Ein Unternehmen hat die Runde C13 an Finanzierungen abgeschlossen.

Beginnt man am besten mit einer jüngsten Nachricht.

Kürzlich berichteten Medien, dass das Unternehmen für autonomes Fahren Momenta in diesem Jahr die C12- und C13-Runden der Finanzierung abgeschlossen hat. Dabei erreichte der Unternehmenswert in der C13-Runde 6 Milliarden US-Dollar.

Bevor diese Mitteilung erfolgte, hatte Momenta nur über zwei Runden der Serie-C-Finanzierung öffentlich berichtet: Die erste Runde fand im März 2021 statt, als das Unternehmen 500 Millionen US-Dollar von Investoren wie SAIC Motor, Toyota, Bosch, Temasek und Yunfeng Capital erhielt. Acht Monate später folgte eine weitere Finanzierungsrunde (C+), ebenfalls mit 500 Millionen US-Dollar. Jetzt, vier Jahre später, wurde bekannt, dass die Finanzierungsrunden inzwischen bis zur 13. Runde fortgeschritten sind. Dieser schnelle Rhythmus konnte nicht unter den Kapitalmarktakteuren unbemerkt bleiben.

Ein Insider, der an diesem Deal beteiligt ist, hat mir mitgeteilt, dass die Gerüchte über die C13-Runde größtenteils zutreffen. Die Eröffnung dieser Runde sei auf die Nachfrage von großen Fonds nach Anlagen in führenden Unternehmen für intelligentes Fahren zurückzuführen, und der Wettlauf um die Finanzierungsanteile sei extrem heftig.

Ehrlich gesagt, das letzte Mal, dass ich so eine intensive Finanzierungsaktivität sah, war 2021, als Horizon Robotics die C7-Runde der Finanzierung absolvierte. Interessanterweise gehören beide Unternehmen zum Bereich des autonomen Fahrens. Und wenn man sich den gesamten Markt ansieht, ist die Finanzierungsbewegung nicht auf Momenta beschränkt. Unternehmen wie Neolix, Jiushi Intelligence und Didi haben kürzlich auch über große Finanzierungsrunden berichtet.

„Man spürt deutlich, dass die Investitionswärme wieder zurück ist.“ Dies ist die einheitliche Meinung mehrerer Investoren im Bereich des autonomen Fahrens. Der einst stillgelegte Markt für autonomes Fahren scheint nun eine neue Welle von Kapitalzuflüssen zu erleben.

Mehr als 10 Milliarden Yuan an Finanzierungen innerhalb eines Monats

Es ist keine Übertreibung zu sagen, dass ich, seit ich mit der Planung eines Themas über autonomes Fahren begonnen habe, das Gefühl habe, nicht mit der Geschwindigkeit der Finanzierungsaktivitäten auf dem Markt mithalten zu können.

Innerhalb des vergangenen Monats hat es in China bereits mehr als zehn Finanzierungs- und Investitionsgeschehen im Bereich des autonomen Fahrens gegeben, und der Gesamtbetrag der Transaktionen hat 10 Milliarden Yuan überschritten:

Am 11. Oktober kündigte das von Didi gegründete Unternehmen für autonomes Fahren die Abschluss einer 2-Milliarden-Yuan-D-Runde an. Die Investoren waren das Zhongguancun Science City Technology Growth Fund, das Beijing Information Industry Development Investment Fund, das Beijing Artificial Intelligence Industry Investment Fund, GAC Group, das Guangzhou Guanghua Fund und Didi selbst.

Unmittelbar daraufhin, am 14. Oktober, gab Jiushi Intelligence die Abschluss einer 100-Millionen-US-Dollar-B4-Runde bekannt. Die Runde wurde von Ant Group geleitet, und es folgten weitere Investoren wie Blue Lake Capital und BV Baidu Ventures.

