Teslas Gewinne stürzen ab. Ist Elon Musks Trillionenverdienst noch sicher?
Nach dem Börsenschluss am 22. Oktober (Ost-US-Zeit) veröffentlichte Tesla, ein weltweit führender Automobilhersteller, seine Quartalsbilanz für das dritte Quartal.
Obwohl Teslas Umsatz in diesem Quartal einen Rekordwert von 28,095 Milliarden US-Dollar erreichte, betrug das Nettoergebnis für die Aktionäre im gleichen Zeitraum nur 1,373 Milliarden US-Dollar, was einem deutlichen Rückgang von 37 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Tesla gab an, dass der Rückgang der Gewinne hauptsächlich auf die Erhöhung der Betriebskosten durch Forschungs- und Entwicklungsprojekte wie Vertrieb, allgemeine Verwaltungsausgaben und Künstliche Intelligenz, die Erhöhung von Kosten wie Aktienvergütungen (SBC) und den rückläufigen Einmalumsatz aus der vollautomatischen Fahrfunktion (FSD) im Vergleich zum Vorjahr zurückzuführen sei.
Tatsächlich profitiert Teslas Umsatzwachstum im dritten Quartal teilweise von der Konsumwelle vor dem Auslaufen der Steuersenkung für Elektromobile in den USA.
Mit dem offiziellen Ende dieser Politik am 30. September könnte diese vorzeitige Freisetzung der Nachfrage in den kommenden Monaten Druck auf das Verkaufswachstum von Tesla ausüben. Auf dem Weltmarkt fiel Teslas Marktanteil in den ersten acht Monaten dieses Jahres auf den dritten Platz zurück, hinter BYD und Geely.
Was noch besorgniserregender ist, ist, dass mehrere Technologietransformationsstrategien, auf die Tesla-CEO Elon Musk große Hoffnungen setzt, nicht so schnell vorankommen wie erwartet. Beispielsweise schreitet die Entwicklung des vollautomatischen Fahrsystems (FSD) nur langsam voran, und die zahlenden Kunden machen nur 12 % der aktuellen Fahrzeugflotte von Tesla aus. Sowohl das Robotaxi- als auch das Optimus-Humanoidroboterprojekt wurden verschoben, und der Kommerzialisierungsprozess liegt hinter den Markt-Erwartungen zurück.
Laut der Echtzeit-Richterliste von Forbes belegte Musk mit einem Vermögen von 493,2 Milliarden US-Dollar bis etwa 16 Uhr (Pekingzeit) am 24. Oktober den ersten Platz in der Welt.
Interessanterweise kritisierte Musk am Ende der neuesten Bilanzkonferenz heftig diejenigen, die seinen 1 Billionen US-Dollar-Vergütungsplan blockieren wollten.
Er sagte auch: "Ich kann es einfach nicht hinnehmen, hier eine Roboterarmee aufzubauen und dann wegen der dummen Vorschläge von Institutionen wie ISS und Glass Lewis von meinem Posten entfernt zu werden."
Dritter Quartal: Rekordumsatz, aber Nettoergebnis um fast 40 % gesunken
Die Bilanz zeigt, dass Teslas Gesamtumsatz im dritten Quartal einen Rekordwert von 28,095 Milliarden US-Dollar erreichte, was einen Anstieg von 12 % gegenüber den 25,182 Milliarden US-Dollar im Vorjahr bedeutet und die durchschnittlichen Erwartungen der Wall Street-Analysten von 26,36 Milliarden US-Dollar übertrifft. Damit endete die zuvor anhaltende Abwärtsentwicklung über zwei Quartale hinweg.
Teslas Umsatzwachstum in diesem Quartal gründete hauptsächlich auf der Steigerung der Neuwagenlieferungen. Im dritten Quartal dieses Jahres lieferte Tesla insgesamt 497.000 Fahrzeuge, was einem Anstieg von 7,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und einen neuen Quartallieferrekord setzt, weit über den Markt-Erwartungen liegend.
Dank des Rekordwerts der Fahrzeuglieferungen stieg Teslas Umsatz aus dem Fahrzeugverkauf um 8 % auf 20,359 Milliarden US-Dollar.
