wettbewerbsgeschehen auf dem globalen Markt für Elektromobile beschleunigt neu geformt. BYD hat im dritten Quartal 2025 die Gesamtverkaufszahl von Elektromobilen auf über 1,1 Millionen Einheiten gesteigert, darunter 583.000 reine Elektromodelle. Dies ist bereits das vierte aufeinanderfolgende Quartal seit dem vierten Quartal 2024, in dem BYD in Bezug auf die Verkaufszahlen von reinen Elektromobilen Tesla übertrifft.
Darüber hinaus ist auch das Einkommen aus Regulierungsgutschriften im Automobilgeschäft, das einst ein wichtiger Gewinnquelle für Tesla war, stark geschrumpft, um 44 % gegenüber dem Vorjahr auf 417 Millionen Dollar gesunken.
Trotz vieler Herausforderungen hat Tesla weiterhin eine starke Cashflow-Position. Ende des dritten Quartals hatte Tesla Bargeld, Bargeldäquivalente und Investitionen in Höhe von 41,65 Milliarden Dollar, einen Anstieg von 13 % gegenüber dem Vorquartal. Der Betriebs-Cashflow im dritten Quartal betrug 6,24 Milliarden Dollar, was im Wesentlichen auf dem Vorjahresniveau liegt. Der freie Cashflow betrug 3,99 Milliarden Dollar, einen Anstieg von 46 % gegenüber dem Vorjahr. Der ausreichende Cashflow bietet eine solide finanzielle Grundlage für die anhaltenden Investitionen in Forschung und Entwicklung, die Erweiterung der globalen Produktionskapazitäten und die Bewältigung von Marktfluktuationen.
Zukunftsbets und reale Herausforderungen
Nach außen hin hat Tesla die Position eines herkömmlichen Automobilherstellers längst überschritten und sich zu einem technologiegetriebenen Technologieunternehmen entwickelt. Sein Marktwert von über einer Billion Dollar bestätigt auch die Anerkennung des Marktes für diese Identität.
Bei der heutigen Bilanz-Telefonkonferenz legte Musk den Schwerpunkt nicht auf das Automobilgeschäft, sondern auf Künstliche Intelligenz, Robotaxi (selbstfahrende Taxis) und den Humanoiden Roboter Optimus. Er betonte, dass das Unternehmen sich an der "entscheidenden Wendepunkte" der Umsetzung von Künstlicher Intelligenz-Technologie befindet, aber gleichzeitig die kurzfristigen Ziele für die Weiterentwicklung von Optimus und Robotaxi herabgesetzt hat.
Was die Selbstfahrtechnologie betrifft, kündigte Musk an, dass Tesla bis Ende 2025 in Teilen von Austin die Sicherheitsfahrer in Robotaxi-Fahrzeugen entfernen und den Service auf 8 bis 10 Städte ausweiten wird. Dieser Plan ist deutlich zurückhaltender als das frühere Ziel, "50 % der US-Bevölkerung zu erreichen". Darüber hinaus ist geplant, dass die Produktion des für vollständige Selbstfahrfunktion konzipierten Cybercab ohne Lenkrad und Pedale im zweiten Quartal 2026 beginnen wird.
Was Optimus betrifft, gestand Musk, dass der Roboterhand und -Unterarm noch komplexe Ingenieurherausforderungen gegenüberstehen. Daher wurde der Serienproduktionsplan für Optimus wiederholt verschoben, von ursprünglich 2024 auf nach 2025 und nun auf Ende 2026. Musk sagte auch, dass die maximale Jahresproduktionskapazität in Zukunft auf eine Million Einheiten liegen würde.
Quelle: Screenshot des Sozialen Accounts von Tesla Optimus
Nach Ansicht von Musk fehlt es bei Humanoiden Robotern im Gegensatz zu Branchen wie Automobilen und Computern, die bereits ein ausgereiftes Lieferketten-System haben, an einem vollständigen Lieferketten-System. Daher stehen der Herstellungsprozess vor großen Herausforderungen, um das Ziel der jährlichen Produktion von einer Million Optimus-Robotern zu erreichen. Die von Musk vorgeschlagene Lösung ist die vertikale Integration, bei der man tief in die Lieferketten-Herstellungsebene eindringt und die Schlüsselkomponenten selbst entworfen und hergestellt werden.