Am 23. Oktober kündigte Neolix eine D-Runde von über 600 Millionen US-Dollar an. Die Investoren waren unter anderem United Arab Emirates LeiShi Capital, Gaocheng Capital, Xinchen Investment, CDH VGC, Zhaoxi Capital und GaoRong Capital. Diese Finanzierungsrunde hat nachweislich den bisherigen Rekord für die höchste Einzel-Finanzierungsrunde im Bereich des autonomen Fahrens in China gebrochen.

Wenn man die Zeitspanne verlängert, wird die Liste noch beeindruckender – nur am 29. September haben drei Unternehmen (Tage Robotics, Sinian Autonomous Driving und Jianzhi Robotics) ihre Finanzierungsrunden bekannt gegeben, und alle Beträge lagen über einer Million Yuan.

Am zweiten Markt hat Horizon Robotics im Juni und September 2025 insgesamt 11 Milliarden HK-Dollar über zwei Aktienplatzierungen finanziert.

Außer den oben genannten Unternehmen haben auch WeRide, Carl Power, Corexchip Technology, Mainline Technology und Hello Bike über Finanzierungsrunden berichtet.

Dies steht im krassen Kontrast zu der Stille auf dem Primärmarkt für autonomes Fahren in der Vergangenheit. Ich erinnere mich noch gut, dass im Dezember 2023, als ich mit Investoren sprach, ich hauptsächlich Vorsicht und Skepsis hörte. Viele sagten direkt: „Wir betrachten solche verlustbringenden Projekte wie autonomes Fahren grundsätzlich nicht mehr.“

Nach offizielle Daten gab es im Jahr 2023 in China etwa 140 Finanzierungsgeschehen im Bereich des autonomen Fahrens, und der Gesamtbetrag lag bei etwa 20 Milliarden Yuan. Dies ist weniger als ein Viertel des Höhepunkts im Jahr 2021. Laut unvollständigen Statistiken hat der Gesamtbetrag der Finanzierungen in diesem Bereich seit Anfang dieses Jahres bereits 40 Milliarden Yuan überschritten, was ein eindeutiges Signal für die „Erholung“ des Marktes ist.

„Empirisch gesehen war die Investitionstätigkeit im Bereich des autonomen Fahrens in den letzten Monaten deutlich aggressiver, insbesondere viele große PE-Institute haben investiert.“ Zhang Jiaqi, der leitende Geschäftsführer von Chentao Capital, hat mir gesagt, dass sich diese Veränderung auch direkt in der Investitionsgeschwindigkeit seines Instituts widerspiegelt: „Letztes Jahr haben wir in diesem Bereich fast keine Investitionen getätigt, aber seit Anfang dieses Jahres haben wir bereits 4 oder 5 Projekte intensiv finanziert.“

„Auf eine Gewissheit wetten“

Als ich Zhang Jiaqi nach den Gründen für diese „Erholung“ der Finanzierungen im Bereich des autonomen Fahrens fragte, lachte er und sagte: „Die Branche des L4-unbemittelten Fahrens sollte Jiushi danken.“

Zu Beginn dieses Jahres hat das Unternehmen für unbemanntes Fahren Jiushi Intelligence das Ziel verkündet, bis 2025 mehr als 10.000 Fahrzeuge auszuliefern. Nach seiner Ansicht hat diese „Werbung“ den gesamten Markt darauf aufmerksam gemacht, dass die Branche des autonomen Fahrens einen entscheidenden Wendepunkt von der technischen Validierung zur massenhaften kommerziellen Nutzung erreicht hat.

Im Bereich des autonomen Fahrens wird die Marke von „10.000 Fahrzeugen“ allgemein als wichtiges Meilenstein betrachtet. Dies bedeutet, dass die unbemannten Fahrzeuge den Testbereich verlassen und in die Phase der massenhaften Anwendung eintreten. Für die Unternehmen bedeutet das Überwinden dieser Schwelle nicht nur die Validierung der Zuverlässigkeit und Skalierbarkeit der technischen Lösung, sondern auch eine deutliche Reduzierung der Betriebskosten pro Fahrzeug, was die Machbarkeit des Geschäftsmodells und die Gewinnaussichten erheblich verbessert.