Der starke Anstieg des Geschäfts mit Energieerzeugung und Speicherung war ebenfalls ein wichtiger Grund für Teslas Umsatzwachstum. Im dritten Quartal stieg der Umsatz aus diesem Bereich um 44 % auf 3,415 Milliarden US-Dollar, was ihn zum am schnellsten wachsenden Bereich von Tesla in diesem Quartal macht.
Zur gleichen Zeit erreichte die Installationsmenge von Teslas Energiespeicherprodukten im dritten Quartal einen Rekordwert von 12,5 Gigawattstunden.
Allerdings sank Teslas Umsatz aus Automobil-Regulierungsguthaben von 739 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 417 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 44 % entspricht.
Zur gleichen Zeit war auch Teslas Gewinnleistung besorgniserregend. Im dritten Quartal betrug das Nettoergebnis für die Aktionäre 1,373 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 37 % gegenüber den 2,173 Milliarden US-Dollar im Vorjahr entspricht.
Im dritten Quartal lag Teslas Bruttomarge bei 18 %, was einem Rückgang von 1,8 Prozentpunkten gegenüber den 19,8 % im Vorjahr entspricht. Die Bruttomarge des Automobilgeschäfts ohne Berücksichtigung des Umsatzes aus Regulierungsguthaben betrug 15,4 %, was unter den durchschnittlichen Erwartungen von 15,6 % liegt und zeigt, dass die Rentabilität von Teslas Kernautomobilgeschäft unter Druck steht.
Im dritten Quartal betrug Teslas Betriebsergebnis 1,624 Milliarden US-Dollar, was einem deutlichen Rückgang von 40,23 % gegenüber den 2,717 Milliarden US-Dollar im Vorjahr entspricht. Die Betriebsmarge fiel von 10,8 % im Vorjahr auf 5,8 % ein, was einem Rückgang von 5 Prozentpunkten entspricht.
Im dritten Quartal beliefen sich Teslas Betriebsausgaben auf 3,43 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von etwa 50 % gegenüber den 2,28 Milliarden US-Dollar im Vorjahr entspricht. Tesla gab an, dass die Erhöhung der Betriebsausgaben hauptsächlich für Künstliche Intelligenz und andere Forschungs- und Entwicklungsprojekte sowie für Umstrukturierungskosten verwendet wurde.
Teslas Chefkaufmann Vaibhav Taneja gab in der Bilanzkonferenz bekannt, dass die Zölle in diesem Quartal einen Einfluss von über 400 Millionen US-Dollar hatten.
Tesla gestand in der Bilanz: "Angesichts der Veränderungen in der globalen Handels- und Finanzpolitik ist es schwierig, die Auswirkungen auf die Automobil- und Energiesupplychain, die Koststruktur und die Nachfrage nach dauerhaften Konsumgütern zu quantifizieren und zu bewerten."
Die Verringerung der Einmal-Einnahmen aus der FSD-Erkennung war ebenfalls ein wichtiger Faktor, der Teslas Gewinne beeinflusst. Als wichtiger Gewinnmotor hat die Schwankung der Einnahmen aus Teslas vollautomatischem Fahrsystem einen unmittelbaren Einfluss auf die Quartalsgewinnleistung des Unternehmens.
Marktleistung unter Druck, globaler Marktanteil rückläufig
Angesichts der zunehmend heftigen Konkurrenz auf dem globalen Elektromarkt steht Teslas Marktposition derzeit vor ernsthaften Herausforderungen, und der globale Marktanteil geht stetig zurück.
Laut den von SNE Research veröffentlichten Daten beliefen sich Teslas weltweiten Verkäufe in den Monaten Januar bis August 2025 auf 985.000 Fahrzeuge, was einem Rückgang von 10,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Marktanteil sank auf 7,7 %, und Tesla wurde von BYD und Geely überholt und fiel auf den dritten Platz weltweit zurück.
Zum Vergleich: In der gleichen Zeit beliefen sich BYDs Verkäufe auf 2,556 Millionen Fahrzeuge, was einem Anstieg von 14,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Marktanteil betrug 19,9 %, und BYD belegte den ersten Platz weltweit.
Das auf den zweiten Platz kommende Geely Automobile erzielte in den ersten acht Monaten einen kumulativen Verkauf von 1,315 Millionen Fahrzeugen, was einem Anstieg von 67,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Marktanteil betrug 10,2 %.