Ein Fachmann in der Branche hat in einem Interview mit "China Entrepreneur" Zweifel geäußert. Der Fachmann meint, dass Humanoider Roboter, insbesondere deren Kernkomponente "Geschickte Hand", kurzfristig keine echte Boombranche werden kann. Die derzeit vielversprechendere Richtung ist eigentlich "Embodied Intelligence". Der Grund, warum Humanoider Roboter so viel Aufmerksamkeit erregt, liegt vor allem in der Halo-Effekt von Musks Erfolgen in den Bereichen Raketenbau und Automobilbau, was die Öffentlichkeit glauben lässt, dass er auch in der Lage ist, diese Branche zu meistern. Der entscheidende Unterschied besteht jedoch darin: Das Bauen von Autos und Raketen ist im Wesentlichen ein Ingenieurproblem, während die Forschung und Entwicklung von Humanoiden Robotern und Geschickten Händen viele noch ungelöste wissenschaftliche Probleme beinhaltet. Einfach ausgedrückt, Probleme, die durch Kapital- und Personalinvestitionen in kurzer Zeit gelöst werden können, gehören zu den Ingenieurproblemen; Probleme, die selbst bei großen Investitionen nicht vorhersehbar sind, wann sie gelöst werden können, gehören zu den wissenschaftlichen Problemen.
Tesla hat seit 2023 einen Serienproduktionsplan für Humanoiden Roboter vorgeschlagen. Aber tatsächlich gibt es viele wissenschaftliche Herausforderungen bei der Geschickten Hand, die noch nicht gelöst sind, wie Materialeigenschaften, Sensorlebensdauer usw. Der durchschnittliche Lebensdauer der derzeit verwendeten Sensoren für die Geschickte Hand liegt nur zwischen 100.000 und 300.000 Mal. Unter realen stoßfreien Bedingungen muss es etwa einmal im Monat ersetzt werden. Aufgrund der mangelnden Stärke der derzeitigen Materialien und der winzigen Teile und empfindlichen Struktur der Geschickten Hand kann sie in Experimenten und Anwendungen überhaupt nicht auf Stöße standhalten. Dies geht über den Bereich der Ingenieuroptimierung hinaus und gehört im Wesentlichen zu wissenschaftlichen Problemen in Bereichen wie Materialwissenschaft.
Der oben genannte Fachmann glaubt, dass Tesla in den letzten vier Jahren keine Serienproduktion erreicht hat und es voraussichtlich auch 2026 nicht in der Lage sein wird, ein gewisses Produktionsniveau zu erreichen.
Wenn diese Prognose zutrifft, könnte Tesla unter Druck von den Anlegern stehen. Am 23. Oktober, als Musk die Verschiebung der Serienproduktionszeit von Optimus ankündigte, hat dies Sorge in der Märkte ausgelöst. Nach der Veröffentlichung der Bilanz fiel der Aktienkurs von Tesla im Nachbörsenhandel um über 4 %.
Bei der Antwort auf die Zweifel an seinem Entlohnungsprogramm betonte Musk weiter, dass er nicht einfach nur auf höhere finanzielle Rückzahlungen abzielt, sondern mehr Stimmrechtskontrolle erhalten möchte, um seinen Einfluss auf die Unternehmensstrategie, insbesondere in Bezug auf die KI- und Robotik-Branche, zu verstärken, um sicherzustellen, dass diese Schlüsselgeschäfte gemäß seiner langfristigen Vision vorangetrieben werden können.
Diese Erklärung steht auch in Einklang mit den jüngsten Herausforderungen, denen Tesla im Optimus-Humanoider-Roboter-Projekt gegenübersteht.
Tatsächlich hat Tesla seine Zukunft vollständig auf selbstfahrende Autos und Humanoider Roboter gesetzt. Aber ob es um die Vermarktung von 12 Millionen Elektroautos, die Serienproduktion von einer Million künstlichen Intelligenzrobotern oder die Steigerung des Marktwerts von Tesla auf 8,5 Billionen Dollar geht, jedes dieser Ziele bedeutet in den nächsten zehn Jahren beispiellose Herausforderungen, und der reale Weg ist immer noch voller Unsicherheiten.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "China Entrepreneur Magazine" (ID: iceo-com-cn), Autor: Kong Yuexin, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.