„Als die Leute sahen, dass ein Unternehmen ein klares Potenzial für einen geschlossenen Geschäftszyklus zeigte, wurde die Kapitalzufuhr entfacht.“ Zhang Jiaqi erinnerte sich: „Ab März begannen viele Investoren, sich intensiv mit Unternehmen wie Jiushi, Neolix und White Rhino zu befassen, was schnell eine Welle von Investitionen in unbemannten Lieferwagen (RoboVan) auslöste.“

Anschließend, beginnend mit der städtischen Logistik, verbreitete sich das Markenkonsens schnell auf andere Segmente, wie unbemannten Bergbau und Robotaxi (autonomes Taxi), die nun wieder in den Fokus der Investoren rückten.

Außer der „Serienproduktionsgeschichte“ der Branche selbst hat die Explosion des Konzepts der Embodied Intelligence auch neue Vorstellungsmöglichkeiten für das autonome Fahren eröffnet.

Da das autonome Fahren und die Embodied Intelligence ähnliche Algorithmenstrukturen („Wahrnehmung - Entscheidung - Planung - Steuerung“) haben und die Algorithmen und bestimmte Sensoren in hohem Maße wiederverwendet werden können, wird das autonome Fahren allgemein als Vorstufe und Einstiegsszenario für die Umsetzung der Embodied Intelligence angesehen.

„Wenn es schwierig ist, ein autonomes Fahrzeug, das eine A-Z-Fahrt in einer strukturierten Umgebung ausführt, umzusetzen, ist es schwierig zu argumentieren, dass komplexere Funktionen der Embodied Intelligence schnell umgesetzt werden können.“ Zhang Jiaqi meinte.

In diesem Zusammenhang wurde dem Markt des autonomen Fahrens eine höhere Sicherheit zugeschrieben - es hat nicht nur das Potenzial, das traditionelle Mobilitätsmodell zu revolutionieren, sondern die führenden Unternehmen haben in den letzten Jahren auch technische und kommerzielle Barrieren errichtet.

„Die von den führenden Unternehmen errichteten Finanzierungs-, Ökosystem- und technischen Barrieren haben das Vertrauen in den Markt gestärkt. Die Investition in die führenden Unternehmen, die bereits eine hohe Gewinnwahrscheinlichkeit gezeigt haben, ist immer noch die Wahl, die das Kapital heute treffen möchte.“

Spiel der Top-Spieler

Es ist zu beachten, dass sich die aktuelle Kapitalerholung, die seit diesem Jahr begonnen hat, von der Situation um 2021 unterscheidet, als es im Bereich des autonomen Fahrens „überall Blumenblühte“. Diese Zeit ist gekennzeichnet durch eine deutliche Neigung bei der Kapitalflussrichtung.

Zunächst betrachtet man die Segmentmärkte. Die L4-Segmente mit klar definierten Anwendungsfällen, wie die oben genannten RoboVan und Robotaxi, sowie die L2-Hilfsfahrfunktionen, die bereits in Massen produziert werden, sind jetzt im Fokus der Investoren.

Zweitens, auf Unternehmensniveau, fließt das Kapital zunehmend zu den führenden Unternehmen in jedem Segment. Diese Unternehmen haben in der Regel bereits nachweisbare Fortschritte und Betriebsfähigkeiten bei der kommerziellen Umsetzung gezeigt.

Nehmen wir Neolix als Beispiel, das kürzlich 600 Millionen US-Dollar finanziert hat. Bisher hat Neolix die Auslieferung von über 10.000 L4-autonomen Fahrzeugen erreicht und ist damit das weltweit erste Unternehmen, das diese Marke überschritten hat. Darüber hinaus hat es seine unbemannten Fahrzeuge in über 300 Städten eingesetzt und ist damit das Unternehmen für autonomes Fahren mit der weltweit größten Stadtabdeckung.