Regional betrachtet: Laut einer Veröffentlichung der Europäischen Automobilherstellervereinigung (ACEA) sank die Anzahl der registrierten Elektromobile von Tesla in Europa im August um etwa 23 % gegenüber dem Vorjahr, was der achte aufeinanderfolgende Monat des Rückgangs war.
Die ACEA gab an, dass die Anzahl der registrierten Elektromobile von Tesla in Europa in den ersten acht Monaten dieses Jahres um 32,6 % sank. Im Gegensatz dazu stieg die Gesamtzahl der registrierten Elektromobile in Europa in der gleichen Zeit im Vergleich zum Vorjahr 2024 um etwa 26 %.
Einige Analysten gehen davon aus, dass Teslas Verkaufsprobleme auf dem europäischen Markt möglicherweise auf die Unzufriedenheit der europäischen Verbraucher mit Musk selbst sowie seinen Äußerungen und Standpunkten sowie auf die heftige Konkurrenz von Elektromobilherstellern wie Volkswagen und BYD zurückzuführen sind.
Auch auf dem chinesischen Markt, dem größten Elektromarkt der Welt, steht Tesla vor heftigen Angriffen von vielen einheimischen Marken wie BYD, XPeng, Li Auto und NIO.
Laut Tianyancha befindet sich Tesla (Shanghai) Co., Ltd. an der Straße Jiangshan 5000 im neuen Bereich Lingang des chinesischen (Shanghai) Pilot-Freihandelsgebiets.
Selbst auf dem traditionell starken US-Markt wird Teslas Marktposition erschüttert. Laut Daten der Forschungsfirma Cox Automotive, die von Medien bezogen wurden, sank Teslas Anteil am gesamten Elektromarkt in den USA im August dieses Jahres auf 38 %.
Um die Auswirkungen des Auslaufens der Elektromobilförderungspolitik in den USA und anderer Faktoren zu bewältigen, setzt Tesla auf die "Preisstrategie". Anfang dieses Monats brachte Tesla zwei kostengünstigere Fahrzeugmodelle auf den Markt, die als "Standardversion Model Y" und "Standardversion Model 3" benannt wurden.
Die Basisversion des "Standardversion Model Y" kostet ab 39.990 US-Dollar, und die Basisversion des "Standardversion Model 3" kostet ab 36.990 US-Dollar, was etwa 5.000 US-Dollar bzw. 5.500 US-Dollar weniger als die vorherigen Versionen ist.
Obwohl Tesla hofft, dass die kostengünstigeren Modelle den Verkauf ankurbeln, könnte diese Maßnahme möglicherweise die Marge weiter einschränken.
Mehrere Fortschritte hinter den Erwartungen zurück, Zukunft mit Unsicherheiten
Teslas Technologietransformationsstrategie ist der Kernfaktor, der ihren hohen Unternehmenswert stützt. Aber angesichts des gegenwärtigen Fortschritts schreiten mehrere Schlüsseltechnologieprojekte von Tesla nicht so schnell voran wie erwartet, und ihre zukünftige Wachstumsperspektive ist mit großen Unsicherheiten behaftet.
Nach der Veröffentlichung der Bilanz nahmen Tesla-CEO Elon Musk und Chefkaufmann Vaibhav Taneja an einer Telefonkonferenz teil. Musk sagte, dass Tesla sich an einem entscheidenden Wendepunkt in seiner Unternehmensentwicklung befinde. Das vollautomatische Fahrsystem (FSD) und die selbstfahrenden Taxis würden die Verkehrswirtschaft verändern, und Teslas Fahrzeuge könnten mit einem einzigen Software-Update vollständige Fahrfunktionen erhalten. Er plante auch, so bald wie möglich die Produktionskapazität zu erhöhen, soweit es Tesla möglich sei.
Aber die Entwicklung von Teslas vollautomatischem Fahrsystem (FSD) schreitet nur langsam voran. Teslas Chefkaufmann Vaibhav Taneja sagte, dass die Kunden, die für die FSD Supervised-Funktion zahlen, nur 12 % der aktuellen Fahrzeugflotte von Tesla ausmachten.
Für das vielbeachtete Robotaxi-Projekt hat Musk die Erwartungsziele angepasst. Er sagte, dass Tesla bis Ende 2025 in Teilen von Austin die Sicherheitsfahrer aus den Robotaxis entfernen und den Service auf 8 bis 10 Städte ausweiten werde, was deutlich weniger ist als das vorherige Ziel, 50 % der US-Bevölkerung zu erreichen.
Derzeit betreibt Tesla den Robotaxi-Service in Austin und der San Francisco Bay Area, aber es werden weiterhin Sicherheitsfahrer eingesetzt, die jederzeit das Notausschaltgerät als Sicherheitsvorkehrung nutzen können.
Das speziell für die vollautomatische Fahrt entwickelte Cybercab (Fahrerloser Taxi) soll im zweiten Quartal 2026 in Produktion gehen. Dieses Fahrzeug "hat kein Lenkrad und keine Pedale" und wurde für die Optimierung der Betriebskosten pro Kilometer optimiert.
Das von Musk als "möglicherweise das grandioseste Produkt aller Zeiten" bezeichnete Optimus-Humanoidroboter hat eine Verschiebung erfahren. Musk erwartet, dass die Serienproduktion von Optimus vor Ende 2026 beginnen wird, und die Version V3 des Optimus soll im ersten Quartal 2026 "präsentiert" werden.
Musk gestand, dass die Herstellung des Optimus eine "äußerst schwierige Aufgabe" sei. Tesla hatte ursprünglich geplant, in diesem Jahr 5.000 Optimus-Roboter herzustellen und 2026 50.000, aber nach Berichten hat Musk das Ziel für dieses Jahr aufgegeben.
Einige Analysten neigen zur Vorsicht, Musk kritisiert heftig Gegner seines Vergütungsplans
Angesichts des Rückgangs von Teslas Gewinnindikatoren und der zunehmenden Unsicherheiten in der Zukunft haben die Wall Street-Institutionen unterschiedliche Ansichten über Tesla.
Beispielsweise ist Dan Ives, ein Analyst der Investmentbank Wedbush, der stets ein Optimist für Tesla war, der Meinung, dass Tesla bei seiner Künstliche-Intelligenz-Strategie wichtige fortschrittliche Fortschritte erzielt hat. Die FSD-Fahrzeuge von Tesla haben in diesem Quartal mehr als 1,3 Milliarden Meilen zurückgelegt, was die kumulative FSD-Fahrstrecke auf 6 Milliarden Meilen bringt und eine riesige Datenbank aufbaut, die die FSD-Fähigkeiten verbessern kann.
Dan Ives sagte: "Wir glauben weiterhin, dass im besten Fall Teslas Marktwert Anfang 2026 2 Billionen US-Dollar erreichen und Ende 2026 über 3 Billionen US-Dollar steigen könnte. Zu diesem Zeitpunkt würde Tesla in seine 'Goldene Ära der Künstlichen Intelligenz' eintreten."
Aber Garrett Nelson, ein Senior-Analyst für Aktienforschung bei CFRA, sagte: "Wir treten in eine Zeit ein, in der die kurz- und mittelfristige Gewinnwachstumstrajektorie von Tesla in Frage gestellt wird."
Der Analyst Colin Langan von Wells Fargo sagte, dass er aufgrund der anhaltenden Verschlechterung von Teslas Kernbusiness die Bewertung der Aktien weiterhin auf "Abschreibung" hält.
Er wies darauf hin, dass der Kommerzialisierungsprozess von Robotaxis und Humanoidrobotern (Optimus) vermutlich langsamer voranschreiten würde als bisher angenommen. "In der Bilanz wird das Kernautomobilgeschäft nur sehr wenig besprochen, und das Wachstum und die Betriebsspielräume dieses Geschäfts sind erstaunlich begrenzt, hauptsächlich aufgrund von Preisgestaltung, Zöllen und Produktmix. Insgesamt sehen wir keine Anreize für einen weiteren Anstieg der Aktienkurse."
Haris Khurshid, der Chef-Investment-Manager von Karobaar Capital, wies darauf hin: "Obwohl ein Teil der Anleger und die Anhänger von Musk erkennen, dass Tesla wie eine integrierte Künstliche-Intelligenz-Plattform ist, zeigt die Geschäftsbericht immer noch ein Automobilunternehmen, und zwar eines, das auf dem Absteigungsstrang ist."
Dec Mull