Betrachten wir nun Didi Autonomous Driving, das diesen Monat 2 Milliarden Yuan finanziert hat. Laut Analysen von Branchenexperten ist Didi zwar nicht das erste Unternehmen, das mit der Robotaxi-Betrieb begonnen hat, aber von technischer, betrieblicher und Serienproduktionssicht das stabilste und am besten positionierte Unternehmen für die Umsetzung.

Es ist bekannt, dass Didi Autonomous Driving seit 2016 in die Forschung und Entwicklung investiert hat und inzwischen die gesamte Kerntechnologie selbst entwickelt hat. Das von ihm zusammen mit GAC Aion entwickelte neue Generation von vorkonfigurierten autonomen Fahrzeugen wird voraussichtlich Ende 2025 ausgeliefert werden.

Zur gleichen Zeit ändert sich auch die Kapitalstruktur hinter dieser Investitionswelle. Mit dem Eintritt der Branche in die späten Phasen befinden sich die führenden Projekte in der Regel in der C-Runde oder später, die Finanzierungsvolumen und Unternehmenswerte sind hoch. Die Investoren haben sich von den frühen VC-Instituten allmählich zu staatlichen Plattformen, großen PE-Instituten und Industriekapital mit starker finanzieller Stärke gewandelt.

„Die frühen VC-Institute haben aufgrund ihrer begrenzten Kapitalmenge ein hohes Risiko für eine hohe Multiplikatorrendite eingeplant. Die derzeitigen führenden Projekte im Bereich des autonomen Fahrens haben zwar eine höhere Sicherheit, aber die Rendite nach dem Börsengang liegt möglicherweise nur zwischen 2 und 3 Mal. Dies ist für die Portfolio der VC-Institute schwierig zu integrieren, daher ist die Beteiligung kleiner Institute noch relativ begrenzt.“ Zhang Jiaqi analysierte.

Es ist erwähnenswert, dass ich festgestellt habe, dass Huawei in den Diskussionen über die zukünftige Branchenlandschaft ein nicht zu umgehender Faktor war.

„Huawei ist in der Branche des intelligenten Fahrens eine beängstigende Kraft - nicht nur technologisch führend, sondern auch mit einem starken Team und einer starken Lern- und Feedbackfähigkeit. Sobald Huawei sich für einen bestimmten Marktsegment entscheidet und seine Hauptressourcen einsetzt, wird dies die gesamte Branchenlandschaft erheblich verändern.“ Ein Investor sagte, dass Huawei derzeit noch auf den Pkw-Bereich konzentriert ist und noch keine direkte Konkurrenz zu den L4-Unternehmen darstellt, aber er glaubt, dass Huawei möglicherweise auf ein reiferes Zeitfenster wartet.

Von der Blütezeit, über die technische Konvergenz, bis hin zur Übernahme durch die Giganten scheint dies der unvermeidliche Weg der Entwicklung der Technologiebranche zu sein. Momenta CEO Cao Xudong hat kürzlich in einem Interview gesagt, dass sich das Wettbewerbsbild im Bereich der städtischen Hilfsfahrfunktionen nächstes Jahr wahrscheinlich festlegen wird: „Es werden möglicherweise nur noch zwei oder drei Hauptspieler auf dem chinesischen Markt übrig bleiben, und weltweit werden es nicht mehr als vier sein.“

Als ich Zhang Jiaqi fragte, ob er sich Sorgen wegen der Einstieg der Giganten in die Branche mache, antwortete er: „Dies zeigt genau, dass wir uns noch stärker für die Investition in die führenden Unternehmen entscheiden müssen.“

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „China Venture Capital“, Autor: Wang Manhua, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.